公司投资评级 - 报告维持藏格矿业"优于大市"评级 [3][15] 报告核心观点 - 2024年2季度公司非后净利润环比增长21.11%,公司拟向全体股东派发现金红利每10股2.60元 [6] - 主要业务方面,公司钾肥、碳酸锂和铜业务收入和利润情况有所下滑 [7] - 公司在西藏、老挝等地的重点项目有序推进 [8] - 公司拟进行新一轮1.5-3亿元的股份回购计划 [9] - 由于主要产品价格下跌,我们下调对公司2024-2026年的盈利预测 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入17.62亿元,同比下降37%;归母净利润12.97亿元,同比下降35.99% [6] - 2024年2季度公司实现营业收入11.47亿元,环比增长86.76%,同比下降19.36%;归母净利润7.68亿元,环比增长45.05%,同比下降30.56% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.78亿元(-43.20%)、32.89亿元(-37.85%)、44.38亿元(新增),对应EPS分别为1.76元、2.08元、2.81元 [10]

报告公司投资评级 - 维持"增持-A"评级 [2] 报告的核心观点 - 铜矿端供给受限,需求长期增长,持续看好铜价中枢上移,巨龙铜业产能扩张进行时,投资收益增长可观 [2] - 锂价步入底部区间,公司锂盐具备低成本优势,麻米措盐湖首期5万吨建设工作持续推进 [2] - 公司高分红凸显投资价值 [2] 公司投资评级 - 维持"增持-A"评级,6个月目标价33.15元/股 [2] 公司业绩预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为37.34、41.08、52.30亿元,预计净利润27.59、34.37、46.71亿元 [9] - 对应EPS分别为1.75、2.17、2.96元/股,目前股价对应PE为12.7、10.2、7.5倍 [9] 公司财务指标 - 2022-2026年净利润率分别为69.0%、65.4%、73.9%、83.7%、89.3% [9] - 2022-2026年净资产收益率分别为46.6%、26.2%、19.7%、23.0%、28.9% [9] - 2022-2026年股息收益率分别为12.9%、7.2%、5.8%、7.2%、9.8% [9] 公司主要业务 - 公司持有巨龙铜业30.78%股份,2024年上半年实现投资收益约8.55亿元,同比增长46.10% [2] - 公司氯化钾2024年上半年产量52.28万吨,同比下降1.47%;销量54.01万吨,同比下降8.41% [2] - 公司碳酸锂2024年上半年产量5809吨,同比增长28.89%;销量7630吨,同比增长56.83% [2] 公司项目进展 - 西藏麻米错项目已完成前期工作,公司正在有序推进采矿权证的办理 [7] - 老挝万象市巴俄县钾盐矿项目,已完成勘探报告编制,后续将推进可行性研究报告和环评报告的编制 [7] - 大浪滩黑北钾盐矿、碱石山钾盐矿等其他钾盐矿项目也在有序推进 [7] 风险提示 - 需求不及预期,金属价格大幅波动,项目进度不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 上次评级为"增持" [3] 报告的核心观点 锂板块 1) 锂产品量增难以弥补价格下跌,1H24 锂板块净利润同比下降50%至3.9亿元 [2] 2) 公司1H24实现碳酸锂产销量分别为5809吨和7630吨,同比分别增加28.9%和56.8% [2] 3) 公司1H24碳酸锂平均售价为9.4万元/吨(含税),同比下降63.9% [2] 4) 公司锂板块净利润得到1.86亿元退税的增厚 [2] 5) 公司权益锂产能规划从目前的1.2万吨扩张至2.4万吨 [2] 钾肥板块 1) 1H24钾肥板块亏损5396万元,主要由于补缴4.8亿元卤水税 [2] 2) 1H24公司氯化钾产销量分别为52.3万吨和54.0万吨,同比分别下降1.5%和8.4% [2] 3) 1H24公司氯化钾平均售价为2265元/吨(含税),同比下降26.52% [2] 4) 公司钾肥产能规划从目前的130万吨扩张至270万吨,主要来自老挝万象2个钾盐矿项目 [2] 铜板块 1) 铜板块相关投资收益同比增加46%至8.6亿元 [2] 2) 公司持有巨龙铜业30.78%股权,1H24巨龙铜业矿产铜产量同比增加13.9%至8.1万吨 [2] 3) 1H24巨龙铜业营收和净利润分别同比增加32.6%和46.1% [2] 4) 公司铜产能规划从目前的4.6万金属吨扩张至18万吨 [2] 盈利预测与估值 1) 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为28.0、31.0、45.2亿元 [2] 2) 考虑到公司扩产幅度大、成长性强,给予"增持"评级 [5]

股权收购 - 西藏藏青基金正推进西藏国能矿业发展有限公司34%股权交易，截至二季度末已完成支付第二期款项，后续待前置条件完成后支付第三期款项 [1] 钾肥业务 - 二季度氯化钾产量36.42万吨，环比增长约130%；销量40.05万吨，环比增长近187% [3] - 2024年一季度氯化钾外部市场价格下滑，二季度价格走强，后续有望企稳 [3] - 钾肥大合同签订保障国内钾肥供应、提供价格底部支撑 [3] - 近段时间氯化钾暂定售价2500元（含税）左右，上半年平均售价2265元/吨，平均销售成本1075元/吨，成本与售价未倒挂 [3] - 藏格钾肥单体报表净利润为负主要因2024年上半年补缴税款 [4] 碳酸锂业务 - 上半年围绕碳酸锂生产工艺在吸附工艺环节优化，产量达5,809吨，同比增长28.89%，平均销售成本4.13万元/吨，同比下降0.44% [4] - 藏格锂业子公司二季度老卤水调价并补记一季度卤水价格差异，导致二季度单位销售成本较一季度增长 [4] 财务相关 - 上半年营业外支出1.3亿，由滞纳金支出、非流动资产毁损报废损失组成，滞纳金为子公司藏格钾肥补缴税款产生 [4] - 子公司藏格钾肥补税4.8亿，包含资源税等，影响上半年业绩，导致利润减少 [4] - 补缴税款已在半年报计提，分别计入营业外支出、税金及附加和所得税 [4] - 股权转让补偿收益2.02772亿元，计入半年报利润总额 [5] 项目相关 - 巨龙铜矿二期改扩建工程项目已获核准，预计2026年一季度试生产，达产后一二期合计年采选矿石量超1.1亿吨，年矿产铜30 - 35万吨 [6] - 巨龙铜业拟融资122亿，紫金矿业提供不超90亿连带责任担保，公司不再按持股比例承担担保责任 [6] - 公司计划为未来重大项目建设提前做好融资规划，若30亿银行综合授信额度获批，将按需提款 [6] 其他事项 - 公司实控人4月被监视居住，截至目前无新进展，将持续关注并及时披露 [7] - 母公司单体报表净利润主要是投资收益，源于巨龙铜业投资收益及下属公司分红收益 [7] - 提高含锂卤水价格后，子公司藏格钾肥利润增加，藏格锂业利润减少，上市公司整体收益减少 [7] - 公司将持续扩大钾锂产品产能与规模，提升盐湖资源综合开发利用水平 [7] - 麻米错立项申请正在推进中 [7] - 产品净利率受多因素影响，公司将优化工艺、提升管理水平以提高盈利能力 [8] - 回购股份实施期限为自股东大会审议通过方案之日起12个月内 [5] - 公司采取中期分红、回购股份等措施提振股价 [5] - 公司凭借资源开采经验和技术团队优势应对碳酸锂价格下跌冲击 [5] - 巨龙铜业将综合多因素评估分红计划与水平 [6] - 老挝征收钾肥出口关税影响利润预期，但不影响项目经济可行性，公司具体数据待可研报告确认 [4]

报告公司投资评级 - 藏格矿业的投资评级为"增持"，目标价格为28.78元，当前价格为22.14元 [4] 报告的核心观点 - 锂钾价格下行拖累公司业绩，但各规划项目有序推进，参股铜业务或成为新增长点 [3] - 维持"增持"评级，基于锂价下行预期，下调预测公司2024-2026年EPS，给予2024年公司19倍PE估值，下调目标价至28.78元 [10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为20.92-33.36元，总市值为34,991百万元，总股本/流通A股为1,580/1,580百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益为13,126百万元，每股净资产为8.31元，市净率为2.7，净负债率为-6.57% [7] 财务摘要 - 2022年营业收入为8,194百万元，净利润为5,655百万元；2023年营业收入为5,226百万元，净利润为3,420百万元；2024年预测营业收入为3,216百万元，净利润为2,384百万元 [9] - 2024年上半年公司实现营业收入17.62亿元，归母净利润12.97亿元，其中Q2实现营业收入11.47亿元，归母净利润7.68亿元 [10] 财务预测表 - 2022年总资产为13,540百万元，2023年为14,092百万元，2024年预测为15,902百万元 [13] - 2022年营业总收入为8,194百万元，2023年为5,226百万元，2024年预测为3,216百万元 [13] - 2022年净利润为5,655百万元，2023年为3,420百万元，2024年预测为2,384百万元 [13] 相关上市公司列表 - 锂行业相关上市公司包括赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、盐湖股份，均值PE为13.41倍 [15]

报告公司投资评级 - 藏格矿业的投资评级为"增持"，目标价格为28.78元，当前价格为22.14元 [3] 报告的核心观点 - 锂钾价格下行拖累公司业绩，铜业务或成为新的增长点 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为20.92-33.36元，总市值为349.91亿元，总股本和流通A股均为15.8亿股，无流通B股和H股 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益为131.26亿元，每股净资产为8.31元，市净率为2.7，净负债率为-6.57% [5] 股价走势 - 报告提供了52周股价走势图，显示藏格矿业与深证成指的对比 [6] 升幅情况 - 1个月、3个月和12个月的绝对升幅分别为-12%、-23%和-3%，相对指数升幅分别为-8%、-8%和21% [8] 相关报告 - 报告提到了两份相关报告，分别是关于投资收益和成本优势的，以及钾锂为基础的业务扩展 [9] 财务摘要 - 2024年上半年，公司实现营业收入17.62亿元，同比下降37%；归母净利润12.97亿元，同比下降35.99%。Q2营业收入11.47亿元，同比下降19.36%，环比增长86.76%；归母净利润7.68亿元，同比下降30.56%，环比增长45.05% [10] - 氯化钾营收11.22亿元，同比下降32.7%，产销量分别为52.28万吨和54.01万吨，同比下降1.47%和8.41%。碳酸锂营收6.34亿元，同比下降43.4%，产销量分别为0.58万吨和0.76万吨，同比增长28.9%和56.8% [10] - 麻米错盐湖项目已完成前期基础设施建设，正在办理采矿权证，预计2027年全面达产。老挝钾盐矿项目初期100万吨/年产能预计2026年初步建成 [10] - 巨龙铜矿二期改扩建项目获核准，预计2026Q1试生产，达产后年矿产铜将达30-35万吨 [10] 财务预测表 - 2024年预测EPS为1.51元，2025年预测EPS为1.53元，2026年预测EPS为2.32元。参考行业2024年PE均值13.41倍，给予公司2024年19倍PE估值 [10] 相关上市公司列表 - 报告列出了锂行业的相关上市公司，包括赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份和盐湖股份，均值PE为13.41倍 [15]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 铜+钾肥业务驱动业绩超预期，三轮驱动值得期待 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 2024年上半年，公司实现营收17.6亿元，同比下降37.0%，归母净利13.0亿元，同比下降36.0%。单季度看，24Q2实现营收11.5亿元，同比下降19.4%，环比增长86.8%，归母净利7.7亿元，同比下降30.6%，环比增长45.1% [1] 锂业务 - 24H1碳酸锂产销分别为0.58万吨和0.76万吨，完成全年目标的55.3%和72.7%。24H1国内电碳市场价10.3万元/吨，同比下降68.2%，公司碳酸锂不含税售价8.3万元/吨。24H1单吨生产成本4.1万元，相较23年的3.7万元增加0.4万元 [1] 钾肥业务 - 24H1氯化钾产销分别为52.3万吨和54.0万吨，完成全年目标的52.3%和51.8%。24H1国内钾肥价格承压，市场含税均价2549元/吨，同比下降22.6%，公司氯化钾不含税售价降至2078元/吨。24H1单吨生产成本1075元，相较23年基本持平 [1] 铜业务 - 24H1巨龙矿产铜产量8.1万吨，其中Q2产量3.9万吨，环比小幅下降。24Q2 LME铜均价9883美元/吨，环比增长15.7%，钼精矿均价3644元/吨度，环比增长9.8%。铜钼价格齐升带动巨龙铜业Q2净利润升至16.3亿元，铜单吨净利提升至4.2万元 [1] 分红与回购 - 公司近两年分红率保持高位，24H1拟每10股派发现金红利2.6元（含税），现金分红合计4.1亿元，分红率31.5%。公司计划出资1.5-3.0亿元进行回购，回购股份全部用于注销 [1] 核心看点 - 钾锂铜三轮驱动，巨龙打开成长空间。锂：依托察尔汗盐湖，建有1万吨电碳产能，通过藏青基金穿透持有麻米措矿业24%股权，麻米措盐湖规划10万吨碳酸锂产能。钾肥：国内龙二，23年出海布局老挝两处钾盐矿，一期项目规划氯化钾产能200万吨/年。铜：持有巨龙铜业30.78%股权，巨龙二期扩产项目规划26Q1投产，三期投产后公司权益铜产能大幅提升至18.5万吨 [1] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为24.3亿元、25.2亿元和43.7亿元，对应8月9日收盘价的PE分别为14倍、14倍和8倍，维持"推荐"评级 [1]

本次网上业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"藏格矿业 投资者关系"小程序参与互动交流。为广泛听取投资者的意见和建议，公司提前 向投资者征集问题，提问通道自发出公告之日起开放。 参与方式一：在微信小程序中搜索"藏格矿业投资者关系"； 参与方式二：微信扫一扫以下二维码： 投资者依据提示，授权登入"藏格矿业投资者关系"小程序，即可参与交流。 出席本次网上说明会的人员有：公司董事长肖宁先生、独立董事刘娅女士、 证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2024-051 藏格矿业股份有限公司 关于召开2024年半年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月10日在巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn/）披露了《2024年半年度报告》。 为便于广大投资者进一步了解公司2024年半年度经营情况，公司定于2024 年8月11日（星期日）下午3:00至5:00在"藏格矿业投资者关系"小程序举行202 4年半年度网上业绩说明会。 1 财务总监田太 ...

证券代码：000408 证券简称：藏格矿业 公告编号：2024-050 藏格矿业股份有限公司 关于回购公司股份方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、拟回购股份的种类：藏格矿业股份有限公司（以下简称"公司"）发行的 人民币普通股（A股）。 2、拟回购股份的用途：回购股份将全部用于注销并减少注册资本。 3、拟回购股份的资金规模：1.5亿元（含）—3亿元（含），具体回购资金总 额以回购期满时实际回购股份使用的资金总额为准。 4、拟回购股份的价格区间：不超过35.90元/股（含），该回购价格上限不超 过董事会审议通过本次回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价的150%。 5、拟回购股份的数量：按回购价格上限和回购资金规模上下限测算， 4,178,273股—8,356,545股。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数 量为准。 6、拟回购股份的实施期限：自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个 月内。 7、拟回购股份的资金来源：自有资金。 8、相关股东是否存在减持计划 截至本公告披露日，公司董事、监事、高级管理人员 ...

藏格矿业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 藏格矿业股份有限公司 ZANGGE MINING COMPANY LIMITED 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 10 日 藏格矿业股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人肖宁、主管会计工作负责人田太垠及会计机构负责人(会计主 管人员)黄斌声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本公司在半年度报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，是 基于当前的市场环境、行业趋势和公司实际情况做出的预测。投资者应充分 认识到前瞻性陈述的局限性，并在做出投资决策时，综合考虑公司的财务状 况、经营业绩、市场风险等因素。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和 应对措施"中，详细描述了公司未来经营可能面临的主要风险，敬请广大投 资者查阅并注意投资风险。 公司经本次董事会审议通过 ...