核心观点 - 计算机行业2026年投资策略的核心驱动力是模型迭代驱动、应用突破与算力国产引领 [2] - AI基础设施板块：算力端国产AI芯片已从“测试和试用”走向“2026年大规模放量”阶段，模型端国内外领先模型差距缩小，国内大模型在快速迭代和追求成本下降的共识下，正推动超级Agent等应用突破 [8][17] - AI应用板块：大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰，具备投资价值的公司可分为三类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的领域、长期趋势确定但落地时间较长和格局不确定的领域、以及利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股 [8][17] - EDA等研发设计类软件板块：国产厂商产品力迅速提升，借助并购投资补足技术短板，在政策支持下并购整合有望加速 [8][17] - 智能驾驶与机器人板块：在OEM价格竞争和补贴退坡背景下，建议关注竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向以及从0到1变化的无人驾驶新赛道，机器人板块重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] - 信创&鸿蒙板块：传统信创需求确定但资金落地是核心，鸿蒙PC的发布及迭代是外包应用公司业务增量和技术升级的契机 [8][18] - 能源信息化板块：电网资本开支稳健增长，2025年136号文标志电力市场化改革进入新节点，但政策兑现节奏仍需关注 [8][18] AI基础设施 算力端 - AI芯片国产替代进入“2026年大规模放量”阶段 [8][17][26] - 海外AI大模型Tokens使用量快速增长：谷歌月度Tokens调用量从2025年7月的980万亿增长至10月的1300万亿 [27][33]，国内豆包大模型日均Tokens使用量从2025年6月的16.4万亿增长至9月的30万亿 [27][30][89] - 国内互联网厂商资本开支大增，存在大量采购国产AI芯片的可能性：2025年第二季度，在英伟达H20芯片限制出口背景下，阿里巴巴、腾讯和百度资本开支同比依然大增 [34] - 国产AI芯片采购比例有望提升：2025年前三季度，中国大陆市场占英伟达营收比例持续下滑至11.2% [36][39]，以华为昇腾910C为代表的国产AI芯片在性能上与英伟达H200接近，在推理等场景可实现替代 [36][42] - 国产AI芯片产品迭代稳步推进：华为计划自2026年起，昇腾芯片算力水平有望实现每年提升一倍 [43][45]，寒武纪2025年第三季度研发费用为3.0亿元，同比增长42.2% [44] - 国产AI芯片供应链恢复：截至2025年三季度末，寒武纪存货为37.3亿元，较2024年底增长19.5亿元 [47][52] - 以NPU为代表的ASIC芯片技术路线优势凸显：谷歌TPU 7x与英伟达B300在浮点算力等指标上处于同一水平 [48][49] - 国产算力厂商加快布局AI算力集群产品：华为CloudMatrix 384可提供300 PFLOPS算力，性能相当于英伟达GB200 NVL72集群的1.7倍 [54]，百度发布昆仑芯天池超节点产品 [54] - 算力集群化趋势利好国产公司：紫光股份800G CPO硅光交换机产品已具备量产与商用交付能力 [56] - 互联网厂商算力基础设施全球化布局带动国产设备出海：2024年浪潮信息海外业务营收341亿元，同比增长257% [59] 模型端 - 2025年大模型迭代并未放缓，中美厂商维持高频“月级”发布节奏 [62][65] - 国产模型加速追赶，与海外领先模型的性能差距缩短至约1-2个季度 [66] - 国产模型调用量占比持续上升：在第三方平台Openrouter上，国产模型调用占比呈上升态势 [69][71] - 国产模型在Agent领域竞争力增强：智谱AI研发的智能体产品AutoGLM具备跨应用操作和长链条任务处理能力 [72] - 国产模型性价比优势凸显：MiniMax M2大模型的Tokens输入价格为2.1元/百万tokens，输出价格为8.4元/百万tokens，显著低于Claude Sonnet-4.5 [73][77]，其日token消耗量已超过50B [76] - 大模型商业化进展迅速，Token调用量带动年化收入（ARR）快速增长：谷歌Tokens月度处理量突破1300万亿 [79][81]，OpenAI预计2025年年化收入将突破200亿美元 [83]，Anthropic 2025年年化收入已接近70亿美元 [83][87] AI应用 行业趋势与分类 - 大模型快速迭代下，AI+商业化脚步逐渐清晰 [90] - 具备投资价值的AI应用公司可分为三类 [8][90] - 第一类：已获标杆客户商业认可但处于从0到1进程的特定领域，如AI制药领域的晶泰控股 [8][90][103] - 第二类：长期趋势确定但预期落地时间较长、商业兑现和格局不确定性较大的领域，如石基信息、光云科技等 [8][90][103] - 第三类：充分利用AI赋能既有业务且已有拐点可触达的个股，如金蝶国际、税友股份 [8][90][104] - AI赋能各行各业，落地节奏加快 [91] - 软件开发领域：采用Cursor的企业开发效率提升35%，代码审查需求下降12% [91]，微软称公司30%的代码由AI编写 [92] - ERP领域：AI通过数据分析预测、流程自动化和个性化服务驱动企业管理范式升级 [92][93]，预计到2027年，60%的客户在更换ERP时会选择具有GenAI和业务流程编排能力的软件 [95] - 财税SaaS领域：AI以Agent或Copilot形式融入，提升效率与准确性，如税友“犀友”大模型通过超200亿财税数据训练赋能业务场景 [99][100] 重点公司分析 - **晶泰控股**：作为AI制药稀缺标的，技术实力雄厚，干湿实验室兼具 [105][113]，2025年以来持续签订新项目，如与礼来的协议总价值最高可达3.45亿美元 [106][113]，AI制药行业仍处早期，全球AI药物发现市场规模预计从2024年的63亿美元增至2034年的165亿美元 [108][110] - **聚水潭**：电商SaaS ERP龙头，2024年市占率达24.4% [115]，净客户收入留存率为115% [115]，正积极出海并发力增值软件业务 [116]，在各大电商平台围绕“AI+生态闭环”竞争加剧的背景下，其中立、跨平台的第三方SaaS工具稀缺性提升 [118] - **石基信息**：AI已应用于酒店营销和PMS、POS产品的辅助预测 [119]，核心云产品SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）同比增长21.4%，达到约5.4亿元 [121]，全球化进程突破，其Daylight PMS产品获万豪集团认证为中国区首选云PMS [121] EDA等研发设计类软件 - 国产工业软件技术壁垒高，与国外头部厂商差距明显，国产化率低，替代空间广阔 [17] - 在持续高强度研发投入下，国产厂商产品力迅速提升，性价比优势明显 [8][17] - 国产厂商正借助并购投资补足技术短板，在行业理性回归与政策支持下，并购整合有望加速 [8][17] 智能驾驶与机器人 - 展望2026年，智能驾驶领域OEM价格竞争未明显缓解，同时存在一定的补贴退坡 [8][18] - 建议重点关注三个方向：竞争格局好的智驾芯片赛道、出海方向（包括海外业务规模大的tier1和激光雷达）、以及处在从0到1变化的无人驾驶新赛道 [8][18] - 机器人板块，看好智驾玩家的跨界突破，重点推荐全球AMR龙头极智嘉 [8][18] 信创&鸿蒙 - 传统信创方向：自主可控的替代性需求相对确定，但2025年资金落地节奏低于预期，资金落地是核心 [8][18] - 鸿蒙方向：2025年鸿蒙PC的发布及产品迭代，对外包应用公司不仅是业务增量的催化剂，更是技术升级与生态地位重塑的契机 [8][18] 能源信息化 - 电网资本开支（capex）持续稳健增长，下游支付能力稳定，强化了板块业绩增长稳定性 [18] - 2025年136号文正式刊发，电力市场化改革迎来标志性节点 [8][18] - 政策兑现节奏仍需关注，参考历史，或在2026年下半年有更多进展 [18] 主要推荐公司 - **AI基础设施**：算力方向推荐寒武纪、浪潮信息、紫光股份，建议关注中科曙光；模型及工具方向推荐第四范式，建议关注商汤、科大讯飞、星环科技 [8][19] - **AI应用**：晶泰控股、虹软科技、聚水潭、石基信息、税友股份、金蝶国际、金山办公、合合信息、万兴科技，建议关注汉得信息、光云科技、卓易信息 [8][19] - **智能驾驶与机器人**：极智嘉、黑芝麻智能、锐明技术，建议关注德赛西威、速腾聚创等 [8][21] - **EDA等研发设计类软件**：广立微、概伦电子、华大九天、中望软件，建议关注中控技术、索辰科技、浩辰软件等 [8][21] - **信创&鸿蒙**：金山办公、软通动力，建议关注太极股份、纳思达等 [8][21] - **能源信息化**：国能日新、朗新集团，建议关注国网信通、南网数字等 [8][22] - **其他**：新大陆、九方智投控股、顶点软件、同花顺 [8][23]

市场表现 - 2023年12月12日，软件开发板块整体上涨1.4%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为合合信息，收盘价222.00元，单日涨幅达13.80% [1] - 涨幅居前的个股包括盛邦安全（涨6.58%）、星环科技（涨5.70%）、赢时胜（涨5.16%）和达梦数据（涨4.92%） [1] 个股交易情况 - 合合信息成交量8.58万手，成交额18.02亿元，是板块内成交最活跃的个股之一 [1] - 赢时胜成交量高达135.86万手，成交额29.46亿元，为板块内成交额最高的个股 [1] - 金山办公成交额23.33亿元，收盘价307.90元，上涨4.02% [1] - 其他成交额较高的个股包括德赛西威（14.12亿元）、达梦数据（8.80亿元）和星环科技（5.41亿元） [1] 资金流向 - 当日软件开发板块获得主力资金净流入3.2亿元 [1] - 游资资金呈现净流出状态，净流出额为2.01亿元 [1] - 散户资金同样净流出，净流出额为1.19亿元 [1]

每经头条（nbdtoutiao）——专访管涛：美国政府经济贸易政策正逐渐动摇美元本位国际货币体系，利 多因素下人民币汇率有可能破7 （记者 王瀚黎） 2024年1至12月份，概伦电子的营业收入构成为：集成电路行业占比99.54%，其他业务占比0.46%。 截至发稿，概伦电子市值为149亿元。 每经AI快讯，概伦电子（SH 688206，收盘价：34.26元）12月11日晚间发布公告称，公司第二届第四次 董事会会议于2025年12月11日通过通讯方式召开。会议审议了《关于签订附条件生效的 <发行股份及支 付现金购买> 资产协议的补充协议>和 <业绩补偿协议> 的议案》等文件。 ...

证券代码：688206.SH 证券简称：概伦电子 上市地：上海证券交易所 上海概伦电子股份有限公司 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨 关联交易报告书（草案） （修订稿）摘要 | 项 目 | 名 称 | | --- | --- | | 发行股份及支付现金购买资产交易 | 向建军、成都芯丰源企业管理中心（有限合伙）、 成都芯科汇企业管理中心（有限合伙）等 52 名交 | | 对方 | 易对方 | | 募集配套资金认购方 | 不超过 35 名特定投资者 | 独立财务顾问 签署日期： 二〇二五年十二月 上海概伦电子股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）摘要 声 明 本部分所述词语或简称与本报告书摘要"释义"所述词语或简称具有相同含义。 一、上市公司声明 本公司及本公司全体董事、高级管理人员保证上市公司及时、公平地披露信息， 保证本报告书及其摘要内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，保证本报告书摘要所引用的相关数据的真实性和合理性，并对所提供信息 的真实性、准确性、完整性负相应的法律责任。 如本次交易所披露或提供的信息涉嫌虚假记载、误 ...

交易概况 - 公司拟发行股份及支付现金购买锐成芯微100%股权和纳能微45.64%股权并募集配套资金[19][29][32] - 交易价格为217384.00万元，现金对价98914.21万元，股份对价118469.79万元[32][38] - 发行股份购买资产的发行价格调整为17.45元/股，发行数量为67890973股[39][40] - 募集配套资金金额为105000.00万元，发行对象不超过三十五名特定对象[41] 业绩情况 - 2025年1 - 9月/2025年9月30日交易后营业收入57589.35万元，较交易前增长83.05%；2024年度/2024年12月31日交易后营业收入73466.89万元，较交易前增长75.31%[47] - 2025年1 - 9月/2025年9月30日交易后归属于母公司所有者的净利润4334.04万元，较交易前增长3.21%；2024年度/2024年12月31日交易后归属于母公司所有者的净利润 - 10031.20万元，较交易前下降4.52%[47] - 报告期内锐成芯微（不含纳能微）净利润分别为5506.05万元、 - 125.00万元、 - 104.08万元，扣除股份支付后为6571.83万元、1027.90万元、1376.15万元；纳能微净利润分别为3625.04万元、1895.48万元、1881.30万元，扣除股份支付后为3875.56万元、2752.56万元、2272.07万元[84] 未来展望 - 若2025年交易完成，锐成芯微2025 - 2027年IP授权业务营业收入分别不低于12096万元、14274万元、16843万元；若2026年完成，2026 - 2028年分别不低于14274万元、16843万元、19875万元[183] - 纳能微2025 - 2027年IP授权业务营业收入分别不低于7361万元、8685万元、10249万元；若2026年交易完成，2026 - 2028年分别不低于8685万元、10249万元、12093万元[184] - 锐成芯微业绩承诺方等承诺补偿期间内锐成芯微每年归母净利润不低于0万元，累积经调整后归母净利润不低于7500万元[185] 交易对方与股东 - 购买锐成芯微股权的交易对方有50名，购买纳能微股权的交易对方有8名，剔除重复后合计52名[32] - 锐成芯微业绩承诺方包括向建军、海南芯晟等；纳能微业绩承诺方包括王丽莉、赛智珩星等[20] - 本次交易完成后，上市公司第一大股东仍为KLProTech，交易前持股74630812股，占比17.15%；交易后持股74630812股，占比14.84%[52] - 上市公司持股5%以上股东刘志宏暂无减持计划，金秋投资及其一致行动人存在减持计划[59] - 上海芯合创及其私募基金管理人临港科创于2025年10月受让上市公司21758893股股份，承诺过户后18个月内不减持[60] 审批与风险 - 本次交易已获上市公司主要股东原则同意，经多届董事会、监事会审议通过，标的公司股东会审议通过，标的资产评估报告已国资备案[54] - 本次交易尚需经上市公司股东会审议通过，履行国有资产监管程序，经上交所审核并取得中国证监会同意注册批复等[55][56] - 本次交易需经多项审批，结果和时间不确定，可能因内幕交易、市场环境、监管要求等因素暂停、中止或取消，重启可能需重新调整条件[75][76][77] 技术与市场 - 锐成芯微拥有覆盖全球30多家晶圆厂、4nm - 180nm等多种工艺类型的1000多项物理IP[30] - 标的公司主要竞争对手包括M31、铿腾电子等境外厂商及芯原股份等中国大陆厂商[86] - 2016 - 2024年间新思科技和铿腾电子的IP收入复合增长率接近20%[94] 其他 - 《锐成芯微评估报告》为金证评报字〔2025〕第0528号，《纳能微评估报告》为金证评报字〔2025〕第0530号[24] - 《法律意见书》由锦天城律师出具，涉及公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易[24] - 公司将聘请审计、评估机构确保交易定价公平、公允[62] - 本次交易为股东提供网络投票平台，单独统计中小股东投票情况[64]

证券代码：688206 证券简称：概伦电子 公告编号：2025-072 上海概伦电子股份有限公司 关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨 关联交易报告书（草案）修订说明的 公 告 2 | 重组报告书章节 | 修订内容 | | --- | --- | | 目录 | 根据修订情况更新目录 | | 释义 | 补充和更新审计报告、备考审阅报告、法律意见书、报告期等释义 | | 重大事项提示 | 1、根据上市公司分红实施情况更新了股份发行情况；2、更新了本 | | | 次重组对上市公司影响；3、更新了本次交易已经履行的决策和审批 | | | 程序；4、更新了持股 5%以上股东的股份减持计划 | 1 | 重组报告书章节 | 修订内容 | | --- | --- | | 重大风险提示 | 根据已经履行的决策和审批程序、更新后的财务数据等更新了相关 | | | 内容 | | | 1、更新了本次交易的背景和目的；2、根据上市公司分红实施情况 | | 第一章 本次交易概 | 更新了股份发行情况；3、更新了本次交易对于上市公司的影响；4、 | | 况 | 更新了本次交易已经履行的决策和审批程序；5、更新了持股 5%以 | ...

市场扩张和并购 - 公司拟购买锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权并募集配套资金[2] 业绩总结 - 2025年1 - 9月交易后资产总计493,963.83万元，增长率100.55%；2024年交易后为483,591.01万元，增长率96.13%[3] - 2025年1 - 9月交易后负债总计187,010.49万元，增长率340.40%；2024年交易后为186,327.96万元，增长率277.62%[3] - 2025年1 - 9月交易后资产负债率37.86%，增加20.62个百分点；2024年交易后为38.53%，增加18.52个百分点[3] - 2025年1 - 9月交易后归属于母公司所有者权益合计304,909.50万元，增长率51.10%；2024年交易后为295,198.04万元，增长率51.26%[4] - 2025年1 - 9月交易后营业收入57,589.35万元，增长率83.05%；2024年交易后为73,466.89万元，增长率75.31%[4] - 2025年1 - 9月交易后归属于母公司所有者的净利润4,334.04万元，增长率3.21%；2024年交易后为 - 10,031.20万元，增长率 - 4.52%[4] - 2025年1 - 9月交易后基本每股收益0.09元/股，增长率 - 10.36%；2024年交易后为 - 0.20元/股，增长率9.47%[4] 其他新策略 - 公司制定加快整合标的公司、提高治理水平、完善利润分配政策等填补回报措施[8][9][10] - 公司股东和董监高已出具填补回报措施的承诺[11][12] - 未来实施股权激励计划，促使行权条件与填补回报措施执行情况挂钩[15] - 若监管有新规定且承诺函内容不满足，将按最新规定出具补充承诺[15] - 承诺履行填补回报措施，违反承诺造成损失愿承担补偿责任[15] - 承诺函在三种情形较早发生时终止，包括不再为董高人员、股票终止上市、交易终止[15]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会延期至12月22日召开，股权登记日为12月12日不变[4] - 现场会议12月22日14点在上海浦东新区公司会议室召开[12] - 网络投票12月22日进行，交易系统和互联网投票时间不同[13] 议案情况 - 取消三项议案，因原财务数据过有效期[3][7] - 增加三项议案，审议以9月30日为基准日的重组报告书等[3][7] - 议案1至22为特别决议，关联股东应回避表决[16] 提案人信息 - 共青城明伦投资合伙企业持有公司6.73%股份，12月11日提出临时提案[10] 授权委托 - 可授权委托他人出席股东会并行使表决权[19] - 委托人需在委托书中选“同意”“反对”或“弃权”并打“√”[23]

会议审议并通过了如下议案： 一、独立董事专门会议审议情况 （一）审议通过《关于<公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨 关联交易报告书（草案）（修订稿）>及其摘要的议案》，并提交公司董事会审议； （表决结果：3 名赞成，占全体独立董事人数的 100%；0 名弃权；0 名反对。） （二）审议通过《关于批准公司本次交易相关的加期审计报告、备考审阅报 告和评估报告的议案》，并提交公司董事会审议； （表决结果：3 名赞成，占全体独立董事人数的 100%；0 名弃权；0 名反对。） 上海概伦电子股份有限公司 （三）审议通过《关于签订附条件生效的<发行股份及支付现金购买资产协议 的补充协议>和<业绩补偿协议>的议案》，并提交公司董事会审议。 第二届董事会独立董事专门会议第四次会议决议 上海概伦电子股份有限公司（以下简称"公司"或"上市公司"）第二届董 事会独立董事专门会议第四次会议于 2025 年 12 月 11 日 09:30 时通过通讯方式举 行。本次会议由独立董事郭涛先生召集并主持，本次会议应到会 3 人，实到 3 人。 本次会议的出席人数、召集、召开程序和议事内容均符合《中华人民共和国公司 法》《上海概伦 ...

上海概伦电子股份有限公司 证券代码：688206 证券简称：概伦电子 公告编号：2025-071 （一）审议通过《关于<公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 暨关联交易报告书（草案）（修订稿）>及其摘要的议案》，并提交公司 2025 年第四次临时股东会审议； （表决结果：8 名赞成，占全体董事人数的 100%；0 名弃权；0 名反对。） 公司拟发行股份及支付现金购买成都锐成芯微科技股份有限公司（以下简称 "锐成芯微"）100%的股份及纳能微电子（成都）股份有限公司（以下简称"纳 能微"，锐成芯微和纳能微合称"标的公司"）45.64%的股份并募集配套资金（以 下简称"本次交易"），本次交易完成后，锐成芯微与纳能微均将成为上市公司 的全资子公司。 1 鉴于本次交易审计基准日更新为 2025 年 9 月 30 日，公司根据《中华人民共 和国证券法》《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公司监管指引第 9 号— —上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》《公开发行证券的公司信息披 露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大资产重组》等法律、法规、部门规 章和规范性文件的有关规定，公司对《上海概伦电子股份有 ...