会议安排 - 公司H股类别股东大会延期，续会于2025年12月3日上午十时举行[3] - 拟出席H股类别股东大会的H股持有人所持附投票权H股未达章程规定三分之一[3] - 代表委任表格已刊发，续会仍有效，未交回者最迟在续会前24小时送达过户登记处[4][6] - 续会会场位于中国北京市通州区通州经济开发区南区鑫觅西二路10号[3] 人员信息 - 截至2025年11月18日，公司执行董事为史文玲等四人[8] - 截至2025年11月18日，公司非执行董事为王鑫先生[8] - 截至2025年11月18日，公司独立非执行董事为徐泓等三人[8]

公司股价表现 - 11月18日春立医疗股价下跌1.56%，报收25.95元/股，成交额5054.39万元，换手率0.67%，总市值99.54亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达7.32% [1] 公司基本情况 - 北京市春立正达医疗器械股份有限公司成立于1998年2月12日，于2021年12月30日上市 [1] - 公司主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产及销售，主要产品包括关节假体产品和脊柱类植入产品 [1] - 关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节，脊柱类植入产品为脊柱内固定系统的全系列产品组合 [1] - 公司产品出口至亚洲、南美洲、非洲、大洋洲及欧洲等多个国家和地区 [1] - 主营业务收入构成为：医疗器械产品占比99.89%，其他业务占比0.11% [1] 基金持仓影响 - 富荣基金旗下富荣研究优选混合A（015657）三季度重仓春立医疗，持有6.44万股，占基金净值比例1.8%，为第六大重仓股 [2] - 11月18日该基金持仓春立医疗单日浮亏约2.64万元，连续4天累计浮亏损失13.21万元 [2] - 富荣研究优选混合A基金成立于2023年9月19日，最新规模130.54万，今年以来收益47.67%，同类排名1019/8140 [2] 基金经理信息 - 富荣研究优选混合A基金经理为郎骋成，累计任职时间5年127天，现任基金资产总规模12.42亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为61.86%，最差基金回报为-18.92% [3]

行业投资评级 - 行业高景气，持续推荐创新药械及产业链 [1] 核心观点 - 持续关注创新药械及产业链，行业维持高景气度 [1][2] - 投资主线聚焦于创新药价值重估、生物科技公司业绩放量、CXO及上游产业链景气度修复、以及医疗器械龙头复苏 [2][5] 细分板块与重点公司 - **价值有望重估的大型制药企业（Pharma）**：包括恒瑞医药（2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%）、翰森制药、三生制药（2025年预测每股收益4.26元，同比增长389%）、科伦药业、恩华药业 [2][5][6] - **创新管线兑现进入放量期的生物制药公司（Biopharma/Biotech）**：包括科伦博泰生物、百济神州（2025年预测每股收益1.42元，2026年预测每股收益2.96元，同比增长108%）、百利天恒、映恩生物、京新药业、特宝生物（2025年预测每股收益2.69元，同比增长32%）、我武生物、艾力斯、信达生物（2025年预测每股收益0.61元，2026年预测每股收益1.21元，同比增长99%） [2][5][6] - **受益创新、景气度修复的CXO及制药上游公司**：包括皓元医药（2025年预测每股收益1.47元，同比增长55%）、百普赛斯（2025年预测每股收益1.14元，同比增长54%）、药明康德（2025年预测每股收益5.42元，同比增长71%）、药明合联（2025年预测每股收益1.30元，同比增长46%）、泰格医药（2025年预测每股收益1.38元，同比增长194%） [2][5][6] - **有望迎来复苏的医疗器械龙头公司**：包括联影医疗（2025年预测每股收益2.20元，同比增长44%）、乐普医疗（2025年预测每股收益0.58元，同比增长342%）、春立医疗（2025年预测每股收益0.60元，同比增长83%）、惠泰医疗 [2][5][6] 近期市场表现 - **A股医药板块表现领先**：2025年11月第二周（2025/11/10-2025/11/14），上证综指下跌0.2%，而SW医药生物指数上涨3.3%，在申万一级行业中涨幅排名第3位 [2][8] - **A股医药细分板块表现**：医药商业上涨5.7%，化学原料药上涨5.1%，化学制剂上涨4.4% [2][13] - **A股医药个股表现**：涨幅前三为金迪克（+61.6%）、人民同泰（+61.1%）、诚达药业（+58.3%）；跌幅前三为振德医疗（-11.3%）、福瑞股份（-8.1%）、瑞迈特（-6.4%） [2][15] - **医药板块估值水平**：截至2025年11月14日，医药板块相对于全部A股的溢价率为77.0%，处于正常水平 [2][15] - **港股医药板块表现强于大盘**：2025年11月第二周，恒生医疗保健指数上涨6.8%，港股生物科技指数上涨7.1%，同期恒生指数上涨1.3% [2][21] - **港股医药个股表现**：涨幅前三为三叶草生物-B（+30%）、来凯医药-B（+28%）、嘉和生物-B（+25%） [2][21] - **美股医药板块表现强于大盘**：2025年11月第二周，标普医疗保健精选行业指数上涨3.9%，同期标普500指数上涨0.1% [2][21] - **美股医药成分股表现**：涨幅前三为礼来（+11%）、碧迪（+9%）、生物基因（+8%） [2][21]

公司股价表现 - 11月17日春立医疗股价下跌4.08%至26.36元/股，成交额达9234.63万元，换手率为1.19%，总市值为101.11亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅为5.86% [1] 公司业务概况 - 北京市春立正达医疗器械股份有限公司成立于1998年2月12日，于2021年12月30日上市 [1] - 公司主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产及销售，主要产品包括关节假体产品（涵盖髋、膝、肩、肘）和脊柱类植入产品 [1] - 公司产品出口至亚洲、南美洲、非洲、大洋洲及欧洲等多个国家和地区，主营业务收入中医疗器械产品占比99.89% [1] 基金持仓影响 - 信达澳亚基金旗下信澳健康中国混合A（003291）三季度重仓持有春立医疗72.53万股，占基金净值比例为2.85%，位列第十大重仓股 [2] - 该基金在11月17日单日浮亏约81.24万元，连续3天下跌期间累计浮亏损失达118.96万元 [2] - 信澳健康中国混合A基金最新规模为5.1亿元，今年以来收益率为21.99%，成立以来收益率为131.9% [2] 基金经理信息 - 信澳健康中国混合A的基金经理为李君周和杨珂 [3] - 李君周累计任职时间165天，现任基金资产总规模6.34亿元 [3] - 杨珂累计任职时间5年190天，现任基金资产总规模13.24亿元 [3]

股价与融资交易 - 11月14日公司股价下跌0.65%，成交额5915.60万元 [1] - 当日融资买入603.75万元，融资偿还917.39万元，融资净卖出313.64万元 [1] - 融资融券余额合计5655.23万元，占流通市值的0.71%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 融券余量为0股，融券余额为0元，但融券余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产及销售，主要产品包括关节假体产品和脊柱类植入产品 [2] - 产品出口至亚洲、南美洲、非洲、大洋洲及欧洲等多个国家和地区 [2] - 主营业务收入构成为医疗器械产品占99.89%，其他(补充)占0.11% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为6164户，较上期增加4.12%，人均流通股46906股，较上期减少3.95% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股295.85万股 [3] - 中欧景气精选混合A为新进第五大流通股东，持股283.26万股 [3] - 平安低碳经济混合A为第八大流通股东，持股210.00万股，较上期减少167.00万股，南方医药保健灵活配置混合A退出十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入7.56亿元，同比增长48.75% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润1.92亿元，同比增长213.21% [2] 分红派现记录 - A股上市后累计派现3.59亿元，近三年累计派现3.09亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年前三季度营收7.56亿元，同比增长48.75% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润1.92亿元，同比增长213.21% [1][2] - 2025年前三季度扣非归母净利润1.81亿元，同比增长311.07% [1][2] - 2025年第三季度单季营收2.68亿元，同比增长109.51% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润0.77亿元，同比增长531.12% [2] - 基本每股收益为0.50元/股 [1] - 公司拟每10股派发现金红利2.10元，合计派发约8026万元，占归母净利润比例41.90% [1] 业绩驱动因素 - 收入快速增长主要由于各产品线纳入集采后进入新的增长态势 [1][2] - 国内业务实现恢复性增长，海外业务保持快速增长 [1][2] - 利润端增速大幅提升主要得益于精细化运营管理和优化资源配置，导致各项期间费用率下降 [1][2] - 经营活动现金流净额1.75亿元，上年同期为-0.17亿元，主要因客户回款增加 [3] - 应收账款周转天数88.8天，同比减少105.9天，显示回款效率提升 [3] 盈利能力与费用分析 - 前三季度销售毛利率67.27%，同比下降2.03个百分点，主要受关节集采续约导致出厂价下降影响 [3] - 前三季度销售费用率19.34%，同比下降12.82个百分点，主要因集采落地后市场开拓费下降 [3] - 前三季度管理费用率5.10%，同比下降1.07个百分点 [3] - 前三季度研发费用率11.44%，同比下降8.17个百分点，主要因公司优化研发管理，提高效率和成果质量 [3] - 前三季度财务费用率-1.29%，同比上升0.10个百分点 [3] 未来展望 - 预计第四季度公司收入有望延续高增长趋势，全年收入有望实现快速增长 [1][2] - 利润在低基数下有望实现翻倍以上增长 [1][2] - 展望明年，公司有望延续国内稳健增长，海外快速增长的趋势，利润端也有望与收入同步增长 [1][2][4] - 预计2025-2027年收入分别为11.29亿元、13.64亿元、16.50亿元，同比增长40.0%、20.9%、21.0% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.78亿元、3.40亿元、4.10亿元，同比增长122.4%、22.5%、20.5% [4] 业务与战略前景 - 随着关节续约降价影响出清，公司国内业务迎来拐点 [4] - 海外业务持续放量，为公司带来新的业绩增长点 [4] - 公司具有较强的研发、生产能力，有望进一步优化生产成本 [4] - 运动医学、机器人、口腔等新产品陆续获批上市，有望成为新的业绩增长点 [4] - 公司中长期有望维持关节行业龙头地位 [4]

股价表现与市值 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收于27.48元，较上周的26.62元上涨3.23% [1] - 本周股价最高报28.57元（11月12日），最低报26.38元（11月10日） [1] - 公司当前最新总市值为105.4亿元，在医疗器械板块市值排名37/126，在两市A股中排名1815/5165 [1] 公司资金运作 - 公司于2025年11月11日订立三份结构性存款产品协议，总金额为人民币790百万元 [1] - 认购资金来源于A股公开发行的临时闲置募集资金及内部资源，合作银行为北京银行（大興支行）和北京银行（方莊支行） [1] - 该交易构成须予披露交易，但获豁免股东批准 [1] - 公司承认先前于2025年9月26日认购的上海浦东发展银行结构性存款产品协议已赎回，但未及时披露相关交易，并表示将加强内部合规管理 [1]

股价与资金流向 - 截至2025年11月14日收盘，公司股价报收27.48元，下跌0.65%，成交额5915.6万元 [1] - 11月14日主力资金净流出455.22万元，占总成交额7.7%，游资资金净流出32.92万元，散户资金净流入488.15万元 [1] - 近5个交易日资金流向波动较大，主力资金在11月10日净流入946.07万元（占比9.36%），但在11月14日转为净流出 [2] 财务表现 - 公司2025年前三季度主营收入7.56亿元，同比上升48.75%，归母净利润1.92亿元，同比大幅上升213.21% [3] - 2025年第三季度单季度表现强劲，主营收入2.68亿元，同比上升109.51%，单季度归母净利润7706.19万元，同比上升531.12% [3] - 公司毛利率为67.27%，显著高于行业均值51.22%，净利率为25.34%，也远高于行业均值9.57% [3] 估值与行业比较 - 公司总市值105.4亿元，略低于行业均值116.39亿元，在124家行业公司中排名第37 [3] - 公司动态市盈率为41.27，低于行业均值58.18，市净率为3.53，低于行业均值4.14 [3] - 公司净资产收益率（ROE）为6.6%，远高于行业均值0.15% [3] 机构观点与业务概况 - 最近90天内共有9家机构给出评级，其中8家为买入评级，1家为增持评级，机构目标均价为30.65元 [4] - 公司主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售 [3]

公司业务与产品 - 公司是国内领先的骨科医疗器械厂商，主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售 [2] - 主要产品包括关节假体产品和脊柱类植入产品，关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节 [2][3] - 业务拓展至口腔医疗领域，包括口腔金属和隐形正畸、口腔种植和修复，多孔钽定制个体化牙种植体产品处于设计送检阶段 [2] - 公司已取得髋关节手术机器人、膝关节手术机器人等产品的注册证以及手术规划的“医学图像处理软件”，布局智能医疗领域 [2] - 公司产品出口至亚洲、南美洲、非洲、大洋洲及欧洲等多个国家和地区 [8] 财务表现与股东情况 - 2025年1月-9月，公司实现营业收入7.56亿元，同比增长48.75% [8] - 2025年1月-9月，公司归母净利润为1.92亿元，同比增长213.21% [8] - A股上市后累计派现3.59亿元，近三年累计派现3.09亿元 [8] - 截至2025年9月30日，股东户数为6164户，较上期增加4.12%，人均流通股为46906股，较上期减少3.95% [8] - 香港中央结算有限公司为新进第十大流通股东，持股295.85万股，中欧景气精选混合A为新进股东，持股283.26万股 [9] 市场表现与技术面 - 11月14日，公司股价跌0.65%，成交额5915.60万元，换手率0.74%，总市值105.40亿元 [1] - 当日主力资金净流出171.05万元，主力成交额2553.78万元，占总成交额的5.83% [4][5] - 公司筹码平均交易成本为23.30元，股价位于压力位28.77元和支撑位25.91元之间 [6] 公司资质与荣誉 - 公司已入选工信部国家级专精特新“小巨人”企业名单 [3] - 公司是一家专注于骨科医疗器械领域的高新技术企业 [2]

公司股价表现 - 11月14日盘中股价上涨2.02%至28.22元/股，总市值108.24亿元，成交额692.49万元，换手率0.09% [1] - 当日主力资金净流入121.83万元，大单买入金额345.89万元占比49.95%，大单卖出金额224.07万元占比32.36% [1] - 公司今年以来股价累计上涨121.32%，近5个交易日、近20日、近60日分别上涨6.01%、13.56%、20.96% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为植入性骨科医疗器械的研发、生产及销售，主要产品包括关节假体产品和脊柱类植入产品 [2] - 关节假体产品涵盖髋、膝、肩、肘四大人体关节，脊柱类植入产品为脊柱内固定系统全系列组合 [2] - 产品出口至亚洲、南美洲、非洲、大洋洲及欧洲等多个国家和地区，主营业务收入中医疗器械产品占比99.89% [2] 公司财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入7.56亿元，同比增长48.75%，归母净利润1.92亿元，同比增长213.21% [3] - A股上市后累计派发现金红利3.59亿元，近三年累计派现3.09亿元 [4] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为6164户，较上期增加4.12%，人均流通股46906股，较上期减少3.95% [3] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东持股295.85万股，中欧景气精选混合A为新进股东持股283.26万股 [4] - 平安低碳经济混合A持股210.00万股，较上期减少167.00万股，南方医药保健灵活配置混合A退出十大流通股东 [4]