染料概念板块市场表现 - 截至6月9日收盘 染料概念板块整体上涨3.71% 位居概念板块涨幅第7位[1] - 板块内26只个股上涨 其中锦鸡股份涨停20% 闰土股份 蓝丰生化 吉华集团均涨停 宝丽迪 善水科技 福莱蒽特涨幅居前 分别上涨10.07% 9.27% 6.65%[1] - 润禾材料 富春染织 宏华数科跌幅居前 分别下跌1.43% 1.05% 0.80%[1] 板块资金流向 - 染料概念板块今日获主力资金净流入3.82亿元[2] - 13只个股获主力资金净流入 其中6只个股净流入超3000万元[2] - 锦鸡股份主力资金净流入1.45亿元居首 吉华集团 闰土股份 宝丽迪分别净流入8431.18万元 7936.88万元 4289.11万元[2] 个股资金流入比率 - 吉华集团主力资金净流入率最高达31.47% 蓝丰生化为31.19% 锦鸡股份为20.71%[3] - 资金流入比率较高的还包括海翔药业8.80% 闰土股份15.71%[3][4] - 资金流出比率较高的个股包括润禾材料-19.06% 航民股份-12.43% 富春染织-12.75%[5]

股东大会参与情况 - 2024年度股东大会表决股东及代理人188名，代表股份538,973,895股，占比49.2664%[4][5] - 现场投票股东及代理人13名，代表股份523,710,702股，占比47.8712%[5] - 网络投票股东175人，代表股份15,263,193股，占比1.3952%[5] - 中小投资者181人，代表有表决权股份45,513,169股，占比4.1603%[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意股数538,256,745股，占比99.8669%[6] - 《2024年度利润分配预案》中小投资者同意股数44,871,919股，占比98.5911%[11] - 《关于确认公司2024年度董事、监事薪酬的议案》中小投资者同意股数44,787,669股，占比98.4060%[12] - 《关于续聘会计师事务所的议案》中小投资者同意股数44,755,660股，占比98.3356%[13] - 《关于为子公司及控股孙公司提供担保额度的议案》中小投资者同意股数39,990,576股，占比87.8659%[14] - 《关于为参股子公司提供担保暨关联交易的议案》中小投资者同意股数37,671,255股，占比82.7700%[16] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意股数533,475,661股，占比98.9799%[17] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意533,450,811股，占比98.9753％[20] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》反对5,485,484股，占比1.0178％[20] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》弃权37,600股，占比0.0070％[20] - 第十、十一、十二项议案获出席股东大会股东所持表决权2/3以上通过[20] - 其余议案获出席股东大会股东所持表决权过半数通过[20] 其他事项 - 公司独立董事作2024年度述职报告[20] - 公司本次股东大会召集和召开程序等合法有效[21] - 备查文件有《浙江闰土股份有限公司2024年度股东大会决议》[22] - 备查文件有国浩律师（杭州）事务所法律意见书[22] - 公告发布时间为二〇二五年五月二十四日[23]

股东大会时间 - 2025年4月29日刊载召开2024年度股东大会通知[4] - 2025年5月23日下午14时召开现场会议[5] - 2025年5月23日为网络投票时间[5] 股东出席情况 - 截至2024年5月16日收市后登记在册股东有权出席[8] - 现场出席代表股份523,710,702股，占比47.8712%[8] - 网络投票代表股份15,263,193股，占比1.3952%[8] - 现场和网络出席代表股份538,973,895股，占比49.2664%[9] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》同意占比99.8669%[11] - 《2024年度财务决算报告》同意占比99.8745%[11] - 《2024年年度报告及其摘要》同意占比99.8890%[11] - 《2024年度利润分配预案》中小投资者同意占比98.5911%[12] - 《关于确认公司2024年度董事、监事薪酬的议案》中小投资者同意占比98.4060%[12] - 《关于续聘会计师事务所的议案》中小投资者同意占比98.3356%[12] - 《关于为子公司及控股孙公司提供担保额度的议案》同意占比98.9754%[11] - 《关于为参股子公司提供担保暨关联交易的议案》中小投资者同意占比82.7700%[12] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意占比98.9799%[11]

行业格局 - 中国是世界染料生产、贸易和消费第一大国，产量占世界总产量约70%，国内主要产区为浙江、江苏和山东，行业集中度较高 [1] - 分散染料主要生产企业有浙江龙盛、闰土股份等，活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛等，印度活性染料产能规模较大 [1] - 染料行业充分竞争，境内外产能增加，市场竞争有加剧迹象 [1] 公司业绩 - 2024年公司营业收入56.95亿元，同比增长1.91%，营业利润3.87亿元，同比增长106.36%，归属上市公司股东净利润2.13亿元，同比增长366.42% [2] - 2025年第一季度公司营业收入12.78亿元，同比增长2.20%，营业利润7364.28万元，同比增长78.58%，归属上市公司股东净利润4779.31万元，同比增长3542.85% [2] 行业影响 - 公司染料产品直接出口比重小，贸易摩擦短期影响不大，中长期可能有间接影响，具体有待观察 [2] 产品价格 - 国内H酸有效产能不足6万吨，市场有效供应缺口超10%，短期内价格有上涨趋势，目前报价约4万元/吨，历史上曾超10万元/吨 [2] - 染料产品价格由市场供需和原料价格决定，公司采取价格跟随策略，原料涨价产成品提价 [2]

染料板块市场表现 - 染料板块午后出现拉升行情 [1] - 吉华集团（603980）触及涨停 [1] - 七彩化学（300758）涨幅超过6% [1] - 雅运股份（603790）、闰土股份（002440）、锦鸡股份（300798）股价均有拉升 [1]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入56.95亿元，同比增长1.91%，归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长366.42% [2] - 染料产量19.37万吨，同比增长4.61%，销量19.01万吨，同比增长8.61%，染料业务营收35.59亿元，占总营收62.49% [2] - 助剂产量3.49万吨，同比增长28.61%，销量3.51万吨，同比增长22.33%，助剂业务营收2.27亿元，同比增长27.63% [3] 业务发展策略 - 公司实施"后向一体化"策略，向上延伸产业链，完善从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料的产业链，降低生产成本 [3] - 2024年研发投入2.43亿元，累计拥有发明专利296项、实用新型专利44项，部分专利处于审查阶段 [3] - 自主研发出300%液黑等新产品，并对原蓝标产品体系进行全面升级，推出多个系列的蓝标一类产品 [4] 行业与竞争分析 - 染料行业景气度逐步回升，公司业绩改善主要来自主营业务产销改善和成本端效率提升 [2] - 分散染料价格同比下降导致染料业务营收下滑，但染料产品仍是公司营收核心来源 [2] - 公司产品质量和性能处于行业前列，成本控制和产品结构调整使其在利润修复上具备相对优势 [4]

原材料情况 - 国内 H 酸有效产能不足 6 万吨，市场有效供应缺口超 10%，短期内有上涨趋势，目前市场报价超 4 万元/吨，历史上曾达 10 万元/吨以上 [1][2] 行业属性与竞争格局 - 染料行业属于周期性行业，近几年分散染料供给增加，市场参与者众多，国内市场供应增加，竞争加剧，产能出清需时间 [2][5] - 龙盛、闰土、吉华等几家上市公司占 70%以上染料份额 [2] 公司业务布局与研发 - 专注纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售，自主研发新产品 300%液黑，升级原蓝标产品，推出蓝标一类产品系列，提升多个产品品质 [2] - 实施“后向一体化”发展策略，形成从热电、蒸汽、氯气、烧碱到中间体、滤饼、染料等完善产业链 [4] 公司业绩情况 - 2024 年业绩大幅增长，一方面是活性染料业绩增长，另一方面是加强管理、降本增效，管理费用大幅降低 [2] - 2024 年染料销量达 19 万吨多 [4] - 2024 年染剂业务营业收入下降，因分散染料价格同比下降；助剂业务营业收入大幅提升，因保险粉销量和价格同比上升 [4] 公司现金流情况 - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为 548,457,015.78 元，现金及现金等价物净增加额为 -593,459,716.00 元，负数原因是购买理财产品等投资支付现金增加及支付回购股份等筹资活动现金增加 [3]

活动安排 - 公司将于2025年5月13日15:00 - 17:00参加浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 投资者可登录全景网“全景路演”参与交流[2] 交流人员 - 公司董事长、财务总监、董事会秘书、独立董事将与投资者网络沟通[2] 问题征集 - 提前征集交流问题，投资者可于2025年5月12日17:00前提交[3] 活动回应 - 公司将在活动上认真详实回答投资者问题[3]

财务业绩 - 2024年公司营业收入56.95亿元，同比增长1.91% [1] - 2024年净利润2.13亿元，同比增长366.42% [1] - 2024年营业利润3.87亿元，同比增长106.36% [1] - 2025年第一季度营业收入12.78亿元，同比增长2.20% [2] - 2025年第一季度净利润4779.31万元，同比增长3542.85% [2] - 2024年外销收入3.16亿元，占营收5.54%，同比减少9.48% [2] 行业竞争与市场 - 分散染料主要生产企业包括浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等 [3] - 活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等，印度产能已具规模 [3] - 染料行业竞争加剧，境内外产能增加 [3] - 一季度末下游印染市场需求良好 [4] - 贸易摩擦短期对公司影响不大，中长期可能有间接影响 [4] 产品与原料 - 国内H酸有效产能不足6万吨，市场供应缺口超10% [5] - H酸历史高价达10万元/吨，当前报价约4万元/吨，短期呈上涨趋势 [5] - 染料产品价格随行就市，原料涨价带动产成品提价 [6] 公司战略与布局 - 实施"后向一体化"策略，向上延伸产业链，布局关键中间体产能 [7] - 已形成从热电、蒸汽、氯气到染料等完整产业链 [8] - 2025年贯彻"内控"和"创新"方针，推进"精简高效、提质增效" [8]

文章核心观点 闰土股份2024年度业绩良好，营收和归母净利润均实现增长，主要产品产销量提升助力营收增长，虽财务费用率因利息收入减少上升，但新项目产能有望快速释放，业绩增长预期较强，首次覆盖给予“买入”投资评级 [1][2][5] 事件 - 2024全年营业总收入56.95亿元，同比+1.91%；归母净利润2.13亿元，同比+366.42% [1] - 2024Q4单季度营业收入16.23亿元，同比+17.98%、环比+17.36%；归母净利润0.63亿元，同比+210.97%、环比+34.91% [1] 投资要点 - 2024年主要产品染料价格下降，但销售规模扩大和市场份额增加使营业收入增长 [2] - 2024年染料产量19.37万吨，同比+4.61%，销量19.01万吨，同比+8.61% [2] - 2024年助剂产量3.49万吨，同比+28.61%，销量3.51万吨，同比+22.33% [2] - 2024年其他化工原料产量94.59万吨，同比+5.34%，销量94.92万吨，同比+5.49% [2] 财务情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.17/-2.10/+0.33/+0.30pct，财务费用率上升主因利息收入减少 [3] - 公司将加强研发以延伸产业链、减轻环保压力、降低生产成本，提升效益和竞争力 [3] 技术与项目 - 染料年总产能近23.8万吨，分散染料产能11.8万吨，活性染料产能10万吨，其他染料产能近2万吨，产品销售市占率居国内染料市场前二位 [4] - 2024年获授权专利28项，新申请专利19项 [4] - 2024年完成技改项目10个，研发新产品16只，完成新产品移交4只，完成中试产品31只，对多个老产品进行品质提升 [4] - 2024年建设项目38只（续建11只，新建27只），经季度审核把控项目进展 [4] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为2.45、2.88、3.33亿元，当前股价对应PE分别为32.0、27.2、23.5倍，首次覆盖给予“买入”投资评级 [5]