担保事项 - 2025年4月28日会议审议通过年度公司与子公司相互担保额度议案，5月27日股东大会批准[2] - 与浙商银行嘉兴分行签合同，为景兴控股（马）2500万元债务担保，期限2025.8.8 - 2026.7.31[3] 担保数据 - 《保证合同》项下已发生借款2500万元[3] - 本次担保后对外担保总余额118738.93万元，占2024年末净资产20.32%[4][5] - 对合并报表外单位担保总余额26900万元，占2024年末净资产4.60%[4][5] 担保情况 - 不存在逾期、涉诉及败诉应承担的担保[5]

市场整体表现 - 上证综指报3701.99点 涨幅0.50% [1] - A股总成交额达10351.36亿元 [1] 技术指标异动个股 - 96只A股出现5日均线下穿10日均线形态 [1] - 登云股份5日均线较10日均线距离最大达-1.02% [1] - 联合化学5日较10日均线距离-0.93% [1] - 广晟有色5日较10日均线距离-0.79% [1] 重点个股技术指标详情 - 登云股份最新价16.87元 较10日均线乖离率-4.82% [1] - 联合化学最新价92.78元 较10日均线乖离率-1.77% [1] - 广晟有色最新价58.82元 较10日均线乖离率-2.91% [1] - 大全能源最新价25.15元 较10日均线乖离率-4.19% [1] - 宁波银行最新价28.25元 较10日均线乖离率-0.86% [2] - 平安银行最新价12.32元 较10日均线乖离率-0.32% [2] 个股交易特征 - 万林物流换手率2.75% 为表中最高 [1] - 延华智能换手率2.86% 为表中最高 [1] - 皖通高速换手率0.06% 为表中最低 [2] - 平安银行换手率0.26% 为表中较低水平 [2]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 造纸行业CFO平均年薪为57.77万元，低于轻工制造行业平均薪酬72.29万元，同比微降4.8% [8] - 造纸行业CFO年薪中位数为52.00万元，最大值和最小值差距为126.39万元 [8] 薪酬分布特征 - 年收入100万元以上的CFO仅1位，无年收入20万元以下者 [8] - 博汇纸业魏同秋以149.67万元居首，约为第二名景兴纸业盛晓英(88.31万元)的1.69倍 [9] - 薪酬最低为民士达修文泉23.28万元 [9] 薪酬变动情况 - 统计区间内10位CFO降薪、8位涨薪 [9] - ST晨鸣董连明收入降幅最大，较2023年减少78.42万元 [9] - 宜宾纸业周明聪涨幅最高，年收入增长23.0%至32.93万元 [9] 人口结构特征 - 造纸行业CFO平均年龄51.06岁，50岁以上占比66.7% [1] - 男性CFO占比73.7%，平均年龄51.92岁；女性占比26.3%，平均年龄48.80岁 [1] - 年龄最大为太阳纸业王宗良60岁，最小为民士达修文泉38岁 [1] 任职期限分析 - 任职5-10年占比最高达47.4% [3] - 任职1-3年和10年以上分别占26.3%、15.8% [3] - 景兴纸业盛晓英任职最长超12年 [3] 学历构成情况 - 本科占比63.2%，大专和硕士各占15.8% [6] - 山鹰国际许云为会计学博士，兼任厦门国家会计学院导师 [6] 公司财务表现 - 太阳纸业营收407.27亿元(增速3.0%)，归母净利润31.01亿元(增速0.5%) [10] - 山鹰国际营收292.29亿元(增速-0.4%)，归母净利润-4.51亿元(增速-388.5%) [10] - 五洲特纸归母净利润增速33.2%，仙鹤股份增速51.2% [10]

行业概述 - 废纸浆又称再生纸浆 由废旧纸张和纸板经过回收 脱墨 净化和打浆等工艺处理得到 其纤维强度和性能取决于所用废纸的纸浆种类 但再次加工后纤维性质较差 [3] - 生产工艺分为干法和湿法 干法通过机械拣选除杂后直接筛选 成本较低 湿法需水力碎解原料 经多级筛选后浓缩成块状或抄造成浆板 通过中浓筛选和热分散技术提升纤维质量 [3] 政策环境 - 国家政策大力支持环保产业和可再生资源利用 如2022年12月《"十四五"扩大内需战略实施方案》提出健全强制报废制度 加快构建废旧物资循环利用体系 加强废纸等再生资源回收利用 [5] - 2022年1月《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》提出到2025年建设1000个绿色分拣中心 主要再生资源循环利用量达到4.5亿吨 [6] - 2024年2月《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》鼓励废纸等再生资源精深加工产业链合理延伸 [6] 产业链结构 - 上游为废纸回收 分类与供应 包括工业废纸 生活废纸和进口废纸等回收来源 [7] - 中游为废纸浆生产与加工 企业将废纸转化为可用于造纸的纸浆 [7] - 下游为造纸行业 根据纸浆品质不同 主要应用于包装用纸 文化用纸和建筑用纸等 [7] 原材料供应 - 废纸是主要原材料 在绿色低碳理念引领下 废纸回收市场呈现蓬勃发展态势 [10] - 2024年中国废纸回收量达到6971万吨 同比上涨3.5% 其中废纸回收率51.1% 利用率51.6% [10] 产量与消费量 - 2018年废纸浆产量5444万吨 2024年增至6318万吨 年复合增长率2.5% [12] - 产量增长驱动因素包括电子商务和物流行业崛起推动包装用纸需求激增 禁废令导致进口废纸归零 企业为弥补原料不足增加生产 以及政策支持循环经济 [12] - 消费量总体呈上升趋势 2018-2019年受宏观经济波动 中美贸易摩擦及电商发展冲击下降 随后持续上涨 2024年消费量达6801万吨 同比上涨5.69% [14] 竞争格局 - 行业呈现多元化竞争格局 大型企业占据主导地位 中小企业在特定领域发挥优势 [16] - 大型企业通过技术升级和产业链整合巩固优势 中小企业寻求差异化机会 [16] - 主要企业包括山鹰国际 太阳纸业 晨鸣纸业 青山纸业和景兴纸业等 [16] - 政策与资本驱动将加速行业洗牌 提升集中度 [16] 重点企业 - 山鹰国际业务涵盖再生资源回收 工业及特种纸制造 包装产品定制和产业互联网 产品包括包装原纸 特种纸及纸板 纸箱和食品级纸塑 [17] - 为应对禁废令 公司在泰国规划70万吨自建和40万吨合作再生浆产能 在英国和荷兰规划32万吨再生浆产能 [17] - 2025年第一季度营业收入67.66亿元 同比增长1.45% 归母净利润0.33亿元 同比下降16.00% [17] - 景兴纸业主要从事工业包装原纸 纸箱纸板 生活用纸及再生浆板生产和销售 [19] - 全资子公司景兴控股（马）公司生产本色再生纸浆 以回收本色废纸为主要原料 可全部或部分替代木浆 [19] - 2024年再生浆板营业收入1.31亿元 同比上涨283.87% [19] 发展趋势 - 行业保持稳步发展 资源再生属性与双碳目标和绿色发展理念高度契合 国家政策持续推动 消费者对环保产品需求增加推动包装和印刷等行业使用更多再生纸浆 [21] - 生产向绿色化和智能化方向发展 企业加大环保技术研发投入 改进生产工艺 提高资源利用率 降低能耗和污染物排放 智能化技术如自动化控制系统和大数据分析提升生产效率和管理水平 [22] - 产业链协同增强 从废旧纸张收集运输到加工制成再到产品销售各环节协作更加紧密 废旧纸张回收利用率进一步提高 [24]

可转债发行概况 - 公司于2020年8月31日公开发行1280万张可转换公司债券 每张面值100元 发行总额12.8亿元[2] - 可转债于2020年9月18日在深交所挂牌交易 债券简称"景兴转债" 债券代码"128130"[3] - 转股期自2021年3月4日开始 至2026年8月30日结束[2] 转股价格调整 - 当前转股价格为3.39元/股[4] - 转股价格曾于2024年7月17日调整为3.38元/股[3] - 触发赎回条款的股价阈值为转股价格的130% 即4.41元/股[2][5] 有条件赎回条款触发进展 - 自2025年7月21日至2025年8月5日期间 公司股票已有9个交易日收盘价不低于4.41元/股[2][5] - 若在任何连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价达到阈值 将触发有条件赎回条款[2][5] - 触发条款后 公司董事会有权决定按债券面值加当期应计利息的价格赎回未转股可转债[2][3][5] 赎回条款执行机制 - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t/365 其中B为债券票面总金额 i为当年票面利率 t为计息天数[3] - 若30个交易日内发生转股价格调整 则调整前的交易日按调整前转股价格计算 调整后按新价格计算[3] - 公司将在触发赎回条件当日召开董事会审议是否行使赎回权 并及时披露相关公告[5]

可转债发行 - 2020年8月31日公开发行1280.00万张可转换公司债券，总额12.8亿元[5] - 2020年9月18日起在深交所挂牌交易，简称“景兴转债”，代码“128130”[6] 转股信息 - 转股期为2021年3月4日至2026年8月30日，初始转股价格3.40元/股[6] - 因权益分派，2024年7月17日起转股价格调为3.38元/股[6] - 因回购股份，2024年11月8日起转股价格调为3.39元/股[7] 赎回条款 - 有条件赎回条款一：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%）[8] - 有条件赎回条款二：未转股的票面总金额不足3000万元[8] - 2025年7月21日至8月5日，9个交易日收盘价不低于4.41元/股[3] - 触发赎回条款，董事会有权赎回未转股“景兴转债”[3] - 满足赎回条件当日召开董事会审议并披露公告[10]

股份回购 - 景兴纸业通过集中竞价交易方式累计回购公司股份1,293,300股 [1] - 回购股份占公司总股本的0.1029% [1] - 回购计划将持续至2025年7月31日 [1]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日通过集中竞价累计回购股份129.33万股 占公司总股本0.1029% [1] - 回购价格区间为3.47-3.60元/股 成交总金额457.4147万元（不含交易费用） [1] - 回购方式为股份回购专用证券账户集中竞价交易 [1]

回购方案 - 2024年11月19日通过方案，12个月内用8000 - 15000万元回购股份[2] - 回购价不超4元/股，用于转换可转换公司债券[2] 回购进展 - 截至2025年7月31日，累计回购1293300股，占总股本0.1029%[3] - 最高成交价3.60元/股，最低3.47元/股，成交总金额4574147元[3] 后续计划 - 后续继续实施回购计划并及时披露信息[5]

造纸板块整体表现 - 7月30日造纸板块较上一交易日下跌0.16% [1] - 当日上证指数报收3615.72点上涨0.17% 深证成指报收11203.03点下跌0.77% [1] - 景兴纸业领跌板块 置示在亚下跌7.23%为当日最大跌幅个股 [1][2] 个股价格表现 - 松炀资源涨幅最大达4.03% 收盘价16.01元 [1] - 博汇纸业上涨1.59% 收盘价5.10元 [1] - 仙鹤股份上涨0.94% 收盘价21.47元 [1] - 太阳纸业上涨0.77% 收盘价14.33元 [1] - 民士达下跌1.53% 收盘价42.34元 [2] - 荣晟环保下跌1.45% 收盘价12.20元 [2] - 民丰特纸下跌1.37% 收盘价6.47元 [2] 成交情况 - 山鹰国际成交量最大达89.59万手 成交额1.73亿元 [1] - 置示在亚成交额最高达8.32亿元 成交量182.03万手 [2] - 松炀资源成交额3.71亿元 成交量22.77万手 [1] - 太阳纸业成交额1.85亿元 成交量12.89万手 [1] - 岳阳林纸成交额1.15亿元 成交量23.54万手 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.33亿元 [2] - 游资资金净流入4049.02万元 [2] - 散户资金净流入1.92亿元 [2] - 松炀资源主力净流入1326.84万元 占比3.57% [3] - 博汇纸业主力净流入520.58万元 占比5.37% [3] - 恒达新材主力净流入363.12万元 占比9.69% [3] - 太阳纸业主力净流入125.42万元 占比0.68% [3] - 华旺科技游资净流入460.43万元 占比11.49% [3] - 五洲特纸主力净流出202.19万元 占比8.01% [3]