报告行业投资评级 - 行业投资评级为“领先大市”，且评级为“维持” [4] 报告核心观点 - 核心观点认为AI赛道竞争正向多维度深化，生态应用格局正在加速演进 [2] - AI创作与推理应用已进入高速增长期，编程与角色扮演成为核心使用场景，中国开源模型崛起正带动多模态、端侧AI及智能体（Agent）等技术向产业化落地演进 [7] AI创作赛道市场表现 - 2025年11月，AI创作Web端产品总访问量超过2700万，总独立访客数超过770万 [7] - 头部产品优势明显，即梦AI和稿定AI的web端活跃用户超过百万 [7] - 部分产品增长迅猛，可灵AI的月活跃用户相比10月增长超50%，即梦AI新增下载量环比翻倍并重新突破千万，Canva可画、可灵AI等下载增速超100% [7] - 用户使用深度显著，多款产品平均使用时长达8分钟以上，其中Kuaizi平均访问时长近26分钟，度加创作工具达22.3分钟 [7] - 在AI视频生成细分赛道，共5款应用11月访问量超30万，包括即梦AI、可灵AI、Vidu AI等 [7] - APP端表现突出，美图秀秀平均日活跃用户近1800万，醒图、即梦AI分别超460万和超310万 [7] AI技术竞争与发展格局 - AI发展进入“大分流”阶段，竞争向多维度深化 [7] - 开源模型流量占比已达30%，成为特定场景的首要选择，其中中国开源模型占据全球开源模型流量近30% [7] - 推理优化模型主导，流量占比超50%，AI正从“生成文本”转向“思考问题” [7] - 主要使用场景为编程和角色扮演：编程类请求占比从2025年年初的11%飙升至50%以上；在开源领域，角色扮演占据开源模型流量的52% [7] - DeepSeek的流量中，超2/3为角色扮演和闲聊 [7] - 多模型生态格局逐渐清晰：闭源模型更多承担高价值、与收入强关联的工作负载；开源模型则更侧重于低成本、高并发的任务需求 [7] - 竞争已由单纯的技术竞赛转向关于场景适配、成本控制与生态构建的综合竞争 [7] AI应用扩展与技术趋势 - Agent（智能体）正在成为下一代AI范式，具备感知-规划-执行闭环能力，开发门槛因代码生成与框架支持而降低 [7] - 多模态融合逐步成熟，支持文本、图像、视频一体化生成，提升3D、视频等内容生产效率 [7] - 端侧AI生态快速发展，设备本地化部署兼顾低延迟与隐私保护 [7] - 整体趋势指向服务主动化、交互自然化与软硬件协同，推动AI从效率工具向智能伙伴演进 [7] - 中国正从AI领域的参与者向引领者转变：全球平台Hugging Face上，智源研究院和阿里巴巴的开源模型下载量分别达7.90亿次和7.49亿次 [7] - 应用层面，DeepSeek用户数已突破1亿，通义千问成为重要的开源基座模型 [7] 投资建议 - 建议关注蓝色光标、昆仑万维、天娱数科、因赛集团、视觉中国、汇量科技等公司 [7]

市场整体表现 - 12月10日，数字媒体板块整体上涨0.37%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.23%，深证成指上涨0.29% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为三六五网，涨幅达4.77%，领跌股为*ST返利，跌幅为4.94% [1][2] 个股价格与交易表现 - 三六五网收盘价14.49元，成交量22.16万手，成交额3.16亿元，涨幅居板块首位 [1] - 掌阅科技收盘价20.20元，涨幅3.17%，成交量27.70万手，成交额5.59亿元 [1] - 视觉中国收盘价22.50元，微跌0.09%，但成交活跃，成交量25.01万手，成交额达5.61亿元 [1][2] - 值得买收盘价41.45元，微涨0.56%，成交额6.82亿元，为板块内成交额最高的个股之一 [1] - 芒果超媒收盘价24.30元，微涨0.41%，成交额3.61亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日数字媒体板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局，主力资金净流入3275.49万元，游资资金净流入2771.16万元，散户资金净流出6046.65万元 [2] - 掌阅科技主力资金净流出4857.36万元，主力净占比-8.69%，但游资净流入4376.52万元，游资净占比7.83% [3] - 新华网获得主力资金大幅净流入2031.88万元，主力净占比高达15.63% [3] - 三六五网主力资金净流入860.89万元，主力净占比2.72% [3] - 值得买主力资金净流入886.70万元，主力净占比1.30% [3]

快手概念板块市场表现 - 截至12月3日收盘，快手概念板块整体下跌3.56%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股普遍下跌，跌幅居前的包括新华都（-9.19%）、宣亚国际（-8.65%）和浙文互联（-8.04%） [1] 板块间相对表现 - 在当日所有概念板块中，培育钻石板块涨幅居首，为2.72%，而快手概念板块跌幅最大，为-3.56% [1] - 其他跌幅较大的板块包括MLOps概念（-3.32%）、DRG/DIP（-3.21%）和Web3.0（-3.15%） [1] 板块资金流向 - 快手概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额达30.16亿元 [1] - 板块内49只个股中，42只呈现主力资金净流出，仅有7只个股获得主力资金净流入 [1] 个股资金流出情况 - 蓝色光标主力资金净流出规模最大，达7.07亿元，股价下跌4.80% [1] - 主力资金净流出超亿元的个股共有7只，包括易点天下（-1.97亿元）、视觉中国（-1.77亿元）和利欧股份（-1.72亿元） [1] 个股资金流入情况 - 思美传媒是板块内主力资金净流入最多的个股，净流入1965.44万元，股价下跌0.96% [3] - 丽尚国潮和世纪恒通分别获得主力资金净流入527.24万元和404.53万元 [3]

个股及板块表现 - 中国电影股价下跌超过5% [1] - 捷成股份股价下跌超过4% [1] - 视觉中国与吉视传媒股价均下跌超过3% [1] - 影视ETF下跌近2%，其中代码159855的ETF下跌0.019元，跌幅1.96%，代码516620的ETF下跌0.021元，跌幅1.94% [1][2] 行业中长期展望 - 券商预计传媒行业景气度有望修复，驱动因素包括内容供给逐步恢复、AI等技术赋能深化、政策支持及消费回暖预期 [2] - 建议关注影视院线、游戏、广告营销等领域中业绩表现亮眼的公司 [2] - 建议关注布局数字资产及应用AIGC相关技术的公司 [2]

板块整体表现 - 12月2日数字媒体板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，三六五网领涨，涨幅为2.92%，芒果超媒领跌，跌幅为2.91% [1][2] 个股涨跌情况 - 上涨个股中，三六五网收盘价15.18元，涨幅2.92%，成交额3.59亿元 [1] - *ST返利收盘价7.35元，涨幅1.66%，成交额1.21亿元 [1] - 视觉中国收盘价24.10元，涨幅0.50%，成交额24.67亿元 [1] - 下跌个股中，芒果超媒收盘价24.73元，跌幅2.91%，成交额6.03亿元 [2] - 人民网收盘价19.75元，跌幅2.03%，成交额3.80亿元 [2] - 生意宝收盘价19.66元，跌幅1.95%，成交额9262.79万元 [2] 资金流向 - 当日数字媒体板块整体资金呈净流入态势，主力资金净流入3875.61万元，游资资金净流入6701.89万元，散户资金净流出1.06亿元 [2] - 个股方面，视觉中国主力资金净流入1.08亿元，主力净占比4.37% [3] - 值得买主力资金净流入5934.84万元，主力净占比5.54%，同时游资净流入6164.69万元，游资净占比5.75% [3] - 掌阅科技主力资金净流出660.65万元，但游资净流入2492.42万元，游资净占比达6.51% [3]

华为云组织架构与高管变动 - 原华为数据存储产品线总裁周跃峰担任华为云CEO，原CEO张平安转任董事长 [2][4] - 云研发组织切回ICT部门，并成立基础设施云服务、Data&AI云服务、数据库云服务、安全云服务、HCS五大云研发产品线 [4] 小米集团人事与AI人才引进 - 小米集团董事长特别助理、战略市场部副总经理徐洁云接任集团公关部总经理，原总经理王化转岗至小米武汉总部任综合管理部总经理 [5] - 前DeepSeek研究员罗福莉加入小米，参与其首个推理大模型Xiaomi MiMo研发，罗福莉曾任职阿里巴巴达摩院和幻方量化，参与研发DeepSeek-V2等模型 [6] 字节跳动AI团队核心成员变动 - 字节Seed大语言模型团队核心成员乔思远离职加入Meta，乔思远曾任职谷歌Google Brain和Google DeepMind团队，于2025年初随Google DeepMind研究副总裁吴永辉加入字节 [7][8] vivo与联想控股高管调整 - vivo原产品副总裁黄韬升任公司副总裁，进入管理委员会，向高级副总裁、中国区总裁程刚汇报，负责业务不变 [9] - 联想控股CEO李蓬因个人职业选择辞职，不再担任执行董事及首席执行官等职务，委任于浩为新CEO，于浩现任联想前瞻技术研究院院长，在物联网、大数据、AI等领域有经验 [10] 视觉中国与苹果公司人事变动 - 视觉中国聘任李毅为公司副总裁，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满之日止 [11] - 苹果公司参与iPhone Air开发的工业设计师Abidur Chowdhury离职加入一家AI新创公司，Chowdhury在苹果工作六年多，曾参与9月新款iPhone Air发布活动 [12] 三星电子领导层任命 - 三星电子任命卢泰文为设备体验（DX）事业部负责人兼首席执行官，与全永铉共同担任公司联席首席执行官，卢泰文继续担任移动体验（MX）业务负责人 [13] - 任命朴学奎为业务支持办公室新任负责人，该办公室是公司关键决策机构，为会长李在镕提供支持，已从专项工作组升级为正式机构 [14] 英特尔与Meta高管变动 - 英特尔首席技术官萨钦·卡蒂离职加入OpenAI，将负责基础设施相关岗位，投身通用人工智能计算基础设施打造，英特尔首席执行官陈立武将亲自接管人工智能业务 [15] - Meta首席人工智能科学家杨立昆官宣年底离职创业，计划创立专注于"世界模型"技术的初创公司，杨立昆是2019年图灵奖得主 [16] - Meta首席营收官约翰·黑格曼将离职创办自己的初创公司，其职责由广告产品和战略团队负责人安德鲁·博金接管 [17] 新AI初创公司Project Prometheus领导任命 - 杰夫·贝索斯将担任新人工智能初创公司Project Prometheus的联合首席执行官，该公司专注于研发面向计算机、汽车及航天器工程与制造领域的人工智能技术，已筹集62亿美元资金 [18][20] 甲骨文与诺基亚董事会及高管任命 - 甲骨文公司选举Stephen Rusckowski加入董事会，并将董事会规模扩大至14人，Rusckowski曾担任Quest Diagnostics首席执行官兼总裁和飞利浦医疗首席执行官 [21] - 诺基亚任命Kristen Pressner为首席人力官兼集团领导团队成员，明年5月1日起生效，Pressner曾在罗氏任职 [22] BBC与Kartel高层变动 - BBC总裁戴维宣布辞职，BBC新闻部门负责人特尼斯亦宣布辞职，两位高层同时辞职令员工震惊，凸显公司危机的严重程度 [23] - Kartel公司任命资深媒体高管Kevin Reilly为新任首席执行官，Reilly曾执掌NBC、福克斯、Turner和FX等公司的娱乐部门，并担任HBO Max首席内容官 [24][26] 新思科技与SuperX AI高管加盟 - 新思科技任命Mike Ellow为首席营收官，领导全球市场拓展团队，Ellow曾在西门子EDA担任首席执行官，并在Cadence等公司担任重要领导职务 [27] - SuperX AI任命Ken Lau（刘景慈）为公司首席战略官、董事会执行董事，并兼任新加坡子公司首席执行官，Ken Lau在英特尔拥有26年职业生涯，曾担任一家AI ASIC芯片初创公司首席执行官 [28] - SuperX AI任命黄陈宏博士为公司董事局主席、执行董事兼首席执行官，黄陈宏拥有在SAP、戴尔和施耐德电气三十年的跨国科技企业高管经验 [29][30] 摩尔斯微电子与夏普电子高管任命 - 摩尔斯微电子任命亚历克斯·塔莱夫斯基为平台、产品及人工智能高级副总裁，将负责在墨尔本开设公司在澳大利亚的第三家办公室，并主导基于Wi-Fi HaLow技术的参考设计与产品研发 [31] - 美国夏普影像与信息公司任命Robert Davis为专业显示器业务部门服务与解决方案副总裁，将统筹该部门推动客户体验承诺，其经验对夏普LED业务规模化发展至关重要 [32][34]

A股公司赴港上市热潮 - 11月1日至11月29日期间，共有18家A股上市公司披露筹划赴港上市，形成一股上市热潮 [1] - 这股热潮在11月持续延续，显示出A股公司对香港资本市场的强烈兴趣 [1] 参与公司的具体信息 - 18家公司的证券简称包括：润建股份、宁波韵升、伊戈尔、米奥会展、卓易信息、源杰科技、大商股份、四方精创、泽璟制药、炬芯科技、德业股份、拓斯达、丸美生物、传音控股、安克创新、中际旭创、视觉中国和聚和材料 [1][2] - 中际旭创于11月10日发布公告，拟发行H股并在香港联交所上市 [1] - 润建股份于11月25日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [2] - 宁波韵升于11月24日授权管理层启动境外发行股份(H股)并在香港联交所上市相关筹备工作 [2] - 伊戈尔于11月24日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市 [2] - 米奥会展于11月24日公告拟发行H股股票并在香港联交所上市 [2] - 卓易信息于11月20日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市 [2] - 源杰科技于11月19日公告拟境外发行股份(H股)并在香港联交所上市 [2] - 大商股份于11月18日公告拟境外发行股份(H股)并在香港联交所上市 [2] - 四方精创于11月14日公告拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市 [2] - 泽璟制药于11月14日公告拟发行H股股票并在香港联交所上市 [2] - 炬芯科技于11月14日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [2] - 德业股份于11月13日公告筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [2] - 拓斯达于11月12日公告筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [2] - 丸美生物于11月12日公告拟发行H股股票并申请在香港联交所上市 [2] - 传音控股于11月12日公告拟筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市 [2] - 安克创新于11月11日公告拟筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [2] - 视觉中国于11月4日公告正在筹划发行H股相关事项 [2] - 聚和材料于11月3日公告筹划发行FF费股票并在香港联交所上市 [2]

深股通席位龙虎榜总体情况 - 本周深股通专用席位共出现在39只个股的龙虎榜上，其中24只个股获得净买入，15只个股为净卖出 [1] - 获得深股通净买入的个股本周平均上涨12.61%，显著跑赢同期沪指1.40%的涨幅 [1] - 净买入金额居前的个股为赛微电子（35530.42万元）、蓝色光标（18255.75万元）和光库科技（15001.40万元） [1] - 净卖出金额居前的个股为巨人网络（28750.88万元）和视觉中国（12196.57万元） [1] 深股通净买入个股表现 - 赛微电子在获深股通净买入35530.42万元的同时，股价表现最佳，本周累计上涨44.85%，换手率达159.34% [1] - 光库科技获净买入15001.40万元，股价上涨39.19% [1] - 雷科防务获净买入9496.78万元，股价上涨32.30% [1] - 特发信息获净买入2028.20万元，股价上涨34.07% [1] - 联得装备获净买入2724.61万元，股价上涨22.87% [1] - 部分个股虽获净买入但股价下跌，如海马汽车（净买入6277.95万元，股价下跌4.34%）和盛新锂能（净买入4358.23万元，股价下跌3.74%） [1] 深股通净卖出个股表现 - 巨人网络为净卖出金额最高个股，达28750.88万元，但其股价本周上涨14.28% [2] - 视觉中国净卖出12196.57万元，股价下跌7.26% [2] - 江龙船艇净卖出11333.64万元，股价下跌1.87% [2] - 国风新材净卖出4543.92万元，股价下跌12.10% [2] - 部分个股虽遭净卖出但股价大幅上涨，如乾照光电（净卖出5446.97万元，股价上涨41.47%）、通宇通讯（净卖出2114.06万元，股价上涨39.06%）和海王生物（净卖出2564.73万元，股价上涨38.21%） [2] 个股活跃度分析 - 多只个股本周换手率超过100%，显示交投活跃，例如值得买（换手率174.16%）、江龙船艇（换手率221.28%）、平潭发展（换手率134.80%）和久其软件（换手率162.67%） [1][2]

板块整体表现 - 数字媒体板块在11月28日整体上涨0.37%，领先公司为*ST返利，涨幅达3.86% [1] - 当日上证指数上涨0.34%至3888.6点，深证成指上涨0.85%至12984.08点 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股中有6只上涨，4只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - *ST返利领涨板块，收盘价7.00元，涨幅3.86%，成交10.72万手，成交额7426.27万元 [1] - 国脉文化涨幅1.95%，收盘价13.57元，成交9.67万手，成交额1.30亿元 [1] - 三六五网涨幅1.83%，收盘价15.05元，成交25.48万手，成交额3.77亿元 [1] - 芒果超媒涨幅0.93%，收盘价25.92元，成交12.27万手，成交额3.16亿元 [1] 资金流向分析 - 数字媒体板块整体获得主力资金净流入3347.05万元，游资净流出2214.52万元，散户净流出1132.53万元 [2] - 人民网获得主力资金净流入1.20亿元，主力净占比达15.67%，为板块内最高 [3] - 新华网获得主力资金净流入2784.78万元，主力净占比9.35% [3] - 国脉文化获得主力资金净流入1549.18万元，主力净占比11.96% [3] - 三六五网获得主力资金净流入1223.07万元，主力净占比3.24% [3] 成交活跃度 - 视觉中国成交最为活跃，成交量68.43万手，成交额16.18亿元，但股价下跌0.21% [1][2] - 掌阅科技成交36.75万手，成交额8.51亿元，股价微跌0.04% [1][2] - 人民网成交36.74万手，成交额7.66亿元，股价上涨0.58% [1][2]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中报24.07元/股，上涨2.21%，成交金额3.29亿元，换手率2.05%，总市值168.63亿元 [1] - 当日主力资金净流出134.08万元，特大单净买入149.66万元（买入588.03万元占比1.79%，卖出438.37万元占比1.33%），大单净流出283.73万元（买入5287.13万元占比16.09%，卖出5570.86万元占比16.95%） [1] - 今年以来股价累计上涨15.74%，近5个交易日下跌5.01%，近20日上涨11.44%，近60日上涨8.72% [1] - 今年以来共12次登上龙虎榜，最近一次为11月24日，龙虎榜净卖出3.24亿元，买入总额4.28亿元占比7.62%，卖出总额7.51亿元占比13.39% [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于北京市，成立于1994年5月28日，于1997年1月21日上市 [2] - 主营业务包括电视剧摄制出品、主题公园室内智能娱乐和特种影视项目动漫设计、创意类和编辑类视觉素材销售及增值服务 [2] - 主营业务收入构成为视觉内容与服务占比99.92%，其他业务占比0.08% [2] - 所属申万行业为传媒-数字媒体-图片媒体，概念板块包括小红书概念、快手概念、世界杯、知识产权、数字水印等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1-9月实现营业收入6.10亿元，同比增长0.30%，归母净利润7431.40万元，同比减少9.03% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为12.09万户，较上期减少12.60%，人均流通股5591股，较上期增加14.41% [2] - A股上市后累计派现2.05亿元，近三年累计派现4758.63万元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股820.11万股，较上期增加197.64万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股448.20万股，较上期减少3.89万股 [3] - 汇丰晋信中小盘股票（540007）为新进第十大流通股东，持股292.03万股 [3]