会议审议 - 2024年8月27日上海召开监事会会议，3人表决通过半年报及摘要[1][2] - 3人表决通过注销2022年部分股票期权议案[2] 业绩与期权注销 - 2023年归母净利润未达28亿业绩目标[3] - 注销首次授予354人11274060份未行权股票期权[3] - 注销预留授予4人87120份未行权股票期权[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予韵达股份“买入”评级 [4][5][9][58] 报告的核心观点 - 快递业务规模增长与电商消费相关，社交与直播电商平台崛起和网购渗透率提升驱动快递业务量高速增长，2024年上半年快递件量增速超20% [2][7] - 聚集性疫情和网络管理问题曾影响公司网络稳定性与业务量，公司灵活调整经营策略，基于良好资产基础，业务量重拾增速，规模效应下降本效应显现 [2][7] - 公司资本开支见顶回落，产能利用率提升有望推动单票固定成本与变动成本同步改善，规模化效益持续显现 [2][5][7] 根据相关目录分别进行总结 韵达股份：国内老牌快递服务企业 - 发展历程：1999年8月在上海创立，初期经营长三角快递物流，2007年与淘宝签约，2009年与阿里合作，2013年成立“韵达国际”，2015年成立“优递爱”，2016年上市，2020年阿里入股 [14] - 股权架构：股权结构集中，董事长聂腾云及联席董事长陈立英为实控人，控股股东上海罗颉思持股52.1%，阿里为第三大股东，持股2.0%，核心管理团队稳定且经验丰富 [16][17] - 财务状况：2019 - 2023年营业收入年复合增长率6.9%，2020年与2023年收入增速下滑；成本优化成果显著，2023年销售/管理/财务费用率同比下降，毛利率与归母净利润率同比提升 [19][22] 行业前景：线上消费仍具韧性，价格竞争整体可控 - 业务规模：我国超80%快递件来自电商件，2024年上半年社零与实物网零增速分别为3.7%和8.8%，2010 - 2023年全国快递业务量年复合增长率36.4%，2024年上半年同比增速23.1%，电商消费形态变化驱动快递业务量增长 [26][27] - 单票价格：2019 - 2021年行业价格竞争激烈，2021年监管干预后价格战消退，2023年价格竞争激烈程度抬升，2024年上半年行业单票价格同比下降6.5%，整体价格竞争趋于缓和 [32][33] - 行业格局：2020年极兔起网冲击行业集中度，2022年至今CR8在85左右波动，韵达2022年市占率下滑，2024年以来月度件量增速高于行业，截至6月末市占率13.6% [34] 扬帆再起：产能利用率修复，驱动盈利持续改善 - 总部层面：2016年开始布局基建设施，2018年加大资本开支，2021年达峰后递减，分拣中心支出占比约61%；土地储备与转运中心资产方面，2021年起拿地发力，截至2023年有76个自营枢纽转运中心；分拣设备与运力资源方面，韵达较早布局自动化，属于重资产运营模式 [36][39] - 网点层面：2022年疫情和网络管理问题影响网络稳定性和业务量，2023年以来出台赋能加盟商政策，首创“网格仓业务”，加盟商网络迅速修复 [41][42][43] - 规模效应：2023年以来业务量修复，产能利用率改善，单票成本和费用下降，单票利润和现金流改善，资本开支见顶回落，规模化效益持续显现 [47][51][54] 盈利预测、估值与投资建议 - 盈利预测：假设快递服务收入2024 - 2026年同比分别增长16.8%、12.5%和8.5%，毛利率分别为8.7%、9.3%和9.7%；物料销售收入同比分别增长2.0%、2.0%和2.0%，毛利率均为22.8%；其他业务收入同比分别增长5.0%、4.0%和4.0%，毛利率分别为37.5%、38.7%和39.9% [8][56] - 估值与投资建议：预计2024 - 2026年营业收入分别为523.52/587.39/636.21亿元，同比增速分别为16.38%/12.20%/8.31%；归母净利润分别为21.20/25.59/29.47亿元，同比增速分别为30.47%/20.71%/15.16%；3年CAGR为21.95%，EPS分别为0.73/0.88/1.02元；可比公司2024年平均PE为13.0倍，给予公司2024年14倍PE，目标价10.2元，首次覆盖给予“买入”评级 [9][58]

中期票据注册 - 公司获准注册20亿元中期票据额度，有效期2022年9月29日起2年[1] 中期票据发行 - 2024年8月19 - 20日发行第三期中期票据，金额10亿，8月21日到账[1] - 期限3年，起息日2024年8月21日，兑付日2027年8月21日[1] - 计划基础规模5亿，上限10亿，实际发行10亿[1] - 发行利率2.42%，发行价格100元/百元面值[1]

业绩总结 - 2024年7月快递服务业务收入39.71亿元，同比增长14.87%[1] - 2024年7月完成业务量20.10亿票，同比增长27.78%[1] - 2024年7月快递服务单票收入1.98元，同比下降10.00%[1]

证券代码：002120 证券简称：韵达股份 公告编号：2024-054 韵达控股股份有限公司 关于独立董事因非本公司事项收到 张晓荣先生自 2023 年 1 月以来担任公司独立董事，上述行政处罚事项与公 司无关，不会对本公司的日常经营活动产生影响。 特此公告。 韵达控股股份有限公司董事会 2024年8月20日 《行政处罚决定书》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 韵达控股股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到公司独立董事张晓荣 先生的通知，其于近日收到中国证券监督管理委员会厦门监管局下发的《行政处 罚决定书》[2024]4 号。张晓荣先生因上会会计师事务所（特殊普通合伙）罗普 特科技集团股份有限公司 2021 年年报审计执业违法行为，依据《中华人民共和 国证券法》的有关规定，被给予警告，并处以 60 万元罚款。 ...

证券代码：002120 证券简称：韵达股份 公告编号：2024-053 韵达控股股份有限公司 关于公司股东股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 韵达控股股份有限公司（以下简称"公司"）近日接到公司控股股东上海罗 颉思投资管理有限公司（以下简称"上海罗颉思"）通知，获悉上海罗颉思将持 有的本公司部分股份办理了解除质押手续，具体事项如下： 一、股东股份解除质押的基本情况 | 股东名称 | 是否为控股股东或 第一大股东及其一 | 本次解除 质押股份 数量 | 占其所 持股份 | 占公司 总股本 | 质押起始 日 | 质押解除 日 | 质权人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 致行动人 | （股） | 比例 | 比例 | | | | | 上海罗颉思投资 管理有限公司 | 是 | 30,000,000 | 1.99% | 1.03% | 2023/5/11 | 2024/8/16 | 广发证券股份 有限公司 | | 上海罗颉思投资 | 是 | | | | | | ...

融资情况 - 深交所批复储架发行总额不超25亿，2年有效[2] - 2021年9月专项计划收到认购资金63137万元[2] 收购情况 - 2024年4月上海韵毅发《行权通知》收购股权债权[6] - 上海韵毅行权价款62449.62万元[7] 公司数据 - 上海巽捷实业注册资本500万元[7] - 2023年末资产16261.51万元，净利润0.01万元[8] - 2024年1 - 5月净利润0.01万元[8] 交易影响 - 交易完成后专项计划终止清算，降低应付债券规模[9]

业绩总结 - 2024年6月快递服务业务收入40.37亿元，同比增长10.15%[1] - 2024年6月完成业务量20.23亿票，同比增长27.96%[1] - 2024年6月快递服务单票收入2.00元，同比下降13.79%[1]

中期票据注册 - 公司获准注册中期票据额度20亿元，有效期2022年9月29日起2年[1] 中期票据发行 - 2024年7月10 - 11日发行第二期中期票据，金额5亿，7月12日资金到账[1] - 期限3年，起息日2024年7月12日，兑付日2027年7月12日[1] - 计划和实际发行总额均为5亿元，发行利率2.50%，价格100元/百元面值[1]

债券发行与交易 - 2023年4月11日发行2450万张可转换公司债券，总额245000.00万元[4] - 2023年5月23日债券在深交所挂牌交易，转股价格11.93元/股[4] 转股情况 - 2024年第二季度“韵达转债”票面金额因转股减少6000元，转股496股[5] - 截止2024年6月30日，“韵达转债”剩余票面总金额2449958900元[5] 股本情况 - 2024年第二季度前限售股数量84071413股，占比2.90%，变动后不变[6] - 2024年第二季度前无限售股数量2815122773股，变动后为2815123269股[6] - 2024年第二季度前总股本2899194186股，变动后为2899194682股[6]