纪要涉及的行业和公司 - **行业**：MEMS 惯性传感器行业 - **公司**：芯动联科、霍尼韦尔、ADI、堡达、华义科技、星光宇达、华资导航、Ambu 纪要提到的核心观点和论据 芯动联科公司层面 - **核心观点**：公司技术稀缺、业绩确定性强，有高估值潜力和多领域拓展机会 - **论据**： - **技术稀缺**：国内唯一有芯片级设计能力，在陀螺仪领域领先，掌握 MEMS 工艺、IC 工艺、封装及检测标定技术，采用四个质量块全解耦音差结构，零线稳定性好，技术降维应用有优势 [1][9][15] - **业绩确定性强**：2024 年 1 月新签订单 2.7 亿，大概率是老客户 20L 系列陀螺仪订单；业绩预告利润与市场预期相近，订单交付完成使 2024 - 2025 年业绩确定性增强 [2] - **高估值潜力**：技术领先能获重要领域订单，老客户粘性好，新领域卡位佳，市场给予高估值 [1][4] - **多领域拓展机会**：加速器在非主领域有拓展可能，更高性能陀螺仪研发有进展；在高端工业、无人系统、车规级、低空、支架等领域有拓展计划 [3][17] MEMS 惯性传感器行业层面 - **核心观点**：行业空间大，不同陀螺仪性能差异大，国产替代和横向拓展有机会 - **论据**： - **行业空间大**：咨询机构统计大行业规模超百亿美金，MU 约 20 亿美金，未考虑科技领域爆发因素；惯性在 MEMS 传感器中占比第三，早期占比 25%左右，约 30 亿美金 [11][12] - **不同陀螺仪性能差异大**：消费级陀螺仪价值量低，用于手机等；战术级和导航级用于高端工业；导航级和战略级用于航空航天等，国内能做导航级陀螺仪的仅芯动联科 [8] - **国产替代和横向拓展机会**：希望用 max 陀螺仪替代两光陀螺仪，在导航级应用端有机会；在机器人、支架等下游增量领域，芯动联科技术降维应用有优势 [8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司财务情况**：财务数据显示陀螺仪收入占比超八成，毛利率较高但有波动，与产品结构有关；销售费用率基本为零，研发费用率超 25%，人员小而精，研发人员占一半 [3][5] - **行业应用情况**：惯性传感器应用广泛，包括高可靠领域、工业和通信、汽车电子等；高性能占比 20%，中低性能占 80%，下游量增长后高性能占比可能下降 [13][14] - **其他公司情况**：Ambu 主营触底，做集成模组，单价不高，在汽车和机器人领域有拓展；华义科技主业企稳，第二曲线目标明确，明年预计增长 50% [22][19]

文章核心观点 2月17日芯动联科大宗交易平台有一笔成交，介绍了成交量、成交金额、成交价、折溢价情况及买卖方营业部 [1] 交易详情 - 成交量为10.00万股 [1] - 成交金额为572.80万元 [1] - 大宗交易成交价为57.28元 [1] - 相对当日收盘价折价2.50% [1] - 买方营业部为东兴证券股份有限公司成都都江堰市迎宾路证券营业部 [1] - 卖方营业部为海通证券股份有限公司上海黄浦区合肥路证券营业部 [1]

营业总收入变化 - 2024年营业总收入40,512.52万元，同比增长27.76%[3][5] 营业利润变化 - 2024年营业利润22,101.66万元，同比增长33.56%[3] 利润总额变化 - 2024年利润总额22,039.07万元，同比增长33.25%[3] 归属于母公司所有者的净利润变化 - 2024年归属于母公司所有者的净利润22,039.07万元，同比增长33.25%[3][5] 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润变化 - 2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润20,993.80万元，同比增长46.96%[3][5] 基本每股收益变化 - 2024年基本每股收益0.55元，同比增长25.00%[3] 总资产变化 - 2024年末总资产238,280.41万元，较期初增长9.57%[3][6] 归属于母公司的所有者权益变化 - 2024年末归属于母公司的所有者权益231,684.81万元，较期初增长9.61%[3][6] 股本变化 - 2024年末股本40,060.64万股，较期初增长0.15%[3] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率9.98%，较上年减少2.08个百分点[3]

文章核心观点 - 芯动联科股价创历史新高，介绍其股价、成交量、成交金额等情况，还提及所属电子行业整体涨幅及部分个股表现，以及芯动联科两融数据 [1] 公司情况 - 截至11:10，芯动联科股价上涨6.57%，报58.59元，成交量604.12万股，成交金额3.44亿元，换手率2.45%，A股总市值达234.72亿元，A股流通市值144.65亿元 [1] - 1月27日芯动联科两融余额为4.51亿元，融资余额为4.50亿元，近10日减少430.54万元，环比下降0.95% [1] 行业情况 - 芯动联科所属电子行业目前整体涨幅为1.04% [1] - 行业内股价上涨的有383只，涨幅居前的有安凯微、光大同创、利扬芯片等，涨幅分别为20.02%、19.81%、13.93% [1] - 行业内股价下跌的有90只，跌停的有沪电股份、生益科技等6只 [1]

投资评级 - 报告给予芯动联科"买入"评级 [3] - 目标价格未明确给出 [3] - 最新收盘价为48.67元 [3] 核心观点 - 芯动联科是高端MEMS惯性传感器龙头，产品性能达到国际先进水平 [5] - 公司主要产品为MEMS陀螺仪、加速度计和惯性测量单元，MEMS陀螺仪收入占比超过70% [5] - 2024Q1-3公司收入2.7亿元，同比增长41.2%，归母净利润1.38亿元，同比增长42.4% [5] - 公司产品长期保持高毛利率，MEMS陀螺仪和加速度计核心参数达到国际先进水平 [5] 公司概况 - 公司成立于2012年，专注于MEMS陀螺仪和加速度计的研发 [14] - 产品广泛应用于工业、无人系统、海洋监测、气象预报等领域 [14] - 公司逐步开拓自动驾驶、机器人、民用航空等市场 [14] - 公司采用Fabless模式，专注于芯片设计、测试和销售 [32] 产品与技术 - 公司主要产品包括高性能MEMS陀螺仪、加速度计和压力传感器 [18] - MEMS陀螺仪产品性能达到导航级，核心参数领先于海外头部企业 [7] - 公司采用体硅SOI工艺，具有较高的加工精度和集成度 [60] - 公司自主研发了专用测试系统，满足高定制化和高检测效率需求 [63] 市场与竞争 - 2021年全球MEMS惯性传感器市场空间约为35亿美元 [75] - 高性能MEMS惯性传感器市场空间约为7.1亿美元，占惯性传感器市场的20.2% [80] - 全球高性能MEMS惯性传感器市场主要由Honeywell、ADI等国际巨头主导 [84] - 芯动联科在高性能MEMS陀螺仪领域处于国际先进水平，产品性能不输海外头部企业 [97] 下游应用 - 公司产品主要应用于高可靠领域，收入占比超过75% [105] - 公司逐步拓展高端工业、无人系统、自动驾驶等领域 [107] - 人形机器人和自动驾驶领域的高景气度为公司带来新的增长机会 [108][115] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为4.55亿元、6.54亿元和9.44亿元，同比增速分别为43.4%、43.9%和44.3% [123] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.32亿元、3.31亿元和4.59亿元，同比增速分别为40.3%、42.4%和38.8% [123] - 2025/1/10股价48.67元对应PE为84.0、59.0和42.5倍 [123]

投资评级与目标价 - 报告首次覆盖芯动联科，给予"买入"评级，目标价为65.09元 [46][48] 核心观点 - 芯动联科是国内稀缺的高性能MEMS惯性传感器公司，产品技术和性能与国外大厂比肩，有望在高端应用领域持续推进国产替代 [46][55] - 公司受益于国产替代和下游需求扩张，预计2024-2026年收入CAGR为40.0%，净利润CAGR为38.5% [46][48] - 高性能MEMS惯性传感器市场有望从2021年的31亿美元增长至2027年的45亿美元，主要受益于自动驾驶、商业航天、低空经济等新兴领域的需求增长 [46][66] 公司优势 - 公司是国内唯一达到导航级高性能MEMS惯性传感器的企业，产品性能国际领先，具备显著技术壁垒 [11][16][55] - 公司陀螺仪产品零偏稳定性不超过0.1°/h，角度随机游走不超过0.05°/√h，标度因数精度达到90ppm，综合性能优于部分国际厂商 [16][55] - 公司加速度计零偏稳定性不超过20μg，达到国际先进水平，主要覆盖导航级和战术级应用领域 [18][22] 产品与技术 - 公司主要产品包括MEMS陀螺仪、加速度计及惯性测量单元（IMU），广泛应用于高端工业、无人系统、自动驾驶等领域 [11][16][22] - 公司MEMS陀螺仪在2021年占据全球工业领域86%的市场份额，并逐步向导航级领域渗透 [3][11] - 公司电容式MEMS加速度计具有检测精度高、功耗低、宽动态范围等优势，广泛应用于消费电子、汽车、工业等领域 [7][8] 市场与竞争 - 全球高性能MEMS惯性传感器市场主要由Honeywell、ADI等海外厂商主导，2021年CR3约为67% [25][28] - 公司凭借高性能和价格优势，逐步实现对海外厂商的替代，尤其在高端工业和高可靠领域 [25][55] 研发与创新 - 公司研发投入持续增长，2021-2024年研发投入占比营收分别为24.39%、24.57%、25.29%、30.39% [41] - 公司在MEMS芯片设计、ASIC芯片设计、封装与测试标定等环节拥有自主知识产权，形成技术闭环 [32][35] 财务表现 - 公司2021-2024年毛利率维持在80%以上，净利率在50%左右，盈利能力优秀 [40][103] - 预计2024-2026年公司营收分别为4.4亿元、6.2亿元、8.7亿元，归母净利润分别为2.3亿元、3.2亿元、4.0亿元 [48][106] 未来展望 - 公司积极布局新产品和新赛道，包括车规级MEMS IMU、低轨卫星、低空经济等领域，有望提供新的增长动能 [29][55] - 随着自动驾驶、商业航天等新兴领域的快速发展，公司有望借助高性能MEMS惯性传感器的技术优势，进一步扩大市场份额 [55][66]

公司概况 - 安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板上市，股票代码：688582 [2] - 主营业务为高性能硅基MEMS惯性传感器的研发、测试与销售，已形成自主知识产权的高性能MEMS惯性传感器产品体系并批量生产及应用 [2][3] - MEMS传感器芯片已达到导航级精度，主要技术指标与国际主流厂商处于同一梯队，填补了国内高性能硅基MEMS惯性传感器领域的空白 [3] 产品与应用 - 主要产品为高性能MEMS惯性传感器，包括陀螺仪和加速度计，应用于无人系统、工业机器人、自动驾驶、商业航天、船舶、石油勘探、高速铁路、地质勘探、应急通信、灾情预警等领域 [3] - 公司推出了高性能的谐振式加速度计（FM加速度计），性能相较于传统加速度计产品提升了一个量级，标志着公司在加速度计领域的重大突破 [5] - 在压力传感器领域，公司已推出小量程的压力传感器，并开始向客户供货，同时积极研发大量程压力传感器等新产品 [5] 市场与业绩 - 公司当前的市场渗透率较低，去年营业收入规模仅为3亿多，潜在市场和增量市场规模较大 [6] - 公司已有一家乘用车定点厂家，但产品尚未量产，汽车领域的惯性传感器产品业务短期内形成的收入较小 [4] - 公司正在研发一款六轴车用芯片，随着汽车产业的发展，更高集成度的芯片优势可能会越来越明显 [4] 技术优势 - 高性能MEMS惯性传感器产品属于技术复合型产品，涉及多个领域的研发、生产、制造环节，公司汇聚了各领域的顶尖专家，经历了长期的研发过程，积淀了技术实力和产品优势 [6] - 公司在MEMS陀螺仪领域经过多年研发和市场开拓，产品业内领先，并已取得较好的业绩 [5] 未来展望 - 公司将继续选择技术专长相关的领域进行深耕，努力推进加速度计业务在未来几年内实现显著增长 [5] - 随着市场对产品的认知和接受度提高，公司有信心保持业务的稳步增长，并继续开拓新的应用领域 [6]

上市情况 - 公司2023年6月30日上市，发行5521.00万股，总股本40001.00万股[1] 股份限售 - 2024年12月31日起3200000股限售股上市流通，占比0.7988%[2][6] - 嘉兴鑫汇芯联承诺新增股份36个月内不转让等[5] 股本变动 - 2024年11月7日激励计划新增59.64万股，股本变为40060.64万股[3]

股票发行与股本 - 公司首次公开发行A股5521万股，2023年6月30日上市，发行后总股本40001万股[3] - 2024年11月7日新增股份59.64万股，注册股本变为40060.64万股[4] 限售股情况 - 本次上市流通首发限售股320万股，2024年12月31日上市[2] - 上市流通限售股股东1名，对应股份占公司当前股本0.7988%[3] - 限售股股东嘉兴鑫汇芯联本次320万股全流通，剩余限售股为0[13]

股东大会信息 - 召开时间为2024年12月5日[2] - 召开地点为北京市海淀区知春路7号致真大厦A座19层1901号公司会议室[2] - 出席股东和代理人102人[2] - 出席股东所持表决权229,295,373，占比57.2370%[2] 人员出席情况 - 9位在任董事全部出席[5] - 3位在任监事全部出席[5] 议案投票结果 - 选举俞高为独立董事议案得票数226,200,827，占比98.6504%[6] - 5%以下股东同意票数8,095,347，比例76.66%[6] 其他信息 - 见证律师事务所为北京国枫律师事务所[7] - 公告发布时间为2024年12月6日[10]