文章核心观点 - 国际局势变化下，中日关系紧张为中国高端制造业供应链稳定带来重大不确定性，特别是在关键战略新材料领域对日本存在高度依赖 [2] - 日本企业在光刻胶、大硅片、高端聚合物等数十种核心新材料领域凭借长期技术积累构建了全球垄断地位，中国在半导体核心材料、高端电子化学品、氢能关键部件等多个维度对日依赖度超过50%，部分高端品类接近100%绝对依赖 [2][4] - 认清这份依赖图谱不仅是为了预警供应链风险，更是为了明确中国必须全力攻坚的自主化方向 [2] 特别依赖日本的核心新材料清单 半导体核心材料 - 光刻胶整体进口依存度约90%，其中高端制程光刻胶对日本依赖度达100%，中国67%的光刻胶进口量直接来自日本，日本JSR、东京应化、信越化学、富士胶片四家企业垄断全球92%的高端光刻胶市场 [7] - 12英寸大硅片整体进口依存度约90%，对日本进口依赖度达58%，日本信越化学、SUMCO两家企业占据全球60%以上市场份额，中国主流晶圆厂70%的12英寸硅片采购自这两家日企 [9] - 半导体用高纯钌靶材进口依存度98%，2024年国内市场规模18亿元，进口额占比97%，日本JX金属全球市占率55%、东曹25%垄断市场 [12] - 高端金键合丝进口依存度95%，铜基键合丝进口依存度85%，日本田中贵金属市占率40%、住友电工25%垄断市场 [15] 高端聚合物材料 - 高端电子级聚酰亚胺膜进口依存度85%，其中柔性OLED、半导体封装用高端产品对日本依赖度达90%，日本钟渊化学、宇部兴产、东丽三家企业占据全球75%高端PI膜市场 [19] - 光学级PET基膜进口依存度75%，其中用于MLCC的高端基膜对日本依赖度达100%，日本三菱化学、东丽占据全球高端MLCC基膜90%市场份额 [23] 电子信息领域其他关键材料 - 半导体用高端溅射靶材进口依存度约95%，日本JX金属、日矿金属占据全球60%的铜靶、铝靶市场份额 [27] - 半导体用高纯电子特气进口依存度70%，日本大阳日酸占据全球40%的高纯氟化氢、六氟化硫市场份额 [31] 氢能与燃料电池关键材料 - 燃料电池用高端碳载体材料进口依存度85%，对日本依赖度达90%，2024年进口量中85%来自日本，日本东曹全球市占率85% [35] 半导体散热与封装材料 - 氮化铝陶瓷基板整体进口依存度92%，其中高端产品对日本依赖度达95%，2024年进口额超12亿美元，日本丸和电子全球市占率55%、京瓷25%垄断高端市场 [38] - 高精度光刻掩膜版整体进口依存度90%，其中柔性显示用高端产品对日本依赖度达98%，日本凸版印刷全球市占率40%、大日本印刷35%主导市场 [42] 电子连接与封装核心材料 - 丝网印刷各向异性导电浆料进口依存度92%，其中柔性OLED用超细间距产品对日本依赖度达98%，日本Dexerials全球市占率45%、Resonac25%垄断高端市场 [46] 高端陶瓷原料与制品 - 5N级高纯氧化铝整体进口依存度70%，其中半导体衬底用产品对日本依赖度达85%，2024年进口量1.2万吨，日本住友化学全球市占率40% [50] 环保与生物降解材料 - 深海可降解生物塑料全球仅日本实现量产，中国进口依存度100%，2024年进口量300吨，进口均价达20万美元/吨 [52] 稀土功能材料 - 稀土永磁体用钕铁硼速凝薄带整体进口依存度65%，其中新能源汽车用高矫顽力产品对日本依赖度达90%，日本信越化学全球市占率45%、住友金属30%主导高端市场 [54] 依赖国外的其他新材料品类 高端聚烯烃及工程塑料 - 聚烯烃弹性体进口依存度95%，美国陶氏化学全球市占率45%、埃克森美孚25%，中国进口量中70%来自美国 [59] - 茂金属聚乙烯进口依存度90.7%，2024年进口量达272万吨，美国埃克森美孚40%、陶氏化学30%，日本三井化学13%主导市场 [64] - 聚醚醚酮进口依存度80%，其中高端医用、航空航天级产品100%依赖进口，英国威格斯全球市占率50%、德国赢创20%、日本住友化学15% [72] 航空航天与高端制造关键材料 - 高端高温合金进口依存度90%，其中航空发动机涡轮叶片用单晶高温合金100%依赖进口，美国普惠全球市占率35%、英国罗尔斯·罗伊斯25%、德国西门子20% [80] - 碳纤维进口依存度85%，其中T1100级及以上超高强度产品100%依赖进口，日本东丽全球市占率40%、美国赫氏25%、日本东邦15% [86] 新能源与电子领域关键材料 - 新能源汽车用超薄铜箔4.5μm以下产品进口依存度80%，日本JX铜业市占率45%、三井金属30%主导市场 [98] - 高端锂离子电池隔膜进口依存度70%，其中动力电池用陶瓷涂覆隔膜进口依存度85%，日本旭化成全球市占率35%、东丽25%、韩国SKI20% [94] 生物医药与精细化工材料 - 医用级聚乳酸进口依存度80%，其中可吸收缝合线、骨科植入物用产品100%依赖进口，美国NatureWorks全球市占率45%、荷兰帝斯曼25%、日本尤尼吉可15% [101] 氢能与燃料电池核心材料 - 氢燃料电池铂基催化剂整体进口依存度78%，其中高端超低铂载量催化剂100%依赖进口，2024年进口额达18亿元，英国庄信万丰全球市占率40%、比利时优美科25%、德国巴斯夫20% [107] 超硬材料及制品 - 半导体级金刚石靶材进口依存度65%，其中6N纯度产品100%依赖进口，2024年进口额超5亿美元，英国ElementSix全球市占率50%、美国诺瓦泰克25% [113] 高端陶瓷与复合材料 - 航空航天用碳化硅陶瓷基复合材料进口依存度90%，其中航空发动机涡轮叶片用产品100%依赖进口，美国通用电气全球市占率40%、法国赛峰25%、日本石川岛播磨20% [118] 航空航天用高端钛合金材料 - 航空发动机用β型钛合金板材整体进口依存度65%，其中高端产品进口依存度达95%，2024年进口额超50亿元，美国Timet全球市占率35%、俄罗斯VSMPO30%、德国VDM20% [122] 新能源存储用关键材料 - 固态电池用硫化物电解质100%依赖进口，全球仅日本实现量产，2024年国内进口量120吨，日本丰田全球市占率90%垄断市场 [142]

市场整体表现 - 上证综指报3821.68点，下跌0.34%，但仍位于年线之上 [1] - A股市场总成交额为10324.73亿元 [1] - 当日有136只A股价格突破年线 [1] 突破年线个股表现 - 山水比德乖离率最高，达8.67%，股价最新报41.53元，日涨幅13.04% [1] - 航天软件乖离率为5.18%，最新价17.99元，日涨幅5.39% [1] - 四创电子乖离率为3.82%，最新价25.63元，日涨幅5.47% [1] - 瑞华泰、天娱数科、光启技术等个股乖离率均超过2.5% [1] - 惠而浦、浙版传媒、中电电机等个股乖离率较小，刚站上年线 [1] 个股具体数据 - 广汽集团日涨幅达10.00%，换手率0.96%，最新价8.36元，乖离率2.11% [1] - 光大嘉宝日涨幅9.86%，换手率9.30%，最新价3.23元，乖离率2.40% [1] - 汇顶科技最新价78.83元，年线为77.23元，乖离率2.07% [1] - 正和生态日涨幅4.06%，换手率4.75%，最新价10.00元，乖离率1.98% [2] - 航新科技日涨幅6.90%，换手率4.63%，最新价16.73元，乖离率1.73% [2]

行业投资评级 - 对基础化工行业维持“推荐”评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程 [6] - 反内卷政策有望重估中国化工行业 使全球化工产能扩张放缓 行业从吞金兽转变为摇钱树 标的兼具高弹性和高股息优势 [7] - AI数据中心电力需求和商用飞机发动机需求提升驱动铬盐行业价值重估 预计到2028年铬盐供需缺口达34.09万吨 缺口比例32% [8][9] - 2025年Q4中美财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 中国推行反内卷 化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 重点涨价产品分析 - DMC碳酸二甲酯价格为4400元/吨 周环比上涨14.29% 供应偏紧且电解液行业需求强势 [14] - 锂电池电解液全国均价为27000元/吨 周环比上涨8.00% 但行业开工率仅45% 原材料涨价挤压厂商利润空间 [14] - 磷酸二铵华东价格为3850元/吨 周环比上涨5.48% 原料硫磺、硫酸价格上涨推高生产成本 [14] - 氧化铬绿价格为35500元/吨 周环比上涨1000元/吨 金属铬价格为84000元/吨 周环比上涨1000元/吨 [9][18] 投资主线与重点关注标的 - 低成本扩张：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等 [9] - 景气度提升：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、东岳集团）、民爆（广东宏大）等 [10] - 新材料：关注电子化学品（阳谷华泰、国瓷材料）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物）等 [10] - 高股息：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等化工央国企 [11] - 半导体材料国产替代：涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液/垫、溅射靶材、硅片等领域相关公司 [6] 行业景气与价格数据 - 国海化工景气指数为91.37（2025年11月20日） 较11月13日上涨0.25 [5][37] - Brent原油期货收于62.51美元/桶 周环比下跌2.77% WTI原油期货收于57.98美元/桶 周环比下跌3.29% [13] - 基础化工行业最近1月、3月、12月表现分别为1.2%、1.7%、16.1% 同期沪深300指数表现分别为-3.3%、3.9%、11.6% [4] 重点公司信息跟踪 - 万华化学：纯MDI价格19600元/吨 周环比上涨400元/吨 聚合MDI价格14550元/吨 周环比持平 [15][97] - 玲珑轮胎：泰国到美西、美东、欧洲海运费分别为5250美元/FEU、3400美元/FEU、2500美元/FEU 周环比均持平 [15][98] - 振华股份：氧化铬绿和金属铬价格周环比均上涨1000元/吨 [18][103] - 卫星化学：丙烯酸价格5700元/吨 周环比下降50元/吨 [19][116] - 恒力石化：涤纶长丝库存天数为16.4天 较11月13日下降0.2天 PTA库存为396.5万吨 较11月14日下降7.9万吨 [19][108]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月27日下午15:00-16:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会召开地点为上海证券交易所上证路演中心 会议方式为网络文字互动 [2][4] - 投资者可在2025年11月20日至11月26日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][5] 公司参与人员 - 公司参会人员包括副董事长兼总经理汤昌丹先生、独立董事黄华先生、财务总监黄泽华先生及董事会秘书李涛女士 [4] - 如有特殊情况 参会人员可能进行调整 [4] 投资者参与及后续信息获取 - 投资者可在会议指定时间登录上证路演中心网站在线参与互动 [5] - 说明会召开后 投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] - 公司联系人为柳南舟 咨询电话为0755-29712290 邮箱为ir@rayitek.cn [6] 说明会背景与目的 - 公司已于2025年10月31日披露2025年第三季度报告 [2] - 召开此次说明会旨在便于投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度的经营成果与财务状况 [2] - 说明会类型为针对2025年第三季度经营成果及财务指标的互动交流 将在信息披露允许范围内回答问题 [3]

业绩说明会信息 - 公司计划于2025年11月27日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[3][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络文字互动举行[3][4][5] - 投资者可在2025年11月20 - 26日16:00前提问[3][6] 参与人员及联系信息 - 参加人员有副董事长等[5] - 联系人柳南舟，电话0755 - 29712290，邮箱ir@rayitek.cn[7] 报告披露 - 公司已于2025年10月31日披露2025年第三季度报告[3]

会议信息 - 股东会于2025年11月17日在深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司会议室召开[4] - 出席会议股东和代理人27人，所持表决权81,772,518，占45.4291%[4] - 公司8位在任董事全部出席，董秘出席，部分高管列席[6] 议案表决 - 为全资子公司提供担保议案通过，普通股股东同意票81,696,706，占99.9072%[7] - 5%以下股东同意票1,146,953，占93.8000%[7] 律师意见 - 见证律所是北京市中伦（深圳）律师事务所，律师为吴雍、王超[9] - 律师认为会议程序合规，表决结果合法有效[9]

会议信息 - 2025年10月31日公告股东会会议通知[4] - 11月17日下午14:30现场会议召开，9:15至15:00网络投票[5] - 会议由董事会召集，具备召集资格[6] 参会情况 - 27人出席，代表股份81,772,518股，占比45.4291%[7] 议案审议 - 审议为全资子公司提供担保议案[10] - 有效表决权股份81,772,518股，同意股数81,696,706股，占比99.9072%[12] - 中小股东同意股数1,146,953股，占比93.8000%[12] 结果说明 - 召集、召开等符合规定，表决结果合法有效[14]

可转债发行 - 2022年8月18日公司发行430万张可转换公司债券，总额4.3亿元[4] 转股相关 - “瑞科转债”2023年2月24日起可转股，初始价30.98元/股，期限至2028年8月17日[5] - 2023年5月19日转股价格调整为30.91元/股[5] 价格修正 - 截至2025年11月14日，股价触发修正条款[3][7] - 2025年11月14日决定本次不向下修正，未来三月再触发也不修正[3][7] - 2026年2月15日起再触发，董事会再决定[7]

锂电池概念板块市场表现 - 锂电池概念指数在11月13日上涨超过3% [1] - 板块内出现涨停潮，富祥药业、康鹏科技、华盛锂电等5只股票20%涨停 [3] - 天宏锂业股价涨幅最大，达到27.39% [4] - 新宙邦股价上涨17.80%，维科技术、孚日股份等20余只股票涨停 [3][4] 重点公司股价及交易数据 - 天宏锂业成交金额6.18亿，市值38.59亿 [4] - 富祥药业成交金额8.33亿，市值94.26亿，股价报收17.50元 [4] - 康鹏科技成交金额5.00亿，市值59.47亿，股价报收11.45元 [4] - 华盛锂电成交金额11.96亿，市值191.4亿，股价报收120.00元 [4] - 新宙邦成交金额29.40亿，市值482.1亿，股价报收64.47元 [4] 行业基本面复苏情况 - 三季度以来锂电产业链各环节迎来全面复苏 [4] - 行业出现价格企稳、大单频现、业绩增长的现象 [4] - 行业景气度显著提升 [4] - 关键材料六氟磷酸锂价格在一个月内实现翻倍 [4]

锂电池概念板块整体表现 - 锂电池概念指数单日涨幅超过3% [1] - 板块内超过20只股票涨停，掀起涨停潮 [1][3] 重点个股涨幅情况 - 天宏锂业涨幅最大，达到27.39% [2] - 富祥药业、康鹏科技、华盛锂电、泰和科技、海科新源5只股票均达到20%涨停 [2][3] - 新宙邦涨幅为17.8% [2][3] - 维科技术、孚日股份等股票涨幅超过10% [2][3] 行业基本面复苏 - 锂电产业链在三季度迎来全面复苏 [4] - 行业呈现价格企稳、大单频现、业绩增长的特点 [4] - 六氟磷酸锂价格在一个月内实现翻倍 [4]