募集资金情况 - 公司向特定对象发行21,122,510股，每股33.14元，募资699,999,981.40元[14] - 扣除发行费用后，实际募资净额683,809,059.49元[14] - 发行费用（不含增值税）合计16,190,921.91元[17] 项目资金投入 - 截至2024年9月30日，自筹资金预先投入募投项目1,065,502,162.43元[17] - 年产5万吨生物基丁二酸项目，拟投募资40,000.00万元，自筹59,606.97万元[18] - 年产5万吨生物基苹果酸项目，拟投募资30,000.00万元，自筹46,943.25万元[18] 费用支付情况 - 公司已用自筹资金支付保荐和律师费用1,541,509.43元[19] - 2024年10月25日支付发行登记费用19,926.90元[19] - 保荐、律师等费用合计156.14万元[20]

募资情况 - 公司向特定对象发行21,122,510股A股，每股33.14元，募资699,999,981.40元，净额683,809,059.49元[1] - 募投项目拟投入金额从700,000,000.00元调整为68,380.91万元[4] 项目投资 - 年产5万吨生物基丁二酸及产品原料项目投资84,950.55万元，拟投40,000.00万元[4] - 年产5万吨生物基苹果酸项目投资68,435.06万元，调整后拟投28,380.91万元[4] 资金置换 - 公司自筹已投募投项目106,550.22万元，拟置换68,380.91万元[5] - 发行费用1,619.09万元，拟置换已支付的156.14万元[8] 决策情况 - 2024年11月8日董事会和监事会通过置换及调整议案[9] - 监事会同意置换及调整事项，保荐机构无异议[12][15]

会议情况 - 公司第四届监事会第十四次会议于2024年11月8日召开，3名监事实到[2] 议案审议 - 审议通过调整募集资金投资项目拟投入金额议案，3票同意[3][4] - 审议通过用募集资金向全资子公司增资实施募投项目议案，3票同意[5][6] - 审议通过用募集资金置换预先投入自筹资金议案，3票同意[6][7]

人员变动 - 公司副总经理唐思青因身体原因辞职，仍为核心技术人员并任技术专家[1] 股份情况 - 唐思青直接持有公司股份689,603股[1]

募资情况 - 公司向特定对象发行21,122,510股A股，每股33.14元，募资699,999,981.40元，净额683,809,059.49元[1] 项目投资 - 年产5万吨生物基丁二酸及产品原料项目投资84,950.55万元，拟投募资40,000.00万元[5] - 年产5万吨生物基苹果酸项目投资68,435.06万元，调整后拟投募资28,380.91万元[5] 子公司增资 - 公司拟40,000.00万元增资赤峰华恒，28,380.91万元增资秦皇岛华恒[6] 子公司业绩 - 赤峰华恒2024年1 - 9月营收42,053.52万元，净利润 -40.91万元[10] - 秦皇岛华恒2024年1 - 9月营收57,262.61万元，净利润11,748.99万元[14] 决策审批 - 董事会、监事会同意用募资向子公司增资实施募投项目[18][19] - 保荐机构对增资事项无异议[20][21][22]

募资情况 - 公司向特定对象发行21,122,510股A股，每股33.14元，募资699,999,981.40元，净额683,809,059.49元[2] 募投项目 - 调整后募投项目拟投入68,380.91万元，含两项目[5] 子公司增资 - 拟40,000.00万元对赤峰华恒增资，28,380.91万元对秦皇岛华恒增资[6] 子公司业绩 - 赤峰华恒2024年1 - 9月营收42,053.52万元，净利润 -40.91万元[9] - 秦皇岛华恒2024年1 - 9月营收57,262.61万元，净利润11,748.99万元[13] 审议情况 - 董事会同意增资，无需股东大会审议[17] - 监事会通过增资议案，同意增资[18] - 保荐机构核查无异议[20]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行21,122,510股A股，每股33.14元，募资699,999,981.40元，净额683,809,059.49元[1] - 募投项目原拟投入7亿，调整后为683,809,100元[3][4] 项目投资情况 - 年产5万吨生物基丁二酸项目投资84,950.55万元，拟投入募资4亿[4] - 年产5万吨生物基苹果酸项目投资68,435.06万元，调整后拟投入28,380.91万元[4] 资金置换情况 - 公司以自筹资金预先投入募投项目106,550.22万元，拟置换68,380.91万元[5][6] - 公司发行费用1,619.09万元，拟置换已预先支付的156.14万元[7][8] - 公司以募集资金置换自筹资金共计68,537.05万元[7] 审议情况 - 2024年11月8日董事会和监事会审议通过置换和调整议案[1][8][9] - 容诚会计师事务所认为公司自筹资金投入说明编制合规[11] - 该事项经董事会、监事会审议通过，保荐机构无异议[13] 公告情况 - 公告发布时间为2024年11月11日[15]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-B"评级 [1] 报告的核心观点 缬氨酸价格有望企稳 - 需求端看，缬氨酸需求增长仍然强劲，2024年全年生产量约为18-19万吨，2020年-2023年期间复合增长率为24% [1] - 供给端看，部分企业转产减产，供给过剩压力有所缓解 [1] - 公司积极推动新品产业化，如1,3-PDO获INDP国际创新原料奖 [1] 公司业绩预测 - 预测2024年至2026年，公司分别实现营收22.81/33.93/46.84亿元，同比增长17.7%/48.7%/38.0% [2] - 预测2024年至2026年，公司分别实现归母净利润2.34/3.1/4.1亿元，同比增长-48.0%/32.7%/32.3% [2] 财务数据总结 营收及利润情况 - 2022年至2026年营业收入分别为14.19/19.38/22.81/33.93/46.84亿元，同比增长48.7%/36.6%/17.7%/48.7%/38.0% [3] - 2022年至2026年归母净利润分别为3.20/4.49/2.34/3.10/4.10亿元，同比增长90.2%/40.3%/-48.0%/32.7%/32.3% [3] 盈利能力 - 2022年至2026年毛利率分别为38.7%/40.5%/29.5%/28.5%/29.0% [3] - 2022年至2026年净利率分别为22.6%/23.2%/10.2%/9.1%/8.8% [3] - 2022年至2026年ROE分别为21.6%/24.5%/10.8%/13.2%/15.5% [3] 偿债能力 - 2022年至2026年资产负债率分别为26.9%/54.0%/49.5%/55.2%/58.0% [3] - 2022年至2026年流动比率分别为2.2/0.6/0.7/0.6/0.5 [3] - 2022年至2026年速动比率分别为1.8/0.4/0.4/0.3/0.3 [3] 估值水平 - 2022年至2026年PE分别为27.1/19.3/37.1/27.9/21.1倍 [3] - 2022年至2026年PB分别为5.8/4.7/4.0/3.7/3.3倍 [3] - 2022年至2026年EV/EBITDA分别为21.1/14.4/22.5/16.9/13.0倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年三季度业绩低于预期，主要原因为缬氨酸价格持续下行以及新项目投产后爬坡、放量低于预期 [7] - 公司定增项目募集资金总额 7 亿元顺利完成，积极推进项目建设及调试爬坡，未来 L-蛋氨酸也有望成为新增长点 [7] - 考虑缬氨酸价格持续承压，新项目仍处于调试爬坡阶段，同时后续新产品、新项目研发投入持续，下调 2024-2026 年归母净利润预测 [7] 公司基本情况总结 - 公司 2024 年三季度实现营收 15.39 亿元（同比+13%），实现归母净利润 1.70 亿元（同比-47%） [7] - 公司 2024 年三季度单季度实现营收 5.23 亿元（同比+2%，环比+1%），实现归母净利润 0.20 亿元（同比-84%，环比-68%） [7] - 公司 2024 年三季度销售毛利率 21.40%，同比下降 18.95 个百分点，环比下降 8.27 个百分点 [7] - 公司 2024 年三季度净利率 3.83%，同比下降 21.11 个百分点，环比下降 8.22 个百分点 [7] - 公司预计 2024-2026 年缬氨酸均价为 1.28 万元/吨，毛利率 20% [7] 公司未来发展展望 - 公司积极推进新项目建设及调试爬坡，包括赤峰基地年产 5 万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地项目、年产 5 万吨的生物基 1,3-丙二醇建设项目、秦皇岛基地年产 5 万吨生物基苹果酸建设项目等 [7] - 公司巴彦淖尔基地"交替年产 6 万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产 1 万吨精制氨基酸项目"、赤峰基地"生物法交替年产 2.5 万吨缬氨酸、精氨酸及年产 1000 吨肌醇建设项目"有序推进 [7] - 公司合资子公司恒裕生物已建成国内首条 3000 吨/年生物法生产 L-蛋氨酸生产线，未来若该产品能够成功实现商业化，将成为公司下一个重要成长点 [7] 风险提示 - 核心技术泄露、技术人员流失及技术更迭风险 [7] - 原材料和能源价格大幅波动风险 [7] - 新项目建设进度、产品达产进度及销售不确定性的风险 [7]

发行情况 - 发行数量为21,122,510股，发行价格为33.14元/股，募集资金总额为699,999,981.40元，净额为683,809,059.49元[3][33][39][45] - 发行对象共9家，认购股票6个月内不得转让[4][34][35][70] - 发行方式为向特定对象发行，发行股数超《发行与承销方案》拟发行股票数量的70%[36][37] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，与发行底价比率为122.06%[38] 股本变更 - 2024年以资本公积金向全体股东每股转增0.45股，分配后总股本为228,601,487股[20] - 本次发行前公司总股本228,601,487股，发行后变为249,723,997股[74] 财务数据 - 2024年1 - 9月营业收入153,903.41万元，同比增长12.82%[84][91] - 2024年1 - 9月归属于母公司股东的净利润16,989.37万元，同比下降46.90%[84][91] - 2021 - 2023年度公司营业收入年度复合增长率达42.53%[91] - 2024年9月30日资产总计470,424.01万元，负债合计284,885.33万元[84] - 2024年9月30日流动比率0.60，速动比率0.37，合并口径资产负债率60.56%[87] - 2024年1 - 9月应收账款周转率6.36次，存货周转率3.78次[87] 时间节点 - 2022年10月27日，第三届董事会第十九次会议审议通过发行相关议案[16] - 2022年11月15日，2022年度第二次临时股东大会审议通过发行相关议案[17] - 2023年5月25日，第四届董事会第四次会议调整募集资金总额和发行股票数量[18] - 2023年8月29日股份归属登记完成，公司总股本变更[19] - 2024年5月30日，公司向特定对象发行A股股票申请经上交所审核通过[23] - 2024年6月26日，公司收到证监会同意发行股票注册的批复[23] - 2024年7月3日股份归属登记完成，公司总股本增加[19] - 2024年10月14日，47名投资者参与报价，43名有效申购报价[28] - 2024年10月21日，兴业证券划转资金至公司指定账户[44] - 2024年10月28日，中国结算上海分公司完成证券变更登记[47][68] 其他 - 公司主要产品包括氨基酸、维生素、生物基新材料单体等系列[14] - 本次向特定对象发行股票风险等级为R4级，9家获配投资者均符合适当性要求[60][61] - 发行对象认购资金来源信息真实、准确、完整，发行过程合法有效[62][63]