会议信息 - 公司第三届监事会第十三次会议于2025年6月30日召开[2] - 会议应到监事3名，实到3名[2] 议案表决 - 《关于调整公司2024年限制性股票激励计划授予价格的议案》全票通过[3] - 《关于向激励对象授予预留部分限制性股票的议案》全票通过[4] - 《关于作废处理2024年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》全票通过[5] - 《关于公司〈2025年限制性股票激励计划（草案）〉及其摘要的议案》全票通过，待股东大会审议[7][8] - 《关于公司〈2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法〉的议案》全票通过，待股东大会审议[9][10] - 《关于核实公司<2025年限制性股票激励计划激励对象名单>的议案》全票通过[11]

会议情况 - 公司第三届董事会第十三次会议于2025年6月30日召开，6名董事实到[1] 议案表决 - 《关于调整公司2024年限制性股票激励计划授予价格的议案》全票通过[2] - 《关于向激励对象授予预留部分限制性股票的议案》全票通过[4] - 《关于作废处理2024年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》全票通过[6] 待审议议案 - 《关于公司〈2025年限制性股票激励计划（草案）〉及其摘要的议案》待2025年第二次临时股东大会审议[9][10] - 《关于公司〈2025年限制性股票激励计划实施考核管理办法〉的议案》待2025年第二次临时股东大会审议[12][13] - 《关于提请公司股东大会授权董事会办理股权激励相关事宜的议案》待2025年第二次临时股东大会审议[14][15] 会议安排 - 《关于召开公司2025年第二次临时股东大会的议案》全票通过[16]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 国内半导体测试设备领军品牌，业绩拐点已现，24 年归母净利润重回增长 [7] - 半导体行业景气度回升，国产化有望加速，24 年全球和中国大陆半导体设备市场规模均增长，25 年第一季度全球半导体设备出货金额同比增长 [7] - 对标泰瑞达、爱德万测试，公司成长空间巨大，正从模拟领域进入 SoC 领域，未来将从国内走向全球 [7] - 维持盈利预测，维持“买入”评级，预计公司 25 - 27 年归母净利润分别为 4.55、6.12、7.70 亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 国内半导体测试设备领军品牌，业绩拐点已现 - 深耕行业三十余载，公司股权架构稳定，1993 年成立，2020 年科创板上市，核心管理层共同控制公司 [17][23] - 专注半导体测试机，三大平台接力增长，主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，目前主要营收来自 STS8200 系列和 STS8300 数模混合测试机，截至 25 年 6 月，全球装机量已超过 8000 台 [27] - 研发投入创历史新高，业绩拐点已现，2024 年半导体自动化测试系统营收 8.15 亿元，收入占比 90.02%，配件业务复合增速达 38.77%，2024 年公司实现营收 9.05 亿元，同比增长 31.05%，归母净利润为 3.34 亿元，同比增长 32.69% [31][35] 半导体测试设备景气度上行，国产化有望加速 - 测试设备贯穿半导体三大环节，核心且关键，测试包括设计验证、晶圆测试、成品测试，CP 测试占比重呈上升趋势，Fabless 模式对测试设备提出更高要求 [42][45][51] - 测试机技术难度高，海外厂商主导全球市场，测试机核心参数包括通道数、测试频率、向量深度、测试精度等，测试机是测试设备中价值量占比最高的细分设备，全球半导体测试设备市场高度集中，国产替代空间广阔 [54][57][70] - 半导体行业需求复苏，SoC、SiC 芯片高景气，2024 年半导体行业景气度上行，全球和中国半导体设备市场规模持续扩大，SoC 市场规模增长显著，汽车市场推动 SiC 功率芯片需求大幅增长 [74][82][84] 对标泰瑞达、爱德万，公司具备高成长性 - 爱德万：全球半导体测试设备新霸主，以电子测量技术起家，聚焦高端 SoC、存储芯片及先进封装测试领域，24 年销售额和净利润创历史新高，半导体测试系统是主要收入来源，中国是最大业务地区 [88][92][100] - 泰瑞达：全球半导体测试设备领导者，深耕半导体测试领域，在 SoC 和存储器测试领域全球领先，24 年业绩重回上升通道，主要收入来自于半导体测试，亚太地区贡献最大 [102][106][108] - 华峰测控：从模拟到 SoC，从中国走向世界，在模拟测试机领域国内领先，新一代 SoC 测试设备 STS8600 发布，自研 ASIC 芯片，加速高端 SoC 测试机产业化，加大海外市场拓展力度，积极推进全球化战略布局 [113][116][122] 盈利预测与估值 - 盈利预测，预计公司自动化测试系统业务 25 - 27 年营收增速分别为 26.21%、27.70%、20.95%，毛利率分别为 73.80%、74.26%、74.66%；配件及服务业务 25 - 27 年营收同比增速分别为 30%、20%、20%，毛利率维持在 73.59% [125] - 估值分析，选取北方华创、中微公司、拓荆科技、长川科技、中科飞测作为同行业可比上市公司，公司当前市值对应 25 年市盈率为 41X，低于 5 家公司平均市盈率，略高于 4 家（不含中科飞测）平均市盈率，维持“买入”评级 [8]

限制性股票激励计划归属情况 - 本次归属股票上市类型为股权激励股份 上市流通总数为93,798股 上市流通日期为2025年6月18日 [1] - 归属股票来源于定向发行A股普通股 涉及28名激励对象 其中首次授予部分5人 预留授予部分23人 [9] - 首次授予部分第四个归属期完成65,711股归属 预留授予部分第三个归属期完成28,087股归属 [8][9] 决策程序及信息披露 - 2021年限制性股票激励计划经董事会、监事会审议通过 独立董事发表肯定意见 [1][2] - 激励计划获股东大会批准 授权董事会办理授予及归属事宜 [4] - 各期归属条件审议程序完备 包括调整授予价格、作废部分股票等事项 [5][6][7][8] 股本变动及财务影响 - 归属后总股本增至135,533,225股 变动比例约0.07% [11] - 新增实收资本93,798元 资本公积6,157,838.70元 验资报告由大信会计师事务所出具 [11] - 以2025年一季度净利润6,193万元测算 基本每股收益将从0.46元/股小幅摊薄 [12] 流通安排及限售规定 - 董事及高管归属股份受减持规则限制 每年转让不得超过持股25% 离职半年内不得转让 [10] - 短线交易收益归公司所有 若相关法规修订则按新规执行 [10]

股票上市与归属 - 本次股票上市股数为93,798股，上市流通日期为2025年6月18日[3][14] - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第四个归属期归属6.5711万股，预留授予部分第三个归属期归属2.8087万股[11][14] - 本次归属人数共28人，首次授予部分5人，预留授予部分23人[12] 股本变动 - 本次变动前股本总数为135,439,427股，变动93,798股，变动后为135,533,225股[17] 财务数据 - 截至2025年5月28日，公司收到28名激励对象新增投资金额6,251,636.70元，实收资本（股本）93,798.00元，资本公积6,157,838.70元[18] - 公司2025年1 - 3月归属于上市公司股东的净利润为61,931,236.61元，基本每股收益为0.46元/股[19] 其他 - 公司董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超其所持公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让[15] - 本次归属后以总股本135,533,225股为基数计算，2025年1 - 3月基本每股收益将摊薄[19] - 本次归属的限制性股票数量占归属前公司总股本的比例约为0.07%[19] - 本次股份变动后实际控制人未发生变化[17]

发行方案调整 - 可转债发行数量从不超过10,000,000张下调至不超过7,494,751张 [4] - 募集资金总额从不超过人民币100,000万元调减至不超过74,94751万元 [6][7] - 募集资金投资项目投资总额从101,249万元调整为75,888万元，拟投入募集资金从100,000万元调整为74,94751万元 [6][7][12] 公司财务与合规 - 公司最近三年扣非净利润分别为50,54970万元、25,16523万元和33,39148万元 [8] - 截至2025年3月31日财务性投资金额为21,86021万元，拟实施财务性投资3,500万元，合计占净资产比例6.98% [9][14] - 2024年7月至2025年3月新增财务性投资3,000万元（含对广州华芯盛景和合肥启航恒鑫的出资），拟实施投资3,500万元（含南京武岳峰汇芯和合肥启航恒鑫认缴余额） [10][15] 公司治理与股权变动 - 2021年限制性股票激励计划首次授予第四归属期及预留授予第三归属期共归属93,798股，完成后总股本增至13,5533225万股 [11] - 公司董事会及股东大会已批准发行方案调整，授权程序合法有效 [3][8] 募投项目调整 - 原募投项目"高端SoC测试系统制造中心建设项目"被移除，仅保留"基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目" [16] 法律与仲裁进展 - 子公司华峰测控（天津）与北京业永兴存在施工合同争议仲裁案件，涉案金额合计63474万元，目前处于鉴定机构质证阶段 [12][13]

业绩数据 - 2022 - 2024年末应收账款账面价值分别为33,875.41万元、26,277.87万元和32,578.11万元，占流动资产比例分别为12.99%、9.95%及11.10%[12] - 2022 - 2024年综合毛利率分别为76.37%、71.19%和73.31%[13] - 2024 - 2022年合并报表归属于母公司所有者的净利润分别为33,391.48万元、25,165.23万元、52,629.04万元[42] - 2024 - 2022年现金分红（含税）分别为13,255.81万元、7,570.70万元、12,750.30万元[42] - 2024 - 2022年当年现金分红占合并报表归属于母公司所有者净利润的比例分别为39.70%、30.08%、24.23%[42] - 最近三年累计现金分配合计33,576.81万元，年均可分配利润37,061.92万元，累计现金分配利润占年均可分配利润的比例为90.60%[42] 股东与股本 - 截至2024年12月31日，公司总股本为135,439,427股，无限售条件流通股占比100%[161] - 截至2024年12月31日，芯华控股持股37,236,420股，占比27.49%；时代远望持股20,085,225股，占比14.83%[161] - 截至2024年12月31日，一致行动人孙镪等合计控制公司27.61%股份，为实际控制人[193] 可转债发行 - 本次拟发行可转债募集资金总额不超过74,947.51万元，期限六年，转股期自发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至到期日止[70][89][92] - 可转债信用等级为AAk，主体信用等级为AAk，评级展望稳定[94] - 本次可转债初始转股价格不低于《募集说明书》公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价，且不得向上修正[101] 募投项目 - 募投项目“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”拟投入研发费用69,122.00万元，建设期4年，平均每年17,280.50万元[16][143] 新产品与技术 - 2023年公司推出面向SoC测试领域的全新一代测试系统STS8600[163] - 截至2024年12月31日，公司已获授权且尚在有效期内的专利共210项，含46项发明专利、146项实用新型专利和18项外观设计专利[163][165] 市场扩张与并购 - 日本爱格于2024年4月1日因现金收购纳入合并范围，该次收购不构成重大资产重组[184] 利润分配 - 公司每年以现金方式分配的利润不少于合并报表当年实现的归属于上市公司股东的可分配利润的10%[33] - 公司2025 - 2027年股东分红回报规划已通过审议[43][44] 风险提示 - 应收账款回收存在增长和波动可能，若客户还款不及时，坏账损失可能性增加[134] - 若影响毛利率因素不利变化或公司无法维持竞争优势，毛利率有下降风险[135] - 若产品无法正常销售，存货可变现净值低于成本，经营业绩及现金流将受不利影响[136] - 募投项目研发成果可能不达预期，影响芯片性能与稳定性[142] - 若募投项目研发费用无法被效益弥补，公司盈利能力将受负面影响[143] - 可转债若未转股，公司需偿付本息，增加财务费用和资金压力[150]

可转债发行调整 - 可转债拟发行数量从不超过10,000,000张调整为不超过7,494,751张[11][12] - 可转债发行总额从不超过100,000.00万元调整为不超过74,947.51万元[13][14] - 募集资金拟全部投入基于自研ASIC芯片测试系统研发创新项目，金额为74,947.51万元[19] 会议与授权 - 2025年6月9日召开第三届董事会第十二次会议调整发行方案[9][35] - 第三届董事会第八次会议等审议通过本次发行相关议案[8] - 股东大会已授权董事会办理本次发行相关事宜[20] 财务数据 - 最近三年归属于上市公司股东的净利润分别为50,549.70万元、25,165.23万元和33,391.48万元[23] - 截至2025年3月31日，财务性投资金额为21,860.21万元，未来拟实施3,500.00万元，合计占比6.98%[24][34] - 2024年7月24日至今实施和拟实施财务性投资6,500.00万元已从募集资金总额扣除[25][35] 股本变动 - 2025年5月28日同意2021年限制性股票激励计划归属9.3798万股限制性股票[26] - 归属完成后，总股本将增至13,553.3225万股，注册资本增至13,553.3225万元[27] 其他事项 - 公司及子公司取得多项有关产品质量、技术的资质证书[29] - 截至2024年12月31日，有两起未了结仲裁案，涉案金额分别为503.23万元和131.51万元[33] - 本次募集资金投资项目仅保留“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”[37] - “高端SoC测试系统制造中心建设项目”不再列入募集资金投资项目[37]

业绩总结 - 2023年公司营业收入同比下降35.47%、归母净利润同比下降52.18%[121][135] - 2024年公司营业收入90,534.54万元，同比增长31.05%，归母净利润33,391.48万元，同比增长32.69%[138] - 2024年主营业务收入90118.60万元，占比99.54%；其他业务收入415.94万元，占比0.46%[128] - 2024年主营业务毛利66134.42万元，占比99.64%；其他业务毛利235.96万元，占比0.36%[127] - 2024年测试系统毛利59719.97万元，毛利率73.28%；测试系统配件毛利6414.44万元，毛利率74.41%[127] - 2024年测试系统销售数量1029，生产数量1193，销售均价79.20万元，单位成本21.16万元[131] - 2024年测试系统销售均价影响毛利率2.31%，单位成本影响毛利率 - 0.24%，合计影响2.06%[129] - 2022 - 2024年公司归母净利润率分别为49.16%、36.43%、36.88%，平均值40.82%[111] - 2022 - 2024年公司经营活动现金流量净额占营业收入三年平均占比为34.70%[105] - 报告期内公司综合毛利率分别为76.37%、71.19%、73.31%，高于同行业[121] 用户数据 - 公司全球装机量截至2025年五月末达8000余台[37] 未来展望 - 预计2025 - 2028年公司营业收入增长率为25%[104] - 预计2025 - 2028年公司归母净利润分别为45,267.27万元、56,584.09万元、70,730.11万元、88,412.64万元[112] - 预计2025 - 2028年公司现金分红金额分别为13,670.19万元、17,087.74万元、21,359.67万元、26,699.59万元，合计78,817.20万元[115] - 未来四年公司货币资金缺口为124,102.28万元[102][103][117] - 预计公司现有产品未来毛利率保持现有水平，募投项目SoC测试系统毛利率最终趋于稳定[135] 新产品和新技术研发 - 2023年公司首次推出高端SoC测试系统STS8600，技术指标对标爱德万93K和泰瑞达Ultraflex新机型系列[15] - “基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”研发内容包括形成核心技术自主可控的ASIC芯片和打造基于国产化ASIC芯片的高端SoC测试系统[10] - 2021年以来，公司与国内头部模拟芯片设计公司定制开发高压低温漂精密排阻芯片，2024年完成流片和功能验证[33] - 公司协同合作方开发低压低温漂精密排阻芯片，参与薄膜电阻工艺参数建模等关键技术环节[34] - 低压低温漂精密排阻芯片系列产品已批量应用于STS8200、STS8300系统，完成部分关键功能模块及芯片国产化[34] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 公司为响应产业自主可控要求，向芯片设计领域战略延伸，打造国产化供应链[18] - 公司使用超募资金28796.14万元增加“科研创新项目”投资金额[49] - 集成电路先进测试设备产业化基地建设项目结余资金14594.06万元用于永久补充流动资金[49] - 2025年6月9日，公司不再将“高端SoC测试系统制造中心建设项目”作为本次可转债募投项目[47] - 公司本次可转债拟募集资金总额由100,000.00万元调整至74,947.51万元[8]

财务数据 - 2024年12月31日资产总额380,808.05万元，负债总额23,779.97万元，所有者权益357,028.08万元[8] - 2024年度营业收入90,534.54万元，净利润33,391.48万元[9] - 2024年度经营、投资、筹资活动现金流量净额分别为18,809.73万元、7,706.35万元、 -12,234.42万元[12] - 2024年12月31日流动比率15.13倍，速动比率14.21倍，资产负债率（合并）6.24%，（母公司）11.90%[13] - 2024年度应收账款周转率2.72次，存货周转率1.48次[13] - 2024年12月31日每股净资产26.40元，每股经营现金净流量1.39元，每股现金流量1.07元[13] - 2024年度扣非前基本及稀释每股收益2.47元，加权平均净资产收益率9.69%[13] - 2024年度扣非后基本及稀释每股收益2.51元，加权平均净资产收益率9.87%[13] - 2022 - 2024年末应收账款账面价值分别为33,875.41万元、26,277.87万元和32,578.11万元，占比12.99%、9.95%、11.10%[18] - 2022 - 2024年综合毛利率分别为76.37%、71.19%和73.31%[19] - 2022 - 2024年末存货账面价值分别为18,837.21万元、14,163.01万元及17,744.71万元，占比7.23%、5.36%、6.05%[21] 产品研发 - 2023年推出面向SoC测试领域的全新一代测试系统 - STS8600[15] - 公司主要产品包括STS8200、STS8300、STS8600等，应用于集成电路测试[16][17] - 募投项目“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”拟投入69,122.00万元，建设期4年，年均17,280.50万元[28] 可转债发行 - 可转债发行数量不超7,494,751张，募资不超74,947.51万元，期限6年，按面值100元/张平价发行[45] - 股价连续三十个交易日中十五个交易日收盘价低于转股价格85%，董事会有权修正转股价格[39] - 转股期内，股价连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价不低于转股价格130%或未转股余额不足3,000万元，董事会有权赎回[41] - 2025年1月24日、2月28日、6月9日分别召开会议审议通过发行可转债相关议案[58][59][60] - 发行尚需上交所审核通过并经证监会注册[61] 风险提示 - 面临应收账款回收、毛利率下降、存货跌价等风险[18][19][21] - 募投项目存在研发成果、费用及租赁物业等风险[27][28][29] - 面临宏观经济、行业竞争、研发迭代等行业风险[30][32][33] - 面临可转债本息兑付、未转股、摊薄回报等风险[34][35][37] - 产品质量、安全生产、知识产权、人力资源等方面存在风险[22][23][24][25] 其他 - 公司1999年9月1日成立有限公司，2017年12月11日成立股份公司，2020年2月18日在科创板上市[6] - 截至2024年12月31日，保荐机构及子公司持股756,322股，占比0.56%[51] - 保荐人将在发行结束当年剩余时间及后2个完整会计年度督导公司[62] - 保荐人认为公司发行可转债符合要求，同意推荐上市[67]