财务数据 - 2024年末总资产326.24亿元，总负债182.32亿元，净资产143.92亿元[7] - 2024年度营业收入52.37亿元，利润总额-6.37亿元，净利润-6.37亿元[7] - 公司总股本13.97亿股[10] 担保与贷款 - 2025年度担保额度不超226.2亿元[3] - 2025年4月21日申请8亿元贷款，期限12个月[4] - 担保后子公司对公司担保余额28.11亿元[5] - 担保后可用担保额度剩余23.89亿元[5] - 担保后对外担保总余额187.08亿元，占2024年净资产337.11%[16] - 对合并报表外单位担保总余额30.69亿元，占2024年净资产55.30%[16] - 对子公司担保为156.39亿元[16]

公司经营情况 - 2024年下游消费电子行业景气度回暖，OLED手机面板需求好、价格上涨，公司出货量大幅增长 [2] - 昆山第5.5代AMOLED生产线优化产品结构、升级产线、提高优质产能 [2] - 固安第6代柔性AMOLED生产线产能释放，稼动率维持较高水平 [2] - 参股的合肥第6代柔性AMOLED生产线量产供货新技术产品，产能持续释放 [2] - 与全球领先的智能手机、智能穿戴头部品牌终端厂商保持良好合作，2024年拓展多元化品牌客户群体 [2][3] - 2024年实现营业收入79.29亿元，同比增长33.80%，毛利率呈修复趋势 [3] 重大资产重组情况 - 因申请文件中财务及评估资料过期需补充提交，深交所中止审核重大资产重组 [3] - 公司将推进重组，协调中介机构完成数据更新并申请恢复审核，及时履行信息披露义务 [3] 技术创新方向 - 聚焦AMOLED全尺寸领域，从低功耗、高性能等方面发力 [3] - 2024年发布全新发光材料体系Foremost（F1）、调光护眼方案等多项技术和解决方案 [3] 行业前景看法 - AMOLED全球市场处于扩张期，小尺寸领域渗透率持续提升，中尺寸应用迎来增长拐点 [4] - 公司将把握机遇，以技术创新牵引市场，提升份额巩固优势 [4] 提升盈利能力措施 - 加速创新成果转化，突破关键技术量产 [5] - 优化产品结构，拓展市场份额，提升中高端产品比例 [5] 重大资产重组影响 - 收购合肥维信诺生产线控制权，扩充高端技术储备、产品线和产品种类 [6] - 增强高端产品供货能力，与现有产品互补，满足客户需求 [6] - 强化公司在显示面板领域综合竞争力、市场拓展等能力，提升资产规模和质量 [6][7] ViP技术优势 - 参股的合肥维信诺布局的ViP技术有无精密金属掩模版等特点 [7] - 可实现更优性能、全尺寸应用、灵活生产交付，已推出展品并推进量产 [7]

担保情况 - 2025年度公司为控股子公司等提供总额度不超226.2亿元的担保[2] - 4月16日公司为国显光电1亿元授信提供连带责任保证担保[3] - 本次担保后公司及控股子公司对外担保总余额为188.07亿元，占2024年经审计净资产比例为338.90%[13] 国显光电财务数据 - 2024年度总资产116.18亿元，总负债61.93亿元，净资产54.25亿元[6] - 2024年度营业收入35.09亿元，利润总额0.76亿元，净利润0.84亿元[6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 消费电子行业景气度逐步复苏带动OLED手机面板需求上升，公司持续优化产品结构，OLED产品营收和出货量大幅增长，未来随着OLED渗透率提升、产能释放和供应链国产化，生产成本将下降，盈利能力将迎来拐点 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 报告研究的具体公司是全球领先的新型显示整体解决方案创新型供应商，专注OLED事业二十余年，是集研发、生产、销售于一体的全球OLED产业领军企业 [5] - 2025年4月14日，公司当前股价8.57元，总市值120亿元，总股本1397百万股，流通股本1395百万股，52周价格范围5.67 - 14.61元，日均成交额355.53百万元 [1] 财务数据 - 2024年公司实现总营业收入79.29亿元，同比增长33.8%；实现归母净利润 - 25.05亿元，同比减亏32.76% [4] - 2024年公司OLED产品营收74.94亿元，同比增长46.01% [5] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为90.07、100.43、120.31亿元，EPS分别为 - 1.45、 - 0.75、 - 0.17元，当前股价对应PB分别为3.0、3.7、3.9倍 [9] 产品与市场表现 - 2024年公司AMOLED智能手机面板出货量同比增长44.3%，位居全球第三 [5] 产线建设与重组 - 公司固安第6代柔性AMOLED生产线产能持续释放，稼动率维持较高水平；参股的合肥第8.6代柔性AMOLED生产线于2024年9月正式开工，项目建设有序推进 [6] - 公司将继续推进关于参股公司合肥维信诺的相关重组工作，若重组顺利落地，产品线和产品种类布局将扩充，高端产品供货能力增强，强化公司在显示面板领域综合竞争能力 [6] 股份回购 - 4月10日公司董事长提议通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，回购资金总额约0.5 - 1亿元 [7][8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 消费电子行业景气度逐步复苏带动OLED手机面板需求上升价格上涨，公司产品结构持续优化，OLED产品占比大幅提升，2024年公司总营业收入79.29亿元同比增长33.8%，OLED产品营收74.94亿元同比增长46.01%，AMOLED智能手机面板出货量同比增长44.3%位居全球第三 [5] - 公司固安第6代柔性AMOLED生产线产能持续释放，参股的合肥第8.6代柔性AMOLED生产线已开工且项目建设有序推进，还将继续推进参股公司合肥维信诺相关重组工作，若重组落地将扩充产品线和产品种类布局，强化综合竞争能力 [6] - 公司董事长提议通过集中竞价交易方式回购部分公司股份用于股权激励或员工持股计划，回购资金总额约0.5 - 1亿元，彰显对公司经营发展的信心 [7][8] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为90.07、100.43、120.31亿元，EPS分别为 - 1.45、 - 0.75、 - 0.17元，当前股价对应PB分别为3.0、3.7、3.9倍，随着OLED渗透率提升、产能释放和供应链国产化，预计生产成本下降，盈利能力将迎来拐点 [9] 相关目录总结 基本数据 - 2025年4月14日，当前股价8.57元，总市值120亿元，总股本1397百万股，流通股本1395百万股，52周价格范围5.67 - 14.61元，日均成交额355.53百万元 [1] 盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|7,929|9,007|10,043|12,031| |增长率（%）|33.8%|13.6%|11.5%|19.8%| |归母净利润（百万元）|-2,505|-2,023|-1,048|-240| |增长率（%）|32.8%|19.3%|48.2%|77.1%| |摊薄每股收益（元）|-1.79|-1.45|-0.75|-0.17| |ROE（%）|-32.4%|-34.5%|-21.4%|-5.1%|[11] 资产负债表 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|10,640|13,254|14,971|18,223| |非流动资产合计|27,446|23,875|20,953|18,584| |资产总计|38,085|37,128|35,923|36,807| |流动负债合计|20,042|20,959|20,724|21,980| |非流动负债合计|10,300|10,300|10,300|10,300| |负债合计|30,342|31,259|31,024|32,280| |股东权益|7,743|5,869|4,899|4,677|[12] 利润表 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|7,929|9,007|10,043|12,031| |营业成本|8,554|8,962|8,737|9,384| |营业税金及附加|66|72|70|72| |销售费用|154|171|171|180| |管理费用|558|630|623|698| |财务费用|858|268|234|173| |研发费用|1,150|1,351|1,306|1,504| |费用合计|2,721|2,421|2,333|2,555| |资产减值损失|-369|-300|-300|-300| |投资收益|526|0|0|0| |营业利润|-3,059|-2,796|-1,446|-328| |利润总额|-3,062|-2,800|-1,450|-332| |所得税费用|-46|-420|-217|-50| |净利润|-3,016|-2,380|-1,232|-282| |少数股东损益|-511|-357|-185|-42| |归母净利润|-2,505|-2,023|-1,048|-240|[12] 主要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入增长率|33.8%|13.6%|11.5%|19.8%| |归母净利润增长率|-32.8%|-19.3%|-48.2%|-77.1%| |毛利率|-7.9%|0.5%|13.0%|22.0%| |四项费用/营收|34.3%|26.9%|23.2%|21.2%| |净利率|-38.0%|-26.4%|-12.3%|-2.3%| |ROE|-32.4%|-34.5%|-21.4%|-5.1%| |资产负债率|79.7%|84.2%|86.4%|87.7%| |总资产周转率|0.2|0.2|0.3|0.3| |应收账款周转率|2.0|2.0|2.0|2.0| |存货周转率|13.5|14.6|14.6|15.2| |EPS|-1.79|-1.45|-0.75|-0.17| |P/E|-4.8|-5.9|-11.4|-49.9| |P/S|1.5|1.3|1.2|1.0| |P/B|2.2|3.0|3.7|3.9|[12] 现金流量表 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|-3016|-2380|-1232|-282| |少数股东权益|-511|-357|-185|-42| |折旧摊销|2370|3571|2918|2365| |营运资金变动|1522|413|-751|217| |经营活动现金净流量|366|1247|751|2258| |投资活动现金净流量|-1925|3500|2851|2301| |筹资活动现金净流量|3669|506|262|60| |现金流量净额|2,110|5,252|3,863|4,618|[12]

OLED技术应用现状 - 2024年智能手机领域OLED技术渗透率突破60%，折叠屏手机成为亮点，厚度已降至9毫米以下，成本优化显著 [3] - 苹果计划于2026年推出折叠手机，预计以用户体验优先，可能加速行业标准升级和供应链成熟 [3] - 中大尺寸显示设备（如显示器和笔记本电脑）中OLED应用稳步增长，但渗透率仍处于发展初期 [5] 技术挑战与成本问题 - 中大尺寸OLED面临成本与寿命问题，笔记本电脑应用中能耗也是重要考虑因素 [5] - 背板技术影响成本，三星显示选择Oxide技术（成本较低），京东方选择LTPO技术（成本较高但整合LTPS与Oxide优点） [5][6] - 蒸镀技术升级挑战包括FMM开发难度、色偏问题、蒸镀均匀性，Tandem技术提高寿命但良率影响成本 [6] - 蒸镀材料早期被国外垄断，部分价格达100~200美元/克，随着专利到期和国内企业进入，成本有望降低 [8] 生产线与成本分析 - 5.5代线生产Rigid+single RGB OLED成本价70~80美元，6代线采用Hybrid+Tandem技术成本价升至100~120美元 [8] - 高世代线初期成本价高达600-700美元，预计至2029 Q4后生产成本才能与6代线相当 [8] - 苹果若2027年全面采用OLED屏幕，可能优先选择6代线供应，三星显示、京东方、LG Display为候选 [9] 非主流技术发展 - 维信诺无FMM技术（ViP）拥有更高开口率和更低IR Drop，但制程复杂良率挑战大 [10] - TCL华星光电印刷OLED技术可减少材料损耗30%，已试产21.6英寸4K医疗显示器，喷墨精度与均匀性仍需突破 [10] QD-OLED与WOLED竞争 - QD-OLED（三星）色彩纯度更高，WOLED（LG Display）成熟度高且全屏亮度均匀性好 [11] - 31.5吋显示器中WOLED成本略低于QD-OLED，两者价格约250美元，QD-OLED因新厂折旧和量子点材料成本较高 [13] - WOLED设备折旧2025年到期后成本或下降，QD-OLED通过绿色发光层提升能效，WOLED通过独立发光层增强亮度 [13] 行业趋势与未来展望 - 国内厂商在UTG、FMM等关键材料和设备领域突破将加速OLED成本下降 [14] - OLED正通过老化抑制技术、蓝光材料升级和供应链本地化向折叠笔记本电脑、车载显示等领域拓展 [14] - 面板厂商探索高世代生产线、新型蒸镀技术和非主流技术路径，以提升性能并降低成本 [14][15]

文章核心观点 4月10日晚间新增一批A股上市公司宣布增持回购 已宣布增持回购的公司加速行动 歌尔股份控股股东增持计划完成 大秦铁路获中信金融资产举牌 [1] 分组1：增持计划 - 新凤鸣控股股东拟2亿元至3亿元增持公司股份 [1] - 宝钛股份控股股东拟1.5亿元至3亿元增持公司股份 [1] - 均胜电子控股股东拟5000万元至1亿元增持公司股份 [1] - 宝色股份控股股东拟5000万元至1亿元增持公司股份 [1] - 鑫科材料控股股东拟5000万元至1亿元增持公司股份 [1] - 晶升股份实控人拟1000万元至2000万元增持公司股份 [1] - 融捷股份实控人张长虹拟不低于1000万元增持公司股份 [1] - 迈得医疗实控人配偶拟500万元至1000万元增持公司股份 [1] - 三雄极光董事陈松辉拟增持公司股份139.8万股至279.33万股 [1] - 江苏国泰股东盛泰投资拟5000万元至1亿元增持公司股份 [1] - 歌尔股份控股股东增持计划实施完成 累计耗资约10亿元 [2] 分组2：回购提议 - 中国中铁董事长提议8亿元至16亿元回购公司股份 用于减少注册资本 [1] - 四川九洲董事长提议1亿元至2亿元回购公司股份 用于减少注册资本 [1] - 节能国祯董事长提议0.5亿元至1亿元回购公司股份 用于减少注册资本 [1] - 锡业股份控股股东母公司提议1亿元至2亿元回购公司股份 用于减少注册资本 [1] - 节能国祯董事长提议0.5亿元至1亿元回购公司股份 [1] - 润泽科技董事长提议5亿元至10亿元回购公司股份 [1] - 维信诺董事长提议0.5亿元至1亿元回购公司股份 [1] - 永冠新材实控人提议3000万元至5000万元回购公司股份 [1] - 浪潮软件董事长提议2000万元至4000万元回购公司股份 [1] 分组3：回购计划 - 上海电气拟1.5亿元至3亿元回购股份 用于减少注册资本 [1] - 盈峰环境拟2亿元至3亿元回购公司股份 [1] - 卫星化学拟2亿元至4亿元回购公司股份 [1] - 三环集团拟1.5亿元至2亿元回购公司股份 [1] - 天山铝业拟2亿元至3亿元回购公司股份 [1] - 奥士康拟9000万元至1.8亿元回购公司股份 [1] - 冠盛股份拟8000万元至1.2亿元回购公司股份 [1] - 国泰君安4月10日已耗资超5000万元实施首次回购 [2] 分组4：举牌信息 - 大秦铁路获中信金融资产举牌 持股比例达5% [2]

股份回购 - 2025年4月10日董事长提议回购部分A股[1][2] - 拟用于股权激励或员工持股计划[2] - 回购金额0.5亿 - 1亿，价格上限有规定[2] - 资金来自自有或自筹，期限12个月[2][3] 相关承诺 - 提议前六个月董事长无买卖股份情况[4] - 回购期间董事长无增减持股份计划[5] 后续安排 - 董事会将尽快制定回购方案并披露[7]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东及代表共674人，代表股份572,234,648股，占比40.9711%[4] - 现场投票股东及代表3人，代表股份427,357,097股，占比30.5981%[4] - 网络投票股东671人，代表股份144,877,551股，占比10.3730%[5] - 中小股东现场和网络投票共671人，代表股份13,154,013股，占比0.9418%[5] 议案表决结果 - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》同意571,240,381股，占比99.8262%[6] - 《关于公司2024年度董事会工作报告》同意571,180,181股，占比99.8157%[8] - 《关于公司2024年度监事会工作报告》同意571,166,581股，占比99.8134%[11] - 《关于公司2024年度财务决算报告》同意571,209,981股，占比99.8209%[13] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意571,062,181股，占比99.7951%[16] - 《关于2025年度为公司及子公司提供担保额度预计的议案》同意565,667,166股，占比98.8523%[22] - 《关于2025年度上市公司申请综合授信额度的议案》总表决：同意571,096,681股，占比99.8011％；反对855,767股，占比0.1495％；弃权282,200股，占比0.0493％[24] - 《关于2025年度上市公司申请综合授信额度的议案》中小股东表决：同意12,016,046股，占比91.3489％；反对855,767股，占比6.5057％；弃权282,200股，占比2.1454％[25] - 《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》总表决：同意571,086,181股，占比99.7993％；反对861,767股，占比0.1506％；弃权286,700股，占比0.0501％[26] - 《关于未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的议案》中小股东表决：同意12,005,546股，占比91.2691％；反对861,767股，占比6.5514％；弃权286,700股，占比2.1796％[27] - 《关于延长公司重大资产重组股东大会决议有效期及相关授权期限的议案》总表决：同意569,770,881股，占比99.5694％；反对2,176,467股，占比0.3803％；弃权287,300股，占比0.0502％[28] - 《关于延长公司重大资产重组股东大会决议有效期及相关授权期限的议案》中小股东表决：同意10,690,246股，占比81.2698％；反对2,176,467股，占比16.5460％；弃权287,300股，占比2.1841％[29] 其他 - 律师认为本次股东大会审议事项、召集召开程序、人员资格、表决程序和结果均符合规定，决议合法有效[30] - 备查文件包括公司2024年度股东大会决议和律师法律意见书[31] - 公告由维信诺科技股份有限公司董事会于2025年4月11日发布[33]

会议信息 - 公司第七届董事会第十七次会议于2025年3月20日决议召开2024年度股东大会[3] - 股东大会于2025年4月10日现场和网络投票结合召开[4] - 截至2025年4月7日收市登记在册普通股股东有权参会[5] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人3名，代表有表决权股份427,357,097股，占比30.5981％[5] - 参与网络投票股东671名，代表有表决权股份144,877,551股，占比10.3730％[5] 议案审议 - 股东大会审议11项议案，包括2024年年度报告等[7] - 各议案同意股数及占比情况，如2024年年度报告及其摘要议案同意571,240,381股，占比99.8262％[8] - 部分议案中小投资者反对股数及占比情况，如2024年度利润分配预案议案中小投资者反对913,567股，占比6.9452%[13]