报告公司投资评级 - 报告维持对银轮股份的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 2024年Q3业绩表现 - 2024年Q3公司实现营收30.54亿元,同比增长11.8% [3] - 2024年Q3公司实现归母净利润2.01亿元,同比增长27.3% [3] - 2024年Q3公司净利率为7.82%,同比提升1.0个百分点,环比提升0.5个百分点 [4] 热交换产品业务发展 - 公司作为国内热交换器领域的优秀供应商,已具备全领域热管理产品配套能力,单车配套价值增长空间较大 [4] - 公司产品应用领域广泛,包括商用车、乘用车、新能源、工程机械、农业机械等,并正在拓展智能驾驶、通讯基站、数据处理中心、光伏储能等新兴领域 [4] - 公司热交换产品在智能驾驶、数据中心等领域的应用有望持续开拓,业绩有望实现稳中有升 [4] 财务数据及预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到130亿元、157亿元、182亿元,同比增速为18%、21%、16% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到8.46亿元、11.01亿元、14.03亿元,同比增速为38%、30%、27% [4] - 预计公司2024-2026年每股收益将分别为1.02元、1.32元、1.69元 [4][7]

经营情况分析 - 1-9月商用车与非道路实现营收33.16亿元,同比下降6.4% [1] - 1-9月乘用车板块实现营收49.11亿元,同比增长33.5%,其中新能源营收33.94亿元,同比增长48.46% [1] - 1-9月数字能源板块实现营收6.9亿元,同比增长62.87% [1] - 1-9月外销收入23.9亿元,占营业收入26.03%,同比提升2.62个百分点 [1] - 1-9月毛利率同比提升0.3%,归母净利润和扣非净利润均增长约40% [1] - 1-9月经营活动产生的现金流量净额8.84亿元,同比增长93% [1] 新项目订单 - 2024年1-9月新获客户订单继续保持提升趋势,预计将新增年化销售收入约66亿元 [1] 未来展望 - 预计全年乘用车业务可完成预算,商用车与非道路业务四季度有望复苏,数字能源业务四季度将开始快速放量 [2] - 2025年乘用车业务增长点包括海外市场新车型放量、老车型份额切换,以及欧洲市场配套份额切换 [2] - 2025年数字能源业务增长点主要来自储能和数据中心业务,储能业务产品加速放量,数据中心业务有新项目贡献 [2][3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收92亿元同比+15%，归母净利润6亿元同比+36%；2024Q3营收31亿元同比+12%环比-4%，归母净利润2亿元同比+27%环比-5%，业绩符合预期 [1] - 会计准则变更干扰毛利率，降本增效带动销售净利率向上 [2] - 开拓新业务+全球化布局，打开未来发展空间，预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.4/11.1/13.9亿元，对应PE分别为19/14/11倍 [3] 各部分总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司营收92亿元同比+15%，归母净利润6亿元同比+36%；2024Q3营收31亿元同比+12%环比-4%，归母净利润2亿元同比+27%环比-5% [1] - 2024年Q1 - Q3国内新能源汽车销量832万辆同比+33%，Q3销量338万辆环比增长18%；24Q3特斯拉全球交付46.3万辆环比+4% [1] - 2024年Q1 - Q3国内商用车销量289万辆同比+2%，Q3国内商用车销量82万辆环比-20%，天然气重卡销量2.2万辆环比-42% [1] 盈利指标 - 2024Q1 - Q3公司销售毛利率20%同比-1pct，销售净利率7.4%同比+1pct；2024Q3销售毛利率17.7%环比-3.2pct同比-4.3pct，销售净利率7.8%环比+0.5pct同比+1.0pct [2] - 公司Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为-1.2%/5.5%/4.9%/0.3%，环比分别-4.0/+0.3/+0.3/+0.1pct [2] 业务发展 - 2024年公司营业收入目标130亿元，争取达135亿元，归母净利润率达6%以上 [3] - 业绩增长来自全球化布局（2024H1累计新获超130个项目，达产新增年收入约41亿元，国际订单占比46%）、降本增效、开拓新业务（2024H1储能热管理、低空领域、数据中心获相关项目和订单） [3] 财务预测 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8,480|11,018|13,075|16,282|18,808| |增长率yoy（%）|8.5|29.9|18.7|24.5|15.5| |归母净利润（百万元）|383|612|838|1,106|1,391| |增长率yoy（%）|73.9|59.7|36.8|32.1|25.8| |EPS最新摊薄（元/股）|0.46|0.74|1.01|1.33|1.67| |净资产收益率（%）|8.2|11.2|13.1|15.1|16.3| |P/E（倍）|41.4|25.9|19.0|14.4|11.4| |P/B（倍）|3.4|2.9|2.5|2.2|1.9| [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级买入，10月29日收盘价19.08元，总市值15,875.58百万元，总股本832.05百万股，自由流通股占比93.96%，30日日均成交量15.32百万股 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升 [1] - 新能源热管理业务快速增长 "1+4+N"产品持续拓展 [1] - 第三增长曲线放量在即 在手订单持续突破 [1] - 看好公司在新能源汽车热管理领域产品&项目&客户三重维度的扩展，以及全球化布局、第三曲线为公司中长期发展提供强劲发展引擎 [1] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 133.1/160.1/189.4 亿元，归母净利分别为 8.4/10.9/13.5 亿元，EPS 分别为 1.01/1.31/1.63 元 [1] - 2024 年 10 月 29 日收盘价 19.08 元/股，对应 PE 分别为 19/15/12 倍 [1][2] - 公司 2023-2026 年营业收入增长率分别为 29.9%/20.8%/20.3%/18.4%，归母净利润增长率分别为 59.7%/37.7%/29.4%/24.2% [2][4] - 2023-2026 年毛利率分别为 21.57%/21.08%/21.32%/21.65%，净利率分别为 5.56%/6.33%/6.81%/7.15% [4]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会现场会议11月15日14:00召开，网络投票9:15 - 15:00[3] - 会议股权登记日为2024年11月11日[3] - 审议补选独立董事的议案[6] 会议时间及方式 - 登记时间为2024年11月11日8:00 - 11:30、13:00 - 17:00[7] - 普通股投票代码362126，简称为银轮投票[10] - 深交所交易系统投票时间为11月15日9:15—9:25等时段[11] 其他信息 - 第九届董事会第十六次会议于2024年10月29日召开[3] - 会议地点为浙江省天台县公司A幢六楼会议室[5] - 会务联系人及电话、传真、邮箱信息[7]

会议情况 - 公司第九届董事会第十六次会议于2024年10月29日通讯表决召开，9名董事全出席[2] 报告审议 - 审议通过《2024年第三季度报告》，100%董事同意，10月29日登巨潮资讯网[2] 议案审议 - 审议通过《关于补选独立董事的议案》，100%同意，需提交临时股东大会[3] - 审议通过《关于召开2024年第一次临时股东大会的议案》，100%同意[4] 公告发布 - 《关于独立董事辞职及补选独立董事的公告》10月29日登指定媒体[3] - 《关于召开2024年第一次临时股东大会的通知》10月29日登指定媒体[4]

营业收入与利润 - 公司2024年第三季度营业收入为30.54亿元人民币，同比增长11.85%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为92.05亿元人民币，同比增长15.18%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元人民币，同比增长27.31%[2] - 净利润为6.82亿元人民币，同比增长33.94%[12] - 归属于母公司股东的净利润为6.04亿元，同比增长36.2%[13] - 营业利润为7.67亿元人民币，同比增长30.41%[12] - 基本每股收益为0.74元，同比增长32.1%[13] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为8.84亿元人民币，同比增长93.20%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为8.84亿元，同比增长93.2%[15] - 销售商品、提供劳务收到的现金为75.76亿元，同比增长16.4%[14] - 投资活动产生的现金流量净额为-6.77亿元，同比减少18.1%[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.74亿元，同比减少82.3%[15] - 期末现金及现金等价物余额为19.51亿元，同比增长48.0%[16] - 支付给职工及为职工支付的现金为13.10亿元，同比增长23.9%[15] - 收到的税费返还为7620万元，同比减少4.6%[15] 资产与负债 - 公司总资产达到173.85亿元人民币，同比增长7.60%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为61.41亿元人民币，同比增长12.49%[2] - 归属于母公司所有者权益合计为61.41亿元人民币，同比增长12.48%[10] - 公司其他流动资产为1.39亿元人民币，同比增长54.57%，主要系增值税留抵税额增加所致[4] - 公司长期借款为4.61亿元人民币，同比增长58.25%，主要系一年内到期的非流动负债到期偿还重新借款所致[4] - 长期借款为4.61亿元人民币，同比增长58.25%[10] 投资收益与利息收入 - 公司投资收益为4182.83万元人民币，同比增长237.53%，主要系处置子公司股权投资收益增加所致[5] - 利息收入为3392.29万元人民币，同比增长121.38%[12] 股东持股情况 - 报告期末普通股股东总数为25,035人，徐小敏持股比例为6.68%，持股数量为55,615,820股[6] - 基本养老保险基金一零零三组合持股比例为4.20%，持股数量为34,947,274股[6] - 宁波正晟企业管理合伙企业（有限合伙）持股比例为3.85%，持股数量为32,000,000股，其中质押股份数量为9,000,000股[6] - 全国社保基金一一六组合持股比例为2.33%，持股数量为19,397,359股[6] - 全国社保基金四零六组合持股比例为1.47%，持股数量为12,252,862股[6] - 全国社保基金一零一组合持股比例为1.17%，持股数量为9,700,420股[6] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.14%，持股数量为9,465,000股[6] - 中国石油天然气集团公司企业年金计划－中国工商银行股份有限公司持股比例为1.10%，持股数量为9,176,095股[6] - 泰康资产聚鑫股票专项型养老金产品－中国银行股份有限公司持股比例为0.98%，持股数量为8,128,615股[6] - 泰康人寿保险有限责任公司－投连－行业配置持股比例为0.95%，持股数量为7,936,100股[6] 研发费用与职工薪酬 - 研发费用为4.33亿元人民币，同比增长15.82%[12] - 应付职工薪酬为2.63亿元人民币，同比下降3.88%[10] 资产减值损失与综合收益 - 资产减值损失为3620.08万元人民币，同比增长154.93%[12] - 归属于少数股东的综合收益总额为7807万元，同比增长17.9%[13]

独立董事提名 - 公司董事会提名李大永为第9届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 被提名人及其直系亲属持股、任职等符合规定[6] - 担任独立董事境内上市公司不超三家且任职未超六年[6] - 被提名人通过资格审查，无不得任职情形[2] - 被提名人符合相关规则及章程规定的任职条件[2] - 被提名人具备相关知识及五年以上工作经验[4]

公司信息 - 证券代码为002126，简称为银轮股份[1] - 债券代码为127037，简称为银轮转债[1] 会议情况 - 第九届监事会第十三次会议2024年10月24日发通知，29日通讯表决召开[2] - 应到监事3人，实到3人[2] 审议结果 - 审议通过《2024年第三季度报告》，同意票占比100%[2] - 监事会认为报告编制审核程序合规、内容真实准确完整[2]

独立董事提名 - 李大永被提名为银轮股份第9届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 本人及直系亲属持股、任职情况符合规定[5] - 担任独立董事境内上市公司不超三家[6] - 在公司连续担任独立董事未超六年[6] - 通过资格审查，无不得任职情形[2] - 符合相关规定及章程任职条件[2] - 具备相关知识和五年以上工作经验[4]