证券代码：688281 证券简称：华秦科技 公告编号：2024-031 陕西华秦科技实业股份有限公司 关于参加 2024 年半年度科创板新材料专场 集体业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 9 月 20 日（星期五）下午 14:00-16:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络文字互动 投资者可于 2024 年 9 月 19 日（星期四）下午 16:00 前通过公司邮箱 wutengfei@huaqinkj.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题 进行回答。 陕西华秦科技实业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 13 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 9 月 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司主营业务稳健增长,2024年上半年实现营业收入4.85亿元,同比增长27.04%。[2] 2) 公司在手订单饱满,小批试制新品订单增多,为公司业绩增长带来确定性。[1] 3) 公司积极布局高端新材料,成立了华秦航发、华秦光声、上海瑞华晟等子公司,通过业务协同发展提高公司的盈利能力和业务规模。[4] 财务数据分析 1) 2024年至2026年,公司预计实现营收12.43/16.12/20.62亿元,同比增长35.5%/29.7%/27.9%。[5] 2) 2024年至2026年,公司预计实现归母净利润5.00/6.41/7.95亿元,同比增长49.4%/28.0%/24.0%。[5] 3) 公司2024年至2026年的毛利率预计为53.8%/53.7%/53.0%,净利率预计为40.2%/39.7%/38.5%。[6] 4) 公司2024年至2026年的ROE预计为10.5%/12.0%/13.0%。[6]

中信建投证券股份有限公司 关于陕西华秦科技实业股份有限公司 2024 年持续督导半年度报告书 | 保荐人名称：中信建投证券股份有限 | 被保荐公司名称：陕西华秦科技实业股 | | | --- | --- | --- | | 公司 | 份有限公司 | | | 保荐代表人姓名：闫明 | 联系方式：010-65608259 | | | | 联系地址：北京市朝阳区景辉街 号 | 16 | | | 院 1 号楼泰康集团大厦中信建投 层 | 11 | | 保荐代表人姓名：张文强 | 联系方式：010-85130613 | | | | 联系地址：北京市朝阳区景辉街 号 | 16 | | | 院 1 号楼泰康集团大厦中信建投 层 | 11 | 经中国证券监督管理委员会（简称"中国证监会"）"证监许可〔2022〕63 号文"批准，陕西华秦科技实业股份有限公司（简称"公司"或"华秦科技"） 首次公开发行股票并在科创板上市，向社会公开发行人民币普通股（A 股） 1,666.6668 万股，每股面值人民币 1.00 元。本次公司发行新股的发行价为 189.50 元/股，募集资金总额为 315,833.36 万元，扣除发行费用 20, ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 耐温隐身龙头先发优势明显，新材料旗舰战略布局初步成型，短期核心隐身主业受益于前装和维保需求景气、产品迭代带动单台价值量提升且规模效应潜力较大；中期融入航发大协作产业体系，纵向布局陶瓷基和机加业务；长期军工技术向民用领域应用转化 [2] - 维持盈利预测，预计公司2024 - 2026年收入为12.15/16.59/20.80亿元，归母净利润为5.07/6.71/8.58亿元，对应EPS分别为2.60/3.45/4.41元，对应PE分别为28.5X/21.5X/16.8X，公司先发优势明显，批产牌号持续增多，围绕主业积极拓展产品矩阵，业绩有望持续增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 公司2024年上半年实现营业收入4.85亿元，同比增长27.04%；归母净利润2.16亿元，同比增长17.44%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长18.15% [1] - 2024Q2实现收入2.38亿元，同增21.71%；实现归母净利润1.01亿元，同增6.32%，公司批产型号及维修业务稳步增长、小批试制订单陆续增长、型号研发任务范围拓宽 [1] - 2024H1销售产品收入4.64亿元，毛利率59.25%；零部件加工收入0.21亿元，毛利率 - 5.84%，伴随后期产能释放有望快速转正 [1] - 2024H1公司实现毛利率56.27%，同比下降1.80pct；销售净利率42.10%，同比增加3.35pct；三费占比为8.94%，同比下降5.3pct，其中销售费用0.08亿元，同增18.07%，财务费用0.32亿元，同比增加65.18%，管理费用因控股子公司规模扩张等因素增加 [1] - 2024H1公司研发费用为0.33亿元，同增0.26%，特种功能材料主业方面，隐身材料产品应用逐步从发动机向机身、舰船等领域拓展，陶瓷基复合材料小批试制交付加快 [1] - 截至2024Q2，公司预付款项为1.99亿元，较去年同期期末增长127.77%；存货为3.32亿元，较去年同期期末增长59.01%；合同负债为1.32亿元，较去年同期期末增长24.49%；在建工程为3.10亿元，较去年同期期末增长59.8%，公司在手订单充足，预计对业绩产生积极影响 [1] 子公司业务进展 - 华秦光声实现营业收入7570万元，在声学实验室等领域持续拓展业务，并开展声学超构材料跟研，声学超构材料逐渐进入工程化阶段 [1] - 华秦航发实现营业收入2375.96万元，正在进行产线建设，部分产线开始首件验证及试生产 [1] - 上海瑞华晟实现营业收入51.79万元，推进“航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化项目”建设，力争2024年下半年实现部分产线试生产 [1] - 重要在建工程项目进展：截至2024Q2，新材料园募投项目工程累计投入占预算的45.1%，航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化项目工程累计投入占预算的42.1%，沈阳华秦航空零部件智能制造项目工程累计投入占预算的65.8% [1] 盈利预测表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|917|1215|1659|2080| |净利润（百万元）|259|507|671|858| |归属母公司净利润（百万元）|335|507|671|858| |EPS（按最新股本摊薄）（元）|1.72|2.60|3.45|4.41|[3] 主要财务比率 |会计年度|2023/|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|36.4%|32.4%|36.6%|25.4%| |归母公司净利润增长率|0.5%|51.2%|32.5%|27.8%| |毛利率|57.8%|57.6%|57.2%|56.8%| |净利率|28.3%|41.7%|40.5%|41.3%| |ROE|7.8%|10.6%|12.3%|13.6%| |ROIC|10.0%|18.8%|16.5%|16.0%| |资产负债率|16.5%|22.5%|24.9%|24.3%| |债务权益比|8.8%|8.1%|9.6%|10.0%| |流动比率|6.5|3.8|2.9|2.8| |速动比率|6.3|3.7|2.8|2.6| |总资产周转率|0.2|0.2|0.2|0.3| |应收账款周转天数|204|214|207|217| |应付账款周转天数|294|312|308|319| |存货周转天数|78|88|83|88|[3]

投资评级和目标价格 - 公司维持"增持"评级,下调目标价至128.23元 [3] - 考虑到公司隐身材料龙头地位稳固、竞争优势明显,给予公司2024年50倍PE估值 [3] 2024年上半年业绩情况 - 2024年上半年营收和利润稳定增长,实现营收4.85亿元(+27.04%)、归母净利润2.16亿元(+17.44%) [3] - 2024年二季度营收2.38亿元(+21.71%)、归母净利润1.01亿元(+6.32%) [3] - 公司盈利能力有所提升,ROE为5.01%(+0.29pct),但期间费用率和管理费用率有所提升 [3] 业务发展情况 - 受益于先进战机及航发持续批产列装,公司深度参与多种新型号研发 [3] - 积极拓展航发零部件制造和声材料等新领域,业绩规模和盈利能力有望稳步提升 [3] - 与航发产业链深度绑定,逐步成为航发核心供应商,部分新产线开始首件验证及试生产 [3] - 进军声学超材料领域,开发高端民用新材料,努力开拓新的市场机会 [3] 未来发展潜力 - 我国航空装备与美军相比仍有较大提升空间,先进战机放量有望超预期 [3] - 实战化训练强度加大,航发维保需求日益迫切,公司布局航发产业链有望进入稳定上升通道 [3] - 公司充分发挥产学研优势,积极布局行业前沿技术,参与多型号跟研工作 [3] 风险提示 - 新产品研发进度低于预期 [3] - 战机批产进度低于预期 [3]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司隐身材料业务壁垒较高，竞争格局和盈利能力较为稳定；预研及小批项目储备丰富，声学超材料、光学检测和陶瓷基复合材料等项目也呈现多点开花的良好局面，未来两年有望逐步扭亏为盈 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营收4.85亿元，同比增长27.01%；归母净利2.16亿元，同比增长17.4%；扣非净利2.07亿元，同比增长18.15% [2] - 24H1整体经营数据表现略低于预告值，其中24Q2实现营收2.38亿元，同比增长21.7%，环比下降4.1%；归母净利1.01亿元，同比增长6.3%，环比下降11.54% [3] 盈利能力 - 上半年毛利率水平56.3%，同比下降1.8pct，但母公司毛利率60.17%，同比上升近2pct，凸显隐身材料产品的竞争力和价格稳定性 [3] 业务发展 - 报告期内公司批产型号任务和小批试制新产品订单陆续增多，并逐步开始提供前期批产隐身材料的维修业务；隐身材料应用从航发扩展到机身、舰船等领域，民品的防腐、电磁屏蔽、热阻、声学材料进入验证及小批试制阶段，陶瓷基复合材料应用验证加快 [4] - 各子公司业务进展喜人，华茶航发部分产线已经开始试生产，24下半年将全面投产并进行零部件承制资格取证工作；华泰光声持续拓展发电、建筑、轨交、水下声隐身等领域噪音治理及声学超构材料业务；瑞华晟24年下半年将实现部分陶瓷基复材产线试生产 [5] 订单和管理层信心 - 公司23年末待履行批产订单约1.4亿，2024年初至今新签批产订单约7.74亿，合计约9.14亿元，在手订单较为饱满 [6] - 24年至今，董监高累计增持公司股份196,429股，总股本占比0.1%，均价约77元/股，管理层二级市场增持彰显对公司未来发展的信心 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.18亿元、6.48亿元、7.84亿元，EPS分别为2.66元、3.33元、4.03元，当前股价对应PE分别为33.1倍、26.4倍、21.8倍 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 华秦科技在2024年上半年实现了营收和净利润的双增长，主要得益于批产型号任务和小批试制新产品订单的增多，以及公司经营规模的扩大。同时，公司在新材料领域的技术和产业优势明显，特别是在隐身材料和防护材料方面，技术已达到国际先进水平，未来市场份额有望迅速提升[4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 报告预测华秦科技2022年至2026年的营业总收入和归母净利润将持续增长，其中2024年的营业总收入预计为1158.48百万元，同比增长26.27%；归母净利润预计为505.41百万元，同比增长50.86%。EPS预测从2022年的1.71元/股增长到2026年的4.45元/股，P/E值从2022年的50.07倍降至2026年的19.26倍[3] 投资要点 - 公司2024年上半年实现营收4.85亿元，同比增长27.04%，归母净利润2.16亿元，同比增长17.44%。公司在新材料领域的技术和产业优势明显，特别是在隐身材料和防护材料方面，技术已达到国际先进水平，未来市场份额有望迅速提升[4][5][6][7] 盈利预测与投资评级 - 基于公司在隐身材料行业的领先地位以及2024年来公司屡获大单的事实，报告重新调整公司2024-2026年归母净利润预测至5.05/6.74/8.67亿元，对应PE分别为33/25/19倍，维持"买入"评级[8]

公司基本信息 - 报告日期：2024年08月13日，公司名称为华秦科技（股票代码：688281），行业为国防军工[1] - 收盘价：87.95元，一年内最高/最低价：193.37元/77.35元，市净率：4.0，息率：0.39，流通A股市值：4,281百万元，上证指数/深证成指：2,858.20/8,373.47[2] - 基础数据截至2024年06月30日，每股净资产：22.46元，资产负债率：18.42%，总股本/流通A股：195/49百万股，流通B股/H股：-/-[3] 投资评级 - 维持“增持”评级[6] 核心观点 - 公司2024年上半年营收及业绩符合预期，实现营收4.85亿元（同比增长27.04%），归母净利润2.16亿元（同比增长17.44%），扣非归母净利润2.07亿元（同比增长18.15%）[6] - 公司持续推进募投项目建设，产能建设稳步推进，包括华秦科技新材料园项目和沈阳华秦航发产线建设等[7] - 公司是国内特种材料领军企业，市场地位突出，拥有多项自主知识产权的核心技术，具有行业先发优势[7] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年营业总收入485百万元，同比增长27.0%，归母净利润216百万元，同比增长17.4%[8] - 预测2024年营业总收入1,160百万元，同比增长26.5%，归母净利润513百万元，同比增长53.1%，每股收益2.64元，毛利率55.9%，ROE 11.0%，市盈率33倍[8] - 预测2025年营业总收入1,537百万元，同比增长32.5%，归母净利润680百万元，同比增长32.5%，每股收益3.49元，毛利率55.4%，ROE 12.9%，市盈率25倍[8] - 预测2026年营业总收入2,100百万元，同比增长36.6%，归母净利润908百万元，同比增长33.5%，每股收益4.66元，毛利率54.6%，ROE 14.9%，市盈率19倍[8]

公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 华秦科技是我国隐身材料龙头企业，基于中高温隐身材料领域优势积极拓展航发产业链配套能力，同时公司也在不断拓展新业务方向打开成长空间，看好公司发展前景 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件与业绩表现 - 公司2024年中报显示，1H24实现营收4.85亿元，YoY+27.0%；归母净利润2.16亿元，YoY+17.4%；扣非归母净利润2.07亿元，YoY+18.2%。业绩表现符合市场预期，收入增长主要系批产型号任务和小批试制新产品订单增多 [1] 单季度与上半年财务表现 - 2Q24实现营收2.4亿元，YoY+21.7%；归母净利润1.01亿元，YoY+6.3%；扣非净利润0.95亿元，YoY+8.1%。2Q24毛利率同比减少3.3ppt至53.7%；净利率同比减少7.9ppt至40.0%。1H24毛利率同比减少1.8ppt至56.3%；净利率同比减少5.3ppt至42.1%。利润率下降主要是管理费用增加和培育的新业务（子公司）阶段性亏损 [1] 子公司业务发展 - 华秦航发1H24实现收入2376万元，净利润-692万元；华秦光声实现营收102万元，净利润-909万元。华秦航发部分产线开始首件验证及试生产，力争2024年下半年实现全面投产。华秦光声业务已逐渐进入实际运用的工程化阶段 [1] 费用与订单情况 - 1H24期间费用率同比增加1.5ppt至15.7%，其中研发费用率同比减少1.8ppt至6.8%，管理费用率同比增加1.5ppt至6.7%。订单方面，24年初至中报发布日，公司已披露3个批产项目合同公告，合计金额达7.74亿元（含税），反映下游批产型号需求饱满 [1] 存货与在建工程 - 截至24H1末，公司存货较24年初增加59%至2.0亿元，主要是订单增加，发出商品及合同履约成本增加；在建工程较24年初增加65.8%至7.6亿元，主要是母公司募投项目和华秦航发产线建设所致 [1] 盈利预测 - 预计公司2024~2026年归母净利润为5.0亿、7.2亿、9.4亿元，对应PE为33/23/18x [1]

投资评级和目标价 - 报告维持对华秦科技的“买入”评级，目标价为人民币111.80元[1] 公司业绩和盈利预测 - 华秦科技2024年上半年实现营收4.85亿元，同比增长27.04%，归母净利润2.16亿元，同比增长17.44%[4] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为5.07亿元、6.47亿元和8.19亿元[4] 产品发展和市场应用 - 华秦科技在军用领域稳步推进批产产品，并积极跟进新研型号任务，拓展至机身、舰船等领域[5] - 在民用领域，公司开发声学超材料、重防腐材料等系列产品，并拓展其在国家重点工业领域的应用[5] 财务状况和管理费用 - 2024年上半年公司毛利率为56.27%，同比下降1.80个百分点，主要受产品结构影响[6] - 管理费用为0.32亿元，同比增长65.18%，主要因控股子公司规模扩张和管理人员薪酬增加[6] 合同和子公司进展 - 华秦科技已签订多个批产项目销售合同，总价分别为3.10亿元、3.32亿元和1.32亿元[7] - 子公司华秦航发科技部分产线开始首件验证及试生产，华秦光声研发的声学超构材料逐渐进入实际运用的工程化阶段[7]