报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收4.08亿元,同比增长15.98%;归母净利润8337万元,同比增长21.00%;扣非归母净利润7750万元,同比增长24.62% [5] - 2024年第三季度公司实现营收1.47亿元,同比增长27.63%,环比下降4.79%;归母净利润2995万元,同比增长34.11%,环比下降19.34%;扣非归母净利润2774万元,同比增长45.30%,环比下降20.78% [5] - 公司毛利率持续改善,2024年前三季度毛利率为52.82%,同比提升2.13个百分点;2024年第三季度毛利率为53.46%,同比下降1.10个百分点,环比上升1.24个百分点 [5] 业务发展 - 工业物联网产品实现营收2.20亿元,同比增长23.43% [6] - 企业网络产品实现营收5489万元,同比增长134.48% [6] - 数字配电网产品实现营收9360万元,同比增长1.12% [6] - 智能售货控制系统产品实现营收1956万元,同比下降54.64% [6] - 技术服务及其他实现营收2039万元,同比增长37.43% [6] 盈利能力 - 公司费用管控卓有成效,2024年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为14.12%、6.14%、10.44%,同比分别下降0.18、0.44、1.63个百分点 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为5.74亿元、6.97亿元、8.14亿元,归母净利润分别为1.11亿元、1.36亿元、1.60亿元,EPS分别为1.51元、1.85元、2.18元 [7] - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2025年动态PE区间20-25X,对应合理价值区间36.93-46.16元 [7]

财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入40,825.28万元，同比增长15.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8,336.78万元，同比增长21.00% [1] - 2024年第三季度营业收入14,733.43万元，同比增长27.63% [2] - 第三季度净利润2,994.84万元，同比增长34.11% [2] 业务板块表现 - 工业物联网产品收入21,981.66万元，同比增长23.43% [2] - 企业网络产品收入5,488.63万元，同比增长134.48% [2] - 数字配电网产品收入9,360.33万元，同比增长1.12% [2] - 智能售货控制系统产品收入1,956.06万元，同比下降54.64% [2] - 技术服务及其他收入2,038.60万元，同比增长37.43% [2] 海外市场 - 2024年前三季度海外市场同比增长48.63% [2] - 2023年全球渠道合作伙伴数量较2022年实现翻番 [3] - 北美市场通过MSP、运营商、经销商覆盖，增长较快 [4] 人工智能布局 - 自主研发配电网人工智能算法引擎(ADAIA)，应用于IWOS产品 [2] - 开发商品识别算法，用于开门柜商品识别 [2] - AI边缘加速计算机产品支持多种AI框架，应用于工业质检等场景 [2] - AI产品逐步延伸至北美、欧洲及亚太地区 [3] 智能配电网产品 - IWOS产品市场份额约30%-40% [4] - 国内市场已安装约50万套，预计总容量200万套 [4] - 2024年8月国家能源局发布配电网高质量发展行动实施方案 [4] - 预计IWOS产品未来两年保持平稳增长 [4] 新产品进展 - 推出适用于配电线路的接地故障研判终端样机 [4] - 支持带电改造存量终端，预计市场规模百万套级别 [4] - 目前处于试点拓展阶段，预计2025年进入市场推广期 [4]

1. 工业物联网龙头，提供"云+端"解决方案 - 公司于2001年正式成立，于2020年成功登陆上交所，利用M2M产品帮助行业用户有效收集和利用生产运营过程中产生的海量数据，形成具有针对性的IoT解决方案 [1][4][5] - 公司的主营产品包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、车载网关、边缘路由器、工业以太网交换机等工业物联网通信产品，以此为核心向下延展至传感器、控制器，向上包括设备云PaaS平台 [4] - 公司目标市场主要聚焦于工业与楼宇IoT、数字能源、智慧商业、企业网络、车载与运输五大业务板块，产品和服务主要应用于智能电力、智能制造、智能零售、智慧城市四大行业市场 [5] - 公司股权结构清晰稳定，实际控制人为创始人李明、李红雨夫妇，持股比例合计27.79% [5] - 公司管理层均在工业物联网领域深耕多年，多为技术方面专家，能够准确把握行业发展脉络 [7][8][9] - 公司上市以来持续实施股权激励计划，绑定公司核心骨干 [24][25][26] - 公司研发布局于北京、成都、嘉兴三地，拥有嘉兴主生产基地、泰国生产基地、加拿大生产基地三地多元的全球化供应链能力 [27] - 公司海外营收占比逐年提升，2023年达36% [41] 2. 工业物联网产品线丰富，垂直切入边缘计算+智能交通 - 工业物联网市场蓬勃发展，网关市场增速迅猛 [36][37] - 中央出台多项政策，大力推动工业互联网发展 [37][38] - 公司产品线齐全，包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、车载网关等，应用场景丰富 [39][40] - 公司积极切入边缘计算领域，推出边缘计算网关、边缘计算机等产品 [47][48] - 公司切入车载网关领域，推出VG710增强版车载网关、VT200轻量级车载追踪网关等产品 [50] - 公司推出星汉云管理网络解决方案，为企业提供高速、安全、简单、便捷的一站式网络方案 [50] 3. 智能配电网优势明显，静待十四五后期电网资本开支回补 - 电网智能化为大势所趋，未来市场空间广阔 [52][53] - 配电网是电网建设的薄弱环节，将是未来重点投资方向 [52][53][54] - "十四五"期间，国家电网和南方电网的电网规划投资将近3万亿元，其中配电网投资占比接近50% [54][55][57] - 公司自主研发的IWOS产品采用AI+物联的技术路线，实现了配电网故障的精准定位和状态监测 [59][60][64] - 公司掌握了多项IWOS产品的核心技术，如罗氏线圈电子式电流互感器技术、无线对时同步采样技术等 [64][65] - IWOS产品性能优异，已在国内电网公司广泛应用，销量稳步增长 [67][68][69] 4. 智能零售产品迭代周期来临，海内外空间广阔 - 中国无人零售行业蓬勃发展，自动售货机是市场主力 [72][73][74] - 中国自动售货机渗透率较低，仍有广阔的发展空间 [75][76][77] - 公司凭借强大的技术优势打造了智能售货机系统，将智能硬件和大数据云管理平台相结合 [77][78] - 公司的智能售货业务已覆盖了国内主要的售货机制造商与运营商 [82][83] 5. 业绩拆分与盈利预测 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为5.74/6.97/8.14亿元，同比增长16.32%/21.41%/16.83% [79] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.11/1.36/1.60亿元，EPS为1.51/1.85/2.18元 [81] - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2025年动态PE区间20-25X，对应合理价值区间36.93-46.16元，维持"优于大市"评级 [81][82]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司传统核心业务存量市场巨大,未来仍有较大发展潜力 [2] - 加强海外知名企业合作,集中力量布局海外市场 [2] - 公司研发多项技术加强全球化网络及智能网联应用 [2] - 受益于数字经济浪潮下的工业物联网需求景气度提升,公司自主创新能力的提升有望带来主营业务质量的全面提升和盈利水平的进一步优化 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现收入4.1亿元,同比增长16.0%;实现归母净利润8337万元,同比增长21.0%;实现扣非净利润7750万元,同比增长24.6% [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为5.99/7.12/8.95亿元,归母净利润分别为1.18/1.56/2.09亿元 [3] - 2024年10月25日收盘价对应的PE分别为21x/16x/12x [3]

险安律師事務所 LONGAN LAW FIRM 北京市隆安律师事务所 关于北京映翰通网络技术股份有限公司 2021 年、2023年限制性股票授予价格调整、 2021 年部分限制性股票作废及 2023 年限制性股票第一个归属期归属等事项之 法律意见书 二〇二四年十月 地址: 北京市朝阳区建外大街 21 号北京国际俱乐部大厦 C 座 8 层 电话:010-85328000; 010-65325588 邮编: 100020 传真: 010-65323768 法律意见书 北京市隆安律师事务所 关于北京映翰通网络技术股份有限公司 2021 年、2023年限制性股票授予价格调整、 2021 年部分限制性股票作废及 2023 年限制性股票第一个归属期归属等事项之 法律意见书 致北京映翰通网络技术股份有限公司: 北京市隆安律师事务所(以下简称"本所")接受北京映翰通网络技术股份 有限公司(以下简称"映翰通"或"公司")委托,指派本所王丹律师、王一静 律师(以下合称"本所律师")作为公司专项法律顾问,就公司 2021 年限制性股 票激励计划(以下简称"2021年激励计划")、2023年限制性股票激励计划(以 下简称"2023年 ...

激励计划概况 - 拟授予59.60万股限制性股票，占股本总额1.13%[3] - 授予价格调整后为18.05元/股[3] - 激励人数为23人[5] 归属安排 - 第一个归属期归属权益占30%，第二个30%，第三个40%[4] - 本次拟归属股票数量为25.0320万股[4] - 激励计划第一个归属期为2024年4月11日至2025年4月10日[16] 业绩考核 - 2023 - 2025年业绩考核目标营收增长率不低于20%、44%、73%[6] - 2023年营收增长率为27.49%，高于目标值20%[16] 人员归属情况 - 董事长李明本次归属1.2600万股，占比30.00%[20] - 董事、总经理李红雨本次归属1.2600万股，占比30.00%[20] - 董事会秘书李烨华本次归属0.8400万股，占比30.00%[20] - 核心技术人员吴才龙本次归属1.1760万股，占比30.00%[20] - 核心技术人员郑毅彬本次归属0.8400万股，占比30.00%[20] 重要时间节点 - 2023年3月15日，审议通过激励计划相关议案[8] - 2023年4月11日，授予激励对象限制性股票[10] - 2024年10月24日，审议通过调整授予价格及归属条件成就议案[11] 其他 - 本次限制性股票归属对财务无重大影响[24] - 归属需按规定披露信息和办后续手续[26] - 公告日期为2024年10月25日[29]

营收情况 - 本报告期营业收入1.47亿元，同比增长27.63%；年初至报告期末营业收入4.08亿元，同比增长15.98%[2] - 2024年前三季度工业物联网产品收入2.20亿元，同比增长23.43%；企业网络产品收入5488.63万元，同比增长134.48%[9] - 2024年前三季度数字配电网产品收入9360.33万元，同比增长1.12%；智能售货控制系统产品收入1956.06万元，同比下降54.64%[9] - 2024年前三季度技术服务及其他收入2038.60万元，同比增长37.43%[9] - 2024年前三季度营业总收入4.08亿元，较2023年前三季度的3.52亿元增长16%[15] 利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2994.84万元，同比增长34.11%；年初至报告期末为8336.78万元，同比增长21.00%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2773.54万元，同比增长45.30%；年初至报告期末为7749.94万元，同比增长24.62%[2] - 2024年前三季度净利润8443.04万元，较2023年前三季度的6846.37万元增长23%[17] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额6481.17万元，同比下降45.62%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为38421.396426万元，2023年同期为35586.959427万元[19] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为41401.376552万元，2023年同期为37471.093177万元[20] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为34920.208094万元，2023年同期为25552.972175万元[20] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6481.168458万元，2023年同期为11918.121002万元[20] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为109057.488343万元，2023年同期为100151.496679万元[20] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为109768.241242万元，2023年同期为100386.515633万元[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计为7622.5494万元，2023年同期为2674.91662万元[20] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为3598.338674万元，2023年同期为10882.251494万元[21] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益和稀释每股收益均为0.41元/股，同比增长36.67%；年初至报告期末均为1.13元/股，同比增长20.21%[2] - 2024年前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为1.13元/股，2023年同期均为0.94元/股[18] 研发投入情况 - 本报告期研发投入1471.22万元，同比下降0.41%；年初至报告期末为4260.47万元，同比增长0.28%[4] - 2024年前三季度研发费用4260.47万元，较2023年前三季度的4248.60万元基本持平[17] 资产情况 - 本报告期末总资产11.72亿元，较上年度末增长7.77%；归属于上市公司股东的所有者权益9.89亿元，较上年度末增长8.26%[4] - 2024年9月30日货币资金为767,331,749.56元，2023年12月31日为732,510,481.22元 [13] - 2024年9月30日应收票据为37,131.75元，2023年12月31日为4,815,658.48元 [13] - 2024年9月30日应收账款为119,880,877.40元，2023年12月31日为104,482,398.29元 [13] - 2024年9月30日存货为136,681,806.05元，2023年12月31日为103,270,313.89元 [13] - 2024年9月30日流动资产合计为1,047,689,325.55元，2023年12月31日为961,809,837.38元 [13] - 2024年9月30日长期股权投资为39,539,521.79元，2023年12月31日为37,641,807.68元 [13] - 2024年9月30日固定资产为45,082,595.87元，2023年12月31日为46,691,281.85元 [13] - 2024年第三季度末资产总计11.72亿元，较上一报告期的10.88亿元增长7.77%[14] 负债与所有者权益情况 - 2024年第三季度末负债合计1.80亿元，较上一报告期的1.72亿元增长4.62%[15] - 2024年第三季度末所有者权益合计9.92亿元，较上一报告期的9.16亿元增长8.36%[15] 成本与费用情况 - 2024年前三季度营业总成本3.12亿元，较2023年前三季度的2.84亿元增长10%[15] - 2024年前三季度销售费用5766.06万元，较2023年前三季度的5033.84万元增长14.54%[17] - 2024年前三季度管理费用2507.72万元，较2023年前三季度的2317.31万元增长8.21%[17] - 2024年前三季度财务费用 -692.22万元，较2023年前三季度的 -658.73万元减少4.93%[17] 综合收益情况 - 2024年前三季度综合收益总额为8198.996925万元，2023年同期为6953.587524万元[18] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为5,910 [10] - 前十名股东中李明持股14,657,818股，持股比例19.92%；李红雨持股5,794,782股，持股比例7.87% [10] - 姚立生直接持有公司股票4.00%，通过北京飞图开元创业投资中心间接持有1.50%，合计持有5.50% [11]

激励计划调整 - 2024年10月24日审议通过调整2021年和2023年激励计划授予价格及作废部分未归属股票议案[6] - 2022年7月29日调整2021年激励计划授予价格并授予预留部分股票[4] - 2023年8月22日调整2021年和2023年激励计划授予价格及数量并作废部分未归属股票[6] 股票作废情况 - 2021年激励计划部分激励对象离职，13,020股限制性股票作废[7] - 2023年未达业绩考核条件，266,924股限制性股票作废[7] - 监事会同意作废合计280,574股不得归属的限制性股票[9]

担保与授信 - 本次为全资子公司担保3000万元，已提供担保余额1720.80万元[2] - 全资子公司拟申请不超3000万元综合授信，期限两年[3] - 累计对外担保总额17207967.80元（不含本次）[12] 财务数据 - 截至2024年9月30日，嘉兴映翰通资产总额29781.95万元，净资产11654.03万元[7] - 2024年前三季度嘉兴映翰通营收20033.94万元，净利润1603.73万元[7] - 累计对外担保占净资产比例1.88%，占总资产比例1.58%[12] 其他 - 2024年10月24日，董事会和监事会审议通过担保议案[6] - 嘉兴映翰通注册资本为3000万元[7] - 公司不存在逾期和涉诉担保[12]

公司章程修订 - 2024年10月24日会议审议通过修订《公司章程》议案[1] - 修订后的《公司章程》于2024年10月在上海证券交易所网站披露[12] 股份转让与股东权利 - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同一种类股份总数的25%[1] - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿等[2] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可对全资子公司相关事项提起诉讼[3] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司需在2个月内召开临时股东大会[4] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提出临时提案[4] 股东会与决议 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%的事项[3] - 董事会和监事会的工作报告等事项由股东会以普通决议通过[5] - 公司增加或减少注册资本等事项由股东大会以特别决议通过[5] 董事与监事会 - 董事会由8名董事组成，其中独立董事3名[7] - 审计委员会成员应为单数，不少于三人，独立董事占多数且担任召集人[7] - 监事会决议应当经半数以上监事通过[10] 其他规定 - 法定公积金转为增加注册资本时，留存公积金不少于转增前公司注册资本的25%[10] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%的，由董事会决议[10] - 清算组应自成立之日起10日内通知债权人，并于60日内在指定媒介公告[11]