报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 核心观点 - 前三季度公司收入增长60.41%,归母净利润增长75.99% [1] - 第三季度公司收入、利润创历史新高,毛利率水平显著提升 [1] - 光学棱镜收入大幅增长,玻璃非球面透镜需求不断增加 [1] - 玻璃晶圆业务实现稳健发展,积极拓展下游市场 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年营业收入预计分别为11.44/15.03/18.17亿元,归母净利润预计为2.70/3.73/4.63亿元 [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为42%/45%/46% [2] - 2024-2026年EBIT Margin预计分别为25.4%/27.8%/29.1% [2] - 2024-2026年ROE预计分别为14.9%/18.3%/19.8% [2] 产品结构分析 - 光学棱镜、玻璃非球面透镜和玻璃晶圆是公司主要收入来源 [8] - 各主要产品毛利率水平较高,且呈现上升趋势 [9] 费用及盈利能力分析 - 期间费用率呈下降趋势,综合毛利率和归母净利率持续提升 [10][12] - 销售费用率、管理费用率和研发费用率均保持在较低水平 [11][13] 现金流及估值分析 - 2024-2026年经营活动现金流预计分别为3.96/5.05/5.73亿元 [14] - 2024-2026年P/E预计分别为34.0/24.6/19.8倍 [14] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为24.9/18.4/15.0倍 [14]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年前三季度营业收入 7.86 亿元，同比上升 60.41%，归母净利润 1.62 亿元，同比增加 75.99% [6] - 微棱镜业务持续兑现，23 年下半年起公司光学棱镜板块收入连续高增 [6] - 潜望式摄像头机型下放，带动出货量快速提升 [7] - 智能驾驶带动车载镜头和激光雷达需求增加，玻璃非球面透镜业务充分受益 [7] 财务数据总结 - 24 年前三季度营业收入 7.86 亿元，同比增长 60.41% [6] - 24 年前三季度归母净利润 1.62 亿元，同比增加 75.99% [6] - 24 年上半年光学棱镜收入 2.03 亿元，同比增长 313% [6] - 24 年上半年玻璃非球面透镜营收同比增长 16% [7] - 下调 24、25 年归母净利润预测至 2.66/3.35 亿元 [8] - 新增 26 年归母净利润预测 3.9 亿元 [8]

激励计划情况 - 2023年限制性股票激励计划第一个归属期3名激励对象因离职不符条件[2] - 第一个归属期剩余130名激励对象符合条件[2] - 监事会同意为130名符合条件对象办理归属[3] - 符合条件对象对应限制性股票归属数量为174.84万股[3]

会议信息 - 公司第五届董事会第十五次会议通知2024年10月23日发出，10月31日召开[2] - 会议应出席董事7名，实际出席7名[2] 议案表决 - 三议案表决同意4票，反对0票，弃权0票，关联董事回避[2][3][4]

限制性股票激励计划 - 2023年9月26日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[1][2] - 2023年10月18日股东大会审议通过激励计划相关议案[4] - 2023年10月26日通过向激励对象授予限制性股票议案[4] 限制性股票作废情况 - 2024年10月31日会议通过作废部分2023年限制性股票议案[5] - 3名激励对象离职，作废60,000股，激励对象调为130人[6][7] 影响说明 - 作废部分限制性股票对经营无重大影响[8] - 监事会认为符合规定，不影响财务等稳定性[9]

限制性股票激励计划 - 2023年授予价格由8.71元/股调整为8.36元/股[3] - 同意作废部分已授予未归属股票[3][4] - 第一个归属期归属条件成就，为130人办理归属[4] - 第一个归属期可归属数量为174.84万股[4] 监事会会议 - 第五届监事会第十三次会议10月23日通知，10月31日召开[2] - 应出席3名监事，实际出席3名[2]

激励计划 - 2023年9月26日董监事会审议通过激励计划议案[3][4] - 2023年10月18日股东大会审议通过激励计划议案[6] 权益分派 - 2023年前三季度每股派发现金红利0.15元[9] - 2023年年度每股派发现金红利0.20元[9] 价格调整 - 2023年限制性股票授予价格由8.71元/股调为8.36元/股[3] - 2024年10月31日会议审议通过调整授予价格议案[7] - 调整后授予价格计算方式：P＝P0 - V[10] - 调整预计对公司财务和经营无实质影响[11] - 监事会同意对限制性股票授予价格进行调整[13]

激励计划 - 2023年第一次临时股东大会授权实施2023年限制性股票激励计划[6][7] - 2024年第五届董事会和监事会会议同意调整授予价格等[7][8] - 本次可归属激励对象130名，可归属数量174.84万股[8][22] - 3名激励对象离职，60,000股限制性股票作废[12] - 激励计划第一个归属期为2024年10月28日起24个月内最后交易日止[20] 利润分配 - 2023年第二次临时股东大会通过前三季度利润分配预案[9] - 2023年每股派发现金红利0.15元(含税)，2024年0.20元(含税)[10] 业绩考核 - 公司层面以2022年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于20%[16] - 蓝海光学2023年业绩考核目标为净利润200万元[17] - 2023年度公司净利润18,866.06万元，较2022年增长100.70%[21] - 蓝海光学2023年实现净利润251.72万元[22] 其他 - 2023年限制性股票激励计划调整后授予价格为8.36元/股[10]

限制性股票激励 - 限制性股票授予总量为443.10万股，占公司股本总额1.1034%[2] - 授予价格为8.36元/股[2] - 激励人数共计130人[2] - 第一个归属期归属比例为40%，拟归属数量为174.84万股[3] - 第二个、三个归属期归属比例均为30%[3][4] - 授予日期为2023年10月26日[10] - 2024年10月31日审议通过第一个归属期归属条件成就议案[9][13] - 激励计划第一个归属期为2024年10月28日至2025年10月25日[14] - 3人离职致6万股限制性股票作废，130人可归属174.84万股[18] - 董事、高管等7人获授79万股，可归属31.6万股，比例40%[22] - 123名核心员工获授358.1万股，可归属143.24万股，比例40%[22] 业绩目标与成果 - 2023 - 2025年净利润增长率分别不低于20%、40%、60%（以2022年为基数）[4] - 子公司2023 - 2024年净利润目标为200万、230万元[5] - 2023年公司归属上市公司股东净利润较2022年增长100.70%[16] - 2023年子公司蓝海光学实现净利润251.7万元，目标200万元[16] 其他事项 - 公司董事姚良和章利炳计划减持首次公开发行前股份[24] - 公司确定限制性股票授予日公允价值，授予日后无需重新评估[25] - 公司在授予日至归属日修正预计可归属数量，按授予日公允价值计成本[26] - 归属不会对财务和经营成果产生重大影响[26] - 北京国枫律所认为本次归属条件已成就[27] - 本次归属激励对象及数量符合规定[27] - 上网公告附件含监事会核查意见和律所法律意见书[28] - 公告发布时间为2024年11月1日[30]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级[9] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现营收7.9亿元,同比增长60%,实现归母净利润1.6亿元,同比增长76%,实现扣非归母净利润1.6亿元,同比增长107%。公司2024Q3单季度实现营收4.1亿元,同比增长41%,环比增长93%,实现归母净利润1.1亿元,同比增长61%,环比增长466%,实现扣非归母净利润1.1亿元,同比增长71%,环比增长430%,2024Q3单季毛利率提升至45%,环比提升15.48pct[2] 2) 公司作为微棱镜核心供应商,微棱镜产品收入实现高增,主要得益于公司深入绑定全球智能手机核心大客户A,A客户潜望式镜头应用机型从2023年iPhone 15 Pro Max单款机型,渗透至2024年iPhone 16 Pro及iPhone 16 Pro Max两款高端机型[3] 3) 公司玻璃非球面透镜产品下游应用于汽车车载摄像头、激光雷达等产品,有望充分受益高阶智驾车型渗透迎销量高增。同时主流手机厂商正逐步拓展模造非球面玻璃在手机摄像头内的应用,公司作为国内技术领先厂商,有望迎来新合作机遇构筑新业绩增长极[4] 4) 公司玻璃晶圆产品性能领先,且布局该领域技术多年,同时与行业内领军企业康宁合作历史深厚,后续有望充分受益AR产品市场需求增长,迎业绩高增[4] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年营业总收入预计分别为11.75亿元、15.31亿元和18.22亿元,同比增长分别为55.79%、30.29%和18.96%[1] 2) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为2.75亿元、3.74亿元和4.62亿元,同比增长分别为53.07%、35.72%和23.57%[1] 3) 公司2024-2026年EPS预计分别为0.69元、0.93元和1.15元[1] 4) 公司2024-2026年PE预计分别为34.36倍、25.31倍和20.49倍[1]