报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司25年一季度营收增长但归母净利润减少，行业竞争使利润率承压，不过后续季度报表有望好转，四期产能投放新品前景好，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“增持”评级 [2][3][4][5] 业绩摘要 - 公司2025年4月28日发布25年一季报，1Q25实现营业收入5.69亿元，同比增长3.8%；实现归母净利润0.61亿元，同比减少11.78% [2] 经营分析 - 行业竞争激烈面临价格压力，公司一季度利润率承压，24年机床工具行业营收和利润总额同比下降，公司1Q25毛利率和净利率下降 [3] - 25年1 - 2月行业数据向好，后续季度报表有望好转，金属切削机床行业营收、新签订单和在手订单同比增长，经济刺激政策推动下行业景气度有望回暖 [3] 产能与新品 - 公司四期产能建设持续推进，设计产能7亿，预计25年上半年投产，伴随产能扩张将有更多新品投放市场，未来有较好成长前景 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润3.7/4.27/4.83亿元，对应当前PE18X/15X/13X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏，新品成长前景较好，维持“增持”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,321|2,462|2,869|3,259|3,661| |营业收入增长率|25.76%|6.08%|16.51%|13.61%|12.33%| |归母净利润(百万元)|318|325|370|427|483| |归母净利润增长率|21.13%|2.36%|13.85%|15.38%|13.18%| |摊薄每股收益(元)|0.972|0.995|1.133|1.307|1.480| |每股经营性现金流净额|1.08|0.81|0.90|1.15|1.36| |ROE(归属母公司)(摊薄)|19.76%|18.72%|18.37%|18.10%|17.50%| |P/E|20.49|20.01|17.58|15.24|13.46| |P/B|4.05|3.75|3.23|2.76|2.36|[10] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如主营业务收入、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益等，以及相关比率分析和增长率数据 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|2|2|3|14| |增持|2|2|2|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.67|1.50|1.50|1.40|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 28|增持|20.49|31.00～31.00| |2|2023 - 10 - 23|增持|19.35|N/A| |3|2024 - 02 - 23|增持|16.28|N/A| |4|2024 - 03 - 25|增持|20.07|N/A| |5|2024 - 04 - 25|增持|20.15|N/A| |6|2024 - 08 - 28|增持|13.04|N/A| |7|2024 - 10 - 29|增持|17.40|N/A| |8|2025 - 04 - 25|增持|17.89|N/A|[12]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司营收稳步增长但归母净利润短期承压，毛利率下滑受会计准则变更和行业竞争影响，持续加码研发并投资五期项目打开成长空间，维持盈利预测和“增持”评级 [1][2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 23.21 亿、24.62 亿、27.19 亿、31.57 亿、36.68 亿元，同比分别为 25.76%、6.08%、10.43%、16.12%、16.17% [1] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 3.1765 亿、3.2516 亿、3.5992 亿、4.1976 亿、4.9233 亿元，同比分别为 21.13%、2.36%、10.69%、16.63%、17.29% [1] - 2023 - 2027 年 EPS 分别为 0.97、1.00、1.10、1.28、1.51 元/股，P/E 分别为 20.49、20.01、18.08、15.50、13.22 [1] 投资要点 - 2025Q1 营收 5.69 亿元，同比 +3.80%；归母净利润 0.61 亿元，同比 -11.78%；扣非归母净利润 0.49 亿元，同比 -18.34%，归母净利润下滑因毛利率下降，受行业需求和价格竞争影响 [2] - 2025Q1 毛利率 21.11%，同比 -4.84pct，系会计政策变更和行业竞争；销售净利率 10.78%，同比 -1.90pct；期间费用率 11.70%，同比 -1.69pct，销售/管理/财务/研发费用率为 4.76%/1.56%/5.16%/0.22%，同比 -1.76pct/-0.01pct/+0.31pct/-0.23pct [3] - 2024 年研发费用 1.12 亿元，同比 +10.35%，2025Q1 研发费用 0.29 亿元，同比 +10.43%；截至 2024 年末，累计获发明专利 26 件等多项专利和软件著作权；计划自筹 8.5 亿元建设五期项目，预计 2027 年 6 月建成投产 [4] 市场数据 - 收盘价 20.01 元，一年最低/最高价 12.48/21.21 元，市净率 3.76 倍，流通 A 股市值和总市值均为 65.366 亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产 5.32 元，资产负债率 55.96%，总股本和流通 A 股均为 3.2667 亿股 [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示 2024 - 2027 年预测数据，包括流动资产、营业总收入、经营活动现金流等多项指标及变化情况 [10] - 重要财务与估值指标展示 2024 - 2027 年预测数据，包括每股净资产、ROIC、P/E 等指标及变化情况 [10]

合规情况 - 董事、监事和高管履职合规，公司治理和内控有效[6] - 上市后信息披露合规，无虚假记载等问题[9] - 资产完整，人员等独立，无资金被关联方占用[11] - 募集资金存放和使用合规[13] - 2024年度关联交易合理公平[16] - 2024年度无违规对外担保和违规对外投资[18][20] 经营状况 - 经营模式未变，场所正常运转，盈利能力稳定[23] 建议 - 完善治理结构，履行信息披露义务，合理使用募集资金[25]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为5.6937亿元人民币，同比增长3.80%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6135.89万元人民币，同比下降11.78%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4891.71万元人民币，同比下降18.34%[4] - 基本每股收益为0.1878元/股，同比下降11.79%[4] - 加权平均净资产收益率为3.47%，较上年同期减少0.76个百分点[4] - 2025年第一季度营业总收入为569,368,418.06元，同比增长3.8%[14] - 2025年第一季度净利润为61,358,946.06元，同比下降11.8%[15] - 2025年第一季度基本每股收益为0.1878元/股，同比下降11.8%[15] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为449,191,021.79元，同比增长7.7%[14] - 研发投入合计2936.48万元人民币，同比增长10.43%，占营业收入比例为5.16%[4][5] - 2025年第一季度研发费用为29,364,827.69元，同比增长10.4%[14] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-3997.85万元人民币，与上年同期基本持平[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-39,978,542.28元，同比改善1.0%[17] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-149,925,735.09元，同比恶化123.3%[17] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为67,925,258.32元，同比下降65.8%[17] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为97,062,141.37元，同比下降75.2%[18] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为578,140,735.42元，同比增长6.7%[17] 资产和负债变化 - 公司总资产为40.1535亿元人民币，较上年度末增长1.79%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为17.9889亿元人民币，较上年度末增长3.55%[5] - 公司2025年3月31日货币资金为97,062,141.37元，较2024年12月31日的229,807,450.80元下降57.76%[11] - 交易性金融资产从2024年12月31日的874,032,365.72元增长至2025年3月31日的994,905,930.34元，增幅13.83%[11] - 应收账款从325,681,402.78元增至353,311,036.29元，增长8.48%[11] - 存货从1,020,829,722.31元增至1,034,777,843.27元，增长1.36%[11] - 在建工程从139,947,269.71元大幅增长至207,305,479.49元，增幅48.14%[12] - 短期借款从310,212,075.97元增至380,259,278.53元，增长22.58%[12] - 应付票据从709,104,458.42元增至748,559,185.62元，增长5.56%[12] - 未分配利润从714,807,999.16元增至776,166,945.22元，增长8.58%[13] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助为649.11万元人民币，委托他人投资或管理资产收益为748.88万元人民币[6][7] 股东结构 - 公司控股股东程章文、王保庆、陆斌、席超为一致行动人，合计持有198,300,000股人民币普通股[9] - 前10名无限售股东中，香港中央结算有限公司持股1,177,149股，占比0.36%[9]

公司财务表现 - 2025年第一季度营收为5.69亿元，同比增长3.80% [1] - 2025年第一季度净利润为6135.89万元，同比下降11.78% [1]

营收与利润 - 公司2024年实现营业收入24.62亿元，同比增长6.08%，归属净利润3.25亿元，同比增长2.36%，扣非净利润2.79亿元，同比增长1.24% [1] - 2023年营业收入和净利润同比增速分别为25.76%和21.13%，2024年增速明显放缓至6.08%和2.36% [4] - 经营现金流净额2.64亿元，同比下降24.8%，反映资金回笼压力 [4] 研发与市场 - 公司加大研发投入，专注于数控机床领域，开发高速度、高精度、高效率、智能化和绿色环保新产品 [4] - 研发人员296人，占总员工数的21.3% [4] - 采取经销与直销结合模式，完善国内外营销网络，提升品牌效应和市场占有率 [5] - 2025年2月被英国列入制裁清单，国际市场拓展面临挑战 [6] 未来展望 - 计划启动"五期高端智能数控装备项目"，投资额不低于8.5亿元，旨在拓宽产品种类和提升产能 [7] - 机床行业景气度复苏存在不确定性，可能影响市场需求 [7] - 地缘政治风险和国际市场拓展挑战可能对海外业务产生不利影响 [7]

高管薪酬与年龄结构 - 公司9位董事和高级管理人员平均年龄49岁，年龄中位数49岁，董事长郭国新年龄最大56岁，核心技术人员卢强年龄最小43岁 [1] - 2024年高管薪酬总额1056.11万元，平均薪酬117.35万元，年薪中位数90.01万元，董事长郭国新薪酬最高201.13万元，核心技术人员宋晓财薪酬最低58.42万元 [1] - 高管薪酬呈现层级差异：董事长201.13万元、总经理192.81万元、总工程师154.42万元、财务总监90.01万元，核心技术人员薪酬区间58.42-78.25万元 [2] 薪酬变动趋势 - 近三年高管薪酬总额持续下降：2022年1172.11万元→2023年1067.37万元→2024年1056.11万元，累计降幅9.90%（减少116.00万元） [2] - 2024年多数高管薪酬同比下降：董事长郭国新减少1.20万元，总经理胡春有减少1.58万元，总工程师管强减少2.30万元，仅财务总监洪利清增加1.83万元，核心技术人员陆会鉴增加8.06万元 [2] 股价表现 - 公司股价从2022年末21.69元下跌至2024年末16.64元，累计跌幅23.29% [3] - 2024年股价下跌8.43%，延续2023年16.23%的跌势，与2022年37.84%的涨幅形成反差 [4]

业绩总结 - 2024年度归属股东净利润325,155,831.39元，母公司净利润321,148,133.80元[4] - 近三个会计年度平均净利润301,678,176.67元[8] 利润分配 - 拟10股派6元，派现196,000,020元，占2024年净利润60.28%[4] - 拟10股转增4股，转增后总股本增至457,333,380股[5] 研发投入 - 近三个会计年度累计研发投入296,455,869.91元，占累计营收4.47%[8] 审议情况 - 2025年4月24日相关会议通过预案，尚需股东大会审议[7][10]

公司治理 - 2022年12月28日董事会成员由9人调为7人，非独立董事由6人调为4人[1] - 2024年黄付中出席董事会等会议情况[4][6] - 2024年公司召开1次股东大会，黄付中因公务请假未出席[6] 财务相关 - 2024年4月与审计机构沟通2023年年报审计结果[9] - 2024年3月25日通过2024年度日常关联交易预计议案[10] - 2024年4月25日通过2023年度利润分配预案，派现196,000,020元[17] 其他 - 2024年公司及股东无违反承诺履行情况[17] - 公司信息披露水平提高，内控体系健全[19] - 2025年独立董事将继续履职提建议[22]

公司治理 - 2022年12月28日董事会成员由9人调为7人，非独立董事由6人调为4人，独立董事仍为3人[1] - 2024年召开1次股东大会，独立董事因公务请假未出席[6] - 2024年董事会召开战略委员会会议1次、审计委员会会议4次、薪酬与考核委员会会议1次，独立董事出席审计委员会会议4次[6] 会议决策 - 2024年3月25日第二届董事会第十一次会议通过《关于2024年度日常关联交易预计的议案》[12] - 2024年3月25日第二届董事会第十一次会议通过《关于2023年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告的议案》[13] - 2024年8月28日第二届董事会第十四次会议通过《关于2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告的议案》《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》[13] - 2024年10月29日第二届董事会第十五次会议通过《关于首次公开发行股票募集资金投资项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案》[14] 业绩与分红 - 2024年2月23日发布《纽威数控2023年年度业绩快报》[15] - 2023年度利润分配以326,666,700股为基数，每股派发现金红利0.60元，共计派发现金红利196,000,020.00元[15] 其他事项 - 2024年4月独立董事与公司内部审计机构及天衡会计师事务所就2023年上市公司年报审计结果等进行沟通[10] - 报告期内公司及子公司无对外担保行为和关联方非经营性资金占用情况[12] - 经核查，关联交易、募集资金使用等事项符合法规要求，无损害股东利益情况[12][14] - 公司续聘天衡会计师事务所担任2024年度财务审计机构[15] - 报告期内公司及股东严格遵守各项承诺[16] - 公司信息披露水平不断提高[17] - 公司建立健全内部控制体系，无重大缺陷[18] - 董事会及各专门委员会工作运作规范[19] - 独立董事认为公司目前无需要改进的其他事项[20]