可转债转股情况 - 2025年第二季度共有3,000元"起帆转债"转换为公司股票，转股数量为153股 [1] - 截至2025年6月30日，累计有757,000元"起帆转债"转换为公司股票，累计转股数量为37,724股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0090% [1][3] - 尚未转股的可转债金额为999,243,000元，占可转债发行总量的99.9243% [1][3][4] 可转债发行与上市概况 - 公司于2021年5月24日公开发行1,000万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额10亿元，期限6年 [1] - 可转债于2021年6月17日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"起帆转债"，债券代码"111000" [2] 可转债转股价格调整情况 - 初始转股价格为20.53元/股，自2021年11月29日起可转换为公司股票 [2] - 因2021年限制性股票激励计划，转股价格由20.53元/股调整为20.10元/股 [2] - 因2021年度利润分配，转股价格由20.10元/股调整为19.86元/股 [2] - 因2022年度利润分配，转股价格由19.86元/股调整为19.75元/股 [3] - 因2023年度利润分配，转股价格由19.75元/股调整为19.59元/股 [3] 股本变动情况 - 本次可转债转股后，无限售条件流通股增加153股，总股本由412,900,871股增至412,901,024股 [4] - 有限售条件流通股数量未发生变化 [4]

公司概况 - 公司成立于1994年5月5日，2020年7月31日上市，注册资本418,137,320元，股票代码605222.SH，办公及注册地址为上海市金山区张堰镇振康路238号[22] 可转债信息 - 公司获准公开发行不超10.00亿元A股可转换公司债券，2021年5月24日实际募资净额98,904.99万元[8][9] - 债券发行数量1,000万张，每张面值100元，期限为2021年5月24日至2027年5月23日[11] - 票面利率第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%[11] - 转股期限为2021年11月29日至2027年5月23日，初始转股价格为20.53元/股[17][18] - 公司主体及债券信用评级为AA - 级，评级展望稳定[18] 业绩数据 - 2024年营业收入2,276,411.48万元，同比下降2.50%[26] - 2024年归属于上市公司股东的净利润13,550.02万元，同比下降67.98%[26] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11,941.04万元，同比下降62.85%[26] - 2024年归属于上市公司股东的净资产463,983.54万元，同比增长1.52%[29] - 2024年总资产1,391,437.01万元，同比增长2.71%[29] - 2024年基本每股收益0.32元/股，同比下降68.32%[29] 募集资金使用 - 本次发行募集资金拟用于池州起帆电线电缆产业园建设项目70,000.00万元和补充流动资金30,000.00万元[31][32] - 截至2024年12月31日，尚未投入使用募集资金余额为10,390.42万元[33] - 2024年度投入募集资金总额24,768.12万元，累计投入88,821.30万元[35] - 池州起帆电线电缆产业园建设项目累计投入59,916.31万元，投入进度85.59%[35] 其他事项 - “池州起帆电线电缆产业园项目”因城市规划调整和公共卫生事件进度延缓，延期已获董事会和监事会审议通过[36] - 2022 - 2024年多次使用闲置募集资金补充流动资金，金额8000 - 16000万元不等，期限不超12个月，截至2024年12月31日已归还[36][37][38] - 2024年4月25日公司2023年年度股东大会通过利润分配方案，每股派发现金红利0.16元（含税），股权登记日为2024年6月17日，现金红利发放日为2024年6月18日[52][56] - 因2023年度利润分配，转股价格由19.75元/股调整为19.59元/股[54] - 截至2024年12月31日，累计753,000元“起帆转债”转换成公司股票，形成股份数量37,520股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0090%[55]

可转债情况 - 2021年5月24日公开发行10亿元可转换公司债券，期限6年[4] - “起帆转债”初始转股价格20.53元/股，调整后为19.59元/股[7][8] - 2025年二季度3000元“起帆转债”转153股，占比0.00004%[9] - 截至2025年6月30日，累计757000元转37724股，占比0.0090%[10][11] - 截至2025年6月30日，未转股可转债金额999243000元，占比99.9243%[11] 股份数据 - 2025年3-6月，无限售流通股从412900871股增至412901024股[13] - 2025年3-6月，总股本从412900871股增至412901024股[13]

业绩分配 - 2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.04元（含税）[6] - 以2025年3月31日总股本派发现金红利16,516,034.84元（含税）[6] - 2024年度利润分配方案于2025年5月19日经股东大会审核通过[7] 权益分派 - 2025年7月4日刊登权益分派实施和可转债转股价格调整公告[8] - 2025年7月3日至登记日“起帆转债”停止转股[4] - 登记日后首个交易日“起帆转债”恢复转股[4] - 欲享受分派的持有人可在2025年7月2日前转股[8] 证券信息 - 证券代码605222，简称起帆电缆[1] - 债券代码111000，简称起帆转债[1] 价格调整 - 权益分派方案实施后调整可转债当期转股价格[7]

评级结果 - 公司主体信用评级维持AA- 评级展望稳定 [1][2] - 起帆转债信用评级维持AA- 与主体信用评级一致 [1][2] - 本次评级结果较前次无变化 评级机构为中诚信国际 [1][2] 评级时间 - 前次评级时间为2024年5月23日 [1] - 本次跟踪评级报告出具日期为2025年6月20日 [2] - 评级依据为经营状况及行业综合评估 [2] 信息披露 - 评级报告披露于上海证券交易所网站及指定信息披露媒体 [2] - 公告编号为2025-039 对应债券代码111000 [1] - 跟踪评级符合《上市公司证券发行注册管理办法》监管要求 [1]

好的，我将为您总结这篇关于上海起帆电缆股份有限公司的评级报告。作为资深研究分析师，我的分析聚焦于公司核心状况与行业动态。 核心观点 中诚信国际维持上海起帆电缆股份有限公司主体信用等级为AA，评级展望稳定，同时维持其“起帆转债”的信用等级为AA。此结论基于公司产品种类齐全、具备规模优势与区域竞争力，以及作为上市公司融资渠道通畅等支撑因素，但也关注到其盈利能力大幅弱化、财务杠杆高企等挑战[4]。 业务运营 - 公司产品种类齐全，在“2024年中国线缆最具竞争力企业10强”中排名第七，市场地位有所提升，拥有上海金山、安徽池州、湖北宜昌、南洋-藤仓、福建平潭5大生产基地，年生产能力达300亿元[10][11] - 2024年受下游需求下降及市场竞争加剧影响，公司产销量、新签订单规模均有下降，营业总收入从2023年的233.48亿元降至2024年的227.64亿元[10][21] - 公司采用经销与直销结合模式，2024年经销收入77.79亿元，直销收入144.93亿元，主要销售区域集中在华东，前五大客户销售金额占比11.36%，客户分散符合行业特性[17] - 海缆业务取得进展，截至2025年3月末已中标多个项目，包括三峡集团金山海上风电场一期、华能玉环2号海上风电等项目，中标订单合计金额约15亿元[17] 财务状况 - 盈利能力大幅弱化，2024年净利润从2023年的4.24亿元降至1.36亿元，营业毛利率从2023年的5.87%降至2024年的4.74%[4][21] - 2024年末总资产139.14亿元，所有者权益46.47亿元，负债合计92.68亿元，总债务70.01亿元，资产负债率66.60%，财务杠杆处于较高水平[4][20] - 应收账款规模从2023年末的34.65亿元增至2024年末的38.19亿元，存货从2023年末的39.39亿元降至2024年末的37.02亿元，两者对资金形成一定占用[4][22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为4.98亿元，投资活动净流出4.96亿元，筹资活动净流出5.66亿元[4][23] 资本支出与项目 - 公司在建项目投资规模较大，截至2025年3月末主要项目包括池州起帆电线电缆产业园建设项目(计划总投资15亿元)、宜昌起帆海底电缆项目(计划总投资5亿元)和平潭海缆生产基地项目(计划总投资20亿元)[19] - 平潭海缆生产基地预计2026年投产，公司于2025年5月公告拟定向增发募集资金不超过10.00亿元以支持项目建设[19] - 池州基地已于2024年末全部达到预定可使用状态，宜昌项目预计2025年上半年投运[19] 原材料与成本 - 电线电缆原材料主要为铜、铝等，其中铜材占成本70%以上，2024年铜材采购量310,428.93吨，均价6.61万元/吨，较2023年的6.06万元/吨有所上涨[13][14] - 公司采用套期保值应对原材料价格波动，但需关注价格波动及套期保值业务开展对盈利能力的影响[14] - 2024年电力电缆销售均价72.28元/米，电气装备电缆销售均价3.63元/米，市场竞争激烈使公司面临较大降价压力[15][16] 行业环境 - 电缆行业集中度有望进一步提升，特高压、海缆产品的技术及资质壁垒较高，主要由综合竞争能力更强的企业承接[7] - 2024年以来铜需求增加但铜精矿供给偏紧，铜价中枢有所上移，对电缆企业成本控制及经营提出挑战[7] - 随着各地海上风电项目规划落地，海缆业务未来发展前景广阔[7] 同行业比较 - 2024年起帆电缆营业毛利率4.74%，低于可比企业神通科技的18.53%，但资产总额139.14亿元和营业收入227.64亿元均显著高于神通科技的28.19亿元和13.89亿元[6] - 公司经营获现能力优于可比企业，2024年经营活动净现金流4.98亿元，而神通科技为1.47亿元，但财务杠杆偏高[6]

信用评级 - 公司委托中诚信对起帆转债进行跟踪信用评级[4] - 前次（2024年5月23日）和本次（2025年6月20日）评级公司主体和起帆转债均为AA -，展望稳定[4] - 本次评级结果较前次无变化[4] - 信用评级报告详见上交所网站及指定媒体[6]

信用评级 - 公司主体评级为AA - /稳定，“起帆转债”债项评级为AA[6] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AA -，评级展望为稳定；维持“起帆转债”信用等级为AA - [60] 财务数据 - 2022 - 2025.3资产总计分别为122.56亿、135.48亿、139.14亿、137.29亿元[8] - 2022 - 2025.3净利润分别为3.71亿、4.24亿、1.36亿、0.70亿元[8] - 2022 - 2024营业毛利率分别为7.49%、5.87%、4.74%，2025.1 - 3为7.28%[8] - 2022 - 2024资产负债率分别为65.79%、66.22%、66.60%，2025.3为65.65%[8] - 2022 - 2024总债务/EBITDA分别为7.48、7.48、14.15[8] - 2024年神通科技营业毛利率18.53%，起帆电缆为4.74%[9] - 2024年神通科技资产负债率47.02%，起帆电缆为66.60%[9] - “起帆转债”发行金额10.00亿元，截至2025年3月末债项余额9.99246亿元[9] - 2022 - 2025年1 - 3月营业总收入分别为206.44亿元、233.48亿元、227.64亿元、41.24亿元[41] - 2024年末受限货币资金为3.48亿元[42] - 2025年一季度营业总收入和利润总额分别同比下降14.10%和12.50%[38] - 2024年经营性业务利润同比大幅下降52.42%，利润总额同比下滑78.28%[38] - 2025年一季度经营活动现金流转为净流出，净流出敞口扩大；2024年投资活动现金净流出敞口扩大，筹资活动现金流转为净流出[43] - 2024年末一年以内应收账款占比75.52%，期末累计计提坏账准备4.45亿元[44] - 2025年度公司拟派发现金分红0.17亿元[44] - 截至2025年3月末，公司获得银行授信额度108.29亿元，未使用额度49.14亿元[43] - 截至2025年3月末，公司受限资产2.13亿元，占总资产比重1.55%[47] - “起帆转债”募集资金总额10.00亿元，截至2024年12月31日，已累计投入8.88亿元，专户余额1.04亿元[56] - 2025年预测总资本化比率为57.60% - 58.60%，总债务/EBITDA为9.00 - 10.00[54] - 2022 - 2025年3月，公司货币资金从218,654.29万元降至77,821.76万元[65] - 2022 - 2025年3月，公司应收账款从309,408.14万元增至401,771.81万元[65] - 2022 - 2025年3月，公司总资产从1,225,623.19万元变为1,372,944.61万元[65] - 2022 - 2025年3月，公司总债务从609,699.58万元变为687,251.56万元[65] - 2022 - 2025年3月，公司净利润从37,053.59万元降至6,993.14万元[65] - 2022 - 2025年3月，公司营业毛利率从7.49%变为7.28%[65] - 2022 - 2025年3月，公司资产负债率从65.79%变为65.65%[65] - 2022 - 2025年3月，公司经营活动产生现金净流量有较大波动，2022年为 - 184,478.97万元，2023年为45,544.10万元，2025年3月为 - 106,299.63万元[65] - 2022 - 2025年3月，公司EBITDA从81,459.64万元变为49,468.86万元[65] 市场与行业 - 2024年电线电缆行业市场规模为1.35亿元，同比下降约10%[16] - 2024年公司在“中国线缆最具竞争力企业10强”中排第七，排名上升[20] 股权结构 - 截至2025年3月末，周供华、周桂华和周桂幸三兄弟合计持股比例为60.43%[15] - 2024年3月8日调整后，周桂幸转让2100万股（占总股本5.02%），总价款3.0933亿元，转让后持股降至15.30%[17] 生产与销售 - 截至2025年3月末，公司5大生产基地年生产能力达300亿元[21] - 2024年电力电缆产能23.5万公里，产量20.92万公里，产能利用率89.02%，产销率99.77%[22] - 2024年电气装备电缆产能220万公里，产量194.24万公里，产能利用率88.29%，产销率101.86%[22] - 2024年公司前五大客户销售金额占年度销售总额的比例为11.36%[30] - 截至2025年3月末，公司中标订单合计金额15亿元左右[30] - 2022 - 2025年1 - 3月电力电缆销售均价分别为71.54元/米、70.32元/米、72.28元/米、74.67元/米[30] - 2022 - 2024年公司经销销售金额分别为63.53亿元、75.77亿元、77.79亿元，直销分别为137.06亿元、155.34亿元、144.93亿元[33] 未来展望 - 公司信用水平未来12 - 18个月内将保持稳定[6] - 公司未来一年流动性来源能覆盖流动性需求，但依赖外部融资渠道[55] 市场扩张与投资 - 平潭基地预计总投资20亿元，截至2025年3月末已完成厂房建设，预计2026年投产[23] - 截至2025年3月末，公司在建项目计划总投资40亿元，已投入15.42亿元[36] 原材料采购 - 2025年1 - 3月铜材采购均价6.79，铝材采购均价1.91[27] - 铜和铝占电线电缆成本的70%以上[22] 经营策略 - 2024年公司采用以价换量策略，各产品毛利率及营业毛利率均下滑[38]

可转债发行上市概况 - 公司于2021年5月24日公开发行1,000万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额10亿元，期限6年，票面利率第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00% [1] - 可转换公司债券于2021年6月17日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"起帆转债"，债券代码"111000" [1] 可转债转股价格调整情况 - 初始转股价格为20.53元/股，最新转股价格为19.59元/股 [2] - 由于2021年限制性股票激励计划事项，转股价格由20.53元/股调整为20.10元/股 [2] - 2021年度利润分配后，转股价格由20.10元/股调整为19.86元/股 [3] - 2022年度利润分配后，转股价格由19.86元/股调整为19.75元/股 [4] - 2023年度利润分配后，转股价格由19.75元/股调整为19.59元/股 [5] 转股价格修正条款与触发情况 - 转股价格向下修正条款规定：在可转债存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案 [6] - 自2025年5月29日起至2025年6月19日，公司股票出现连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价的85%的情形，已触发转股价格向下修正条款 [7] 本次不向下修正转股价格的决定 - 公司董事会于2025年6月19日审议通过《关于不向下修正"起帆转债"转股价格的议案》，决定本次不向下修正转股价格 [7] - 下一次触发转股价格修正条款的期间从2025年6月20日起重新计算 [7]

董事会会议召开情况 - 会议通知于2025年6月12日通过书面和电子邮件方式发出 [1] - 会议于2025年6月19日在公司二楼会议室召开 [1] - 应到董事9名，实到9名，会议由董事长周桂华主持 [1] - 会议召集和召开程序符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 董事会会议审议情况 - 审议通过《关于不向下修正"起帆转债"转股价格的议案》 [1] - 截至2025年6月19日，公司股票已连续30个交易日中有15个交易日收盘价低于当期转股价的85% [1] - 公司决定本次不向下修正转股价格，下次触发条件将从2025年6月20日起重新计算 [1] - 表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权 [2]