公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收13.03亿元，同比增长24.22%，归母净利润3.51亿元，同比增长14.55% [1] - 2025年第三季度单季营收4.60亿元，同比增长27.49%，增速较第一季度的20.93%和第二季度的23.94%进一步加快，单季归母净利润9813.89万元，同比增长33.97% [1] - 公司预计2025至2027年营收分别为18.13亿元、23.73亿元、28.52亿元，同比增长26.08%、30.90%、20.15%，归母净利润分别为4.81亿元、5.97亿元、7.46亿元，同比增长20.20%、23.95%、24.96% [4] 业务板块分析 - 智能文字识别C端业务在2025年第三季度实现营收3.85亿元，同比增长32.40%，主要得益于产品功能迭代、技术创新及AI功能加持下海外商业化加速 [1] - 智能文字识别B端业务在2025年第三季度实现营收2060.06万元，同比增长19.64%，增长主要由Textin及AI Agent产品DocFlow等驱动 [3] - 商业大数据B端业务在2025年第三季度实现营收3856.28万元，同比增长10.52%，增长源于启信慧眼持续丰富AI模块并拓展应用场景 [3] 运营与用户数据 - 截至2025年9月30日，公司主要C端产品月活用户数量达1.89亿，同比增长12.50% [2] - 公司用户结构呈现“海外月活占优、国内创收主导”的特征，未来海外市场增长空间较大 [4] 费用与战略投入 - 2025年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为31.81%、4.69%、25.40%，同比分别增加2.83个百分点、减少0.50个百分点、增加0.06个百分点，显示公司加大了销售与研发投入 [1] - 公司于2025年6月公告拟在港股IPO，融资资金旨在提升产品性能并加强海外市场推广 [1]

报告投资评级 - 股票投资评级为“增持”，系首次覆盖 [2] 核心观点 - 报告认为合合信息收入增长逐季加速，AI技术正加速其海外商业化进程 [5] - 公司用户结构呈现“海外月活占优、国内创收主导”特征，未来海外市场有望借助AI功能迭代与精准推广，加速用户付费转化，打开较大增长空间 [8] 公司业绩与运营 - **2025年前三季度业绩**：实现营收13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润3.51亿元，同比增长14.55% [5] - **2025年第三季度业绩**：单季实现营收4.60亿元，同比增长27.49%，增速较Q1（+20.93%）、Q2（+23.94%）进一步加速；归母净利润9813.89万元，同比增长33.97% [5] - **费用投入**：2025年前三季度，销售费用率为31.81%，同比提升2.83个百分点；研发费用率为25.40%，同比微增0.06个百分点；管理费用率为4.69%，同比下降0.50个百分点 [6] - **用户增长**：截至2025年9月30日，公司主要C端产品月活用户数量达1.89亿，同比增长12.50% [6] 业务分项表现 - **智能文字识别C端业务**：2025年第三季度实现营收3.85亿元，同比增长32.40%，主要得益于产品功能迭代、技术创新及海外版AI功能增加，加快了海外商业化转换 [6] - **智能文字识别B端业务**：2025年第三季度实现营收2060.06万元，同比增长19.64%，增长主要由Textin及AI Agent产品DocFlow等驱动 [7] - **商业大数据B端业务**：2025年第三季度实现营收3856.28万元，同比增长10.52%，增长源于启信慧眼持续丰富AI模块、拓展应用场景、优化效率与体验 [7] 资本运作与战略 - 公司于2025年6月公告拟在港股IPO，融资资金有望用于提升产品性能及有效推广海外市场 [6] 财务预测 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为18.13亿元、23.73亿元、28.52亿元，同比增长26.08%、30.90%、20.15% [8] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为4.81亿元、5.97亿元、7.46亿元，同比增长20.20%、23.95%、24.96% [8] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为3.44元、4.26元、5.33元 [10] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2024年的84.3%稳步提升至2027年的86.1%；净资产收益率（ROE）预计从2024年的15.1%提升至2027年的20.9% [13] 估值指标 - **基于预测的市盈率（P/E）**：预计2025-2027年P/E分别为64.56倍、52.08倍、41.68倍 [10] - **基于预测的市净率（P/B）**：预计2025-2027年P/B分别为10.73倍、9.73倍、8.71倍 [10]

目前该方案已应用至亚马逊云科技Medical Deep Insight(简称"MDI")平台。据介绍，作为一款生成式人 工智能驱动的内容生成助手，MDI平台能够帮助临床运营团队、医学团队、药品商业化团队等内容撰写 人在药品全生命周期中提供专业内容撰写及核验支持，从而提高药品上市速度、满足相关医疗从业者的 个性化内容定制及合规需求，助力医疗保健和生命科学行业提质增效。在上述方案实际应用中，用户一 键上传原始文档，MDI平台即可在分钟级内完成数百页包含大量专业术语的医疗文档翻译任务，为临床 诊疗、医学知识服务、医药研发等场景提供有效支撑。 合合信息表示，未来将与亚马逊云科技等生态伙伴开展深度合作，探索AI技术在药品全生命周期管理 中的创新应用。 中证报中证网讯(记者黄一灵)近日，合合信息旗下TextIn平台与亚马逊云科技共同推出医疗行业AI解决 方案，构建了"解析-翻译-输出"一体化流程。 在医药知识快速迭代的背景下，医疗文档处理速度直接关乎研发效率。面对医药研究报告、临床试验文 档、药品审批资料等各类非标准化文档，TextIn平台的文档解析技术最快1.5秒可完成百页文档的信息提 取，解析无线表格、合并单元格、跨 ...

大宗交易与市场表现 - 12月12日发生一笔大宗交易，成交量5.12万股，成交金额1136.64万元，成交价格为222.00元，买卖双方营业部分别为机构专用和瑞银证券上海花园石桥路营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生8笔大宗交易，合计成交金额达4.54亿元 [3] - 该笔大宗交易成交价与当日收盘价持平，折溢价为0.00% [4] 股价与资金流向 - 12月12日公司收盘价为222.00元，单日上涨13.80%，日换手率为8.88%，成交额为18.02亿元 [3] - 当日全天主力资金净流入1.61亿元，近5日该股累计上涨13.75%，近5日资金合计净流入4220.18万元 [3] - 公司最新融资余额为4.59亿元，近5日减少116.47万元，降幅为0.25% [4] 公司基本信息 - 上海合合信息科技股份有限公司成立于2006年08月08日，注册资本为14000万人民币 [4]

市场表现 - 2023年12月12日，软件开发板块整体上涨1.4%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为合合信息，收盘价222.00元，单日涨幅达13.80% [1] - 涨幅居前的个股包括盛邦安全（涨6.58%）、星环科技（涨5.70%）、赢时胜（涨5.16%）和达梦数据（涨4.92%） [1] 个股交易情况 - 合合信息成交量8.58万手，成交额18.02亿元，是板块内成交最活跃的个股之一 [1] - 赢时胜成交量高达135.86万手，成交额29.46亿元，为板块内成交额最高的个股 [1] - 金山办公成交额23.33亿元，收盘价307.90元，上涨4.02% [1] - 其他成交额较高的个股包括德赛西威（14.12亿元）、达梦数据（8.80亿元）和星环科技（5.41亿元） [1] 资金流向 - 当日软件开发板块获得主力资金净流入3.2亿元 [1] - 游资资金呈现净流出状态，净流出额为2.01亿元 [1] - 散户资金同样净流出，净流出额为1.19亿元 [1]

面对医药研究报告、临床试验文档、药品审批资料等各类非标准化文档，合合信息TextIn文档解析技术最快1.5秒可完成百页文档的信息提取，精准解析无 线表格、合并单元格、跨页段落、多层级标题、手写字符等行业难点。 为助力药企重要产品在全球化范围内实现快速上市，合合信息TextIn与亚马逊云科技共同打造了医疗行业解决方案，构建了"解析-翻译-输出"一体化流 程。当用户发起翻译需求时，依托多模态文本智能与大模型技术，平台可自动完成对多语种医疗文档的智能解析与抽取，支持超过50多种语言的翻译，确 保译文与原文格式保持一致、专业术语翻译到位，帮助药企高效引进全球前沿医学成果，提升药企在知识库管理、文档内容翻译、提取关键信息等业务场 景下的效能。 医疗行业的每一次技术突破，离不开对医学研究、数据分析、临床经验等海量数据（603138）的洞察。随着产业全球化布局趋势的加强，医疗行业洞察的 对象扩展至全球多语种医疗文档。现阶段，依赖人工检索、阅读和整理的方式已难以满足企业的研发需求，AI技术正在通过对信息的快速抽取、翻译和 整合，助力医药研发。 近期，合合信息TextIn与亚马逊云科技共同推出医疗行业解决方案，目前该方案已应用 ...

投资评级与估值 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3][5][6] - 目标市值434亿元，基于2026年69倍市盈率 [5][6][108] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.95亿元、6.27亿元、7.83亿元，同比增速分别为23.7%、26.5%、25.0% [4][5][6] 核心业务与市场地位 - 合合信息为智能文字识别与商业大数据领军者，B/C端产品双轮驱动 [5][18] - 2024年智能文字识别收入10.9亿元，同比增长20.5%，其中C端APP扫描全能王收入9.82亿元，营收占比达68.5% [5][24] - 2024年商业大数据收入2.1亿元，同比增长15.3%，其中B端场景收入1.5亿元，营收占比10.4% [5][24] - 核心技术OCR具备18年研发经验，平均识别率行业领先，名片全能王常规多语言名片识别率均值99.43%，扫描全能王常规印刷体识别率均值99.77% [5][43] 财务表现与增长预测 - 公司2022-2024年营业收入分别为9.89亿元、11.87亿元、14.38亿元，同比增长22.7%、20.0%、21.2% [5][28] - 2022-2024年归母净利润分别为2.84亿元、3.23亿元、4.01亿元，同比增长96.4%、13.9%、23.9% [5][28] - 毛利率维持高位且稳定，2022-2024年整体毛利率分别为83.7%、84.3%、84.3% [5][31] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.0亿元、22.5亿元、28.3亿元，同比增速分别为25.1%、25.2%、25.6% [4][5][6] 产品与技术优势 - C端核心产品扫描全能王为全球用户规模最大的图像文本处理AI产品，截至2023年总用户数达11.42亿，月活1.28亿，付费渗透率提升至5.28% [5][34][80] - 智能文字识别技术壁垒高，其第一性原理（确定性复原）与大模型（概率性生成）存在本质区别，在多模态大模型时代难以被替代 [5][65][73] - 公司构建算法-算力-数据三大底层平台（天枢、天璇、天玑），布局多模态推理决策Agent [5][24] 增长催化剂与战略布局 - C端产品出海空间广阔，2024年境外收入达4.7亿元，占比32%，部分发展中国家付费渗透率有较大提升空间 [5][25][92][93] - B端产品从项目制向标准化转型，推出TextIn和启信慧眼等标准化SaaS+行业解决方案 [5][94][98] - 大模型和MCP（模型上下文协议）带来新机遇，公司TextIn MCP工具可被AI应用自动集成，拓宽获客路径 [5][99] - 筹划发行H股于港交所上市，以推进全球化战略布局，转化海外海量用户蓄水池 [5][25]

行业与公司 * 行业为人工智能与大数据行业，具体涉及文字识别（OCR）、智能文档处理及商业大数据服务[2] * 公司为合合信息，是一家专注于智能文字识别与商业大数据服务的AI企业[2][6] 核心业务与产品 * **C端核心产品**：包括扫描全能王、名片全能王、启信宝三款APP，构成公司主要收入来源，占整体收入约70%-80%[2][6] * **B端核心业务**：分为智能识别（主要产品为Taxin）和商业大数据（主要产品为启信慧眼）两大领域，为企业提供数字化解决方案和商业决策辅助[2][17] * **技术发展**：技术从传统OCR向多模态发展，并融入大模型能力，产品拓展至教育、健身管理等多个领域[4] 财务表现 * **营收与利润增长**：公司营收从2022年的9.88亿元增长至2024年的14.38亿元，归母净利润从2022年的2.8亿元增长至2024年的4亿元[2][8] 2025年前三季度营收13亿元，同比增长24%，归母净利润3.51亿元，同比增长15%[2][9] * **毛利率与费用率**：毛利率稳定在84%以上，2025年上半年提升至86.29%[2][11] 销售费用率从2022年的27%升至2025年上半年的30.9%，管理费用率从2022年的6.17%降至2025年上半年的4.7%，研发费用率保持稳定[11] * **未来预测**：预计2025-2027年营收分别为18亿、22.4亿、27.7亿元，归母净利润分别为4.7亿、6亿、7.3亿元[3][7][22] 市场与用户 * **用户规模与付费**：C端产品月活跃用户数达1.7亿，付费用户数743万，付费转化率从2022年的3.7%提升至2023年的5%以上[2][12][13] * **核心产品表现**：扫描全能王是核心收入来源，2022-2024年收入分别为6.33亿、8.09亿、9.28亿元，占总收入约60%-65%[2][6][14] * **海外市场**：海外收入占比30%，在巴西、印尼等市场有巨大增长潜力，海外商业化加速推动业绩逐季增长[2][5][15] 竞争优势与发展前景 * **技术优势**：Taxin文字识别准确率高达99.7%，支持50多种语言；启信慧眼覆盖3.4亿家企业，拥有超过2000亿条实时数据[19][21] * **市场空间**：中国智能识别市场规模预计从2023年的10.6亿美元增长至2030年的30.9亿美元，复合增长率16%以上[15] * **港股上市**：公司已向港交所提交上市申请，预计明年上市，有望提升国际品牌影响力并助力海外业务拓展[15][16] * **估值水平**：截至11月28日，公司2025-2027年PE分别为61倍、41倍、39倍，估值相对同业较低[23][24] 其他重要信息 * 公司三季度现金流量净额同比增长40%，预计高成长趋势将延续[5] * 股东减持进展已过半，对股价压力基本消除[5] * 管理层技术背景深厚，创始人郑立新持股比例达30%，控股地位稳固[8]

公司股价与交易数据 - 12月1日，公司股价上涨1.88%，成交额为5.43亿元 [1] - 当日融资买入4711.34万元，融资偿还4856.33万元，融资净卖出144.99万元 [1] - 截至12月1日，融资融券余额合计4.83亿元，其中融资余额4.83亿元，占流通市值的2.37%，融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 当日融券偿还、卖出及余量均为0，但融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2006年8月8日，于2024年9月26日上市 [2] - 公司主营业务是基于智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端和B端客户提供数字化、智能化产品及服务 [2] - 主营业务收入构成：智能文字识别-C端产品占81.65%，商业大数据-B端产品及服务占9.44%，智能文字识别-B端产品及服务占4.87%，商业大数据-C端产品占3.48%，其他占0.38%，其他(补充)占0.17% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.37万户，较上期增加53.87%；人均流通股7063股，较上期增加124.38% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入13.03亿元，同比增长24.22%；实现归母净利润3.51亿元，同比增长14.55% [2] 公司分红与股东变动 - 公司A股上市后累计派发现金红利2.00亿元 [3] - 截至2025年9月30日，泰信中小盘精选混合、泰信鑫选混合A、大摩数字经济混合A、博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A、长城创新驱动混合A等基金产品退出公司十大流通股东之列 [3]

公司资本市场动态 - 合合信息已向香港联合交易所提交主板上市申请，募资将主要用于AI技术研发、国际化业务拓展及全球化人才布局[1] 新产品发布 - 合合信息TextIn平台推出医疗票据识别产品，旨在为医疗行业票据处理提供自动化解决方案[1] 行业痛点与挑战 - 全国各级医疗机构出具的票据版式不统一，缺乏通用模板，给信息统一提取带来极大阻碍[1] - 医疗票据表格结构复杂，存在大量异形表格、无线表格、合并单元格及左右两栏并列展示等情况，影响信息精准定位[1] - 实际场景中存在多票混贴、图像质量低、干扰因素多等问题，降低了识别准确性[1] 产品核心能力 - 产品泛化性强，兼容全国不同医院出具的各类版式医疗票据，无需针对特定版式定制优化即可准确提取关键信息[2] - 基于先进的文档解析能力，能深度理解文档版面布局，精准定位并逻辑还原复杂表格的完整结构[2] - 具备强大的图像矫正与质量增强能力，能精准识别混贴票种主体、高效切图并增强图像显示效果，确保关键内容不丢失[3] - 产品全面覆盖住院发票、门诊发票、医疗费用结算单等10类核心医疗票据[3] - 能从复杂票据中快速提取包括票据信息、患者核心信息、就诊与机构信息等6大类关键信息[3] - 输出形式为符合行业规范的Key/Value，并融入结构清晰的JSON格式，便于系统直接集成与后续处理[3] - 具备智能切分与自动分类功能，可清晰区分混贴多张票据，自动切边提取票面信息，智能识别票据类型[3] - 支持多种主流图片格式以及PDF、OFD格式，满足各种场景下的文件输入需求[3] 产品应用场景 - 助力医保机构快速准确审核报销单据[3] - 为商业健康险理赔提供高效准确的信息提取能力，实现快速理赔[3] - 帮助医院和医药机构自动化处理海量票据，完成费用对账与数据归档[3] - 能无缝集成于第三方医疗服务平台，简化用户上传票据流程[3]