成都国光电气股份有限公司 2024 年度审计报告 中国杭州市钱江新城新业路 8号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road. Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 www.zhcpa.cn 否由具有执业许可的会计师事务所出身 您可使用手机"扫一扫"或进入 注册会 = (http://acc.mof.gov.cn) 1368 T Er 报告编码:浙25P70SR5WT 目 TA | 一、审计报告 | 页 次 1-7 | | --- | --- | | 二、财务报表 | 8-19 | | (一) 合并资产负债表 | 8-9 | | (二) 合并利润表 | 10 | | (三) 合并现金流量表 | 11 | | (四) 合并所有者权益变动表 | 12-13 | | (五) 母公司资产负债表 | 14-15 | | (六) 母公司利润表 | 16 | | (七) 母公司现金流量表 | 17 | ...

财务表现 - 2025年第一季度营收为1.05亿元，同比下降34.07% [1] - 净利润为211.77万元，同比下降92.65% [1] 业绩变动 - 营收和净利润均出现显著下滑，净利润降幅远超营收降幅 [1]

文章核心观点 成都国光电气股份有限公司持股5%以上股东天翊创投履行减持计划，权益变动后持股比例降至5%，不再是持股5%以上股东，且此次变动不触及要约收购、不导致控股股东和实际控制人变化，减持计划尚未实施完毕 [2][3][6] 本次权益变动基本情况 信息披露义务人基本情况 - 名称为隆成（深圳）资产管理有限公司－成都天翊创业股权投资基金合伙企业（有限合伙），注册地在四川省成都市龙泉驿区，执行事务合伙人委派代表为张明正，注册资本16,000万元等 [12] 本次权益变动情况 - 所涉股份均有表决权，无权利限制或转让限制，不存在违反相关法律法规和业务规则及承诺的情形，变动比例以公司总股本108,383,419股为基础测算 [4] 本次权益变动前后持股情况 - 变动前信息披露义务人持有公司股份5,870,693股，占总股本5.416597%；变动后持有5,419,293股，占总股本5.000113% [15] 其他情况说明 - 本次权益变动是天翊创投履行此前披露的减持计划，不触及要约收购，具体内容见2025年3月19日公告 [6] - 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化 [3][7] - 涉及信息披露义务人披露《简式权益变动报告书》，具体内容见同日披露文件 [7] - 截至公告披露日，天翊创投股份减持计划尚未实施完毕，公司将督促其执行规定并履行信息披露义务 [7] 权益变动的目的及持股计划 本次权益变动目的 - 因自身资金需求因素，信息披露义务人减持部分上市公司股份导致权益变动 [13] 未来12个月持股计划 - 自报告书签署日起未来12个月内，不排除继续减少拥有公司股份的可能，并将依法及时履行信息披露义务 [14] 权益变动方式 持有上市公司股份情况 - 变动前合计持有公司股份5,870,693股，占总股本5.416597%；变动后持有5,419,293股，占总股本5.000113% [15] 本次权益变动方式 - 2025年4月10日至4月11日，通过上海证券交易所竞价交易系统累计减持公司股份451,400股，减持比例0.416484%，交易股份为无限售条件股份，股权变动起始时间为4月10日，达到法定比例日期为4月11日 [17] 股份权利限制情况 - 截止报告书签署日，信息披露义务人持有的公司股份不存在任何权力限制 [18] 前六个月内买卖上市公司股份的情况 - 截至报告书签署之日起前6个月内，除本次披露的权益变动情况外，信息披露义务人无通过证券交易所集中交易买卖公司股票的行为 [19] 其他重要事项 - 截至报告书签署之日，信息披露义务人已如实披露本次权益变动相关信息，不存在应披露未披露的重大信息 [20] 备查文件 备案文件 - 包括各信息披露义务人的法人营业执照、董事及主要负责人名单及身份证明文件、专业机构意见（如有）、相关合同协议及其他文件、中国证监会或证券交易所要求报送的文件 [22] 备查文件备置地点 - 报告书及备查文件置备于上市公司办公地点 [23]

股权变动 - 本次权益变动前持股5870693股，占比5.416597%[13] - 本次权益变动后持股5419293股，占比5.000113%[13] - 2025年4月10 - 11日减持451400股，比例0.416484%[14] 未来展望 - 未来12个月内不排除继续减持股份[11] - 未来12个月内不继续增持[25] 其他信息 - 公司注册资本16000万元[8] - 经营期限从2020 - 08 - 04至2030 - 05 - 31[8] - 权益变动方式为集中竞价[25]

权益变动情况 - 天翊创投履行减持计划，不触及要约收购[3] - 2025年4月10 - 11日减持451400股，比例0.42%[4] - 变动后持股5419293股，比例5.00%，不再超5%[3][5] 公司股本与控制权 - 公司目前总股本108383419股[4] - 权益变动不导致控股东、实控人变化[3] 信息披露 - 变动内容详见2025年3月19日减持计划公告[6] - 《简式权益变动报告书》同日披露[7] - 截至公告日，减持计划未实施完毕[7]

文章核心观点 国光电气股东天翊创投减持公司股份，持股比例下降，此次减持是履行此前计划且不触及要约收购 [1] 分组1 - 天翊创投通过集中竞价交易方式减持国光电气股份45.14万股 [1] - 天翊创投持股比例从5.42%减少至5.00% [1] - 权益变动后天翊创投持有国光电气股份541.93万股 [1] - 本次权益变动是股东履行此前披露的股份减持计划 [1] - 本次权益变动不触及要约收购 [1]

公司董事会、监事会的延期换届不会影响公司的正常运营。公司 将尽快推进相关工作进程，并及时履行信息披露义务。 特此公告。 成都国光电气股份有限公司董事会 2025 年 4 月 9 日 证券代码：688776 证券简称：国光电气 公告编号：2025-010 成都国光电气股份有限公司 关于董事会、监事会延期换届的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 成都国光电气股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会、 监事会的任期将于 2025 年 4 月 14 日届满，公司正在积极筹备换届工 作。鉴于相关换届工作尚在筹备中，为确保公司董事会、监事会工作 的连续性和稳定性，公司董事会、监事会的换届选举工作将适当延期， 公司董事会各专门委员会委员及高级管理人员的任期也将相应顺延。 在换届选举完成前，公司第八届董事会全体董事、第八届监事会全体 监事及公司高级管理人员将依照相关法律法规和《公司章程》等有关 规定继续履行其义务和职责。 ...

核聚变技术突破 - 核聚变研发取得重大进展 资本市场相关概念股集体爆发 多只个股强势涨停 [1] 兰石重装 - 子公司研发的"中国聚变工程试验堆（CFETR）"氦冷固态包层热工测试平台核心设备——2台新型微通道高效紧凑型焊接式热交换器（PCHE）已通过验收并交付 [1] - 该技术为国际领先的紧凑型换热方案 直接服务于我国下一代聚变堆建设 技术壁垒高 市场前景广阔 [1] - 最新价8 14元（+10 00%涨停） 流通市值106 3亿 [1] 合银智能 - 深度参与核聚变核心部件研制 承接了核聚变真空室构件的研发任务 [2] - 与中国核工业二三建设有限公司达成战略合作 计划于2024年完成交付 [2] - 真空室是托卡马克装置中约束高温等离子体的关键结构 技术难度极高 [2] - 最新价14 04元（+10 03%涨停） 流通市值69 4亿 [2] 旭光电子 - 在电子管领域实现重大突破 主导的"长脉冲高功率四极管方案"成功攻克核聚变能源化技术瓶颈 [3] - 完成DB967 DB968中期样管制备及测试 项目进度远超预期 [3] - 该技术将加速实现可控核聚变长时间稳定运行 直接推动能源商业化进程 [3] - 最新价9 57元（+10 00%涨停） 流通市值79 3亿 [3] 海陆重工 - 深度参与国际热核聚变实验堆（ITER）项目 完成多项全球首台套设备制造任务 [4] - 在热核聚变堆核心部件领域的先发优势仍受资金热捧 技术护城河显著 [4] - 最新价8 24元（+10 01%涨停） 流通市值52 6亿 [4] 国光电气 - 生产的偏滤器与包层系统是ITER项目的"心脏级"部件 直接决定聚变反应的稳定性和能量输出效率 [5] - 凭借技术垄断性 成为全球极少数具备该设备量产能力的企业 [5] - 最新价101 30元（+18 90%） 流通市值109 8亿 [5] 雪人股份 - 为核聚变大科学装置提供关键低温设备 其氮气螺杆压缩机已应用于全超导托卡马克装置（EAST） [6] - 参与国家重大科研项目"-271℃超低温制冷系统"研制 [6] - 技术适配航天与能源双赛道 长期成长性明确 [6] - 最新价9 16元（+7 26%） 流通市值59 6亿 [6]

股东持股与减持 - 国之光持有公司10,160,815股，占总股本9.37%[3] - 天翊创投持有公司5,870,693股，占总股本5.42%[3] - 国之光拟减持不超1,625,751股，不超总股本1.5%[3] - 天翊创投拟减持不超1,625,751股，不超总股本1.5%[4] - 减持期间为2025年4月10日至7月9日[8] - 拟通过集中竞价交易减持不超1,083,834股[8] - 拟通过大宗交易减持不超1,625,751股[8] - 国之光IPO前取得7,257,725股，其他方式取得2,903,090股[5] - 天翊创投IPO前取得4,193,352股，其他方式取得1,677,341股[5] - 减持原因为自身资金需求[8] 股份锁定与减持规定 - 上市后6个月内特定情况，企业和间接持股董监高上市前股份锁定期自动延长6个月[12][14] - 限售期届满后减持需遵守规定，提前3个交易日公告，集中竞价提前15个交易日预披露[12] - 间接持股董监高36个月内不转让或委托管理上市前股份，公司不回购[14][17] - 董监高任职期间每年转让股份不超所持总数25%等规定[14][17] - 核心技术人员4年内每年转让上市前股份不超上市时所持总数25%[15] - 董监高2年内减持价格不低于发行价[15] - 公司重大违法触及退市标准，董监高特定期间不减持[15][17] - 董监高集中竞价减持需提前15个交易日预披露[15][18] - 未履行承诺出售或违规减持，收益上缴公司，否则公司扣现金分红[13][16][18] 其他情况 - 本次拟减持事项与此前承诺一致[21] - 公司不属于特定减持情形[21] - 截至公告披露日，股东无不得减持情形[22] - 控股股东或实际控制人不拟减持首发前股份[23] - 减持计划实施有不确定性风险[23] - 减持计划实施不会导致公司控制权变更[23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 参股先觉聚能，有望助力公司获得行业上下游战略合作机会，推动国内聚变能源战略发展，拓宽技术护城河，为公司高质量发展带来新动力 [5] - 核工业板块市场竞争优势显著，可控核聚变产业发展前景广阔，公司核工业板块收入 5 年复合增速 81%，未来有望充分受益 [6] - 微波器件业务基本盘稳固，商业航天、弹载领域等方向业务拓展有望贡献新增量 [7] - 2024 年业绩承压，未来军工板块需求、核工业板块生产交付有望恢复，公司有望受益于国内可控核聚变产业发展加速 [9] - 预计公司 2025 - 2026 年归母净利润为 1.17 亿元和 1.65 亿元，对应当前股价 PE 为 63、45 倍 [9] 公司基本情况 - 最新收盘价 67.24 元，总股本/流通股本 1.08 亿股，总市值/流通市值 73 亿元，52 周内最高/最低价 80.60 / 36.25 元，资产负债率 22.3%，市盈率 81.01，第一大股东为新余环亚诺金企业管理有限公司 [3] 事件 - 3 月 6 日，国光电气与天府创新能源研究院等股东共同出资成立先觉聚能科技(四川)有限公司，国光电气股权占比 7.5%，有两位董事任职，其中张亚先生任董事长 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|745|543|816|1057| |增长率(%)|-18.21|-27.17|50.29|29.56| |EBITDA（百万元）|98.80|49.41|127.67|186.52| |归属母公司净利润（百万元）|90.35|48.14|117.17|164.63| |增长率(%)|-45.59|-46.72|143.40|40.51| |EPS(元/股)|0.83|0.44|1.08|1.52| |市盈率（P/E）|81.68|153.31|62.99|44.83| |市净率（P/B）|4.02|3.95|3.81|3.63| |EV/EBITDA|96.93|124.63|49.56|34.48|[11] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|745|543|816|1057| |营业成本|522|371|559|725| |税金及附加|4|3|5|6| |销售费用|17|13|19|24| |管理费用|60|57|60|63| |研发费用|39|35|39|43| |财务费用|-17|-18|-22|-19| |资产减值损失|-11|-13|-13|-13| |营业利润|97|51|131|185| |营业外收入|5|1|1|1| |营业外支出|0|1|1|1| |利润总额|101|51|131|184| |所得税|11|3|14|20| |净利润|90|48|117|165| |归母净利润|90|48|117|165| |每股收益（元）|0.83|0.44|1.08|1.52|[14] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|980|1223|1054|950| |应收票据及应收账款|858|603|901|1157| |预付款项|3|2|4|5| |存货|245|161|236|302| |流动资产合计|2096|1997|2205|2425| |固定资产|151|163|173|180| |在建工程|66|69|71|73| |无形资产|7|6|6|6| |非流动资产合计|269|277|288|297| |资产总计|2364|2274|2493|2722| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|359|255|384|498| |其他流动负债|59|43|65|84| |流动负债合计|418|298|449|582| |非流动负债合计|110|110|110|110| |负债合计|527|408|558|691| |股本|108|108|108|108| |资本公积金|1193|1193|1193|1193| |未分配利润|473|494|545|616| |少数股东权益|0|0|0|0| |所有者权益合计|1837|1866|1935|2031|[14] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|90|48|117|165| |折旧和摊销|19|16|19|21| |营运资本变动|-49|187|-256|-226| |其他|24|33|30|35| |经营活动现金流净额|85|284|-90|-5| |资本开支|-63|-30|-30|-30| |其他|0|8|0|0| |投资活动现金流净额|-63|-23|-30|-30| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|-30|1|0|0| |其他|-1|-19|-49|-69| |筹资活动现金流净额|-31|-18|-49|-69| |现金及现金等价物净增加额|-10|243|-169|-104|[14] 主要财务比率 成长能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|-18.2%|-27.2%|50.3%|29.6%| |营业利润|-48.1%|-46.9%|155.3%|40.4%| |归属于母公司净利润|-45.6%|-46.7%|143.4%|40.5%|[14] 获利能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|30.0%|31.7%|31.5%|31.4%| |净利率|12.1%|8.9%|14.4%|15.6%| |ROE|4.9%|2.6%|6.1%|8.1%| |ROIC|3.9%|1.7%|5.0%|7.3%|[14] 偿债能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|22.3%|17.9%|22.4%|25.4%| |流动比率|5.02|6.70|4.91|4.17|[14] 营运能力 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|1.09|0.85|1.25|1.18| |存货周转率|2.11|1.82|2.81|2.69| |总资产周转率|0.32|0.23|0.34|0.41|[14] 每股指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.83|0.44|1.08|1.52| |每股净资产|16.95|17.22|17.85|18.74|[14] 估值比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|81.68|153.31|62.99|44.83| |PB|4.02|3.95|3.81|3.63|[14]