报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库 DM8 技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区 考虑到信创进程加速且公司产品力增强、行业合作深化，预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 4.82/5.70/6.59 亿元（调整前预测公司 2025 - 2026 年归母净利润为 4.18/5.10 亿元），维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营收 10.44 亿元，同比 +31.49%；实现归母净利润 3.62 亿元，同比 +22.22% [3] - 2024Q4 公司实现营收 4.15 亿元，同比 +19.34%；实现归母净利润 1.88 亿元，同比 +5.43% [3] - 分产品来看，能源、交通等领域信息化建设加速，软件产品使用授权业务及运维服务收入分别同比 +22.79%/38.50%；实施项目的交付与验收推进积极，数据及行业解决方案业务收入同比 +204.51%；数据库一体机加速在党政、教育、交通、烟草行业推广，实现收入同比 +179.59% [3] 产品情况 - 稳居国产替代数据库前列，多产品通过安可测评 数据库国产替代进程持续加速，公司作为国内领先的数据库产品开发服务商，多次牵头承担国家科技重大专项，2019 年至 2024H1 达梦数据产品市占率位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列 [3] - 2024 年，达梦数据库管理系统 V8.4 和分布式版 DMDPC 均通过了安全可靠测评，DMV8.10 和达梦启云数据库云服务系统荣获 2024 年湖北省首版次软件产品，产品力加速验证 [3] 客户情况 - 能源、交通行业建设加速，应用范围迈向运营及生产场景 公司产品广泛应用于多个重要领域，并不断优化市场渠道布局、巩固已有传统市场、拓展关键行业资源，以实现客户拓展和范围深化 [3] - 在客户拓展方面，能源、交通等领域信息化建设加速推进；在范围深化方面，金融客户应用范围持续扩大，从传统的 OA 办公走向运营和生产领域典型场景 [3] 研发情况 - 40 年研发积淀为本，持续坚定投入研发 公司核心团队承继 40 余年数据库研发经验及技术积累，在多个领域深耕多年，拥有多项核心关键技术 [3] - 2024 年，公司研发人员达到 503 人，相较 2023 年增加 42 人；研发投入达到 2.07 亿元，同比 +25.16%，占营收比例为 19.79% [3] - 截至 2024 年底，公司共获研发成果 800 个，其中累计获得发明专利 345 个，外观设计专利 2 个，软件著作权 402 个，其他知识产权 51 个 [3] 盈利预测及估值 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 13.37 亿元、16.93 亿元、20.97 亿元，增长率分别为 28%、27%、24% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年净利润分别为 4.82 亿元、5.70 亿元、6.59 亿元，增长率分别为 33%、18%、16% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年每股收益分别为 6.34 元、7.50 元、8.67 元 [1] 财务指标 - 2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 13.8%、13.6%、15.7%、16.8% [5] - 2024 - 2027 年预计毛利率分别为 89.6%、88.2%、86.7%、85.4% [5] - 2024 - 2027 年预计 ROE 分别为 11.1%、12.9%、13.3%、13.4% [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩表现良好，产品、技术和解决方案获市场认可，品牌知名度和影响力提升，综合实力增强 [8] - 公司坚持自主创新，推动产品迭代升级，关注新技术研发，取得多项技术突破 [8][9] - 公司积极适配兼容国内计算生态，与产业链上下游厂商合作，凝聚产业合力 [9] - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.54亿元、5.78亿元、7.50亿元；EPS分别为5.97/7.61/9.87元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为58.1/45.6/35.2倍 [9] - 公司是国产数据库领先企业，产品体系完备，主营业务景气度高，将受益于信创需求释放实现快速发展 [9] 相关目录总结 事项 - 公司发布2024年年报，实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [4] 主要数据 - 行业为计算机，公司网址为www.dameng.com，大股东为中国软件与技术服务股份有限公司，持股18.91%，实际控制人为冯裕才 [7] - 总股本7600万股，流通A股1500万股，总市值264亿元，流通A股市值53亿元，每股净资产42.60元，资产负债率13.8% [7] 业绩表现 - 收入端：2024年实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%，受益于能源、交通等领域信息化建设及采购增长，软件产品使用授权业务收入增长22.79%，数据及行业解决方案业务收入增长204.51% [8] - 利润端：2024年实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14%，2024年期间费用率为59.05%，较上年同期下降5.16个百分点 [8] 产品创新 - 2024年结合场景应用推动产品迭代升级，完善产品技术体系，提升产品性能和可靠性 [8] - 关注云计算、人工智能技术，研发云数据库、分布式数据库等产品，攻坚“集群数据库”“数据库一体机”等技术 [8] - 推进新型数据库技术研究，研发全新的分布式原生多模数据库产品，取得多项技术突破 [9] 生态适配 - 达梦数据库管理系统兼容性高，支持主流软硬件平台、SQL标准、编程语言接口和开发框架，应用迁移成本低 [9] - 与产业链上下游多家厂商完成11,000余款产品兼容适配，与重点行业千余家TOP级ISV及渠道伙伴达成深度合作 [9] 盈利预测与投资建议 - 调整业绩预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.54亿元、5.78亿元、7.50亿元；EPS分别为5.97/7.61/9.87元，对应2025年4月15日收盘价的PE分别为58.1/45.6/35.2倍 [9] - 看好公司未来发展，维持“推荐”评级 [9] 财务报表 资产负债表 - 预计2025 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等均有不同程度变化 [10] 利润表 - 预计2025 - 2027年营业收入、营业成本、各项费用、营业利润、利润总额、净利润等均呈增长趋势 [10] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流及现金净增加额有相应变化 [12] 主要财务比率 - 成长能力：预计2025 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润增长率均保持较高水平 [11] - 获利能力：预计2025 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有一定变化 [11] - 偿债能力：预计2025 - 2027年资产负债率上升，净负债比率下降，流动比率和速动比率下降 [11] - 营运能力：预计2025 - 2027年总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应变化 [11] - 每股指标：预计2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产均增长 [11] - 估值比率：预计2025 - 2027年P/E、P/B、EV/EBITDA均下降 [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道 考虑到行业信创超预期，小幅上调原有2025 - 2026盈利预测并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，EPS分别为6.00、7.59、9.64元/股，对应当前股价PE分别为57.8、45.7、36.0，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司当前股价347.00元，一年最高最低为464.40/190.03元，总市值263.72亿元，流通市值52.74亿元，总股本0.76亿股，流通股本0.15亿股，近3个月换手率281.61% [1] 业绩情况 - 2024年度，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [5] 收入增长原因 - 受益于能源、交通等领域信息化建设加速，以及公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，公司品牌知名度和影响力稳步提升，带动软件产品使用授权业务收入同比增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50% [6] - 公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51% [6] - 随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59% [6] 政策环境 - 全球贸易摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控成为重中之重 2025年《政府工作报告》提出要推进高水平科技自立自强，强化关键核心技术攻关 2025年新一批超长期特别国债的申报工作正在开展中，主要聚焦基础研究和关键核心技术攻关等重大示范项目，或将加速党政信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|794|1,044|1,313|1,661|2,104| |YOY(%)|15.4|31.5|25.7|26.5|26.7| |归母净利润(百万元)|296|362|456|577|732| |YOY(%)|10.1|22.2|26.1|26.5|26.9| |毛利率(%)|95.7|89.6|92.4|93.2|93.7| |净利率(%)|37.3|34.6|34.7|34.8|34.8| |ROE(%)|20.8|11.0|12.2|13.4|14.5| |EPS(摊薄/元)|3.90|4.76|6.00|7.59|9.64| |P/E(倍)|89.1|72.9|57.8|45.7|36.0| |P/B(倍)|18.7|8.1|7.1|6.2|5.3| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等各项指标 [10] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等指标呈现不同程度的增长 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标有相应表现 [10][11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标反映公司偿债情况 [10][11] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标体现公司营运状况 [10][11] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产等指标有相应数据 [10][11] - 估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA等指标呈现估值情况 [10][11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 达梦数据为国内领先数据库产品开发服务商，有全栈互补数据库产品布局，市场份额领先，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道 考虑到行业信创超预期，小幅上调2025 - 2026盈利预测并新增2027盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，EPS分别为6.00、7.59、9.64元/股，对应当前股价PE分别为57.8、45.7、36.0，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为达梦数据（688692.SH），2025年4月15日当前股价347.00元，一年最高最低464.40/190.03元，总市值263.72亿元，流通市值52.74亿元，总股本0.76亿股，流通股本0.15亿股，近3个月换手率281.61% [1] 财务数据 - 2024年度，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14% [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为13.13、16.61、21.04亿元，同比增长25.7%、26.5%、26.7%；归母净利润分别为4.56、5.77、7.32亿元，同比增长26.1%、26.5%、26.9% [4][8] - 2023 - 2027年毛利率分别为95.7%、89.6%、92.4%、93.2%、93.7%；净利率分别为37.3%、34.6%、34.7%、34.8%、34.8%；ROE分别为20.8%、11.0%、12.2%、13.4%、14.5% [8] 收入增长原因 - 受益于能源、交通等领域信息化建设加速，以及公司产品、技术和解决方案获得市场充分认可，软件产品使用授权业务收入同比增长22.79%，运维服务收入同比增长38.50% [6] - 公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务收入同比增长204.51% [6] - 随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长179.59% [6] 行业环境 - 全球贸易摩擦不断升级，关键核心技术产品自主可控成为重中之重 2025年《政府工作报告》提出推进高水平科技自立自强，强化关键核心技术攻关 2025年新一批超长期特别国债申报工作开展，聚焦基础研究和关键核心技术攻关等重大示范项目，或将加速党政信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][7] 报告的核心观点 - 行业信创打开公司营收、利润增长新格局，公司在数据库领域具有标杆地位，在政策推进下业务有望持续向好 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年全年实现营收10.44亿元，同比增长31.49%，归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%，扣非归母净利润3.41亿元，同比增长24.14%，毛利率达89.63%略微下降，销售、管理、研发费用率分别为32.03%、9.16%、19.79%，同比变化 -4.38、-0.23、-1.00 pct，经营性现金流为4.73亿元，同比增长36.95% [1] - Q4实现营收4.15亿元，同比增长19.34%，归母净利润1.88亿元，同比增长5.43%，扣非归母净利润达1.82亿元，同比增长9.81%，单Q4毛利为94.65%与去年同期基本持平 [3] - 预计2025 - 2027年实现营业收入分别为13.55/17.57/23.16亿元，同比增速分别为29.69%/29.72%/31.80%；对应归母净利润分别为4.54/5.70/7.17亿元，同比增速分别为25.37%/25.74%/25.62%，对应EPS为5.97 /7.51/9.43元，对应26年PE为49.80倍 [5] 业务情况 - 软件产品使用授权营收达8.94亿元，同比增长22.79%，毛利率达99.69%；数据及行业解决方案营收达0.98亿元，同比增长204.51%；运维服务营业收入达0.38亿元，同比增长38.50%；数据库一体机销售达0.13亿元，同比增长179.59% [1] - 营收增长原因：能源、交通等领域信息化建设加速及采购增长使软件产品使用授权和运维服务收入增长；推进项目交付与验收使数据及行业解决方案业务收入增长；数据库一体机在多行业应用推广使销售业务增长 [11] 研发投入 - 2024年全年研发投入2.07亿元，同比增长25.16%，研发团队人数超500人，较2023年同比增长9.11%，截止2024年12月31日共获得研发成果800项 [4]

业绩总结 - 2024年度公司营业收入为104,443.13万元[5] - 2024年度公司研发费用为20,668.31万元，占营业收入的比例为19.79%[6] - 公司期末资产总计37.87亿元，期初为18.25亿元[18] - 公司期末负债合计5.25亿元，期初为4.15亿元[21] - 公司期末股东权益合计32.63亿元，期初为14.10亿元[21] - 本期营业收入为831,070,978.59元，上期为551,148,130.69元[35] - 本期净利润为421,542,477.66元，上期为268,059,288.22元[35] - 本期经营活动产生的现金流量净额为473,495,988.52元，上期为345,752,325.79元[38] 财务数据 - 公司货币资金期末余额29.80亿元，期初余额11.13亿元[18] - 公司应收账款期末余额4.10亿元，期初余额3.59亿元[18] - 公司应付账款期末余额0.53亿元，期初余额0.61亿元[21] - 应收票据期末账面余额为1423.3724万元，账面价值为1320.10292万元[121] - 应收账款期末账面余额为4.6444403408亿元，账面价值为4.103715316亿元[123] - 存货期末账面价值2,531,702.70元，期初73,111,370.08元[141] - 在建工程期末余额为215,593,567.55元，期初余额为100,811,341.58元[153] - 无形资产账面原值期末余额为24,711,800.93元，期初余额为24,497,199.19元[157] 股权与资本 - 2023年12月和2024年6月，公司两次向社会公众发行A股各1900.00万股，每股面值1.00元，每股发行价格86.96元[52] - 发行完成后，公司注册资本由5700.00万元增加至7600.00万元[53] - 股本期初57,000,000股，本期发行新股增加19,000,000股，期末76,000,000股[180] - 资本公积期初292,904,703.50元，本期增加1,567,009,325.23元，期末1,859,914,028.73元[181] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年12月31日财务状况及2024年度经营成果和现金流量[2] - 审计将收入确认作为关键审计事项，因收入确认固有风险高且对财务报表影响重大[4][5] - 审计将研发费用的归集和核算确定为关键审计事项，因可能存在核算不准确导致的错报风险[6] 会计政策与税务 - 2024年12月会计政策变更，合并报表2023年度营业成本增加523,018.88，销售费用减少523,018.88[114] - 增值税税率为13%、6%、3%、免税[116] - 企业所得税税率为20%、15%、10%[116] - 武汉达梦数据库股份有限公司和上海达梦数据库有限公司本期企业所得税税率为10%[118] - 四川蜀天梦图数据科技有限公司等本期企业所得税适用税率为15%[119] - 达梦数据技术（江苏）有限公司等2024年度企业所得税适用小型微利企业规定[119]

业绩总结 - 截至2023年12月31日，中国软件总资产925607.16万元，营收672327.02万元，净利润 - 783.47万元[6] 关联交易 - 公司预计2025年度日常性关联交易金额为5000万元[1][2][3] - 2025年预计向中国软件采购/接受劳务2000万元，占比6.35%[3] - 2025年预计向中国软件销售/提供劳务1800万元，占比1.72%[3] - 2025年预计向中软信息销售/提供劳务1200万元，占比1.15%[3] - 2024年预计与中国软件购买/接受劳务1000万元，实际143.68万元[4] - 2024年预计与中国软件出售/提供劳务3000万元，实际634.99万元[4] 其他 - 中国软件注册资本85017.04万元[5] - 中国软件直接持有公司5%以上股份[7] - 保荐机构对公司2025年度日常关联交易无异议[13][14]

募集资金情况 - 公司首次公开发行1900万股，每股发行价86.96元，募集资金总额165,224.00万元，净额157,569.05万元[1] - 截至2024年12月31日，累计直接投资募投项目23,802.35万元，本年度12,655.78万元[3] - 截至2024年12月31日，置换前期投入募投项目11,146.57万元，置换前期已支付发行费1,260.04万元[2][3] - 截至2024年12月31日，募集资金余额134,113.52万元，其中专户活期46,113.52万元，现金管理88,000.00万元[3] - 截至2024年12月31日，募集资金专户存储合计461,135,208.27元[8] 资金管理与使用决策 - 2024年公司制定《武汉达梦数据库股份有限公司募集资金管理制度》[4] - 2024年5月29日及9月25日，公司及子公司与保荐机构、银行签署多份监管协议[5][6] - 2024年10月28日，公司同意用募集资金置换预先投入及已支付发行费自筹资金12,406.61万元[10] - 2024年7月1日，公司同意用不超12.00亿元闲置募集资金进行现金管理[12] - 2024年7月1日，公司同意使用18000万元募集资金向上海达梦增资实施项目[18] - 2024年8月27日，公司同意向达梦技术增资不超12000万元、向北京达梦借款不超6000万元、向江苏达梦增资不超6000万元用于相关项目[19] 资金使用状态 - 截至2024年12月31日，公司未使用闲置募集资金暂时补充流动资金[11] - 截至2024年12月31日，公司使用闲置募集资金进行现金管理余额合计88000万元[13] - 截至2024年12月31日，公司不存在使用超募资金永久补充流动资金或归还银行贷款的情况[14] - 截至2024年12月31日，公司不存在使用超募资金用于在建项目及新项目的情况[15] - 截至2024年12月31日，公司不存在将节余募集资金用于其他募投项目或非募投项目的情况[16][17] - 截至2024年12月31日，公司使用自有资金支付募投项目并以募集资金等额置换金额为3557.51万元[20] 募投项目情况 - 截至2024年12月31日，公司募投项目未发生变更[21] - 截至2024年12月31日，公司募投项目不存在对外转让或置换情况[22] - 集群数据库管理系统升级项目承诺投资总额35,201.86万元，截至期末累计投入金额1,032.99万元，投入进度3.12%[30] - 高性能分布式关系数据库管理系统升级项目承诺投资总额34,309.74万元，截至期末累计投入金额985.52万元，投入进度5.48%[30] - 新一代云数据库产品建设项目承诺投资总额25,291.14万元，截至期末累计投入金额23.63万元，投入进度0.14%[30] - 达梦中国数据库产业基地承诺投资总额80,023.57万元，截至期末累计投入金额21,631.94万元，投入进度31.21%[30] - 达梦研究院建设项目承诺投资总额60,274.88万元，截至期末累计投入金额128.27万元，投入进度0.64%[30] - 所有项目合计承诺投资总额235,101.19万元，截至期末累计投入金额23,802.35万元，投入进度15.11%[30] 其他事项 - 大信会计师事务所认为公司2024年度募集资金存放与使用情况专项报告符合规定[24] - 2024年7月1日公司审议通过调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的议案[32] - 公司未明确划分募集资金投资计划节点，截至2024年12月31日承诺投入金额为承诺投资总额[31] - 未达到计划进度原因、项目可行性重大变化情况、用闲置募集资金暂时补充流动资金等情况均不适用[31]

募集资金情况 - 公司首次公开发行1900万股，每股发行价86.96元，募集资金总额165,224.00万元，净额157,569.05万元[1] 项目资金投入 - 集群数据库管理系统升级项目拟投入33,069.60万元[5] - 高性能分布式关系数据库管理系统升级项目拟投入18,000.00万元[5] - 新一代云数据库产品建设项目拟投入17,126.86万元[5] - 达梦中国数据库产业基地拟投入69,300.10万元[5] - 达梦研究院建设项目拟投入20,072.49万元[5] 现金管理 - 2024年7月1日同意用最高12亿闲置募集资金现金管理，期限12个月[4] - 拟用不超12亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月[8] - 2025年4月11日审议通过不超12亿闲置资金现金管理议案[18]

审计情况 - 审计对象为达梦数据2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 大信会计师事务所认为达梦数据在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] - 审计报告日期为2025年4月11日[9] 事务所信息 - 大信会计师事务所注册资本5110万元[10] - 大信会计师事务所成立于2011年9月9日[11]