投资评级 - 报告首次覆盖航天环宇，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 航天环宇作为中国航天深度参与者，布局天地两端通信设备，宇航产品优秀，深度参与“嫦娥”、“北斗”等多项知名工程 [6] - 公司航空领域绑定优质客户，受益于国产大飞机C919的放量，C919在手订单已超过1200架，预计2029年前年产能将达到150架 [6] - 公司无人机业务有望受益于低空经济的发展，子公司自贡环宇已购置132亩土地用于建设无人机复材零部件及整机结构研制及产业化能力 [6] - 预计公司2024-2026年总收入为500/876/1,102百万元，归母净利润为144/271/350百万元，对应PE倍数为52.21/27.72/21.49倍 [6] 公司业务与行业分析 宇航及通信产品 - 公司宇航产品包括载荷、数据传输、测控分系统的各类天线、卫星结构分系统的星体结构件和供配电分系统的太阳翼等，主要客户为科研院所和总体单位的各类航天器科研生产任务 [15] - 卫星通信及测控产品包括天线分系统等核心设备，主要面向航空航天、国防军工和部分民用市场，应用在卫星通信地球站、卫星互联网地面站等领域 [15] - 公司宇航及通信产品2024-2026年预计营收增速分别为3.28%/119.50%/27.41%，受益于卫星互联网的大规模建设 [92] 航空产品 - 公司航空产品主要为航空零部件的研制及技术方案解决的配套服务，主要客户为中国航发、中国商飞、中航工业等下属科研院所和主机单位 [93] - 由于国产大飞机C919在手订单充足，产能扩张预期明确，预计公司航空产品2024-2026年营收增速分别为56.53%/20.85%/47.29% [93] 无人机业务 - 公司航空航天复合材料工装设计技术已广泛应用于无人机的机身、机翼、平尾、垂尾、前缘、进气道等复合材料零部件的成型、加工、检测、装配、试验等环节 [91] - 随着低空经济的发展，军民两用无人机市场规模表现出明确的增长预期，公司无人机产品或迎放量机会 [91] 行业背景 - 卫星互联网已成为我国重点发展方向，2023年中央经济工作会议提出打造商业航天、低空经济等战略性新兴产业 [52] - 全球范围内大规模卫星互联网建设计划包括美国SpaceX的“Starlink”计划、我国的GW计划以及“G60”计划 [52] - 我国卫星互联网建设进度落后于美国，但未来计划发射超过2.8万颗卫星，构建覆盖全球的通信网络 [55] 财务预测 - 预计公司2024-2026年总收入为500/876/1,102百万元，归母净利润为144/271/350百万元 [6] - 2024-2026年公司PE倍数分别为52.21/27.72/21.49倍，低于可比公司平均水平，显示出较高的成长性 [95]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月6日，由控股股东等提议[2] - 实施期限为2024年2月5日至2025年2月4日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 回购股份价格不超30元/股，期限不超12个月[3] 回购进展 - 截至2024年11月29日累计回购306.00万股，占比0.75%[2][4] - 累计已回购金额约5942.61万元[2][4] - 实际回购价格区间15.43元/股至22.37元/股[2][4] - 2024年11月未进行股份回购[4]

公司概况 - 公司专注于航空航天领域，从事宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和通信产品的研发、生产和配套服务 [2] - 公司核心技术应用于卫星制造、航空零部件制造、航空工艺装备、卫星应用等行业领域 [2] - 公司现有四个业务板块，既能独立提供产品及服务，又能相互配套，提供综合性科研配套 [3] 航空复材零部件 - 公司积极布局航空复材零部件制造产业，新建并投入使用复材生产厂房4.2万平方米 [3] - 公司承担了C919复材零部件批产任务，以及进气道、机翼、机身结构、发动机短舱零部件等产品的研制和批产任务 [4] 高精度紧缩场反射面项目 - 公司具备国内领先的大尺寸、高精度紧缩场测试系统反射面及天线子系统的设计和制造能力 [4] - 公司与北京环境特性研究所签署战略合作协议，巩固在紧缩场测试系统研制领域的合作关系 [4] 卫星通信板块 - 公司以"天伺馈"分系统产品的研发制造为核心，加大研发投入，实现核心关键技术的攻关突破 [4] - 公司完成了"千帆"星座4.5米测控天伺馈和1.8米馈电天伺馈产品的研制，并在首次星地建链工作中取得圆满成功 [5] 控股子公司情况 - 湖南飞宇航空装备有限公司完成了ARJ21、C919、C929及各型飞机的机身、机翼、平尾、垂尾的工艺装备的交付 [5] - 湖南飞宇在"上海飞机制造有限公司C929项目复材工装框架协议项目"中成功中标，成交金额不超过人民币1.75亿元 [5] - 自贡环宇在四川自贡航空产业园开展产线建设，达产后将在无人机制造与装备领域形成独特的产业化优势 [5] 投资者关系活动 - 活动时间：2024年11月26日9:00-11:00 [2] - 参与单位：博时基金、西部证券等 [2] - 公司接待人员：董事会秘书李嘉祥 [2]

公司业务概述 - 公司主营业务专注于航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造 [2] - 公司主营业务初始以宇航产品（含星载天线、机构、结构）研制为主，参与了航天科技下属的卫星总体及多家有效载荷专业单位众多重点型号单机产品的研发与制造 [2] - 公司于2010年形成了较强的先进复合材料成型工艺装备的设计及制造能力 [3] - 公司于2017年成立复合材料产品事业部，进入航空复合材料产业领域 [3] - 公司于2015年开始卫信通信及测控测试装备的研发与产业化能力建设 [3] 卫星通信与商业航天 - 2024年以来，公司抓抢卫星互联网机遇，完成了"千帆"星座4.5米测控天伺馈和1.8米馈电天伺馈产品的研制 [4] - 公司为上海垣信等多家客户提供宇航产品、卫星通信及测控产品的研制及工程化服务，有望迎来大规模的市场增量需求 [4] - 公司将加快面向商业航天"通导遥"一体化的宇航产品、通信产品的研发投入和技术攻关 [4] 低空经济与国产大飞机 - 控股子公司湖南飞宇在"上海飞机制造有限公司C929项目复材工装框架协议项目"中成功中标，成交金额为不超过人民币1.75亿元 [5] - 湖南飞宇正在研制多个类型的C919部装产线工艺装备，为国产大飞机的批产助力 [5] - 湖南飞宇已整体搬迁至航空产业园，厂房面积约3.6万平方米，新增自动化加工、检测、调试设备数十台套 [5] - 公司已进入国内主要主机厂的复材零部件制造业务，承担了如进气道、机翼、机身结构、发动机短舱零部件等产品的研制和批产任务 [5] 未来研发方向 - 公司聚焦航空及卫星应用市场在大尺寸、高精度、复杂结构的复合材料功能件及承力件和多频段复用、可折展、轻量化、自动化天线系统两方面重点推进研发工作 [6] - 在复合材料方面，公司将加大对复合材料壁板成型生产线研究，完成复合材料壁板成型生产线的方案设计和部分工序工装的试制 [6] - 在通信产品方面，将持续改进机动测控与数传天线及平台分系统，扩充公司产品型谱 [6] - 在商业航天领域，将以12米口径天伺馈分系统作为典型产品进行研制，推出面向商业航天的低成本大口径测控数传天伺馈分系统 [7]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月6日，由董事长兼总经理提议[2] - 实施期限为2024年2月5日至2025年2月4日[2] - 预计回购金额5000万元至10000万元，用于员工持股或激励[2] - 回购股份价格不超过30元/股[3] 回购进展 - 截至2024年10月31日，累计回购306.00万股，占比0.75%[2][4] - 累计已回购金额约5942.61万元，价格区间15.43 - 22.37元/股[2][4] - 2024年10月未进行股份回购[4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 收入持续增长 - 前三季度收入同比增长33% [2] - 单季度看,公司1Q24~3Q24分别实现营收0.4亿元、1.2亿元、1.1亿元,同比增速分别是+71.8%、+50.3%、+8.5% [2] 盈利能力有所下降 - 3Q24毛利率为52.0%,同比减少1.12ppt;净利率为27.7%,同比减少6.76ppt [2] - 2024年前三季度综合毛利率为43.4%,同比减少13.38ppt;净利率为20.7%,同比减少3.59ppt [2] 研发投入加大 - 研发费用0.4亿元,同比增长18.1%,主要是加大了大飞机等航空产品及通信产品的研发投入 [2] 存货和合同负债大幅增长 - 截至3Q24末,公司存货1.8亿元,较年初增长44.3%;合同负债0.05亿元,较年初增长170.3% [2] 股份回购彰显发展信心 - 公司披露了股权回购方案,计划自公告日起12个月内回购资金总额5000万~1亿元 [2] 重视卫星、大飞机、无人机等战略产业布局 - 卫星:完成了"千帆"星座4.5米测控天伺馈和1.8米馈电天伺馈产品的研制,并为多家客户提供相关产品 [2] - 大飞机:中标了"C929项目复材工装框架协议项目",订单金额不超过1.75亿元;也在研制多类型的C919工装 [2] 财务数据总结 盈利预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.45亿元、2.03亿元、2.81亿元 [3] - 当前股价对应2024~2026年PE为60x/43x/31x [3] 财务指标 - 2024年前三季度综合毛利率为43.4%,同比减少13.38ppt [2] - 2024年前三季度净利率为20.7%,同比减少3.59ppt [2] - 2023年总资产收益率ROA为5.77%,净资产收益率ROE为8.04% [5] - 2023年流动比率为4.88,速动比率为4.29 [5] - 2023年资产负债率为26.89% [5]

营业收入 - [本报告期营业收入1.07亿元，同比增长8.48%；年初至报告期末营业收入2.75亿元，同比增长32.95%，主要因航空工艺装备及通信产品收入增长][2][6] - [2024年前三季度营业总收入2.75亿元，较2023年同期的2.07亿元增长32.94%][14] 净利润 - [本报告期归属于上市公司股东的净利润2836.17万元，同比下降14.72%；年初至报告期末为5119.38万元，同比增长0.37%][2] - [本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2118.32万元，同比下降21.65%；年初至报告期末为3255.34万元，同比下降13.68%][2] - [2024年第三季度净利润为5676.62万元，2023年同期为5013.17万元][15] 每股收益 - [本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.07元/股，同比下降21.52%；年初至报告期末为0.1263元/股，同比下降7.68%][2] - [2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.1263元/股，2023年同期为0.1368元/股][15] 净资产收益率 - [本报告期加权平均净资产收益率为1.74%，较上年同期减少1.47个百分点；年初至报告期末为3.14%，较上年同期减少1.78个百分点][2] 研发投入 - [本报告期研发投入合计1533.34万元，同比增长41.58%；年初至报告期末为4064.80万元，同比增长18.14%，主要因加大大飞机等航空产品及通信产品的研发][2][6] - [本报告期研发投入占营业收入的比例为14.30%，较上年同期增加3.34个百分点；年初至报告期末为14.79%，较上年同期减少1.85个百分点][3] 资产与权益 - [本报告期末总资产22.23亿元，较上年度末下降4.52%；归属于上市公司股东的所有者权益15.82亿元，较上年度末下降5.35%][3] - [2024年9月30日货币资金为74,838,774.35元，较2023年12月31日的290,675,168.20元减少][11] - [2024年9月30日交易性金融资产为427,616,706.85元，较2023年12月31日的606,740,789.04元减少][11] - [2024年9月30日应收账款为432,402,878.04元，较2023年12月31日的315,048,511.31元增加][11] - [2024年9月30日存货为183,070,150.94元，较2023年12月31日的126,854,567.46元增加][11] - [2024年9月30日流动资产合计1,194,147,488.82元，较2023年12月31日的1,471,809,574.07元减少][11] - [2024年第三季度末固定资产为3.73亿元，较上一报告期的3.74亿元略有下降][12] - [2024年第三季度末在建工程为3.12亿元，较上一报告期的1.74亿元大幅增长79.72%][12] - [2024年第三季度末使用权资产为37.86万元，较上一报告期的235.92万元下降83.95%][12] - [2024年第三季度末归属于母公司所有者权益合计为15.82亿元，较上一报告期的16.71亿元下降5.32%][13] 非经常性损益 - [年初至报告期末非经常性损益合计1864.03万元，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等][4][5] 股东信息 - [报告期末普通股股东总数为7,898人，前十大股东中李完小持股171,483,494股，占比42.15%，崔燕霞持股95,385,057股，占比23.44%][7] - [李完小、崔燕霞、长沙浩宇企业管理服务合伙企业（有限合伙）、崔彦州为一致行动人][8] 股份回购 - [截至2024年9月30日，公司累计回购股份306.00万股，占总股本比例0.75%，支付资金约5,942.61万元][10] - [2024年2月公司决定用超募资金回购股份，金额不低于5,000万元，不超过10,000万元，期限不超12个月][9] - [回购股份价格不超过30元/股，用于员工持股计划或股权激励][9] 营业成本与利润 - [2024年前三季度营业总成本2.36亿元，较2023年同期的1.57亿元增长50.03%][14] - [2024年前三季度营业利润5454.95万元，与2023年同期的5489.52万元基本持平][14] 借款与负债 - [2024年第三季度末短期借款为6181.72万元，较上一报告期的3753.89万元增长64.68%][12] - [2024年第三季度末合同负债为489.87万元，较上一报告期的181.24万元增长170.29%][12] - [2024年第三季度末长期借款为1.62亿元，较上一报告期的2.02亿元下降19.51%][13] 现金流量 - [年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为 - 6350.61万元，销售回款同比增长][2][6] - [2024年前三季度经营活动现金流入小计2.40亿元，2023年同期为1.93亿元][16] - [2024年前三季度经营活动现金流出小计3.04亿元，2023年同期为3.12亿元][16] - [2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 6350.61万元，2023年同期为 - 1.20亿元][16] - [2024年前三季度投资活动现金流入小计14.38亿元，2023年同期为6.73亿元][16] - [2024年前三季度投资活动现金流出小计14.45亿元，2023年同期为14.71亿元][17] - [2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 690.48万元，2023年同期为 - 7.98亿元][17] - [2024年前三季度筹资活动现金流入小计1.01亿元，2023年同期为9.42亿元][17] - [2024年前三季度筹资活动现金流出小计2.37亿元，2023年同期为1.10亿元][17]

会议信息 - 公司第四届监事会第三次会议于2024年10月29日现场召开[2] - 会议由监事会主席周小波召集主持[2] - 应出席监事3名，实际出席3名[2] 报告审议 - 审议通过《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 监事会认为报告编制和审核程序合规，内容真实准确完整[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[4] 报告披露 - 《航天环宇2024年第三季度报告》于2024年10月30日披露于上交所网站[5][6][8]

业绩说明会安排 - 2024年11月6日11:00 - 12:00举行第三季度业绩说明会[2][4][5][6] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[3][5][6] - 投资者可在10月30日至11月5日16:00前提问[2][6] 其他信息 - 2024年10月30日发布第三季度报告[2] - 联系人是证券部，电话0731 - 88907600，邮箱hy88@hthykj.com[7][8]

关于以集中竞价交易方式回购公司股份进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：688523 证券简称：航天环宇 公告编号：2024-046 湖南航天环宇通信科技股份有限公司 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，公司在回购股份期间应于每月的前三个交易日内 披露截至上月末的回购进展情况。现将公司回购进展情况公告如下： 2024 年 9 月，公司未通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购 股份。 截至 2024 年 9 月 30 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 方式已累计回购公司股份 306.00 万股，占公司总股本的比例为 0.75%，回购成交 的最高价为 22.37 元/股，最低价为 15.43 元/股，支付的资金总额约为人民币 5,942.61 万元（不含交易佣金等交易费用）。 公司本次实际回购的股份数量、回购价格、使用资金总额符合董事会审议通 过的公司回购股份方案及相关法律法规的规定。 重要内容提示： | 回购 ...