证券代码：002468 证券简称：申通快递 公告编号：2024-043 申通快递股份有限公司 关于调整2024年度日常关联交易预计的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易概述 申通快递股份有限公司（以下简称"公司"）分别于2023年12月13日、2023年12月29日召开 第五届董事会第二十四次会议和2023年第四次临时股东大会，审议通过了《关于2024年度日常关 联交易预计的议案》，预计2024年度公司与关联方发生日常关联交易总额为529,000万元。具体内 容详见公司在《中国证券报》《证券日报》《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）上披露的《关于增加2023年度关联交易预计以及公司2024年度日常关联交 易预计的公告》（公告编号：2023-066）。 公司分别于2024年4月24日、2024年5月20日召开第六届董事会第三次会议和2023年度股东大 会，审议通过了《关于增加日常关联交易预计额度的议案》，公司因业务发展需要，拟增加与淘 天物流科技有限公司（以下 ...

二、监事会会议审议情况 证券代码：002468 证券简称：申通快递 公告编号：2024-047 申通快递股份有限公司 第六届监事会第三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 申通快递股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月20日以邮件、电话等方式发出召开 第六届监事会第三次会议的通知，会议于2024年8月30日在上海市青浦区重达路58号会议室以现场 结合通讯表决的方式召开，应出席会议的监事3名，实际出席会议的监事3名。会议由监事会主席 顾利娟女士主持，本次会议的召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 经全体监事认真审议，本次会议通过了如下议案： 1、审议通过了《2024年半年度报告全文及摘要》 表决结果：同意票3票，反对票0票，弃权票0票，回避票0票。 经审核，监事会认为公司《2024年半年度报告全文及摘要》的编制程序符合法律、行政法规 和中国证监会监管规则的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了上市公司的实际情况，不存 在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。公司《2024年半年度报告》全文的具体 ...

申通快递股份有限公司 内部审计制度 第一章 总则 第一条 为了加强申通快递股份有限公司（以下简称"公司"）内部管理和 控制，促进公司内部行为的合法性、合规性，保护投资者合法权益，不断提高企 业运营的效率及效果，依据《中华人民共和国审计法》《企业内部控制基本规范》 《企业内部控制应用指引》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—— 主板上市公司规范运作》及《申通快递股份有限公司章程》(以下简称"《公司 章程》")等规定，制定本制度。 第二条 本制度所称内部审计，是指公司内部设立的内部审计部门，依据国 家有关法律法规、财务会计制度和公司内部管理规定，对公司各内部机构、控股 子公司以及具有重大影响的参股公司的内部控制制度的建立和实施、对其内部控 制和风险管理的有效性、财务信息的真实性和完整性以及经营活动的效率和效果 等开展的一种评价活动。 第三条 内部审计的目的，是促进公司内部控制的建立健全，规范公司经营 行为，实现有效控制成本，改善经营管理，规避经营风险，增加公司价值。 第四条 内部审计范围和对象，包括公司和公司各部门、分公司、控股公司、 具有重大影响的参股公司等现有的与公司存在控制与被控制、管理与被管理 ...

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为215.69亿元，同比增长13.01%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为4.37亿元，同比增长100.17%[11] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.37亿元，同比增长100.87%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为18.32亿元，同比增长54.55%[11] - 基本每股收益为0.29元/股，同比增长107.14%[11] - 稀释每股收益为0.29元/股，同比增长107.14%[11] - 加权平均净资产收益率为4.85%，同比上升2.21个百分点[11] - 公司总资产为238.25亿元，同比增长4.73%[11] - 归属于上市公司股东的净资产为91.98亿元，同比增长4.67%[11] - 公司2024年上半年营业成本为202.66亿元，同比增长11.23%[66] - 公司2024年上半年研发投入为1.48亿元，同比增长47.34%，主要由于提升数智化能力[66] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-26.80亿元，同比下降144.72%，主要由于资本开支及理财和定期存款增加[66] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比下降72.30%，主要由于新增银行借款减少[66] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加额为-7.14亿元，同比下降224.72%，主要由于经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额综合影响[66] - 公司2024年上半年所得税费用为1.12亿元，同比增长101.12%，主要由于利润增长[66] - 公司2024年上半年销售费用为7938.25万元，同比下降23.21%[66] - 公司2024年上半年管理费用为4.39亿元，同比增长15.55%[66] - 公司2024年上半年营业收入为215.69亿元，同比增长13.01%[67] - 快递服务收入为213.41亿元，占总营业收入的98.94%，同比增长17.42%[67] - 其他业务收入为2.28亿元，同比下降74.98%[67] - 华南大区收入为64.41亿元，同比增长2.87%，占总营业收入的29.86%[67] - 华东大区收入为74.46亿元，同比增长9.91%，占总营业收入的34.52%[67] - 公司2024年上半年完成快递业务量102.27亿件，同比增长32.47%[70] - 快递服务单票收入为2.09元/票，同比下降0.26元/票[70] - 公司2024年上半年毛利率为5.76%，同比上升1.17个百分点[68] - 公司2024年上半年其他收益为3970.70万元，占利润总额的7.33%[71] - 公司2024年上半年短期借款为39.16亿元，同比增长3.26%[72] - 交易性金融资产期末数为725,082,332.84元，本期公允价值变动损益为2,269,162.31元[73] - 其他权益工具投资期末数为274,976,595.07元，本期汇率变动影响金额为3,077,657.55元[73] - 报告期投资额为1,527,510,574.44元，较上年同期增长41.62%[74] - 房屋及建筑物投资金额为202,709,069.92元，机器设备投资金额为977,005,222.77元[75] - 申通快递有限公司净利润为9,933.97万元，上海申雪供应链管理有限公司净利润为25,610.14万元[79] - 报告期内公司设立了10家子公司，未对整体生产经营和业绩产生重大影响[79] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润为43,706.98万元，同比增长100.87%[132] - 公司2024年上半年EBITDA全部债务比为11.20%，同比上升1.74个百分点[132] - 公司2024年上半年利息保障倍数为8.45，同比增长94.25%[132] - 公司2024年上半年现金利息保障倍数为31.01，同比增长82.95%[132] - 公司2024年上半年EBITDA利息保障倍数为22.53，同比增长46.58%[132] - 公司2024年上半年流动资产合计为7,401,459,738.27元，同比增长18.68%[133] - 公司2024年上半年非流动资产合计为16,423,339,510.22元，同比下降0.55%[133] - 公司2024年上半年流动负债合计为10,725,450,927.37元，同比增长6.44%[134] - 公司2024年上半年非流动负债合计为3,893,068,093.73元，同比增长1.01%[134] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益合计为9,198,241,831.21元，同比增长4.67%[134] - 公司2024年半年度营业总收入为215.69亿元，同比增长13.0%[136] - 2024年半年度营业总成本为210.25亿元，同比增长11.3%[136] - 2024年半年度净利润为4.30亿元，同比增长100.5%[136] - 归属于母公司股东的净利润为4.37亿元，同比增长100.2%[136] - 2024年半年度基本每股收益为0.29元，同比增长107.1%[137] - 2024年半年度研发费用为8849.36万元，同比增长36.3%[136] - 2024年半年度销售费用为7938.25万元，同比下降23.2%[136] - 2024年半年度财务费用为1.12亿元，同比增长23.7%[136] - 母公司2024年半年度净利润为-1544.15万元，同比下降2651.5%[138] - 母公司2024年半年度营业收入为588.05万元，同比下降96.0%[138] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为18.32亿元，同比增长54.6%[139] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-26.80亿元，同比减少144.7%[139] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比减少72.3%[139] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为16.45亿元，同比减少26.8%[139] - 母公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为8395.51万元，同比减少73.3%[140] - 母公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为2.01亿元，同比减少81.7%[140] - 母公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-2.63亿元，同比减少75.5%[140] - 母公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为2.33亿元，同比减少32.4%[140] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益增加410,208,938.82元，达到9,198,241,831.21元[142] - 公司2024年上半年综合收益总额为449,069,584.84元，其中归属于母公司所有者的综合收益为436,970,634.89元[142] - 公司2024年上半年未分配利润增加661,653,135.49元，达到5,198,719,133.63元[142] - 公司2024年上半年资本公积增加22,008,367.38元，达到3,039,592,218.65元[142] - 公司2024年上半年专项储备减少459,713.70元，降至13,562,742.16元[142] - 公司2024年上半年少数股东权益减少22,707,326.60元，降至8,038,396.18元[142] - 公司2024年上半年所有者权益合计增加387,501,612.22元，达到9,206,280,227.39元[142] - 公司2024年上半年母公司所有者权益减少53,842,417.45元，降至20,227,864,145.61元[144] - 公司2024年上半年母公司未分配利润减少45,750,987.68元，降至135,605,939.35元[144] - 公司2024年上半年母公司资本公积增加22,008,367.38元，达到18,478,142,795.76元[144] - 公司2024年上半年所有者权益合计为20,251,729,912.62元，较上年减少35,869,854.67元[145] - 公司本期综合收益总额为-561,248.77元，所有者投入和减少资本为-35,308,605.90元[145] - 公司注册资本为1,530,802,166.00元，实收资本为422,012,153.00元，股份总数为1,530,802,166股[146] - 公司纳入合并财务报表范围的子公司包括申通快递有限公司等123家[146] - 公司财务报表以持续经营假设为基础，管理层认为不存在可能导致持续经营能力发生重大疑虑的事项[148] - 公司重要会计政策中，单项计提坏账准备的应收款项标准为1,500万元[154] - 公司重要在建工程标准为单个项目预算大于1亿元[154] - 公司非全资子公司营业收入占合并财务报表营业收入10%以上被视为重要[154] - 公司合营企业或联营企业长期股权投资账面价值占合并财务报表净资产5%以上或投资收益占净利润10%以上被视为重要[154] - 公司合并财务报表的编制方法包括合并母公司与子公司的资产、负债、所有者权益、收入、费用和现金流等项目[161] - 公司增加子公司或业务时，同一控制下企业合并增加的子公司或业务需调整合并资产负债表的期初数[162] - 公司处置子公司或业务时，不调整合并资产负债表的期初数，但需将该子公司及业务的收入、费用、利润纳入合并利润表[162] - 公司购买子公司少数股东股权时，购买少数股权新取得的长期股权投资的投资成本按照所支付对价的公允价值计量[165] - 公司通过多次交易分步取得子公司控制权时，合并日需调整资本公积，资本公积不足冲减的，依次冲减盈余公积和未分配利润[165] - 公司合并抵销中的特殊考虑包括子公司持有本公司的长期股权投资应视为本公司的库存股，作为所有者权益的减项[163] - 公司因抵销未实现内部销售损益导致合并资产负债表中资产、负债的账面价值与其在所属纳税主体的计税基础之间产生暂时性差异的，需确认递延所得税资产或递延所得税负债[164] - 公司向子公司出售资产所发生的未实现内部交易损益，应当全额抵销"归属于母公司所有者的净利润"[164] - 公司子公司少数股东分担的当期亏损超过了少数股东在该子公司期初所有者权益中所享有的份额的，其余额仍应当冲减少数股东权益[164] - 公司在合并财务报表中，对于购买日之前持有的被购买方的股权，按照该股权在购买日的公允价值进行重新计量，公允价值与其账面价值的差额计入当期投资收益[166] - 公司在不丧失控制权的情况下部分处置对子公司的长期股权投资，处置价款与处置长期股权投资相对应享有子公司自购买日或合并日开始持续计算的净资产份额之间的差额，调整资本公积[166] - 公司因处置部分股权投资等原因丧失了对被投资方的控制权时，对于剩余股权，按照其在丧失控制权日的公允价值进行重新计量[166] - 公司在合并财务报表中，对于丧失控制权之前的每一次交易，处置价款与处置投资对应的享有该子公司净资产份额的差额应当确认为其他综合收益[167] - 子公司的其他股东对子公司进行增资，稀释了公司对子公司的股权比例，公司在合并财务报表中调整资本公积[168] - 公司确认与共同经营中利益份额相关的资产、负债、收入和费用，并按照相关企业会计准则的规定进行会计处理[170] - 公司按照长期股权投资有关权益法核算的规定对合营企业的投资进行会计处理[171] - 公司在资产负债表日，对于外币货币性项目，采用资产负债表日的即期汇率折算，汇兑差额计入当期损益[175] - 公司在编制合并财务报表时，将外币财务报表折算差额在合并资产负债表中所有者权益项目下单独列示"其他综合收益"[176] - 公司成为金融工具合同的一方时，确认相关的金融资产或金融负债，并在满足条件时终止确认[178] - 公司金融资产在初始确认时以公允价值计量，交易费用根据类别计入当期损益或初始确认金额[179] - 以摊余成本计量的金融资产采用实际利率法进行后续计量，利得或损失计入当期损益[179] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，公允价值变动计入其他综合收益，终止确认时转入当期损益[180] - 公司不可撤销地选择将部分非交易性权益工具投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，仅股利收入计入当期损益[180] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，所有公允价值变动计入当期损益[180] - 金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债、贷款承诺及财务担保合同负债、以摊余成本计量的金融负债[181] - 贷款承诺及财务担保合同负债按照预期信用损失模型计提减值损失[181] - 衍生金融工具以公允价值进行初始和后续计量，公允价值变动产生的利得或损失直接计入当期损益[183] - 公司对以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债权投资等，以预期信用损失为基础确认损失准备[184] - 公司对金融工具的预期信用损失分为三个阶段进行计量：第一阶段为未来12个月内的预期信用损失，第二阶段为整个存续期的预期信用损失，第三阶段为已发生信用减值的金融工具的整个存续期预期信用损失[185] - 公司对处于第一阶段和第二阶段的金融工具按照未扣除减值准备的账面余额和实际利率计算利息收入，第三阶段则按照账面余额减已计提减值准备后的摊余成本和实际利率计算利息收入[185] - 公司对存在客观证据表明存在减值的应收票据、应收账款等单独进行减值测试，确认预期信用损失并计提单项减值准备[185] - 公司对划分为组合的应收票据、应收账款等参考历史信用损失经验，结合当前状况及未来经济状况预测，通过违约风险敞口和整个存续期预期信用损失率计算预期信用损失[185][186][187] - 公司对债权投资和其他债权投资根据交易对手和风险敞口的类型，通过违约风险敞口和未来12个月内或整个存续期预期信用损失率计算预期信用损失[187] - 公司通过比较金融工具在资产负债表日与初始确认时的违约概率，评估信用风险是否显著增加[188] - 公司通常在逾期超过30日时确定金融工具的信用风险已显著增加，除非有合理依据证明信用风险未显著增加[188] - 公司在资产负债表日评估金融资产是否已发生信用减值，证据包括债务人发生重大财务困难、违反合同等[188] - 公司在每个资产负债表日重新计量预期信用损失，损失准备的增加或转回金额计入当期损益[189] - 公司对不再合理预期能收回的金融资产直接减记账面余额，已减记的金融资产以后又收回的作为减值损失的转回计入当期损益[190] - 金融资产转移的终止确认条件包括将金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给转入方，或放弃对金融资产的控制[191] - 金融资产整体转移满足终止确认条件时，将所转移金融资产的账面价值与收到的对价及公允价值变动累计额的差额计入当期损益[191] - 金融资产部分转移满足终止确认条件时，将所转移金融资产整体的账面价值按相对公允价值分摊，并将终止确认部分的账面价值与对价及公允价值变动累计额的差额计入当期损益[192] - 继续涉入所转移金融资产时，公司应根据继续涉入的程度确认相关金融资产和负债[192] - 金融资产和金融负债在满足法定权利和净额结算条件时，可以在资产负债表内以净额列示[193] - 公司以主要市场的价格计量金融资产和负债的公允价值，不存在主要市场时使用最有利市场的价格[195] - 公司采用市场法、收益法和成本法等估值技术确定金融工具的公允价值，优先使用可观察输入值[197] - 公允价值计量输入值分为三个层次，优先使用第一层次输入值，其次为第二层次，最后为第三层次[198] - 公司存货包括原材料、在产品、半成品、产成品、库存商品和周转材料等[199] - 公司存货发出时采用加权平均法计价[200] 非经常性损益 - 公司非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为-30,345,650.67元，主要系非流动资产处置损失[13] - 计入当期损益的政府补助为11,993,794.30元[13] - 委托他人投资或管理资产的损益为11,984,232.80元，主要系购买理财产品和定期存款产生的投资收益[13] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为5,397,789.01元[13] 宏观经济与行业数据 - 公司2024年上半年GDP为616,836亿元，同比增长5.0%，第三产业对经济增长的贡献率为52.6%[29] - 2024年上半年社会消费品零售总额为235,969亿元，同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率为60.5%[30] - 实物商品网上零售额为59,596亿元，同比增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%[30] - 2024年上半年全国社会物流总额为167.4万亿元，同比增长5.8%，社会物流总费用为8.8万亿元，同比增长2.0%，社会物流总费用与GDP的比率为14.2%[33] - 2024年上半年全国快递业务量累计完成801.6亿件，同比增长23.1%，业务收入完成6,530.0亿元，同比增长15.1%[36] - 2024年上半年全国农村网络零售额同比增长9.4%，全国农产品网络零售额同比增长21.7%，全国农村网商数达1,853.2万家，同比增长7.6%[38] - 2024年上半年中、西部地区快递单量在全国占比分别提升1.3和0.9个百分点[38

申通快递股份有限公司 2024年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 编制单位： 申通快递股份有限公司 | | | | | | | | | | 单位：万元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上市公 司的关联关系 | 上市公司核算 的会计科目 | 2024年1-6月 2023年12月 31日占用资 | 占用累计发 | 2024年1-6 月占用资 | 2024年1-6月 2024年6月 偿还累计发 | 30日占用 | 占用形成原因 | 占用性质 | | | | | | 金余额 | 生金额 | 金的利息 | 生金额 | 资金余额 | | | | | | | | | (不含利息) | (如有) | | | | | | 控股股东、实际控制人及其 | | | | | | | | | | | | 附属企业 | | | | | | | | | | | | 小计 | | | | | | | | | | | | 前控股股东、实际控制人及 | | | | ...

证券代码：002468 证券简称：申通快递 公告编号：2024-046 申通快递股份有限公司 第六届董事会第四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 申通快递股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月20日以邮件、电话等方式发出召开 第六届董事会第四次会议的通知，会议于2024年8月30日在上海市青浦区重达路58号会议室以现场 结合通讯表决的方式召开，应出席会议的董事7名，实际出席会议的董事7名。会议由董事长陈德 军先生主持，公司监事及高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召开符合《公司法》和《公 司章程》的有关规定。 1、审议通过了《2024年半年度报告全文及摘要》 表决结果：同意票7票，反对票0票，弃权票0票，回避票0票。 公司董事会审计委员会审议通过了本议案。公司《2024年半年度报告》全文的具体内容详见 公司于同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上披露的公告，公司《2024年半年度报告摘要》 具体内容详见公司同日在《中国证券报》《证券日报》《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网 （ ...

股东大会信息 - 公司2024年第一次临时股东大会于9月19日15时召开[1] - 股权登记日为9月12日[2] - 登记时间为9月13日9:00—11:00、13:30—17:00[7] 投票信息 - 网络投票时间为9月19日，交易系统9:15—9:25、9:30—11:30和13:00—15:00，互联网9:15 - 15:00[1][18][19] - 网络投票代码为362468，投票简称为申通投票[17] 议案信息 - 会议审议调整2024年度日常关联交易预计、为下属子公司提供担保议案[4] - 议案于8月30日经董事会、监事会审议通过[4]

证券代码：002468 证券简称：申通快递 公告编号：2024-045 申通快递股份有限公司（以下简称"公司"）董事会于近日收到公司内部审计负责人张艺帆 女士提交的书面辞职报告，张艺帆女士因工作调整原因，申请辞去公司内部审计负责人职务，辞 职申请送达公司董事会之日起生效，其辞职后仍在公司担任其他职务。董事会对张艺帆女士在担 任内部审计负责人期间做出的贡献表示感谢。 为保证公司内部审计工作的顺利进行，根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 ——主板上市公司规范运作》及《公司章程》等有关规定，经董事会审计委员会提名，公司于 2024 年 8 月 30 日召开第六届董事会第四次会议审议通过了《关于变更内部审计负责人的议案》，同意 聘任何瑞娟女士为公司内部审计负责人，任期自本次董事会审议通过之日起至第六届董事会届满 之日止。何瑞娟女士简历详见附件。 特此公告。 申通快递股份有限公司 关于变更内部审计负责人的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 2024年8月31日 附件： 何瑞娟女士个人简历 何瑞娟女士：1989 年出生，中国国籍，无境外永 ...

证券代码：002468 证券简称：申通快递 公告编号：2024-044 申通快递股份有限公司 关于为下属子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 特别提示： 被担保方辽宁瑞银申通快递有限公司（以下简称"辽宁瑞银"）、淮安子淳物流有限公司（以 下简称"淮安物流"）、陕西瑞银申通快递有限公司（以下简称"陕西瑞银"）为申通快递股份 有限公司（以下简称"公司"）下属子公司，其资产负债率超过 70%，提醒广大投资者关注担保风 险。 一、担保情况概述 为了满足下属子公司业务发展需要，公司全资子公司申通快递有限公司（以下简称"申通有 限"）拟为下属子公司辽宁瑞银、淮安物流、陕西瑞银提供担保，由申通有限向银行申请开具保 函，用于支付上述子公司的工程款保证金，本次开具保函的金额合计不超过人民币 3,800 万元， 本次对外担保额度有效期为自股东大会审议通过之日起，至下年度审议对外担保额度预计的股东 大会召开之日止，任一时点的担保余额不得超过股东大会审议通过的担保额度。 公司于 2024 年 8 月 30 日召开第六届董事会第四次会议和第六届监事会第三 ...

报告公司投资评级 报告给予申通快递"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 业务量是基石 1. 2023年以来申通件量增速持续领跑行业,份额差距缩小。[15][16][17] 2. 背后支撑包括转运中心直营化比例提升和加大资本投入提升产能。[22][23][24][29] 量在"利"先的循环启动 1. 业务量增速带来票均成本的降幅大于收入,单票净利呈现明显拐点。[39][40] 2. 自由现金流回正,恢复了公司的造血功能。[46][47][48] 行业"反内卷"利于快递公司业绩弹性释放 1. 行业主管部门明确提出要防止"内卷式"恶性竞争。[50][51][52] 2. 行业格局正在优化,主要公司竞争策略转变,资本开支放缓。[53][54][55][56] 3. 公司自身强化内功建设,立足性价比,寻找差异化。[61][62][63][64][65][66][69] 财务预测与估值 1. 预计公司2024-26年实现归母净利8.6、12.7、15.8亿元,同比增长152%、48%及24%,对应EPS为0.56、0.83及1.03元,PE为15、10、8倍。[70] 2. 给予2025年盈利预测13倍PE,对应目标价10.78元,较现价有27%上涨空间。[71] 风险提示 1. 行业价格竞争加剧 2. 电商需求低于预期[72]