财务表现 - 25Q1营收73.60亿元，同比+23.78% [1] - 25Q1归母净利润1.82亿元，同比+16.92% [1] - 25Q1扣非归母净利润1.74亿元，同比-6.18%，非经常性损益含1028万元政府补助 [1] 盈利能力 - 25Q1毛利率11.83%，同比-1.11pct [2] - 25Q1归母净利率2.47%，同比-0.14pct [3] 费用控制 - 25Q1销售费用率5.40%，同比-1.10pct [2] - 25Q1管理费用率1.31%，同比+0.08pct [2] - 25Q1研发费用率2.05%，同比-0.18pct [2] - 25Q1财务费用率-0.11%，同比+0.60pct [2] 资产收购 - 2024年10月收购合肥实业100%股权，含控股股东及子公司持有的股份 [3] 业务发展 - 国内冰洗产品结构和渠道持续优化，空调自主品牌借助冰洗、电视渠道拓展 [3] - 空调代工受益于小米空调快速发展 [3] - 海外代工业务巩固欧洲、深耕亚太、突破拉非市场，提升客户与产品结构 [3] - 积极布局海外自主品牌，内外销协同发展 [3] 业绩展望 - 预计25-27年归母净利润分别为8.01/9.07/9.91亿元 [3] - 当前股价对应PE分别为9.96/8.80/8.05倍 [3]

证券代码：000521、200521 证券简称：长虹美菱、虹美菱Ｂ 公告编号：2025-029 一、本次投资概述 长虹美菱股份有限公司 （一）本次投资的基本情况 根据公司战略发展规划及经营发展需要，为解决洗衣机产业未来销售的产能 缺口，满足市场需求，公司以下属子公司绵阳长虹智慧家电有限公司（以下简称 "智慧家电公司"）为主体投资约5.2亿元在绵阳经济技术开发区建设单班年产 100万台洗衣机项目（含土地、厂房、设备投资等），实现新增洗衣机单班年产 100万台的能力。 关于下属子公司投资建设单班年产100万台洗衣机项目的公告 （二）本次投资的审批情况 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025年4月23日，公司第十一届董事会战略委员会第四次会议审议通过了《关 于下属子公司投资建设单班年产100万台洗衣机项目的议案》，同意提交公司董 事会审议。2025年4月25日，公司召开第十一届董事会第十四次会议，审议通过 了《关于下属子公司投资建设单班年产100万台洗衣机项目的议案》，同意公司 下属子公司智慧家电公司以自有或自筹资金投资约5.2亿元建设单班年产10 ...

会议信息 - 董事会会议通知于2025年4月23日送达全体董事[2] - 会议于2025年4月25日以通讯方式召开[3] - 应出席董事9名，实际出席9名[4] 项目投资 - 子公司将投资约5.2亿元建设单班年产100万台洗衣机项目[5] - 该项目投资无需提交股东大会审议[5] - 相关议案表决同意9票，反对0票，弃权0票[7]

文章核心观点 长虹美菱申请冰箱翅片蒸发器满霜化霜控制方法及装置专利，该专利可解决判断冰箱翅片蒸发器满霜不准确问题，同时介绍了公司基本信息 [1][2] 公司信息 - 长虹美菱成立于1996年，位于合肥市，从事电气机械和器材制造业，注册资本102992.3715万人民币 [2] - 公司共对外投资25家企业，参与招投标项目1171次 [2] - 公司有商标信息891条，专利信息4687条，拥有行政许可38个 [2] 专利信息 - 长虹美菱申请名为“判断冰箱翅片蒸发器满霜的化霜控制方法及装置”的专利，公开号CN119802949A，申请日期为2025年1月 [1] - 专利通过采集环境温度等生成初始化霜控制策略，根据不同温度差值执行不同化霜控制策略以解决判断满霜不准确问题 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 考虑公司2025年一季度业绩表现及行业整体环境，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.04/9.01/9.92亿元，同比增长15.0%/12.0%/10.2% [3] 公司经营情况 - 2025Q1实现营业收入73.6亿元，同比增长23.78%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长16.92% [1] - 2025Q1毛利率11.83%，毛销差同比+0.07pct；销售/管理/研发/财务费率为5.40%/1.31%/2.05%/-0.11%，同比变动-1.63pct/0.12pct/-0.18pct/0.6pct；净利率同比变动-0.14pct至2.53% [1] - 2025Q1计提资产减值准备及信用减值准备合计影响净利润0.75亿元，占归母比重42%；投资净收益-0.08亿元，同比-258.9%，系远期外汇合约交割亏损同比增加所致 [1] - 2025Q1销售商品收到的现金为68.55亿元，同比+22.1%；经营性现金流净额-12.85亿元，同比下滑幅度较大，系支付的各项费用、采购付款增长较多 [2] 行业情况 - 2025年一季度空调生产5597.2万台，同比增长11.6%；销售5478.4万台，同比增长11.9%；内销2438.2万台，同比增长2.8%；出口3040.2万台，同比增长20.6%，出口表现优于内销 [2] - 内销市场二线品牌表现更为出色，外销空调普及率较低市场增长明显；内销头部品牌增长稍显乏力，二线品牌出货表现出色，国补推动零售量攀升，库存水平有效降低，出货端相对活跃；外销受美国关税政策影响出口备货节奏，2025年出口订单提前释放，在全球气候变暖和经济复苏推动下，欧洲、非洲、南美洲部分地区需求增长明显 [2] 财务指标预测 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 24,378 | 28,601 | 32,033 | 35,236 | 38,055 | | 增长率yoy（%） | 20.6 | 17.3 | 12.0 | 10.0 | 8.0 | | 归母净利润（百万元） | 736 | 699 | 804 | 901 | 992 | | 增长率yoy（%） | 200.9 | -5.0 | 15.0 | 12.0 | 10.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.71 | 0.68 | 0.78 | 0.87 | 0.96 | | 净资产收益率（%） | 12.1 | 11.5 | 11.7 | 11.6 | 11.3 | | P/E（倍） | 10.9 | 11.5 | 10.0 | 8.9 | 8.1 | | P/B（倍） | 1.3 | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | [5] 股票信息 - 行业为白色家电，前次评级为增持，04月21日收盘价7.82元，总市值8,054.00百万元，总股本1,029.92百万股，自由流通股占比99.40%，30日日均成交量31.34百万股 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [3] 报告的核心观点 - 考虑公司2025年一季度业绩表现及行业整体环境，预计公司2025 - 2027年实现归母净利润8.04/9.01/9.92亿元，同比增长15.0%/12.0%/10.2% [3] 报告各部分总结 公司业绩情况 - 2025Q1实现营业收入73.6亿元，同比增长23.78%；实现归母净利润1.82亿元，同比增长16.92% [1] - 2025Q1毛利率11.83%，毛销差同比+0.07pct；销售/管理/研发/财务费率为5.40%/1.31%/2.05%/-0.11%，同比变动 -1.63pct/0.12pct/-0.18pct/0.6pct；净利率同比变动 -0.14pct至2.53% [1] - 2025Q1计提资产减值准备及信用减值准备合计影响净利润0.75亿元，占归母比重42%；投资净收益 -0.08亿元，同比 -258.9% [1] - 2025Q1销售商品收到的现金为68.55亿元，同比+22.1%；经营性现金流净额 -12.85亿元，同比下滑幅度较大 [2] 行业情况 - 2025年一季度空调生产5597.2万台，同比增长11.6%；销售5478.4万台，同比增长11.9%；内销2438.2万台，同比增长2.8%；出口3040.2万台，同比增长20.6% [2] - 内销市场二线品牌表现更为出色，外销空调普及率较低市场增长明显 [2] 财务指标预测 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 24,378 | 28,601 | 32,033 | 35,236 | 38,055 | | 增长率yoy（%） | 20.6 | 17.3 | 12.0 | 10.0 | 8.0 | | 归母净利润（百万元） | 736 | 699 | 804 | 901 | 992 | | 增长率yoy（%） | 200.9 | -5.0 | 15.0 | 12.0 | 10.2 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.71 | 0.68 | 0.78 | 0.87 | 0.96 | | 净资产收益率（%） | 12.1 | 11.5 | 11.7 | 11.6 | 11.3 | | P/E（倍） | 10.9 | 11.5 | 10.0 | 8.9 | 8.1 | | P/B（倍） | 1.3 | 1.3 | 1.2 | 1.0 | 0.9 | [5] 股票信息 - 行业为白色家电，前次评级为增持，04月21日收盘价7.82元，总市值8,054.00百万元，总股本1,029.92百万股，自由流通股占比99.40%，30日日均成交量31.34百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [10]

业绩影响 - 2025年1 - 3月资产报废处置及减值准备合计75,458,854.46元，占2024年净利润绝对值10.79%[3] - 本年度资产处置及减值准备将减少2025年一季度合并利润总额75,458,854.46元[8] 具体项目 - 资产处置损失24,476.32元[4] - 资产减值准备48,763,745.14元[4] - 信用减值准备26,670,633.00元[4]

市场扩张和并购 - 公司于2024年以371,282,909.96元收购合肥实业99%股权，子公司以3,750,332.42元收购1%股权[1] 业绩总结 - 2024年1 - 3月营业总收入追溯调整前为5,940,062,392.73元，调整后为5,945,935,887.13元，影响额为5,873,494.40元[6] - 2024年1 - 3月营业总成本追溯调整前为5,749,860,510.77元，调整后为5,754,750,714.50元，影响额为4,890,203.73元[6] - 2024年1 - 3月营业利润追溯调整前为181,104,942.91元，调整后为180,869,116.45元，影响额为 - 235,826.46元[7] - 2024年1 - 3月利润总额追溯调整前为178,995,364.98元，调整后为178,779,213.50元，影响额为 - 216,151.48元[7] - 2024年1 - 3月净利润追溯调整前为158,640,625.35元，调整后为158,489,245.31元，影响额为 - 151,380.04元[7] - 2024年1 - 3月归属于母公司股东的净利润追溯调整前为155,536,230.57元，调整后为155,384,850.53元，影响额为 - 151,380.04元[7] - 2024年1 - 3月信用减值损失追溯调整前为1,826,872.78元，调整后为636,701.65元，影响额为 - 1,190,171.13元[7] - 2024年1 - 3月营业外收入追溯调整前为842,845.67元，调整后为1,005,750.57元，影响额为162,904.90元[7] - 2024年1 - 3月营业外支出追溯调整前为2,952,423.60元，调整后为3,095,653.52元，影响额为143,229.92元[7] - 2024年1 - 3月综合收益总额追溯调整前为158,196,176.48元，调整后为158,044,796.44元，减少151,380.04元[8] - 2024年1 - 3月基本每股收益追溯调整前为0.1510，调整后为0.1509，减少0.0001[8] - 2024年1 - 3月销售商品、提供劳务收到的现金追溯调整前为5,613,732,114.23元，调整后为5,620,455,677.13元，增加6,723,562.90元[8] - 2024年1 - 3月经营活动现金流入小计追溯调整前为5,883,628,276.00元，调整后为5,891,282,817.82元，增加7,654,541.82元[8] - 2024年1 - 3月经营活动现金流出小计追溯调整前为5,997,711,459.60元，调整后为6,008,262,873.89元，增加10,551,414.29元[9] - 2024年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额追溯调整前为 - 114,083,183.60元，调整后为 - 116,980,056.07元，减少2,896,872.47元[9] - 2024年1 - 3月投资活动产生的现金流量净额追溯调整前为 - 894,256,249.92元，调整后为 - 893,871,606.10元，增加384,643.82元[9] - 2024年1 - 3月筹资活动产生的现金流量净额追溯调整前为123,868,197.59元，调整后为126,943,305.45元，增加3,075,107.86元[9] - 2024年1 - 3月现金及现金等价物净增加额追溯调整前为 - 884,903,693.31元，调整后为 - 884,340,814.10元，增加562,879.21元[9] 其他新策略 - 审计、董事会、监事会认为公司追溯调整符合规定，未损害股东利益[11][12][13]

会议信息 - 第十一届监事会第九次会议通知于2025年4月18日送达全体监事[2] - 会议于2025年4月21日以通讯会议方式召开[3] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[4] 审议议案 - 审议通过《2025年第一季度报告》[6][7] - 审议通过《关于计提信用减值准备的议案》[8][9] - 审议通过《关于计提资产减值准备的议案》[10][11] - 审议通过《关于处置非流动资产的议案》[12][13] - 审议通过《关于同一控制下企业合并追溯调整财务数据的议案》[14][15]

会议审议 - 第十一届董事会第十三次会议于2025年4月21日召开，9名董事全出席[3][4] - 审议通过《2025年第一季度报告》[6][7] 财务数据 - 2025年1 - 3月母子公司计提信用减值准备26,670,633.00元[8][10] - 截至2025年3月31日，公司及子公司计提资产减值准备48,763,745.14元[11][12] - 处置部分非流动资产净损失24,476.32元[13][14] 数据调整 - 同意对2024年1 - 3月合并利润表、现金流量表数据追溯调整[15][17]