报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收92亿元同比+15%，归母净利润6亿元同比+36%；2024Q3营收31亿元同比+12%环比-4%，归母净利润2亿元同比+27%环比-5%，业绩符合预期 [1] - 会计准则变更干扰毛利率，降本增效带动销售净利率向上 [2] - 开拓新业务+全球化布局，打开未来发展空间，预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.4/11.1/13.9亿元，对应PE分别为19/14/11倍 [3] 各部分总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司营收92亿元同比+15%，归母净利润6亿元同比+36%；2024Q3营收31亿元同比+12%环比-4%，归母净利润2亿元同比+27%环比-5% [1] - 2024年Q1 - Q3国内新能源汽车销量832万辆同比+33%，Q3销量338万辆环比增长18%；24Q3特斯拉全球交付46.3万辆环比+4% [1] - 2024年Q1 - Q3国内商用车销量289万辆同比+2%，Q3国内商用车销量82万辆环比-20%，天然气重卡销量2.2万辆环比-42% [1] 盈利指标 - 2024Q1 - Q3公司销售毛利率20%同比-1pct，销售净利率7.4%同比+1pct；2024Q3销售毛利率17.7%环比-3.2pct同比-4.3pct，销售净利率7.8%环比+0.5pct同比+1.0pct [2] - 公司Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为-1.2%/5.5%/4.9%/0.3%，环比分别-4.0/+0.3/+0.3/+0.1pct [2] 业务发展 - 2024年公司营业收入目标130亿元，争取达135亿元，归母净利润率达6%以上 [3] - 业绩增长来自全球化布局（2024H1累计新获超130个项目，达产新增年收入约41亿元，国际订单占比46%）、降本增效、开拓新业务（2024H1储能热管理、低空领域、数据中心获相关项目和订单） [3] 财务预测 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8,480|11,018|13,075|16,282|18,808| |增长率yoy（%）|8.5|29.9|18.7|24.5|15.5| |归母净利润（百万元）|383|612|838|1,106|1,391| |增长率yoy（%）|73.9|59.7|36.8|32.1|25.8| |EPS最新摊薄（元/股）|0.46|0.74|1.01|1.33|1.67| |净资产收益率（%）|8.2|11.2|13.1|15.1|16.3| |P/E（倍）|41.4|25.9|19.0|14.4|11.4| |P/B（倍）|3.4|2.9|2.5|2.2|1.9| [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级买入，10月29日收盘价19.08元，总市值15,875.58百万元，总股本832.05百万股，自由流通股占比93.96%，30日日均成交量15.32百万股 [5]