行业概述 - 中成药贴膏剂具有无肝脏首过效应、避免胃肠道破坏、毒副作用小、药效持久、使用方便等优点 更适合老年人和儿童等不宜口服药物的人群 [1][8] - 中成药贴膏剂分为凝胶膏剂和橡胶贴膏两类 凝胶膏剂具有载药量大、透气、耐汗、易于透皮吸收等特点 橡胶贴膏具有携带方便、不易污染衣物等特点 [3] - 行业在中医药理论指导下发展 属于中药现代剂型 以中药材为原料按国家药品标准生产 [2] 市场规模 - 2024年中成药贴膏剂行业市场规模达140亿元 占药用贴膏剂整体市场的65.34% [1][8] - 人口老龄化加剧导致老年群体对骨关节炎、慢性疼痛等贴剂产品需求持续增加 [1][8] - 国民健康意识提升和对天然草药治疗方法认可度提高 进一步拓宽市场需求 [1][8] 政策环境 - 国家发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》等系列政策支持行业发展 [4][5] - 政策为行业提供良好的发展环境 涵盖科学监管、传承创新、质量提升等多个方面 [4][5] 产业链结构 - 上游包括中药材、橡胶、羧甲基纤维素钠等原材料及生产设备供应商 [5] - 中游为中成药贴膏剂生产企业 [5] - 下游包括医疗机构、零售药店、网上药店等销售渠道 [5][7] 销售渠道 - 医疗机构是最主要销售渠道 占比超60% [7] - 截至2024年底全国医疗卫生机构达109.2万个 同比增长2.0% 其中医院3.9万个 基层医疗卫生机构104万个 [7] - 零售药店持续扩张 2024年底全国零售连锁药店企业6680家 下辖门店38.85万家 零售单体药店28.6万家 [7] 竞争格局 - 2025年一季度TOP5企业集团为奇正集团、云南白药、羚锐制药、希尔安药业和华润医药 [10] - 公立医疗机构终端中奇正藏药消痛贴膏、云南白药膏、羚锐制药通络祛痛膏位居前三 [10] - 零售药店终端中奇正藏药消痛贴膏以超2亿元销售额领跑 云南白药膏、羚锐通络祛痛膏、亚宝药业丁桂儿脐贴均超1亿元 [11] 重点企业 - 奇正藏药2025年上半年营业总收入11.75亿元 贴膏剂业务收入8.24亿元 占比70.11% 拥有25个独家品种 [11] - 羚锐制药2025年上半年营业总收入20.99亿元 毛利润17.07亿元 毛利率81.33% 拥有"两只老虎"系列膏药年销超10亿贴 [12][13] 发展趋势 - 人口老龄化将推动骨骼肌肉系统疾病和心脑血管疾病患病人数增加 带动贴膏剂需求增长 [13] - 健康观念转变使贴膏剂在慢性疼痛治疗和治未病领域需求扩大 [13] - 线上渠道成为重要销售方向 企业将加强电商合作提升线上销售占比 [13]

股价与交易数据 - 9月17日股价持平 成交额9595.46万元[1] - 当日融资买入1052.50万元 融资偿还825.51万元 融资净买入227.00万元[1] - 融资融券余额合计1.89亿元 融资余额占流通市值1.21% 处于近一年80%分位高位水平[1] - 融券余量5000股 融券余额13.70万元 处于近一年10%分位低位水平[1] 股东结构变化 - 股东户数3.60万户 较上期减少0.90%[2] - 人均流通股15864股 较上期增加1.10%[2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股298.96万股 较上期增加91.99万股[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入11.75亿元 同比增长16.36%[2] - 2025年上半年归母净利润3.58亿元 同比增长10.04%[2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现30.20亿元[3] - 近三年累计派现9.05亿元[3] 主营业务构成 - 公司主营藏药研发生产销售 产品包括外用止痛药和口服藏成药[1] - 收入构成：贴膏剂70.11% 其它剂型15.18% 软膏剂14.03% 其他0.61% 保健品0.08%[1]

市场指数与成交表现 - 上证综指报3877.55点，涨幅0.41%，A股总成交额达15619.18亿元 [1] 技术指标异动个股 - 127只A股出现5日均线下穿10日均线形态，中粮科工、久日新材、潜能恒信为偏离幅度前三，分别达-0.92%、-0.86%、-0.77% [1] - 中粮科工（301058）最新价11.42元，5日均线11.41元，较10日均线乖离率-0.87% [1] - 久日新材（688199）最新价27.22元，5日均线27.35元，较10日均线乖离率-1.33% [1] - 潜能恒信（300191）最新价20.40元，5日均线20.44元，较10日均线乖离率-0.94% [1] - 同洲电子（002052）最新价14.27元，较10日均线乖离率-4.30%，为表中最大负乖离 [1] - *ST长药（300391）跌幅2.50%，最新价3.90元，较10日均线乖离率-4.34% [1] - 东百集团（600693）跌幅2.60%，最新价6.38元，较10日均线乖离率-3.58% [1] - 杭州银行（600926）最新价15.44元，5日均线15.66元，较10日均线距离-0.46% [1] - 瀚川智能（688022）逆势上涨1.38%，最新价16.11元，较10日均线呈现正乖离0.50% [1] - 奇正藏药（002287）上涨0.69%，最新价27.59元，5日均线较10日均线距离-0.43% [2] - 天润乳业（600419）下跌1.70%，最新价10.38元，较10日均线乖离率-2.57% [2] - ST香雪（300147）下跌0.57%，最新价10.55元，较10日均线乖离率-2.90% [2] - 金时科技（002951）下跌0.63%，最新价15.71元，较10日均线乖离率-1.84% [2]

公司分红方案 - 奇正藏药2025年半年度权益分派方案以剔除已回购股份后的570,025,753股为基数[1] - 向全体股东每10股派发现金2.2元人民币（含税）[1] - 股权登记日为2025年9月19日，除权除息日为2025年9月22日[1] 股份结构 - 公司总股本需剔除已回购股份2,092,450股[1] - 实际参与分红的股份数量为570,025,753股[1]

公司股份回购调整 - 公司调整回购股份价格上限 由31.27元/股下调至31.05元/股 [2] - 调整后回购价格上限为31.05元/股 [2] - 价格调整生效日期确定为2025年9月22日 [2]

回购方案调整 - 公司宣布自2025年9月22日起将回购股份价格上限由31.27元/股调整为31.05元/股 [1] - 调整依据为2025年半年度权益分派实施后的每股现金分红计算 [4] 回购方案基本情况 - 2025年2月27日董事会通过回购方案 计划使用自有资金以集中竞价方式回购股份 [2] - 回购总金额不低于9000万元且不超过16000万元 回购价格原上限为31.65元/股 [2] - 实施期限自董事会审议通过方案之日起不超过十二个月 [2] 历史价格调整 - 2025年7月10日因2024年度权益分派将回购价格上限由31.65元/股调整为31.27元/股 [2] 2025年半年度权益分派 - 2025年8月21日董事会通过利润分配方案 以570,025,753股为基数每10股派发现金红利2.20元 [3] - 实际派发现金分红总额125,405,665.66元 按总股本折算每股现金分红0.2191953元 [3] - 股权登记日为2025年9月19日 除权除息日为2025年9月22日 [3] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日已回购2,673,910股 占总股本0.47% 成交总金额83,699,999.99元 [4] - 按回购金额上限测算剩余可回购约325.53万股(占总股本0.57%) 按下限测算约100.09万股(占总股本0.17%) [4] 调整计算方式 - 调整后回购价格上限=调整前价格上限-每股现金分红(31.27元/股-0.2191953元/股≈31.05元/股) [4] - 除价格调整外回购方案其他事项无变化 [4]

回购情况 - 回购总金额9000万元 - 1.6亿元，原价格上限31.65元/股[3] - 2025.7.10调上限至31.27元/股，9.22调至31.05元/股[3][4] - 截至2025.8.31，回购2673910股，占比0.47%，金额5892.349193万元[7] - 按上限、下限测算，预计可回购约325.53万、100.09万股，占比0.57%、0.17%[8] 权益分派 - 2025年半年度以570025753股为基数，每10股派2.2元，总额1.2540566566亿元[6] - 每股现金分红0.2191953元/股[6]

权益分派 - 2025年半年度以570,025,753股为基数，每10股派2.2元现金（含税）[6] - 按总股本折算每股现金分红为0.2191953元/股[3][13] - 股权登记日为2025年9月19日，除权除息日为9月22日[7] - 深股通投资者等每10股派1.98元[6] - 不同持股时长补缴税款标准不同[6] - A股股东现金红利于9月22日划入资金账户[9] 回购股份 - 回购股份价格上限调整为31.05元/股，9月22日生效[13] 方案审议 - 权益分派方案获第六届董事会第十三次会议审议通过[3] - 若总股本变动按分配比例不变原则分派[4] - 实施分配方案距董事会审议未超两个月[5]

信用评级 - 公司主体长期信用等级为AA，“奇正转债”债项信用等级为AA，评级展望稳定[2] - 联合资信终止对公司及“奇正转债”债项的信用评级[2] 债券情况 - 截至2025年9月11日，“奇正转债”全部赎回并在深交所摘牌[2]

可转债基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券800万张，发行总额8.00亿元，每张面值100元[4] - “奇正转债”于2020年10月27日起在深交所挂牌交易[5] - “奇正转债”转股期自2021年3月29日起至2026年9月21日止[6] 转股价格调整 - 2021 - 2025年期间，“奇正转债”转股价格从30.12元/股调整至19.01元/股[7][8][9][10] 赎回情况 - 2025年8月11日触发有条件赎回条款[16] - 2025年9月3日为赎回日，9月11日摘牌[4][16][18] - 赎回价格为101.701元/张，当年利率为1.8%[14][17] - 截至2025年9月2日收市后，尚有11,974张未转股[17] - 本次赎回共计支付赎回款1,217,767.52元（不含赎回手续费）[17]