指数表现 - 中证沪港深张江自主创新50指数3月24日上涨0.03%至1485.13点 成交额293.43亿元 [1] - 近一个月下跌6.62% 近三个月上涨7.11% 年初至今上涨10.05% [1] - 指数基日为2014年12月31日 基点1000点 [1] 指数构成 - 从沪港深三地选取50只张江高新区上市公司证券 覆盖生物医药、集成电路、人工智能、高端装备制造、节能环保、新材料等产业 [1] - 前十大权重股合计占比56.81% 韦尔股份(11.04%)、中芯国际(9.85%)、中微公司(7.86%)、澜起科技(7.74%)、联影医疗(4.68%)、思源电气(3.93%)、商汤-W(3.38%)、药明康德(3.2%)、晶晨股份(2.61%)、恒瑞医药(2.52%) [1] 市场分布 - 按交易所划分：上海证券交易所占比84.67% 深圳证券交易所占比8.84% 香港证券交易所占比6.48% [2] - 按行业划分：信息技术占比67.98% 医药卫生占比20.15% 工业占比6.75% 通信服务占比2.12% 原材料占比1.69% 房地产占比0.89% 可选消费占比0.42% [2] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 港股通范围变动导致样本不符合资格时相应调整 [2] 跟踪产品 - 公募基金包括汇添富中证沪港深张江自主创新50ETF [3]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为买入，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 6纳米机顶盒芯片获订单，全球运营商市场份额持续提升，OTT市场规模预计从2024年700.8亿美元增长到2032年2299.7亿美元 [5] - 电视机芯片销量攀升，国内外客户持续开拓，新兴市场智能电视采用率每年增长30% [5] - AI芯片受益人工智能蓝海市场，应用领域持续拓展，产品广泛应用于众多消费类电子领域 [5] - W系列芯片业务版图扩大，汽车芯片导入知名车企，2024年W系列全年销量近1400万颗 [5] - 预计公司2024 - 2026年营业收入59.3/74.5/93.7亿元，实现归母净利润分别为8.2/10.7/13.9亿元，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 多媒体SOC龙头，产品平台化布局 - 多媒体SOC龙头，积累全球知名客户群，业务覆盖全球主要经济区域，产品技术先进性和市场覆盖率位居行业前列 [12] - 公司营收与利润持续增长，2016 - 2023年营收年均复合增速达21.25%，归母净利润年均复合增速达27.13%，24Q3业绩创历史同期新高 [22] - 公司在消费电子领域全球化布局，海外市场是核心收入来源，2024上半年海外收入占总营收比重为91.99%，国内外市场均实现增长 [22] - 运营效率提升效果显现，2024年上下半年综合毛利率分别为35.37%、37.59%，公司采用积极销售策略，盈利能力跃升 [25] - 公司销售、管理、财务费用全面优化，2024年第三季度期间费率同比下降0.72%，预计提升运营效能 [27] - 公司研发投入及成果稳步上升，近三年累计研发费用约38.20亿元，2024年前三季度研发人员增加约60人，研发费用约10.2亿元 [36] - 2024年公司多个产品线市场表现积极，S系列6nm商用芯片获订单，T系列市占率扩大，W系列销量突破1000万颗，汽车电子芯片渗透中低价位车型 [36] 端侧AI持续渗透，赋能下游应用 - 智能机顶盒市场需求增长，全球出货量预计2027年达1.79亿台，2023 - 2027年复合增长率为7.1% [42] - 智能电视行业迎来机遇，2024年全球出货量达2.08亿台，国内TV品牌整机出货量受益国补开始回升 [45] - 智能家居市场持续增长，2024年市场规模约1494.3亿美元，预计2032年达7318亿美元，2024 - 2032年复合年增长率约24.7% [49] - 陪伴机器人市场增长潜力可期，2023年市场规模为750亿元，预计2029年达3043亿元 [50] - 谷歌Nest、亚马逊、Sonos等智能家居生态各有优势，推动家庭智能化发展 [53][56][61] - 无线连接市场需求受万物互联拉动，全球Wifi芯片组市场规模预计2023 - 2031年复合年增长率超4.4% [64] - 智能座舱市场规模预计2026年达2127亿元，随着成本降低和车型换代，装配率提升空间大 [67] - 智能车载显示屏市场稳健增长，预计2028年出货量达2.5亿片，后视镜、HUD等类别增长更高 [70] 多产品线齐发力，新品持续推出 - S系列6nm新品发布，性能提升且加入端侧AI功能，创维数字机顶盒搭载该芯片有诸多优势 [74] - T系列SoC芯片是智能显示终端核心，与全球主流电视生态系统深度合作，产品应用于众多知名企业智能终端 [76] - A系列产品具备深度机器学习和高速逻辑推理能力，应用领域广泛 [77] - W系列产品持续升级迭代，三模组合新品将推出，业务版图将扩大 [80] - 汽车电子芯片已进入多个知名车企并量产商用，未来将持续投入研发，扩充新技术、推出新产品 [82] - 介绍了瑞芯微、全志科技、乐鑫科技、国科微、博通集成等SOC市场玩家的业务情况和业绩表现 [83][93][100][106][110] 盈利预测 - 对S、T、A、W系列及汽车电子芯片业务2024 - 2026年营收增速和毛利率做出假设 [119] - 给出各产品线2021 - 2026年销售收入、增长率、毛利、毛利率等盈利预测数据 [120] - 列出可比公司估值情况，晶晨股份估值低于均值 [121]

报告公司投资评级 - 股票投资评级为买入，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 6纳米机顶盒芯片获订单，全球运营商市场份额持续提升，OTT市场规模预计从2024年的700.8亿美元增长到2032年的2299.7亿美元 [5] - 电视机芯片销量攀升，国内外客户持续开拓，新兴市场智能电视采用率每年增长30% [5] - AI芯片受益人工智能蓝海市场，应用领域持续拓展，产品已广泛应用于众多消费类电子领域 [5] - W系列芯片业务版图扩大，汽车芯片导入知名车企，2024年W系列全年销量近1400万颗 [5] - 预计公司2024 - 2026年营业收入59.3/74.5/93.7亿元，实现归母净利润分别为8.2/10.7/13.9亿元，维持“买入”评级 [6] 各目录总结 多媒体SOC龙头，产品平台化布局 - 晶晨半导体是多媒体SOC龙头，为多领域提供多媒体SoC芯片和系统级解决方案，业务覆盖全球，积累了知名客户群 [12] - 公司营收与利润持续增长，2016 - 2023年营收年均复合增速达21.25%，归母净利润年均复合增速达27.13%，2024上半年海外收入占总营收比重为91.99% [22] - 运营效率提升，2024年上半年综合毛利率35.37%，下半年37.59%，公司采用积极销售策略，扩大销售规模 [25] - 公司销售、管理、财务费用全面优化，2024年第三季度期间费率25.19%，同比下降0.72% [27] - 公司研发投入及成果稳步上升，2022 - 2024年累计研发费用约38.20亿元，2024年前三季度研发人员增加约60人，研发费用约10.2亿元 [36] 端侧AI持续渗透，赋能下游应用 - 智能机顶盒市场需求增长，全球出货量预计到2027年达1.79亿台，2023 - 2027年复合增长率为7.1% [42] - 智能电视行业迎来机遇，2024年全球出货量达2.08亿台，国内TV品牌整机出货量受益国补开始回升 [45] - 智能家居市场持续增长，2024年市场规模约1494.3亿美元，预计到2032年达7318亿美元，复合年增长率约24.7% [49] - 陪伴机器人市场增长潜力可期，2023年市场规模为750亿元，预计2029年达到3043亿元 [50] - 谷歌Nest、亚马逊、Sonos等智能家居生态各有优势，推动家庭智能化发展 [53][56][61] - 无线连接市场需求受万物互联拉动，全球Wifi芯片组市场规模预计从2023年的210亿美元增至2031年的345亿美元 [64] - 智能座舱市场规模预计2026年达2127亿元，装配率提升空间可期 [67] - 智能车载显示屏市场稳健增长，预计到2028年达到2.5亿片 [70] 多产品线齐发力，新品持续推出 - S系列6nm新品发布，性能提升并加入端侧AI功能，创维数字人工智能机顶盒搭载该芯片有诸多优势 [74] - T系列SoC芯片是智能显示终端核心，与全球主流电视生态系统深度合作，产品应用于众多知名企业智能终端 [76] - A系列产品具备深度机器学习和高速逻辑推理能力，应用领域广泛 [77] - W系列产品持续升级迭代，三模组合新品即将推出，业务版图将扩大 [80] - 汽车电子芯片已进入多个知名车企并量产商用，未来将持续投入研发，扩充新技术、推出新产品 [82] - 介绍了瑞芯微、全志科技、乐鑫科技、国科微、博通集成等SOC市场玩家的业务情况和业绩表现 [83][93][100][106][110] 盈利预测 - 对S、T、A、W系列及汽车电子芯片业务2024 - 2026年营收增速和毛利率做出假设 [119] - 给出各产品线2021 - 2026年销售收入、增长率、毛利、毛利率等盈利预测数据 [120] - 列出可比公司估值情况，晶晨股份相对可比公司均值有估值优势 [121]

股权激励股份情况 - 本次股权激励股份上市股数为452,490股[3] - 本次股票上市流通总数为452,490股[3] - 本次股票上市流通日期为2025年3月10日[3] 激励计划会议时间 - 2019年12月3日召开第一届董事会第二十次会议审议激励计划相关议案[3] - 2019年12月4 - 13日对激励计划拟激励对象进行内部公示[5] - 2019年12月19日2019年第三次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[5] - 2021年4月11日召开第二届董事会第九次会议和第二届监事会第八次会议，审议通过2021年限制性股票激励计划相关议案[13][14] - 2021年4月13 - 22日对2021年激励计划激励对象进行内部公示，未收到异议[15] - 2021年4月28日2021年第一次临时股东大会审议通过2021年限制性股票激励计划相关议案[16] 归属情况 - 2019年限制性股票激励计划预留授予部分第四批次第三个归属期归属56人，归属数量161,840股，占已获授予总量39.76%[22][23] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一批次第三个归属期归属22人，归属数量77,550股，占已获授予总量22.00%[22][24] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二批次第三个归属期归属100人，归属数量213,100股，占已获授予总量21.95%[22][24] 股本及财务数据 - 公司股本总数由419,483,150股增加至419,935,640股[26] - 截至2025年2月20日收到178名激励对象认购款21,800,100.03元，计入股本452,490元，计入资本公积21,347,610.03元[27][28] - 2025年3月4日相关股份登记手续完成[28] - 公司2024年1 - 9月净利润593,793,754.87元，基本每股收益1.42元/股[29] - 本次归属后以新总股本计算，2024年1 - 9月基本每股收益将摊薄[29] - 本次归属股票数量占归属前总股本约0.11%，对财务状况和经营成果无重大影响[29]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业总收入59.26亿元，同比增长10.34%；归属于母公司所有者的净利润8.21亿元，同比增长64.85%[4][6] - 2024年因股权激励确认股份支付费用0.72亿元，影响净利润0.75亿元，剔除后净利润为8.96亿元[6] - 2024年研发费用13.50亿元，较去年增加0.67亿元，近三年累计研发费用38.18亿元[8] - 2024年上半年综合毛利率35.37%，下半年37.77%，2025年运营效率预计继续改善[10] - 预计2025年第一季度及全年经营业绩同比进一步增长，但存在不确定性[10] - 2024年营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润等指标同比增长，得益于市场拓展、产品布局及运营效率提升[13] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年S系列在国内运营商招标获最大份额，国际市场突破多个运营商；T系列销量同比提升超30%；W系列销量首次突破1000万颗，达近1400万颗[7] - 6nm芯片S905X5系列预计2025年销量达千万颗以上；8K芯片S928X将实现百万级以上规模出货[8] - 2024年Wi-Fi 6 2*2芯片销量超150万颗，A311D2销量超100万颗，2025年两者均有望新增百万级以上销量[9] - 2024年携带自研智能端侧算力单元的芯片出货量超800万颗，有超15款商用芯片携带该单元[10]

会议情况 - 公司第三届监事会第十三次会议于2025年2月20日召开，3名监事实到[1] 股票归属 - 同意56名激励对象归属2019年限制性股票161,840股[1] - 同意23名第一类激励对象归属2021年限制性股票79,750股[4] - 同意100名第一类激励对象归属2021年限制性股票213,180股[5] 议案表决 - 相关归属条件议案及作废处理议案均3票同意通过[2][4][5][6]

限制性股票激励计划 - 2019年预留授予部分第四批次第三个归属期可归属161,840股[1] - 2021年预留授予部分第一批次第三个归属期一类对象可归属79,750股[4] - 2021年预留授予部分第二批次第三个归属期可归属213,180股[5] - 2019年合计作废2,960股限制性股票[6][7] - 2021年合计作废104,445股限制性股票[7] 董事会会议 - 第三届董事会第十四次会议2025年2月20日通讯表决召开[1] - 会议应到、实到董事均为5名[1] - 三项激励计划归属条件议案表决均全票通过[2][4][5]

限制性股票授予情况 - 预留授予限制性股票总量160万股，占2021年公告时股本总额0.389%[1] - 2021年激励计划预留授予部分实际授予人数146人[2] - 2021年4月29日向438名激励对象首次授予640万股限制性股票[14][15] - 2021年8月27日向32名激励对象授予52.15万股预留部分限制性股票[14][15] - 2021年12月30日向114名激励对象授予107.85万股预留部分限制性股票[14][15] 授予价格 - 第一类激励对象授予价格为64.58元/股，第二类为77.59元/股[2] 归属条件与比例 - 首次授予的限制性股票各归属期权益数量占授予权益总量的比例均为25%[3] - 激励对象获授的各批次限制性股票在归属前，须满足12个月以上的任职期限[4] - 激励对象绩效考核结果为优良、合格、不合格时，个人层面归属比例分别为100%、80%、0[6] 业绩目标 - 2021年营业收入累计值平均值目标增长率为50%，触发值为35%；毛利润累计值平均值目标增长率为50%，触发值为35%[4] - 2022年两年营业收入平均值目标增长率为80%，触发值为60%；两年毛利润平均值目标增长率为70%，触发值为50%[4] - 2023年三年营业收入平均值目标增长率为105%，触发值为80%；三年毛利润平均值目标增长率为90%，触发值为65%[5] - 2024年四年营业收入平均值目标增长率为125%，触发值为95%；四年毛利润平均值目标增长率为105%，触发值为75%[5] 会议审议情况 - 2021年4月13日披露独立董事公开征集委托投票权的公告[8] - 2021年4月28日召开2021年第一次临时股东大会，审议通过限制性股票激励计划相关议案[8] - 2022年8月11日审议通过作废处理部分限制性股票及首次授予部分第一个归属期符合归属条件的议案[10] - 2023年2月15日审议通过作废处理部分限制性股票及预留授予部分第二批次第一个归属期符合归属条件的议案[11] - 2023年5月18日审议通过作废处理部分限制性股票及首次授予部分第二个归属期、预留授予部分第一批次第一个归属期符合归属条件的议案[11] - 2024年8月14日审议通过作废处理部分限制性股票及预留授予部分第一批次第二个归属期符合归属条件的议案[13] - 2024年10月28日审议通过作废处理部分限制性股票及首次授予部分第三个归属期、预留授予部分第二批次第二个归属期符合归属条件的议案[13] - 2025年2月20日董事会审议通过2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一批次第三个归属期符合归属条件议案[18] 归属情况 - 第一类激励对象第一个归属期归属人数321人，2022年10月10日归属，价格65.08元/股，数量856,259股[16] - 第一类激励对象第二个归属期归属人数304人，2023年5月29日归属，价格65.08元/股，数量818,160股[16] - 预留授予部分第二批次第一个归属期归属人数99人，2023年2月28日归属，价格65.08元/股，数量234,625股[16] - 预留授予部分第一批次第一个归属期归属人数25人，2023年5月29日归属，价格65.08元/股，数量95,125股[16] - 预留授予部分第一批次第二个归属期归属人数2人，2024年8月28日归属，价格由65.08元/股调整为64.58元/股，数量5,000股[16] - 预留授予部分第二批次第二个归属期归属人数56人，2024年11月12日归属，价格由65.08元/股调整为64.58元/股，数量162,000股[16] - 2021 - 2023年三年营业收入平均值较2020年增长率约为91.03%，三年毛利润平均值较2020年增长率约为119.29%[20] - 公司层面归属比例为88%[20] - 符合归属条件的第一类激励对象共23名，2023年个人绩效考核评价结果均为“优良”，个人层面归属比例为100%[20] - 23名技术骨干已获授予限制性股票362,500股，可归属数量79,750股，占比22%[24] - 第一类激励对象归属数量79,750股，归属人数23人，授予价格64.58元/股[27] 其他 - 本次限制性股票归属不会对公司财务状况和经营成果产生重大影响[28] - 截至法律意见书出具日，本次归属及作废取得必要批准与授权，归属条件已成就[29]

限制性股票授予情况 - 预留授予限制性股票数量为154.38万股，约占股本总额0.38%[2] - 预留授予价格为18.63元/股（调整后）[2] - 2020年多次授予激励对象限制性股票，涉及不同人数和股数[3][19][20] 归属情况 - 2025年2月20日审议通过预留授予部分第四批次第三个归属期符合归属条件议案，可归属数量161,840股[25] - 不同类别激励对象各归属期归属人数、价格和数量不同[21] 业绩目标 - 业绩基数为2017 - 2018年营业收入平均值20.30亿元、毛利平均值7.10亿元[4] - 2020 - 2022年设定不同的营业收入和毛利增长率目标值与触发值[5] 财务数据 - 2022年度公司实现营业收入5,544,914,423.74元，较业绩基数增长率约为173.15%[27] - 2022年度公司实现毛利为2,057,244,535.67元，较业绩基数增长率约为189.75%[27] 其他 - 2019 - 2023年多次审议通过调整授予价格、作废处理部分限制性股票等议案[13][14][15] - 公司根据准则确定限制性股票授予日公允价值并计入成本费用和资本公积[35] - 本次归属不会对财务状况和经营成果产生重大影响[35]

激励计划审核 - 公司监事会审核2021年限制性股票激励计划预留授予部分归属名单[1] 激励对象情况 - 拟归属激励对象共121名[1] - 预留授予部分第一批次23名，第二批次100名[1] - 重复授予激励对象2名[1] 审核结果 - 监事会同意符合条件激励对象办理归属[2]