行业投资评级 - 对基础化工行业维持“推荐”评级 [1][27] 核心观点 - 中日关系紧张有望加速中国半导体材料对日本产品的替代进程 [6] - 反内卷政策有望重估中国化工行业 使全球化工产能扩张放缓 行业从吞金兽转变为摇钱树 标的兼具高弹性和高股息优势 [7] - AI数据中心电力需求和商用飞机发动机需求提升驱动铬盐行业价值重估 预计到2028年铬盐供需缺口达34.09万吨 缺口比例32% [8][9] - 2025年Q4中美财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 中国推行反内卷 化工行业有望迎来景气上行周期 [27] 重点涨价产品分析 - DMC碳酸二甲酯价格为4400元/吨 周环比上涨14.29% 供应偏紧且电解液行业需求强势 [14] - 锂电池电解液全国均价为27000元/吨 周环比上涨8.00% 但行业开工率仅45% 原材料涨价挤压厂商利润空间 [14] - 磷酸二铵华东价格为3850元/吨 周环比上涨5.48% 原料硫磺、硫酸价格上涨推高生产成本 [14] - 氧化铬绿价格为35500元/吨 周环比上涨1000元/吨 金属铬价格为84000元/吨 周环比上涨1000元/吨 [9][18] 投资主线与重点关注标的 - 低成本扩张：重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源等 [9] - 景气度提升：重点关注铬盐（振华股份）、磷矿石（芭田股份、云天化）、制冷剂（巨化股份、东岳集团）、民爆（广东宏大）等 [10] - 新材料：关注电子化学品（阳谷华泰、国瓷材料）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物）等 [10] - 高股息：看好中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等化工央国企 [11] - 半导体材料国产替代：涉及光刻胶、湿电子化学品、电子气体、掩膜版、CMP抛光液/垫、溅射靶材、硅片等领域相关公司 [6] 行业景气与价格数据 - 国海化工景气指数为91.37（2025年11月20日） 较11月13日上涨0.25 [5][37] - Brent原油期货收于62.51美元/桶 周环比下跌2.77% WTI原油期货收于57.98美元/桶 周环比下跌3.29% [13] - 基础化工行业最近1月、3月、12月表现分别为1.2%、1.7%、16.1% 同期沪深300指数表现分别为-3.3%、3.9%、11.6% [4] 重点公司信息跟踪 - 万华化学：纯MDI价格19600元/吨 周环比上涨400元/吨 聚合MDI价格14550元/吨 周环比持平 [15][97] - 玲珑轮胎：泰国到美西、美东、欧洲海运费分别为5250美元/FEU、3400美元/FEU、2500美元/FEU 周环比均持平 [15][98] - 振华股份：氧化铬绿和金属铬价格周环比均上涨1000元/吨 [18][103] - 卫星化学：丙烯酸价格5700元/吨 周环比下降50元/吨 [19][116] - 恒力石化：涤纶长丝库存天数为16.4天 较11月13日下降0.2天 PTA库存为396.5万吨 较11月14日下降7.9万吨 [19][108]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月27日下午15:00-16:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会召开地点为上海证券交易所上证路演中心 会议方式为网络文字互动 [2][4] - 投资者可在2025年11月20日至11月26日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [2][5] 公司参与人员 - 公司参会人员包括副董事长兼总经理汤昌丹先生、独立董事黄华先生、财务总监黄泽华先生及董事会秘书李涛女士 [4] - 如有特殊情况 参会人员可能进行调整 [4] 投资者参与及后续信息获取 - 投资者可在会议指定时间登录上证路演中心网站在线参与互动 [5] - 说明会召开后 投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] - 公司联系人为柳南舟 咨询电话为0755-29712290 邮箱为ir@rayitek.cn [6] 说明会背景与目的 - 公司已于2025年10月31日披露2025年第三季度报告 [2] - 召开此次说明会旨在便于投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度的经营成果与财务状况 [2] - 说明会类型为针对2025年第三季度经营成果及财务指标的互动交流 将在信息披露允许范围内回答问题 [3]

业绩说明会信息 - 公司计划于2025年11月27日15:00 - 16:00举行2025年第三季度业绩说明会[3][5] - 会议在上海证券交易所上证路演中心网络文字互动举行[3][4][5] - 投资者可在2025年11月20 - 26日16:00前提问[3][6] 参与人员及联系信息 - 参加人员有副董事长等[5] - 联系人柳南舟，电话0755 - 29712290，邮箱ir@rayitek.cn[7] 报告披露 - 公司已于2025年10月31日披露2025年第三季度报告[3]

会议信息 - 股东会于2025年11月17日在深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司会议室召开[4] - 出席会议股东和代理人27人，所持表决权81,772,518，占45.4291%[4] - 公司8位在任董事全部出席，董秘出席，部分高管列席[6] 议案表决 - 为全资子公司提供担保议案通过，普通股股东同意票81,696,706，占99.9072%[7] - 5%以下股东同意票1,146,953，占93.8000%[7] 律师意见 - 见证律所是北京市中伦（深圳）律师事务所，律师为吴雍、王超[9] - 律师认为会议程序合规，表决结果合法有效[9]

会议信息 - 2025年10月31日公告股东会会议通知[4] - 11月17日下午14:30现场会议召开，9:15至15:00网络投票[5] - 会议由董事会召集，具备召集资格[6] 参会情况 - 27人出席，代表股份81,772,518股，占比45.4291%[7] 议案审议 - 审议为全资子公司提供担保议案[10] - 有效表决权股份81,772,518股，同意股数81,696,706股，占比99.9072%[12] - 中小股东同意股数1,146,953股，占比93.8000%[12] 结果说明 - 召集、召开等符合规定，表决结果合法有效[14]

可转债发行 - 2022年8月18日公司发行430万张可转换公司债券，总额4.3亿元[4] 转股相关 - “瑞科转债”2023年2月24日起可转股，初始价30.98元/股，期限至2028年8月17日[5] - 2023年5月19日转股价格调整为30.91元/股[5] 价格修正 - 截至2025年11月14日，股价触发修正条款[3][7] - 2025年11月14日决定本次不向下修正，未来三月再触发也不修正[3][7] - 2026年2月15日起再触发，董事会再决定[7]

锂电池概念板块市场表现 - 锂电池概念指数在11月13日上涨超过3% [1] - 板块内出现涨停潮，富祥药业、康鹏科技、华盛锂电等5只股票20%涨停 [3] - 天宏锂业股价涨幅最大，达到27.39% [4] - 新宙邦股价上涨17.80%，维科技术、孚日股份等20余只股票涨停 [3][4] 重点公司股价及交易数据 - 天宏锂业成交金额6.18亿，市值38.59亿 [4] - 富祥药业成交金额8.33亿，市值94.26亿，股价报收17.50元 [4] - 康鹏科技成交金额5.00亿，市值59.47亿，股价报收11.45元 [4] - 华盛锂电成交金额11.96亿，市值191.4亿，股价报收120.00元 [4] - 新宙邦成交金额29.40亿，市值482.1亿，股价报收64.47元 [4] 行业基本面复苏情况 - 三季度以来锂电产业链各环节迎来全面复苏 [4] - 行业出现价格企稳、大单频现、业绩增长的现象 [4] - 行业景气度显著提升 [4] - 关键材料六氟磷酸锂价格在一个月内实现翻倍 [4]

锂电池概念板块整体表现 - 锂电池概念指数单日涨幅超过3% [1] - 板块内超过20只股票涨停，掀起涨停潮 [1][3] 重点个股涨幅情况 - 天宏锂业涨幅最大，达到27.39% [2] - 富祥药业、康鹏科技、华盛锂电、泰和科技、海科新源5只股票均达到20%涨停 [2][3] - 新宙邦涨幅为17.8% [2][3] - 维科技术、孚日股份等股票涨幅超过10% [2][3] 行业基本面复苏 - 锂电产业链在三季度迎来全面复苏 [4] - 行业呈现价格企稳、大单频现、业绩增长的特点 [4] - 六氟磷酸锂价格在一个月内实现翻倍 [4]

业绩数据 - 2025年1 - 9月净利润 - 6271.93万元，亏损增加1404.86万元[2] - 2024年及2025年1 - 9月营收分别同比增长22.88%和18.18%[2] - 嘉兴项目使管理、财务费用同比增22%、52%[2] 财务状况 - 截至2025年9月末，有息债务13.36亿元，短债5.12亿，长债8.24亿[3] - 截至2025年9月末，现金短期债务比约0.45[3] - 2025年1 - 9月经营性活动净现金流流入[4] 市场表现 - 截至2025年11月4日，A股收盘价14.41元/股，转债转股价30.91元/股[3] - 中证鹏元维持公司主体及“瑞科转债”信用等级为A[4] 未来计划 - 计划投资6.53亿元建设项目[3] 企业荣誉 - 2022年获国家级专精特新“小巨人”企业称号[4]

可转债发行 - 2022年8月18日发行430万张可转债，总额4.3亿元[3] 转股信息 - 2023年2月24日起可转股，初始转股价30.98元/股，后调为30.91元/股[4] - 转股期限为2023年2月24日至2028年8月17日[4] 转股价格修正 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%时，董事会有权提修正方案[6] - 方案须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[6] - 修正后转股价格不低于股东大会召开日前二十个交易日和前一交易日公司股票交易均价[6] - 触发修正条件期间从2025年10月25日起算[7] - 截至2025年11月7日，已有十个交易日收盘价低于26.27元/股[7] - 未来二十个交易日若有五个交易日满足条件，可能触发修正条款[7] 后续安排 - 公司将依规则结合实际履行审议和披露义务[8]