公司经营情况概述 - 2024年上半年公司实现营业收入约149.48亿元，同比增长16.52%[1][2] - 实现归属于上市公司股东的净利润4.15亿元，同比增长15.91%[1][2] - 公司经营能力持续提升，实现良性发展[1][2] 冰箱柜产业 国内市场: - 坚持"价值导向、全面提效"的经营思路，提升营销管理及服务能力[3] - 以用户为中心，推动产品向智能化、高端化转型升级[3] - 聚焦"抓零售 推精品 提效率"的产品策略，打造现象级爆品[3] - 上半年冰箱(柜)业务实现收入约46.07亿元，同比增长12.42%[3] 海外市场: - 持续推进"产品领先、冰洗双驱、品牌发力、KA提速"的经营策略[3] - 加强升级型产品策划和差异化产品设计，提升产品结构[3] - 发力品牌业务，发展重点市场，突破重点核心渠道[3] 空调产业 国内市场: - 聚焦"全无尘•自由风"挂机、"巨能省"柜机等重点产品[3][4] - 推进渠道拓增，聚焦重点区域市场，规模和市场份额提升[3][4] - 深化核心客户战略合作，在损益可控情况下追求规模最大化[3][4] - 上半年空调业务实现收入约85亿元，同比增长21.47%[3] 海外市场: - 坚持"品牌优先"发展原则，深耕根据地市场[3][4] - 推高、推新、推变频，积极调整产品结构[3][4] - 聚焦大客户，提升客户规模，突破新市场新客户渠道[3][4] 洗衣机产业 国内市场: - 聚焦根据地市场、基础和电商渠道，推进网点突破[5] - 发挥产品差异化竞争优势，拓展"蓝氧如手洗"等系列产品[5] - 上半年洗衣机业务实现收入约7.84亿元，同比增长40.65%[5] 海外市场: - 专注超薄滚筒，聚焦资源投入，完成核心区域产品布局[5] - 通过丰富产品矩阵提升洗衣机规模和盈利能力[5] 厨卫及小家电产业 - 推进产品技术更新迭代，推动新品成功上市[3] - 加快产品结构升级，逐步淘汰表现不佳的品类[3] - 优化营销策略、渠道建设布局、核心业务环节管控[3] - 上半年实现收入约7.45亿元，同比下降12.69%[3] 生物医疗产业 国内市场: - 聚焦生命科学领域，持续推进渠道组织变革与重构[3] - 深入挖掘用户需求，提升产品力与服务力[3] - 上半年实现收入约1.32亿元，同比增长4.50%[3] 海外市场: - 坚持"老客户上规模，新客户强布点"的策略[3] - 积极参加国际展会，携带新产品亮相海外市场[3] - 不断升级售后服务体系，提升客户满意度[3] 2024年下半年经营计划 - 在损益持续改善前提下，力争规模增长超行业平均水平[4] - 冰箱柜产业聚焦"鲜、薄、窄、嵌"产品布局，提升产品竞争力[4] - 空调产业聚焦核心技术创新，推进ToC、ToB双循环业务[4][5] - 洗衣机产业持续优化产品结构，聚焦内销和外销市场[5] - 厨卫及小家电产业加快产品结构升级，提升业务能力[3] - 生物医疗产业深化渠道建设，提升产品力和服务力[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 行业端白电出口景气叠加内销以旧换新政策催化或支持行业短中长期成长；公司端国内产品结构及市场渠道不断拓增优化，海外新兴区域市场重点布局，内外协同、产业协同助力下公司收入业绩有望持续增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 10.3/10.3 亿股，总市值/流通为 82.39/82.39 亿元，12 个月内最高/最低价为 12.64/5.45 元 [2] 事件 - 2024 年 8 月 16 日长虹美菱发布 2024 年半年报，2024H1 公司收入 149.48 亿元（+16.52%），归母净利润 4.15 亿元（+15.91%），扣非归母净利润 4.33 亿元（+13.22%）；2024Q2 公司收入 90.08 亿元（+15.43%），归母净利润 2.59 亿元（+10.18%），扣非归母净利润 2.47 亿元（-11.46%） [2] 收入端 - 分产品看 2024H1 公司空调/冰箱冰柜/洗衣机收入分别为 85.00/47.39/7.84 亿元，分别同比+21.47/+12.18/+40.65%，空调贡献主要增量，洗衣机业务持续高增；分地区看 2024H1 公司国内/海外收入分别为 101.30/48.17 亿元，分别同比+14.56/+23.78%，外销表现更优 [3] 盈利端 - 2024Q2 公司毛利率 9.89%（同比-1.81pct）；净利率 2.96%（同比-0.14pct，环比+0.29pct），盈利能力环比改善，同比降幅小于毛利率；销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.63/0.96/1.72/-0.66%，分别同比-0.37/-0.39/-0.04/+0.32pct，整体费用率下降，经营效率提升 [3] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年公司归母净利润为 8.63/10.06/11.94 亿元，对应 EPS 为 0.84/0.98/1.16 元，当前股价对应 PE 为 9.55/8.19/6.90 倍 [3] 财务预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|24,248|27,718|30,902|34,054| |营业收入增长率(%)|19.95%|14.31%|11.49%|10.20%| |归母净利（百万元）|741|863|1,006|1,194| |净利润增长率(%)|203.04%|16.46%|16.57%|18.66%| |摊薄每股收益（元）|0.72|0.84|0.98|1.16| |市盈率（PE）|7.82|9.55|8.19|6.90|[4]

报告投资评级 - 买入（维持）[1][2] 报告核心观点 - 外销拉动增长，盈利能力维持稳健[1] 财务数据总结 营收与利润 - 2024年上半年公司实现营收149.5亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润4.2亿元，同比增长15.9%；实现扣非净利润4.3亿元，同比增长13.2%[1] - 单季度来看，Q2公司实现营收90.1亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长10.2%；实现扣非后归母净利润2.5亿，同比下降11.5%[1] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.81元、0.92元、1.05元[2][3] 产品与区域分析 - 分产品来看，上半年公司冰箱（冰柜）/空调/洗衣机/小家电及厨卫分别实现营业收入47.4亿元/85亿元/7.8亿元/7.4亿元，分别同比+12.2%/+21.5%/+40.7%/-12.7%[1] - 分区域来看，内外销分别实现营业收入101.3亿元/48.2亿元，分别同比+13.4%/23.6%[1] 毛利率与费用率 - 2024年上半年公司毛利率同比减少1.6pp至11.3%，分产品来看，公司冰箱（冰柜）/空调毛利率分别为17.1%/6.9%，分别同比-1.2pp/-1.9pp[1] - 2024年上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.6%/1.1%/-0.7%/1.9%，分别同比-0.5pp/-0.4pp/+0.2pp/-0.1pp，费用率整体稳中有降；净利率来看，2024年上半年公司净利率为2.8%，同比持平[1] 现金流 - 报告期末，公司货币资金+交易性金融资产超过百亿，现金流保持充裕[1]

投资评级 - 报告维持长虹美菱"增持"评级 [1][4] 核心观点 - 2024H1公司营业总收入149.48亿元，同比增长16.52%；归母净利润4.15亿元，同比增长15.91% [1] - 2024Q2单季营业总收入90.08亿元，同比增长15.43%；归母净利润2.59亿元，同比增长10.18% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8/9.25/10.66亿元，同比增长7.9%/15.6%/15.3% [1] 财务表现 - 2024H1冰箱、空调、洗衣机收入同比分别增长12.18%、21.47%、40.65% [1] - 2024Q2毛利率同比下降1.82pct至9.89%，净利率同比上升0.14pct至2.96% [1] - 2024Q2经营性现金流净额28.42亿元，同比增长59.45% [1] - 2024Q2销售商品收到的现金96.95亿元，同比增长26.94% [1] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为276.21/310.92/342.33亿元，同比增长13.9%/12.6%/10.1% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.78/0.90/1.04元 [3] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为12.9%/12.9%/13.3% [3] 估值指标 - 当前P/E为10.3倍，预计2024-2026年P/E分别为10.3/8.9/7.7倍 [3] - 当前P/B为1.3倍，预计2024-2026年P/B分别为1.3/1.2/1.0倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 长虹美菱24H1收入和归母净利润实现增长，Q2归母净利润超预期 公司持续推进降本提效，预计H2收入延续高增，利润率受环境影响较大但降本提效可对冲压力 预计24/25/26年收入为277/306/335亿，归母为8.9/10.5/12亿，对应PE为10X、9.3X、8.1X，维持买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本10.3亿股，流通股本8.75亿股，市价8元，市值82.39亿元，流通市值70.02亿元 [1] 业绩情况 - 24H1收入149亿（+17%），归母净利润4.15亿（+16%），扣非归母净利4.3亿（+13%）；24Q2收入90亿（+15%），归母净利润2.6亿（+10%），扣非归母净利2.5亿（-11%） [1] 收入端 - 内销冰箱增长放缓致Q2增速微放缓，预计因行业动销不景气和库存略高 外销在美菱国际积极抢单和行业高增下维持较高增长趋势 空调内需在小米代工带动下持续增长 [1] 利润端 - 铜和海运费用涨价影响成本，Q2归母同比提升0.23亿，减值0.24亿，预计毛利率下滑对利润产生负贡献 24年以来税率提升至11%，预计税费拉低0.42亿利润，但政府补贴新增0.73亿利润增量 公允价值变动和信用减值减少贡献0.31亿收益 销售和管理费率持续优化贡献0.43亿利润增量 [1] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|20,215|24,248|27,679|30,641|33,509| |增长率yoy%|12%|20%|14%|11%|9%| |净利润（百万元）|245|741|808|934|1,081| |增长率yoy%|371%|203%|9%|16%|16%| |每股收益（元）|/|0.24|0.72|0.78|0.91| |每股现金流量|/|1.42|2.02|4.85|-3.22| |净资产收益率|4%|12%|12%|12%|13%| |P/E|/|34|11|10|9| |P/B|/|1.6|1.4|1.3|1.1| [1] 资产负债表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|8,841|11,935|9,006|14,125| |应收账款（百万元）|1,634|1,793|1,740|1,782| |存货（百万元）|2,023|2,331|8,216|4,270| |流动资产合计（百万元）|14,668|18,535|21,635|23,219| |固定资产（百万元）|2,105|2,289|2,513|2,774| |非流动资产合计（百万元）|4,723|5,053|5,310|5,510| |资产合计（百万元）|19,392|23,588|26,945|28,729| |短期借款（百万元）|1,134|97|1,191|335| |应付账款（百万元）|3,882|7,185|8,040|8,877| |流动负债合计（百万元）|12,847|16,254|18,795|19,458| |长期借款（百万元）|108|158|88|168| |非流动负债合计（百万元）|351|401|331|411| |负债合计（百万元）|13,198|16,655|19,126|19,869| |归属母公司所有者权益（百万元）|5,825|6,448|7,175|8,050| |少数股东权益（百万元）|369|411|459|515| |所有者权益合计（百万元）|6,194|6,859|7,635|8,565| [2] 利润表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|24,248|27,679|30,641|33,509| |营业成本（百万元）|20,867|23,950|26,536|29,009| |销售费用（百万元）|1,571|1,744|1,900|2,044| |管理费用（百万元）|361|356|379|398| |研发费用（百万元）|597|572|617|658| |财务费用（百万元）|-119|0|0|0| |营业利润（百万元）|802|890|1,029|1,192| |利润总额（百万元）|809|897|1,036|1,199| |所得税（百万元）|36|47|54|62| |净利润（百万元）|773|850|982|1,137| |少数股东损益（百万元）|32|42|48|56| |归属母公司净利润（百万元）|741|808|934|1,081| [2] 现金流量表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|2,082|4,754|-3,298|6,569| |投资活动现金流（百万元）|-400|-640|-618|-600| |融资活动现金流（百万元）|582|-1,020|987|-850| [2] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|20%|14%|11%|9%| |归母公司净利润增长率|203%|9%|16%|16%| |毛利率|14%|13%|13%|13%| |净利率|3%|3%|3%|3%| |ROE|12%|12%|12%|13%| |ROIC|11%|14%|13%|15%| |资产负债率|68%|71%|71%|69%| |流动比率|114%|114%|115%|119%| |速动比率|98%|100%|72%|98%| |总资产周转率|1|1|1|1| |应收账款周转天数|22|22|21|19| |应付账款周转天数|59|83|103|105| |存货周转天数|32|33|72|77| [2] 每股指标（元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.72|0.78|0.91|1.05| |每股经营现金流|2|5|-3|6| |每股净资产|6|6|7|8| [2] 估值比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|11|10|9|8| |P/B|1.4|1.3|1.1|1.0| |EV/EBITDA|425|374|329|289| [2]

公司投资评级 - 投资评级为"买入-A"，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 2024年上半年业绩延续高增长，预计临港项目将打开新的成长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 24H1业绩延续高增长 - 2024年上半年实现营收14.97亿元，同比增长21.23%；归母净利润4.33亿元，同比增长15.65%；扣非归母净利润3.68亿元，同比增长19.77% [3] - 24H1经营活动产生的现金流量净额3.72亿元，同比大幅增加38.85%，主要系公司业务规模扩大，销售回款增加 [4] 临港集成电路装备研发制造基地项目落地 - 公司拟在上海临港新片区投资建设"上海集成电路装备研发制造基地项目"，总投资不超过16.98亿元，预计2026年建成投入使用，将进一步扩大公司半导体装备产能，推动高端半导体装备的研发和生产 [5] "装备+服务"双轮驱动 - CMP装备：全新抛光系统架构CMP机台Universal H300已实现小批量出货 [6] - 减薄装备：12英寸超精密晶圆减薄机versatile-GP300已取得多个领域头部企业的批量订单 [6] - 湿法设备：SDS/CDS供液系统装备已获得批量采购订单 [6] - 测量装备：取得某集成电路制造龙头企业的批量重复订单 [6] - 技术服务方面：晶圆再生、关键耗材与维保服务已获得多家大生产线批量订单并长期稳定供货 [6] 投资建议 - 预计2024年至2026年收入分别为35.11亿元、45.65亿元、54.78亿元，归母净利润分别为10.13亿元、13.93亿元、14.42亿元。给予公司2024年PE41.00X的估值，对应目标价176.12元，给予"买入-A"投资评级 [14]

公司投资评级 - 长虹美菱的投资评级为“买入-A”，维持评级[9] 报告的核心观点 - 长虹美菱2024年上半年实现收入149.5亿元，同比增长16.5%；归母净利润4.2亿元，同比增长15.9%；扣非归母净利润4.3亿元，同比增长13.2%。Q2单季收入持续快速增长，空调内外销持续快速增长，冰箱冰柜业务表现平稳，单季经营表现稳健[3] 根据相关目录分别进行总结 Q2单季收入持续快速增长 - 长虹美菱空调收入上半年同比增长21.5%，Q2公司空调内外销延续快速增长态势。冰箱、冰柜业务收入上半年同比增长12.2%，Q2公司冰箱外销收入稳健增长。公司持续完善国内渠道，加速拓展海外市场，收入有望持续提升[4] Q2单季毛利率同比下降 - Q2长虹美菱毛利率为9.9%，同比下降1.8个百分点。主要因为国内空调价格竞争压力提升，且原材料价格有所上涨[5] Q2盈利能力同比小幅下降 - Q2长虹美菱归母净利率为2.9%，同比下降0.1个百分点。公司坚持价值导向、全面提效的经营思路，持续提升资金效率、渠道效率、产品效率、管理效率，Q2公司期间费用率同比下降0.5个百分点[6] Q2经营性现金流净额同比提升 - 长虹美菱Q2经营性现金流净额为+28.4亿元，同比增长59.5%。主要因为收入规模回升，Q2销售商品、提供劳务收到的现金同比增长26.9%。Q2公司合同负债余额3.9亿元，同比增长11.1%，显示下游客户预期较为积极[7] 投资建议 - 长虹美菱产品布局多元，内外销协同发展。公司持续贯彻"一个目标，三条主线"的经营方针，收入规模和盈利能力有望持续提升。预计公司2024年~2026年的EPS分别为0.83/0.99/1.14元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年12倍动态市盈率，相当于6个月目标价9.94元[8][15]

1、合并资产负债表 编制单位：长虹美菱股份有限公司 2024 年 06 月 30 日 单位：元 | 项目 | 期末余额 | 期初余额 | | --- | --- | --- | | 流动资产： | | | | 货币资金 | 9,049,689,291.78 | 8,840,685,525.71 | | 结算备付金 | | | | 拆出资金 | | | | 交易性金融资产 | 1,091,019,993.13 | 39,236,447.63 | | 衍生金融资产 | | | | 应收票据 | | 267,174.50 | | 应收账款 | 2,167,372,348.82 | 1,633,706,889.06 | | 应收款项融资 | 1,600,373,357.87 | 1,641,858,740.34 | | 预付款项 | 26,026,323.72 | 45,738,805.90 | | 应收保费 | | | | 应收分保账款 | | | | 应收分保合同准备金 | | | | 其他应收款 | 80,790,579.55 | 82,953,808.97 | | 其中：应收利息 | | | | 应收股利 | ...

财务数据 - 2024年上半年转回信用减值准备12475890.64元[4] - 截至2024年6月30日计提资产减值准备29258587.16元[5] - 处置非流动资产净损失1280742.25元计入当期损益[7] 关联交易 - 增加2024年与远信租赁日常关联交易金额不超29000万元，增加后不超109000万元[9] 股权结构 - 四川长虹电器股份有限公司持股281832434股，占总股本27.36% [10] 技术改造 - 以1635万元对冰箱生产线部分设备进行技术改造[12]

证券代码：000521、200521 证券简称：长虹美菱、虹美菱Ｂ 公告编号：2024-042 长虹美菱股份有限公司 第十一届监事会第二次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1.长虹美菱股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第十一届监事 会第二次会议通知于 2024 年 8 月 5 日以电子邮件方式送达全体监事。 2.会议于2024年8月15日以现场会议方式召开。 监事会认为，公司董事会编制和审议《2024 年半年度报告》的程序符合法 律、行政法规及中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了上市公 司的实际情况，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 2.审议通过《关于计提信用减值准备的议案》 监事会认为，公司对截至 2024 年 6 月 30 日的金融工具情况进行了全面的清 查和减值测试，对相关金融工具计提信用损失准备，符合公司的实际情况和相关 政策规定，计提信用减值准备能够使公司关于资产价值的会计信息更加公允、合 理。 3.会议应出席监事 ...