新产品发布 - 2025年2月18日公司发布SMM3000X系列精密源表和SDG3000X系列任意波形发生器[2] 产品性能 - SMM3000X系列有6½位显示位数，±210V直流电压等输出[3] - SDG3000X系列最高输出频率200 MHz，采样率1.2 GSa/s[3] - SMM3312X编程/测量分辨率为100nV/10fA[4] - SMM3311X最大脉冲电流±10.5A，最小脉宽50μs[4] - SDG3202X最大输出频率200 MHz，采样率1.2 GSa/s[4] - SDG3162X垂直分辨率16 - bit[4] - SDG3082X任意波长度40 Mpts/ch，频率分辨率1 uHz[4] 影响与风险 - 新产品体现技术创新等能力，丰富产品线[2][5][6] - 新产品销售需客户试用，有市场推广不及预期风险[2][7]

业绩总结 - 公司2024年1 - 9月实现营业收入35464.26万元，同比增长1.50%[19] - 公司2024年1 - 9月归属于上市公司股东的净利润9164.91万元，同比下降23.00%[19] 新产品和新技术研发 - “生产线技术升级改造项目”数字示波器最高带宽由4GHz提升至8GHz及以上带宽[9] - “高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法研发项目”达到预定可使用状态日期由2024年12月31日延期至2025年12月31日[12][15] 其他新策略 - “生产线技术升级改造项目”场地租赁及装修拟投资额增加1200万元，软硬件购置及安装减少1400万元，铺底流动资金增加200万元，总投资不变[9] - “生产线技术升级改造项目”新项目实施面积为原实施面积的2.35倍[10] - “高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法研发项目”研发场所建设拟投资额减少9800万元，人工薪酬增加9800万元，项目合计不变[13] - “高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法研发项目”实施方式由购置研发场地变更为租赁研发场地[13] - “高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法研发项目”实施地点由深圳市宝安区航城街道变更为新安街道兴东社区[13] - 高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法研发项目调减拟投资额9800万元[14] 合规情况 - 国信证券于2024年12月25日至2025年1月8日对鼎阳科技2024年度情况进行现场检查[1] - 2024年4月29日，公司董事会和监事会审议通过“生产线技术升级改造项目”变更及调整议案[10] - 2024年5月21日，公司股东大会审议通过“生产线技术升级改造项目”变更及调整议案[10] - 2024年5月22日，公司第二届董事会第十二次会议、第二届监事会第十一次会议审议通过募投项目变更等议案[16] - 2024年6月7日，公司2024年第二次临时股东大会审议通过募投项目变更等议案[16] - 保荐机构认为公司募集资金使用符合相关法规要求[17] - 截至现场检查之日，公司不存在违规关联交易、对外担保及重大对外投资情况[18] - 检查期内，公司经营模式和经营环境未发生重大变化，公司治理和经营管理状况正常[19] - 检查期内，公司在多方面运作符合相关法律法规要求[24]

文章核心观点 - 鼎阳科技发布三款高端测量仪器产品，体现技术与产品开发能力，打开新市场空间，提升核心竞争力，推动国产品牌在通用电子测试测量领域发展 [1][2][3] 公司情况 - 鼎阳科技是国内极少数能同时研发、生产、销售四大通用电子测试测量仪器主力产品且全线进入高端领域的厂家之一，致力于提供高质量测试测量解决方案 [2] - 公司近日正式公开发布三款高端测量仪器产品，包括最高输出频率达67GHz的SSG6000A系列高端射频微波信号发生器、最高测量频率达50GHz的SSA6000A系列高端频谱分析仪和最高测量频率达50GHz的SNA6000A系列高端矢量网络分析仪 [2] - 公司在射频微波仪器领域成就显著，2022年发布最高输出频率达40GHz的射频微波信号发生器，2021 - 2022年发布最高测量频率达26.5GHz的频谱分析仪和矢量网络分析仪，此次实现产品迭代升级 [4] 行业情况 - 全球频谱分析仪、信号发生器以及矢量网络分析仪的市场规模持续增长，2022年总市场规模为30.92亿美元，占全球通用电子测试测量仪器行业市场规模的比例为48.99%，预计2022 - 2027年CAGR分别为6.80%、5.89%、6.37% [3]

新产品研发 - 2024年12月26日公司发布三款新产品，含SSG6000A、SSA6000A和SNA6000A系列[2] - SSG6000A系列最高输出频率67 GHz，频率分辨率低至0.001 Hz等[4][6] - SSA6000A系列最高测量频率50 GHz，信号分析带宽1.2 GHz等[4] - SNA6000A系列可扩展至110 GHz，实现1 Hz至10 MHz灵活IFBW等[5] - 射频微波信号发生器SSG6089A最高输出频率67 GHz[6] - 频谱分析仪SSA6088A、SSA6087A最高测量频率50 GHz，DANL低于 -165 dBm/Hz[6][7] - 矢量网络分析仪SNA6154A最大端口数4，SNA6152A频率分辨率1 Hz等[7] - 矢量网络分析仪中频带宽范围1 Hz～10 MHz，输出功率设置范围 -60 dBm ～ +20 dBm[7] 未来展望 - 新产品发布是公司产品高端化战略重要成果，提升核心竞争力[2][8] - 新产品大规模销售需客户试用评估，存在市场推广与客户开拓不及预期风险[3][9]

高端产品发展 - 公司高端产品营业收入占总营业收入的比例从2017年的1.84%提升至2024年前三季度的24.16%，累计提升了22.32个百分点 [1] - 2024年1-9月，公司高端产品拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67% [4] - 2024年1-9月，销售单价5万以上的产品销售额同比增长38.37%，销售单价3万以上的产品销售额同比增长24.39% [4] 产品矩阵与技术优势 - 公司拥有5款高端数字示波器、3款高端矢量网络分析仪、3款高端信号发生器和1款高端频谱分析仪 [2] - 公司自主品牌"SIGLENT"已成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌 [1] - 公司产品在性能指标上与国外优势企业类似或更优，且价格更低，性价比优势明显 [5] 财务表现 - 2024年前三季度公司整体毛利率达到62.08%，较2017年累计提升了13.57个百分点 [2] - 2020年至2023年，公司营业收入复合增速为29.83%，归属于上市公司股东的净利润复合增速为42.45% [6] - 近三年公司累计派发现金红利280,762,727.35元（含税），占近三年累计归属于母公司股东净利润的74.45% [6] 技术创新与产品升级 - 2024年10月30日，公司发布8 GHz、12-bit高分辨率数字示波器SDS7000AP系列，最大存储深度升级为2 Gpts/ch，全通道采样率升级为20 Gsa/s [6] - 公司高分辨率数字示波器带宽已覆盖70 MHz～8 GHz，并提供多种配套测试解决方案 [6] 市场与行业地位 - 公司是国内极少数同时拥有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品并且全线进入高端领域的企业 [1] - 公司产品广泛应用于通信、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等行业 [5]

行业市场规模与增长预期 - 2022年全球示波器、频谱分析仪、矢量网络分析仪、信号发生器市场规模分别为17.88亿美元、14.03亿美元、7.84亿美元、9.05亿美元，预计2022 - 2027年CAGR分别为5.66%、6.8%、6.37%、5.89% [4] 公司产品优势与特点 数字示波器 - 带宽覆盖50 MHz～8 GHz，12 - bit高分辨率数字示波器带宽覆盖70 MHz～8 GHz - 具备高带宽、低噪声、高刷新、深存储等特点，有眼图和抖动测试、协议一致性分析等功能 [6] 频谱分析仪 - 频率范围覆盖9 kHz～26.5 GHz - 具有宽频谱、低噪声、高分辨率等特点，有实时频谱分析、模拟和数字信号调制分析等功能 [7] 矢量网络分析仪 - 频率范围覆盖9 kHz～26.5 GHz - 可实现多端口矢量S参数测量，实施各档次系统误差校准，具备频谱分析仪通用特性 [9] 信号发生器 - 射频微波信号发生器输出频率范围为9 kHz～40 GHz，任意波形发生器输出频率范围为10 MHz～1 GHz - 拥有高质量信号精度和相位噪声，具备连续波、脉冲波、模拟调制和矢量调制信号发射功能，可播放特定协议标准信号 [11] 公司员工激励情况 员工持股平台 - 2016年、2017年和2019年分别设立鼎力向阳、众力扛鼎和博时同裕三个员工持股平台，共授予71名员工2,161.10万股，占公司总股本的13.57% [12] 限制性股票激励计划 - 2022年授予67名员工111.6569万股，占公司总股本的0.70% - 2024年首次授予100名员工140.4881万股，占公司总股本的0.88% [12] 公司2024年限制性股票激励计划考核目标 第一个归属期（2024年） - 目标值：达成其一即可，营业收入增长率不低于30%（以2023年为基数）；净利润增长率不低于20%（以2023年为基数）；单价5万以上产品营业收入增长率不低于35%（以2023年为基数） - 触发值：达成其一即可，营业收入增长率不低于20%（以2023年为基数）；净利润增长率不低于10%（以2023年为基数）；单价5万以上产品营业收入增长率不低于30%（以2023年为基数） [12][14] 第二个归属期（2025年） - 目标值：达成其一即可，营业收入增长率不低于30%（以2024年为基数）；净利润增长率不低于20%（以2024年为基数）；单价5万以上产品营业收入增长率不低于35%（以2024年为基数） - 触发值：达成其一即可，营业收入增长率不低于20%（以2024年为基数）；净利润增长率不低于10%（以2024年为基数）；单价5万以上产品营业收入增长率不低于30%（以2024年为基数） [14] 第三个归属期（2026年） - 目标值：达成其一即可，营业收入增长率不低于30%（以2025年为基数）；净利润增长率不低于20%（以2025年为基数）；单价5万以上产品营业收入增长率不低于35%（以2025年为基数） - 触发值：达成其一即可，营业收入增长率不低于20%（以2025年为基数）；净利润增长率不低于10%（以2025年为基数）；单价5万以上产品营业收入增长率不低于30%（以2025年为基数） [14]

公司业绩表现 - 2024年第三季度实现营业收入13,089.28万元，同比增长14.29%，环比增长9.16% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,274.56万元，环比增长22.37% [1] - 2024年1-9月，高端产品占比提升至24.16%，拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67% [1] - 销售单价5万以上的产品，销售额同比增长38.37%；销售单价3万以上的产品，销售额同比增长24.39% [1] 产品与市场竞争力 - 公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长28.00% [2] - 公司是国家重点"小巨人"企业，拥有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品，全线进入高端领域 [2] - 公司自主品牌"SIGLENT"已成为全球知名的通用电子测试测量仪器品牌 [3] - 公司在美国、德国和日本设立子公司，产品及服务远销全球80多个国家及地区 [3] 研发与费用投入 - 2024年1-9月，研发费用为6,973.41万元，同比增长28.03%，占营业收入的19.66% [2] - 销售费用为6,567.81万元，同比增长21.76%，占营业收入的18.52% [2] 未来规划 - 公司将持续以创新研发为核心驱动力，加强高端产品核心技术研发能力，逐步实现对高端产品核心技术的自主可控 [3] - 公司将继续加强营销渠道建设和品牌推广，提高全球市场占有率，发展成为更具国际品牌影响力和产品创新能力的行业优势企业 [3]

公司高端产品发展 - 2024年1-9月，公司高端产品营业收入占总营业收入的比例提升至24.16% [1] - 高端产品划分标准：数字示波器带宽≥1 GHz，射频微波信号发生器最高输出频率≥20 GHz，频谱分析仪和矢量网络分析仪频率测量范围≥20 GHz，任意波形发生器最高输出频率≥500 MHz [3] - 2024年1-9月，高端产品平均单价同比提升14.67%，销售单价5万以上的产品销售额同比增长38.37%，3万以上的产品销售额同比增长24.39% [3] 产品技术与市场 - 公司已发布12款高端产品，包括5款高端数字示波器、3款高端矢量网络分析仪、3款高端信号发生器和1款高端频谱分析仪 [4] - 2022年全球频谱分析仪、信号发生器、矢量网络分析仪市场规模分别为14.03亿美元、9.05亿美元、7.84亿美元，预计2022-2027年CAGR分别为6.80%、5.89%、6.37% [6] - 2023年公司境内射频微波类产品营业收入同比增长59.70%，该类产品平均单价为数字示波器产品的5.07倍，毛利率高12.20个百分点 [7] 行业技术壁垒 - 通用电子测试测量仪器行业技术壁垒包括长期技术积累、产品性能稳定性、应用场景数据积累等 [8] - 公司已累计获得41项软件著作权，通过升级产品固件提升产品易用性和竞争力 [9] - 公司形成4项底层技术和12项核心技术，包括高带宽低噪声示波器技术、实时频谱分析技术等 [11] 下游行业分布 - 2022年全球通用电子测试测量仪器行业下游市场规模占比：通讯28.14%，工业26.87%，电子和半导体13.38% [13] - 预计2022-2027年电子和半导体行业市场规模复合增速为7.40%，通讯行业为6.80% [15]

股权结构 - 秦轲、邵海涛、赵亚锋分别持股24.82%、19.48%、15.87%，合计60.17%[1] 协议情况 - 2024年11月27日三人续签《一致行动协议》，有效期至2027年12月1日[1][4] - 协议期内转让股权需一致同意，表决以秦轲意见为准[4][5] 协议影响 - 续签后公司控制权未变，利于稳定和政策连贯[7]

股本情况 - 公司首次公开发行股票26,666,700股，发行后总股本为106,666,700股[1] - 2023年5月18日，公司以资本公积转增股本，总股本增加至158,933,383股[3] - 2023年6月29日，限制性股票归属新增股份，总股本变更为159,200,019股[4] 限售股流通 - 本次上市流通限售股数量为113,251,920股，占现总股本71.14%，2024年12月2日起流通[2] - 秦轲等多位股东持有的限售股本次全部上市流通[5][6] 股份锁定与减持 - 核心技术人员任职期间首发前股份限售期满4年内每年转让不超25%[10] - 核心技术人员所持股票锁定期满2年内减持价不低于发行价[10] - 上市后6个月内股价条件触发，核心技术人员持股锁定期自动延长6个月[10] - 鼎力向阳、众力扛鼎、博时同裕36个月内不转让首发前股份[11][12] - 鼎力向阳、众力扛鼎锁定期满2年内减持价不低于发行价，每年转让不超50%[11] - 未履行股份锁定期承诺，减持收益归公司所有[10][11][12] - 拟减持需提前公告，集中竞价交易减持需提前15个交易日报告并公告[10][11] 其他情况 - 公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况[15] - 保荐机构对部分限售股上市流通事项无异议[16][17]