会议情况 - 美年健康第八届监事会第二十六次（临时）会议于2024年11月15日通讯召开[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 议案审议 - 审议通过调整2023年股票期权激励计划行权价格议案[3] - 审议通过向2023年股票期权激励计划激励对象预留授予股票期权议案[3][4]

会议信息 - 2024年11月15日下午13:30公司第九届董事会第三次（临时）会议通讯召开，9名董事全出席[1] 激励计划 - 2023年股票期权激励计划行权价格由4.29元/份调为4.271元/份[2] - 2023年股票期权激励计划预留授权日为2024年11月15日[3] - 公司按4.271元/份向58名激励对象授予1174.28万份股票期权[3]

利润分配 - 2024年5月15日公司2023年年度股东大会通过每10股派0.19元（含税）利润分配预案[9] 激励计划 - 2023年12月相关会议审议通过激励计划草案等议案[4][5] - 2024年1月决定向激励对象首次授予股票期权[6] - 2024年11月决定向58名对象预留授予1174.28万份期权，行权价4.271元/份[10] - 激励计划调整及预留授予获必要批准授权[16]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 美年健康2024年三季报显示，前三季度营收71.41亿元同比降1.96%，归母净利润0.25亿元同比下滑88.96%；第三季度营收29.35亿元同比增3.63%，归母净利润2.40亿元同比增10.33% [6] - 公司依托“多元增收、降本增效、提升人均消费”路径，安排门诊接待排期保障服务质量，坚持“保质、增收、提效、降本”，多渠道营销拓展客户，升级创新产品科技力，推动健康体检向健康管理升级 [7] - 公司行业规模全国第一，截至2024年9月30日分院总数608家，覆盖全国30多个省，发挥运营优势，构建“体检两小时，服务365天”健管新业态 [8] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%；归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长 - 5.0%、67.2%、33.3%；对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元，给予2024年50 - 60X PE，每股合理价值区间为6.14 - 7.36元，评级“优于大市” [9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 11月12日收盘价5.04元，52周股价波动3.22 - 6.60元，总股本3914百万股，流通A股3872百万股，总市值19728百万元，流通市值19517百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为28.2%、50.0%、37.7%，相对涨幅分别为23.1%、21.2%、14.9% [4] 财务预测 - 2024 - 2026年营业收入预计分别为112.20、128.77、143.97亿元，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%；归母净利润预计分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长 - 5.0%、67.2%、33.3%；对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元 [9] - 体检服务2024 - 2026年收入预计分别为10561、12510、14011百万元，YOY分别为3.0%、15.0%、12.0%，毛利率分别为42.8%、43.3%、43.8%；其他主营业务2024 - 2026年收入预计分别为332、367、386百万元，YOY分别为3.0%、5.0%、5.0%，毛利率均为60.0% [11] 可比公司估值 - 爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科2024E市盈率平均为62倍 [12] 财务报表分析和预测 - 利润表：2024 - 2026年营业总收入预计分别为11220、12877、14397百万元，毛利率分别为43.3%、43.8%、44.2%，净利润分别为480、803、1070百万元 [13] - 资产负债表：2024 - 2026年资产总计预计分别为20291、22042、24067百万元，负债总计分别为11261、11983、12636百万元 [14] - 现金流量表：2024 - 2026年经营活动现金流预计分别为1713、2374、2706百万元，投资活动现金流分别为 - 721、 - 880、 - 880百万元，融资活动现金流分别为 - 149、 - 248、 - 248百万元 [14]

股东大会信息 - 公司第九届董事会于2024年10月15日决议召集本次股东大会，10月16日发出通知[4] - 本次股东大会现场会议于2024年11月8日14:50召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] 股东出席情况 - 出席股东大会的股东及代理人共1371人，持有公司有表决权股份1105890160股，占公司股份总数28.2529%[6] 议案表决结果 - 关于公司实际控制人及其关联方避免同业竞争承诺期限延期的议案表决通过[13] - 该议案同意538417151股，占非关联股东表决权股份93.2103%[12] - 该议案中小投资者同意28483305股，占非关联中小投资者表决权股份42.0710%[12]

股东大会信息 - 2024年11月8日14:50现场召开，9:15 - 15:00网络投票[2] - 出席股东及委托代理人1371人，代表股份1105890160股，占比28.2529%[3] 议案表决情况 - 《避免同业竞争承诺期限延期议案》，同意538417151股，占比93.2103%[4][5] - 中小投资者同意28483305股，占比42.0710%[5]

投资评级 - 报告对美年健康的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 2024年第三季度美年健康盈利能力显著提升，归母净利润同比增长10.3%，销售毛利率提升至45.43%，销售净利率提升至9.87%[2] - 公司通过AI专精特新产品打造增长新引擎，推出国内首个健康管理AI机器人"健康小美"数智健管师，并在多个地区试运营[3] - 截至2024年9月30日，公司分院总数达608家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一[3] 盈利预测与估值 - 2024年预计营业总收入为112.08亿元，同比增长2.89%；归母净利润为4.00亿元，同比下降20.82%[1] - 2025年预计营业总收入为128.22亿元，同比增长14.39%；归母净利润为7.03亿元，同比增长75.61%[1] - 2026年预计营业总收入为140.19亿元，同比增长9.34%；归母净利润为9.99亿元，同比增长42.17%[1] - 2024-2026年对应的PE估值分别为46倍、26倍、18倍[3] 财务数据 - 2024年第三季度实现营收29.35亿元，同比增长3.63%；归母净利润2.40亿元，同比增长10.33%[2] - 2024年前三季度实现营收71.41亿元，同比下降1.96%；归母净利润0.25亿元，同比下降88.96%[2] - 2024年预计流动资产为73.84亿元，非流动资产为124.58亿元；2025年预计流动资产为89.60亿元，非流动资产为120.23亿元[12] - 2024年预计经营活动现金流为13.27亿元，投资活动现金流为-8.01亿元，筹资活动现金流为-0.63亿元[13] 市场数据 - 当前收盘价为5.05元，一年最低价为3.22元，最高价为6.60元[6] - 市净率为2.58倍，流通A股市值为195.56亿元，总市值为197.67亿元[6]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 美年健康2024年第三季度表现亮眼，营收和净利润均实现增长，尤其是Q3单季度营收同比增长3.63%，归母净利润同比增长10.33%，扣非归母净利润同比增长4.05%。公司盈利能力提升，销售毛利率和净利率环比上半年有所增加，费用控制良好。此外，公司持续推进创新业务，特别是AI+体检项目的融合，与华为、润达医疗合作推出的健康管理机器人“健康小美”已在多地试运营，提升了业务竞争力和客单价[1] - 公司预计2024~2026年营业收入分别为114.70/128.66/142.60亿元，同比增长5.3%/12.2%/10.8%；归母净利润分别为4.50/7.33/10.80亿元，同比增长-11.0%/+62.9%/47.2%，维持买入评级[1] 财务表现 - 2024年Q1~Q3公司实现营收71.41亿元，同比-1.96%；归母净利润0.25亿元，同比-88.96%；扣非归母净利润0.08亿元，同比96.43%[1] - 2024年单Q3公司实现营收29.35亿元，同比+3.63%；归母净利润2.40亿元，同比+10.33%；扣非归母净利润2.33亿元，同比+4.05%[1] - 2024年Q1~Q3公司销售毛利率39.67%，环比24H1+4.02pct；销售净利率1.13%，环比24H1+6.10pct；销售费用率24.06%，环比24H1-1.53pct；管理费用率8.95%，环比24H1-0.96pct；财务费用率3.27%，环比24H1-0.36pct[1] 业务发展 - 截至2024年9月30日，公司分院总数608家，覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院312家，稳居行业第一位[1] - 公司坚持创新发展战略，AI+体检项目融合创新，与华为、润达医疗合作推出的健康管理机器人“健康小美”已在多地试运营，已有26家分院开启重点功能使用，提升业务竞争力和客单价[1] 盈利预测 - 预计2024~2026年营业收入分别为114.70/128.66/142.60亿元，同比增长5.3%/12.2%/10.8%；归母净利润分别为4.50/7.33/10.80亿元，同比增长-11.0%/+62.9%/47.2%[1] - 2024~2026年毛利率预计分别为39.0%/40.5%/42.0%，ROE分别为5.5%/8.2%/10.8%，每股收益分别为0.11/0.19/0.28元[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩逐季改善,第三季度实现收入、利润同步增长 [2] - 公司持续推出创新项目与健康管理服务,发布国内首个 AI 数智健管师"健康小美" [2] - 公司进一步利用 AI 赋能精细化运营,推出 AI 智能销售助手"美年小星" [2] 公司投资价值分析 - 公司是健康体检行业龙头、预防医学平台型企业,通过深化数智化能力和推出创新产品打造差异化,强化竞争优势 [4] - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 111 亿元、128 亿元、147 亿元,同比增长 2%、16%、15%;归母净利润分别为 3.56 亿元、6.49 亿元、9.16 亿元,同比变动-30%、+82%、+41% [4] 风险提示 - 无 [2][4]

股东大会信息 - 2024年第五次临时股东大会现场会议于11月8日14:50在上海静安区召开[2][5] - 网络投票时间为11月8日9:15 - 15:00[4] - 会议股权登记日为11月1日[4] 审议议案 - 审议总议案及避免同业竞争承诺期限延期议案[6] 现场会议登记 - 登记材料需于11月6日17:00前送达公司证券部[8] - 登记时间为11月6日9:00 - 12:00、13:00 - 17:00[9] - 登记地点为上海静安区灵石路公司证券部[10] 投票代码及提案编码 - 深交所交易系统投票代码为362044，简称为美年投票[17] - 提案编码100为总议案，1.00为延期议案[22]