报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1] 报告核心观点 - 投资主线：离岛免税政策迎结构性扩容，品类与客群拓展驱动消费升级 [16] - 政策调整围绕品类边界、适用客群、提货方式等核心要素实现全方位升级，旨在扩大政策效应，支持海南自由贸易港建设 [16] - 免税品类扩容新增“宠物用品”、“可随身携带的乐器”等，并将“家用空气净化器”拓展为“小家电”，“穿戴设备”扩展为“电子消费产品”，紧贴智能家居、科技潮玩与品质生活趋势 [16] - 政策新增“离岛且离境旅客”享受免税额度，实现“离岛免税”与“离境免税”融合，为封关运作提供现实验证 [17] - “视同出口”机制将特定国产商品纳入免税渠道并享受退（免）税政策，促进国货出海，为封关后贸易便利化积累经验 [17] - 政策首次允许“离岛且离境旅客”包含海南居民享受免税额度，并取消购物次数限制，拓展免税市场基数，激活本地消费潜能 [19] - 投资建议重点关注：中国中免、王府井、海汽集团、海南发展、凯撒旅业 [20] 市场行情回顾 (2025.10.13-2025.10.17) - 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第11位，周涨跌幅为-1.72% [9][14] - 各基准指数周涨跌幅：上证指数-5.71%，沪深300指数-2.22%，创业板指-4.99%，科创50指数-1.47%，社会服务(申万)指数-1.72% [14] - 社会服务(申万)子行业周涨跌幅表现：涨跌幅分别为-0.17%、-0.66%、-0.76%、-1.93%、-2.01% [14] - 本周社会服务行业个股涨幅前五名分别为：13.99%、11.17%、9.49%、7.19%、7.08% [14] - 本周社会服务行业个股跌幅前五名分别为：-15.99%、-11.22%、-9.57%、-8.30%、-6.25% [14] 行业新闻动态 - 旅游淡季开启，错峰游年轻群体成主力，80后、90后用户占比接近六成 [21] - 国考报名开始，拟招录3.81万人，招录年龄放宽 [21] - 9月份中国电商物流指数为112.7点，较上月上升0.4点，再创年内新高；电商物流总业务量指数为132.5点，较上月上升1.1点 [22] - 前三季度税收数据显示新质生产力加快培育：高技术产业销售收入同比增长15.2%，装备制造业销售收入同比增长9%，无人机制造销售收入同比增长69.8% [22] - “十四五”期间西藏与香港货物贸易进出口额达1.84亿元 [23]

凯撒旅业收购青岛汉莎天厨 - 凯撒同盛发展股份有限公司全资孙公司北京新华空港航空食品有限公司以1600万元人民币收购青岛汉莎天厨食品有限公司100%股权 [1] - 收购事项已完成董事会通过、股权转让协议签署及工商变更登记 [1] 龙佰集团资产收购 - 龙佰集团下属子公司佰利联欧洲计划以支付现金方式收购Venator UK持有的钛白粉业务相关资产 [2] - 交易对价为6990万美元（不含税费），资产包括土地房屋、机器设备、存货等 [2] 智光电气收购智光储能股权 - 智光电气拟通过发行股份及支付现金方式收购控股子公司智光储能的全部或部分少数股东股权 [3] - 公司计划发行股份募集配套资金，智光储能专注于电化学储能系统的研发、生产和销售 [3] 迈普医学收购易介医疗 - 迈普医学拟通过发行股份及支付现金方式购买广州易介医疗科技有限公司100%股权 [4] - 交易价格为33484.94万元，旨在拓展产品品类、整合渠道资源 [4] 海新能科控股股东变更 - 海新能科的间接控股股东海国投集团将其持有的控股股东海新致10%股权转让给广域方圆 [5] - 此举导致公司间接控股股东拟变更为广域方圆 [5] 云南能投增资子公司 - 云南能投董事会审议通过对全资子公司安宁云能投储能科技有限公司增资的议案 [6] - 增资资金来源于公司自有资金，用于满足昆明安宁350MW压缩空气储能示范项目的资金需求 [6] NIRAKU收购和式旅馆 - NIRAKU全资附属公司NBI以7.91亿日元收购位于日本静冈县热海市网代的土地及楼宇 [7] - 交易预计于2025年11月4日完成，买卖协议与独立第三方房地产经纪Keeth Partners订立 [7] 华天科技收购华羿微电 - 华天科技拟通过发行股份及支付现金方式向华天电子集团等27名交易对方购买华羿微电100%股份 [8] - 交易同时募集配套资金，华羿微电是国内少数集功率器件研发设计、封装测试等服务于一体的高科技企业 [8] 艺电被财团收购 - 美国游戏巨头艺电（EA）接受由沙特阿拉伯主权财富基金、银湖资本及Affinity Partners组成财团提出的550亿美元全现金收购要约 [9] - 此次收购为全球游戏界史上最大私有化并购交易 [9]

公司重大事项 - 凯撒旅业于2025年10月17日晚间发布公告 [1] - 公司第十一届第二十三次董事会会议于2025年10月17日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于公司及子公司重大诉讼和解方案暨债权重组的议案》等文件 [1]

债权相关 - 2021年3月31日海航系航空公司欠付公司子公司共益债总额5.46亿元[1] - 2024年12月子公司收到一审判决，2025年1月海航系航空公司上诉至海南高院[2] - 和解方案以一审判决金额为基础，清偿本金26350.38万元[2] - 2025年10月17日董事会审议通过和解方案暨债权重组议案[3] 公司持股与注册资本 - 金鹿（北京）公务航空有限公司注册资本212334.93万元，海航航空集团持股90.7656%[4] - 大新华航空有限公司注册资本597667.83万元，海航航空集团持股99.0096%[4] - 海航航空地面服务有限公司注册资本30000万元，海航航空集团持股100%[4] - 金鹏航空股份有限公司注册资本632500万元，海航航空集团持股77.8948%[4] 和解方案清偿方式 - 和解方案现金清偿8000万元、储值机票抵债1.331619亿元、房产抵债5034.19万元[10] - 北京新华空港航空食品等与金鹿（北京）公务航空涉及本金624369.68元，现金清偿[11] - 北京新华空港航空食品与大新华航空涉及本金8808540.72元，现金清偿[11] - 北京新华空港航空食品等与海航航空地面服务涉及本金3.370288121亿元，现金清偿[11] 业务合作 - 航空配餐业务合作不少于5年，乌鲁木齐天山机场保障量不低于乙方旗下航司当地需求总规模的80%[18] - 若达成海南航食业务深度合作，年度合作业务规模合计不低于1.55亿元，配餐不低于1.44亿元、饮品不低于1100万元[19] - 若无法达成海南航食业务深度合作，年度合作业务规模合计不低于7050万元，配餐不低于5950万元、饮品不低于1100万元[20] - 甲方给予乙方350万 - 450万元的航机传媒业务[20] 其他要点 - 2025年10月25日海航系航空公司支付现金清偿金额[13] - 海航系航空公司提供储值机票额度抵偿债务，客票价格不低于对应航段全价35%，每日使用额度不超20万元[14] - 双方1个月内选定资产评估机构评估抵债房产[15] - 双方15个工作日内协商解决违约问题[16] - 违约方违约责任按（一审判决金额－实际履行的金额）×一年期LPR×1.3 + 法定迟延履行金计算[17] - 协议案件诉讼费由甲乙双方各承担一半[17] - 乙方对旗下企业提供连带担保，保证期间为债务期限届满之日起三年[20]

会议情况 - 公司第十一届董事会第二十三次会议于2025年10月17日召开[1] - 会议通知于2025年10月11日发出[1] - 应到董事11人，亲自出席11人[1] 议案审议 - 审议通过《关于公司及子公司重大诉讼和解方案暨债权重组的议案》[1] - 议案表决结果为11票同意，0票反对，0票弃权[1]

交易概述 - 凯撒旅业全资孙公司北京新华空港航空食品有限公司以自有资金1600万元收购青岛汉莎天厨食品有限公司100%股权 [2] - 交易相关方已签署《股权转让协议》并完成工商变更登记手续 [2] - 收购标的公司已更名为青岛凯撒食品有限公司 [2] 公司决策 - 公司于2025年9月24日召开第十一届董事会第二十二次会议审议通过此项收购议案 [2] - 公司董事会同意此项收购 [2]

市场扩张和并购 - 2025年9月24日公司审议通过全资孙公司收购青岛汉莎100%股权议案[2] - 全资孙公司以1600万元自有资金收购[2] - 2025年10月17日签署《股权转让协议》[3] - 2025年10月17日青岛汉莎完成工商变更登记，更名[3]

免税店概念板块整体表现 - 截至10月14日收盘，免税店概念板块整体上涨0.76%，在概念板块涨幅中排名第10位 [1] - 板块内共有22只股票出现上涨，其中步步高、海南发展、凯撒旅业涨幅居前，分别上涨3.31%、2.52%、2.42% [1] - 板块内跌幅居前的股票包括南宁百货、ST华扬、中百集团，分别下跌1.91%、1.41%、1.23% [1] 板块资金流向 - 免税店概念板块整体获得主力资金净流出239.66万元 [2] - 板块内共有14只股票获得主力资金净流入，其中6只股票的主力资金净流入额超过1000万元 [2] - 西藏珠峰是主力资金净流入最多的个股，净流入金额为3630.33万元 [2] - 凯撒旅业、步步高、海南高速的主力资金净流入额分别为3554.74万元、2367.56万元、2133.19万元 [2] 个股资金流入比率 - 武商集团、珠免集团、凯撒旅业的主力资金净流入比率位居前列，分别为6.42%、6.22%、5.90% [3] - 岭南控股、海南高速、百联股份的主力资金净流入比率分别为4.60%、5.41%、3.75% [3][4] 个股资金流出情况 - 中百集团、王府井、海南橡胶遭遇主力资金净流出，金额分别为1378.26万元、1419.95万元、2631.32万元 [4][5] - 招商蛇口的主力资金净流出金额最大，达到6884.88万元 [5] - *ST椰岛和ST华扬的主力资金净流出比率较高，分别为-20.27%和-14.08% [4]

板块整体表现 - 旅游及景区板块整体下跌0.73%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨或跌幅小于0.2%，10只个股跌幅超过1% [1][2] - 板块主力资金净流出1.15亿元，而游资和散户资金分别净流入424.19万元和1.11亿元 [2] 领涨个股及资金流向 - 大连圣亚领涨板块，涨幅3.21%，收盘价34.39元，成交额1.74亿元，主力资金净流入1685.49万元，净占比9.71% [1][3] - 长白山涨幅2.18%，收盘价45.45元，成交额3.85亿元，主力资金净流入2741.41万元，净占比7.12% [1][3] - 天目湖微跌0.17%，但获得主力资金净流入572.68万元，净占比高达9.87% [1][3] 领跌个股及资金流向 - 天府文旅领跌板块，跌幅2.27%，收盘价5.17元，成交额2.65亿元，主力资金净流出282.55万元 [1][2][3] - 峨眉山A跌幅1.90%，宋城演艺跌幅1.77%，西域旅游跌幅1.74% [2] - 凯撒旅业跌幅1.37%，成交额3.89亿元，为跌幅前列个股中成交额最高，主力资金净流入453.08万元 [2][3] 板块资金面分析 - 板块整体呈现主力资金流出态势，净流出1.15亿元，但游资和散户资金呈净流入状态 [2] - 部分跌幅较大个股如天府文旅出现主力资金净流出，同时散户资金净流入1587.03万元 [3] - 云南旅游虽股价下跌0.53%，但获得主力资金净流入1334.34万元，净占比6.13% [1][3]

板块整体表现 - 旅游及景区板块在10月10日整体上涨0.13%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内个股表现分化，大连圣亚领涨，涨幅为1.55%，收盘价33.32元 [1] - 板块资金面呈现主力资金净流出2.73亿元，游资资金净流出2747.02万元，但散户资金净流入3.01亿元 [2] 领涨个股表现 - 涨幅前列个股包括ST张家界上涨1.30%至7.77元，凯撒旋业上涨1.03%至5.86元，岭南控股上涨0.92%至13.15元 [1] - 部分个股成交活跃，凯撒旋业成交84.14万手，成交额达4.93亿元，西藏旅游成交11.92万手，成交额2.19亿元 [1] 下跌及平盘个股表现 - 西域旅游跌幅最大，下跌2.38%至40.18元，曲江文旅下跌0.58%至10.21元，众信旅游下跌0.42%至7.09元 [2] - 多只个股收盘价与前一交易日持平，包括三峡旅游、云南旅游和丽江股份 [2] 个股资金流向 - 西藏旅游获得主力资金净流入2184.84万元，主力净占比达9.97% [3] - 凯撒旋业和ST张家界分别获得主力资金净流入703.51万元和346.25万元 [3] - 天目湖和三特索道主力资金净流出较多，分别为380.17万元和283.87万元 [3]