市场整体表现 - A股主要股指涨跌互现 上证指数 沪深300 上证50微幅飘红 深证成指 科创50 北证50微幅飘绿 成交小幅萎缩至1.33万亿元[1] - 光伏 航运概念 银行 化工等板块涨幅居前 国防军工 减速器 6G概念 海洋经济等板块跌幅居前[1] 资金流向 - 银行获得逾42亿元主力资金净流入 医药生物 基础化工均获得超20亿元净流入 建筑装饰 交通运输等亦获得超10亿元净流入[1] - 纺织服饰连续11日获得净流入[1] - 电子主力资金净流出逾64亿元 国防军工净流出逾53亿元 计算机净流出逾37亿元 机械设备 通信等也均净流出超10亿元[1] 航运板块表现 - 受中美贸易谈判利好影响 AH航运概念股午后联袂大涨 A股航运概念指数涨逾2%逼近历史最高点[2] - 国航远洋一度冲击30%涨停 宁波远洋 南京港 海通发展 凤凰航运等集体在尾盘直线涨停[2] - 港股恒生航运主题指数逆势上扬并创近5个月来新高 中远海运国际 青岛港 东方海外国际等涨幅居前[3] 化工板块表现 - 化工股午后快速拉升 日用化工 分散染料 化纤 聚氨酯等细分板块放量上攻[4] - 长华化学20%涨停 尤夫股份 苏州龙杰 聚合顺 青岛金王等强势涨停[4][6] - 期货市场化工品种集体上涨 苯乙烯主力合约强势涨停 甲醇 对二甲苯 短纤 PTA等主力合约均涨超2%[6] 化工品价格动态 - 双季戊四醇5月8日市场均价为75800元/吨 较上一工作日上调900元/吨 年内涨幅近60%[7] - 红墙股份宣布羟基酯产品自2025年5月12日起价格上调100元/吨[7] 行业估值与配置建议 - 基础化工板块PB为1.97倍 处于近十年13.89%的分位点水平[7] - 建议关注国产替代逻辑品种 供需格局良好的涨价品种 重点关注润滑油添加剂 制冷剂 三氯蔗糖领域[7] 后市展望 - 短期受益于风险偏好改善 市场或出现阶段性上涨行情 科技 出口链或受益于风险偏好改善[1] - 中期指数级别走势依赖于基本面改善 关税降级助推震荡中枢上移 趋势性行情需要更有力的内需政策支持[1] - 中美经贸摩擦缓和超市场预期向好 但经贸摩擦风险依然存在 市场继续上行需要宏观经济基本面持续改善[2] - 银河期货认为中美谈判关税降幅远超预期 叠加欧美航线发运旺季 未来市场有望开启短期抢运和补库[4]

光伏产业链 - 宝馨科技6天4板 涨幅9.93% 涉及机器人及光伏业务[3] - 百达精工4天3板 涨幅9.98% 主营压缩机及光伏[3] - 鑫磊股份4天2板 涨幅20.00% 业务涵盖压缩机及光伏[3] - 集泰股份首板涨停 涨幅9.97% 主营光伏及有机硅[3] - 欧晶科技首板涨停 涨幅9.98% 涉及光伏及半导体[3] - 京运通首板涨停 涨幅10.14% 业务包含光伏及半导体[3] - 协鑫集成首板涨停 涨幅9.95% 专注光伏领域[3] - 大全能源涨幅13.99% 主营硅料业务[4] - 艾能聚涨幅12.49% 聚焦光伏行业[4] 航运港口 - 集运欧线期货主力合约单日涨幅超10%[5] - 宁波海运首板涨停 涨幅10.16% 主营航运业务[5] - 南京港首板涨停 涨幅10.03% 港口运营企业[5] - 连云港首板涨停 涨幅10.04% 港口服务提供商[5] - 凤凰航运首板涨停 涨幅9.94% 港口相关企业[5] - 宁波远洋首板涨停 涨幅10.06% 航运业务公司[5] - 海通发展首板涨停 涨幅10.01% 航运领域企业[5] - 国航远洋涨幅23.54% 航运服务公司[5] - 未来股份涨幅17.74% 涉及航运业务[5] 化工行业 - 红墙股份16天10板 涨幅10.03% 化工领域企业[7] - 长华化学首板涨停 涨幅20.00% 化工行业公司[7] - 中化国际首板涨停 涨幅9.97% 综合化工企业[7] - 中毅达首板涨停 涨幅10.03% 主营季戊四醇[7] - 聚合顺首板涨停 涨幅9.98% 化纤生产企业[7] - 七彩化学涨幅13.93% 涉及光刻胶及化工[7] - 联盛化学涨幅12.95% 业务涵盖化工及未导体[7] - 怡达股份涨幅10.19% 光刻胶及化工企业[7] 出海及外销概念 - 朝阳科技6天3板 涨幅10.00% 消费电子及高外销企业[10] - 尚荣医疗2天2板 涨幅9.92% 医疗工程及高外销公司[10] - 浙江正特首板涨停 涨幅9.99% 户外用品及高外销业务[10] - 青岛金王首板涨停 涨幅9.99% 跨境电商及高外销企业[10] - 恒太照明涨幅19.12% 照明设备及高外销公司[10] - 美之高涨幅15.64% 家居产品及局外销业务[10] - 四会富仕涨幅13.70% PCB及高外销企业[10] - 致欧科技涨幅10.12% 家居及出海概念公司[10] 纺织服装 - 华纺股份6天5板 涨幅10.00% 纺织及高外销企业[12] - 迎丰股份3天3板 涨幅10.01% 纺织领域公司[14] - 苏州龙杰3天3板 涨幅10.03% 纺织及军工业务[14] - 物产金轮首板涨停 涨幅9.99% 纺织及AI眼镜企业[14] - 盛泰集团首板涨停 涨幅10.03% 纺织行业公司[14] - 大湖股份涨幅14.03% 纺织业务企业[14] 军工板块 - 成飞集成5天5板 涨幅10.00% 军工领域企业[16] - 利君股份5天5板 涨幅9.97% 军工业务公司[16] - 天箭科技5天5板 涨幅10.00% 三星十三届航天企业[16] - 皖通科技2天2板 涨幅10.04% 军工信息化公司[16] 基因检测 - 贝瑞基因首板涨停 涨幅10.01% 基因测序企业[18] - 华大基因涨幅14.55% 基因检测业务公司[18] 电力行业 - 晋控电力3天2板 涨幅10.03% 电力及有色金属业务[20] - 电投产融首板涨停 涨幅10.00% 电力领域企业[20] 其他重点个股 - 南兴股份首板涨停 涨幅10.02% 算力及智能体业务[22] - 东方海洋首板涨停 涨幅10.00% 深海科技企业[24] - 尤夫股份首板涨停 涨幅10.08% 化工及深海科技公司[24] - 神驰机电6天3板 涨幅10.02% 数据中心电源业务[24] - 恒而达2天2板 涨幅20.00% 并购重组概念企业[24] - 交大昂立3天2板 涨幅9.93% 保健食品公司[24] - 纳尔股份3天2板 涨幅10.02% 半导体业务企业[24] - 皮阿诺首板涨停 涨幅9.98% 家居行业公司[24]

担保情况概述 - 公司为控股子公司聚合顺鲁化和全资子公司特种材料提供担保，金额分别为人民币5,000万元和14,500万元 [2] - 截至2025年4月30日，公司已实际为聚合顺鲁化、特种材料提供的担保余额分别为人民币82,435万元和47,000万元 [2] - 公司2024年度为子公司提供的担保额度不超过20亿元，其中为聚合顺鲁化和特种材料提供的担保分别不超过10亿元和6亿元 [3] - 公司2025年度为子公司提供的担保额度不超过26亿元，其中为聚合顺鲁化和特种材料提供的担保分别不超过12亿元和7亿元 [4] 被担保人基本情况 - 聚合顺鲁化为公司控股子公司，公司持股65%，注册资本40,000万元人民币，经营范围包括合成材料销售和制造等 [6] - 特种材料为公司全资子公司，注册资本5,100万元人民币，经营范围包括尼龙6新材料的生产和销售等 [8] - 两家被担保人信用状况良好，不是失信被执行人，目前尚无影响偿债能力的重大或有事项 [7][9] 担保合同主要内容 - 公司与浙商银行杭州分行为聚合顺鲁化提供10,000万元担保额度，本次新增的5,000万元属于原有资产池协议框架下的额度调配 [9] - 公司与北京银行杭州萧山支行为特种材料提供14,500万元担保额度，担保方式为连带责任保证，无反担保 [9] - 保证期间为主合同下被担保债务的履行期届满之日起三年 [10] 担保的必要性和合理性 - 本次担保系保障子公司日常经营需求，被担保方信用状况良好，自主偿付能力充足 [11] - 公司对子公司的经营管理、财务等方面具有控制权，整体风险可控 [11] - 担保有利于保障子公司正常运营的资金需求，提升其经济效益，符合公司整体发展战略 [11] 累计对外担保情况 - 截至2025年4月30日，公司及子公司对外担保总额和对外担保余额分别为260,000万元和151,935万元，占公司最近一期经审计净资产的135.17%和78.99% [13] - 担保对象均为公司子公司，公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保 [13] - 公司无逾期担保的情形 [13]

担保情况 - 本次为聚合顺鲁化、特种材料担保金额分别为5000万元、14500万元[3] - 截至2025年4月30日，为二者担保余额分别为82435万元、47000万元[3] - 2024年为4家子公司担保额度不超20亿元，为二者分别不超10亿元、6亿元[4] - 2025年为合并报表内公司担保额度不超26亿元，为二者分别不超12亿元、7亿元[5] - 2025年4月为二者担保到期额度分别为10000万元、14500万元[5] - 截至2025年4月30日对外担保总额260000万元，占净资产135.17%[15][16] - 截至2025年4月30日对外担保余额151935万元，占净资产78.99%[15][16] 子公司情况 - 聚合顺鲁化注册资本40000万元，公司持股65% [8] - 特种材料注册资本5100万元，为公司全资子公司[9] 子公司财务数据 - 2024年12月31日至2025年3月31日，特种材料总资产从193805.51万元增至217232.60万元，负债从136694.42万元增至157368.25万元[8] - 2024年度至2025年3月31日，特种材料营收从162145.30万元降至48001.07万元，净利润从13310.65万元降至2753.26万元[8] - 2024年12月31日至2025年3月31日，聚合顺鲁化总资产从164321.69万元降至143787.37万元，负债从153214.35万元降至132466.09万元[10] 其他 - 保证期间为主合同下被担保债务履行期届满之日起三年[13] - 被担保方最近一期资产负债率超过70%[14] - 担保对象均为公司子公司[16] - 公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保[16] - 公司无逾期担保的情形[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告列出2025年5月十大转债，对各转债对应公司的基本情况、财务数据及看点进行分析 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 4月末收盘价107.723元，转股溢价率111.03%，正股PE - TTM 11.5 [10] - 全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [10] - 看点为全球品种规格全、产能规模大，产业链完整成本管控强，谋求外延式扩张 [11] 山路转债 - 4月末收盘价109.882元，转股溢价率53.32%，正股PE - TTM 3.7 [20] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [20] - 看点为实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益省内项目，开拓一带一路市场 [21] 合顺转债 - 4月末收盘价126.801元，转股溢价率23.13%，正股PE - TTM 11.2 [30] - 集聚酰胺6切片研产销一体，2024年营收71.68亿元（同比 + 19.11%），2025年Q1营收15.63亿元（同比 - 4.63%） [30] - 看点为下游需求好，推进新项目建设，布局国际市场 [31] 爱玛转债 - 4月末收盘价128.524元，转股溢价率15.7%，正股PE - TTM 17.6 [41] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [41] - 看点为以旧换新补贴刺激需求，新国标有政策红利，毛利率有改善空间 [42] 兴业转债 - 4月末收盘价116.521元，转股溢价率24.23%，正股PE - TTM 5.7 [51] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [51] - 看点为利息净收入平稳增长，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [52] 永和转债 - 4月末收盘价127.310元，转股溢价率17.03%，正股PE - TTM 32.7 [64] - 主营氟化学产品，2024年营收46.06亿元（同比 + 5.42%），2025年Q1营收11.38亿元（同比 + 12.36%） [64] - 看点为制冷剂价格上涨，含氟高分子产品增长，子公司项目扭亏为盈 [65] 重银转债 - 4月末收盘价121.159元，转股溢价率12.33%，正股PE - TTM 7.2 [73] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [73] - 看点为受益成渝经济圈，资产规模增长，紧跟战略调整信贷策略 [74] 北港转债 - 4月末收盘价127.2元，转股溢价率12%，正股PE - TTM 19.2 [85] - 地处重要区位港口企业，2024年营收70.03亿元（同比 + 0.77%），2025年Q1营收16.43亿元（同比 + 6.73%） [85] - 看点为货物和集装箱吞吐量增长，重视市场开拓，集疏运网络完善 [86] 花园转债 - 4月末收盘价127.228元，转股溢价率12.95%，正股PE - TTM 26.2 [96] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [96] - 看点为产品市场率高，拓展新品类，深耕医药制造领域 [98] 渝水转债 - 4月末收盘价122.423元，转股溢价率26.22%，正股PE - TTM 27.7 [106] - 重庆供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [106] - 看点为特许经营权稳固，拓展业务，成本控制有效 [107][108]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人175人，持有表决权股份129,353,187股，占比41.1002%[6] 议案表决情况 - 2024年度董事会工作报告同意票数129,174,490，比例99.8618%[7] - 2024年度监事会工作报告同意票数129,174,490，比例99.8618%[7] - 2024年年度报告及摘要同意票数129,176,890，比例99.8637%[9] - 2024年度利润分配预案同意票数129,161,790，比例99.8520%[9] - 2025年度向金融机构申请综合授信额度议案同意票数129,176,990，比例99.8637%[10] - 2024年度募集资金存放与实际使用情况专项报告同意票数129,176,990，比例99.8637%[11] - 续聘天健会计师事务所（特殊普通合伙）议案同意票数129,160,190，比例99.8507%[12] - 预计2025年度为子公司提供担保额度议案同意票数129,162,590，比例99.8526%[13] - 持股5%以上普通股股东现金分红同意票数95,084,588，比例100.0000%[16] 部分议案详细表决 - 2024年度董事会工作报告同意票数34,089,902，比例99.4785%等[17] - 2024年度财务决算报告同意票数34,077,202，比例99.4414%等[17] - 2024年度利润分配预案同意票数33,893,802，比例98.9062%等[17] - 2025年度向金融机构申请综合授信额度议案同意票数34,092,402，比例99.4858%等[17] - 续聘天健会计师事务所（特殊普通合伙）议案同意票数34,075,602，比例99.4368%等[17] - 公司董事、监事2024年度薪酬执行情况及2025年度薪酬考核方案议案同意票数19,072,102，比例98.9802%等[17] - 预计2025年度为子公司提供担保额度议案同意票数34,078,002，比例99.4438%等[17] - 变更注册资本、公司住所及修订《公司章程》议案同意票数34,092,302，比例99.4855%等[17] 特别决议议案 - 议案10、11、12、13为特别决议议案，获出席会议股东及代表所持有效表决权股份总数2/3以上通过[18] 会议决议效力 - 公司2024年年度股东大会召集和召开程序符合规定，通过决议合法、有效[19]

股东大会信息 - 2025年4月10日刊登2024年年度股东大会通知，4月30日14：00召开[5][6] - 网络投票时间为4月30日9：15 - 15：00[6] 股本与参会情况 - 截至2025年4月23日，总股本314,726,146股[7] - 175人出席，代表129,353,187股，占比41.1002%，均为网络投票[7] 议案审议 - 审议13项议案，部分以普通、特别决议通过，部分对中小投资者单独计票[9][11]

业绩数据 - 2024年度营业收入716,821.56万元，同比增长19.11%[3] - 2024年度利润总额42,204.50万元，同比增长76.68%[3] - 2024年度归母净利润30,030.44万元，同比增长52.66%[3] - 2025年一季度营业收入156,264.12万元，同比降4.63%[4] - 2025年一季度利润总额9,759.06万元，同比增长3.53%[4] - 2025年一季度归母净利润8,078.69万元，同比增长15.04%[4] 产销数据 - 2024年度产量576,534.68吨、销量564,973.44吨[5] - 2025年一季度产量165,482.10吨、销量142,701.63吨[5] 资产与分红 - 2024年末总资产609,747.12万元，同比增长30.14%[3] - 2024年末归母净资产192,346.47万元，同比增长12.40%[3] - 2024年度拟10股派1.33元，共派41,971,086.91元[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收同比降4.63%、环比降14.85%，归母净利润同比升15.04%、环比升21.16%，扣非归母净利润同比升19.31%、环比升17.59% [2][6] - 公司专注中高端尼龙切片市场，产能与业绩快速成长，未来多地产能将陆续投产 [11] - 2025年一季度PA6产品价差同比改善、环比下滑，PA6性能优、下游应用广，长期需求持续增长，预计维持供需紧平衡 [11] - 原料生产工艺突破使PA66产能释放、价格下跌，PA66与PA6应用有重叠且各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长，民用长丝是未来需求增长点，公司进军PA66市场预期与PA6切片发挥协同效应 [11] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.1亿元、5.2亿元和5.8亿元，对应2025年4月25日收盘价PE为8.6X、6.8X、6.1X [11] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年第一季度营业收入15.63亿元，同比下降4.63%，环比下降14.85%；归母净利润0.81亿元，同比上升15.04%，环比上升21.16%；扣非归母净利润0.77亿元，同比上升19.31%，环比上升17.59% [2][6] 公司产能布局 - 目前产能分布于杭州、常德、滕州及淄博四大基地，杭州一期26万吨/年、常德厂区7万吨/年、滕州一期18万吨/年尼龙6产能满负荷以上运行，未来杭州二期12.4万吨/年、滕州二期22万吨/年尼龙6产能、常德技改项目9.2万吨/年尼龙6产能、淄博一期8万吨/年尼龙66产能等将在2年陆续投产 [11] PA6产品情况 - 2025年一季度己内酰胺华东地区市场均价10521元/吨，同比下滑21.83%，环比下降3.80%；PA6常规纺有光和高速纺半光产品，华东季度均价分别为11188、12199元/吨，分别同比变化 - 20.56%、 - 19.52%，环比变化 - 5.40%、 - 5.33%；常规纺有光和高速纺半光PA6产品季度价差分别为404、1300元/吨，同比分别变化 + 28.78%、 + 2.65%，环比下降31.92%、15.21% [11] - PA6用于生产锦纶纤维、工程塑料、薄膜等，广泛应用于纺织服装、汽车工业等领域；2024年需求显著提振，2024年产能达787万吨，同比增长24%，2025年供应端产能消化有压力，长期看好需求持续增长，预计维持供需紧平衡 [11] PA66产品情况 - 历史上原料己二腈制约PA66行业发展，目前原料生产工艺突破，产能快速释放，带动产品价格下跌 [11] - PA66性能更优，主要用于工程塑料及工业丝生产，与PA6应用互有重叠但各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长，伴随技术突破，民用长丝预计是未来重要需求增长点，公司联合一体化布局进军PA66市场，预期与PA6切片发挥协同效应 [11] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为4.1亿元、5.2亿元和5.8亿元，对应2025年4月25日收盘价PE为8.6X、6.8X、6.1X [11] 财务报表及预测指标 - 利润表显示营业总收入、营业成本等项目在2024A - 2027E的预测数据，如2027E营业总收入138.55亿元等 [16] - 资产负债表展示货币资金、应收账款等项目在相应年份的情况，如2027E货币资金47.42亿元等 [16] - 现金流量表呈现经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等数据，如2027E经营活动现金流净额15.03亿元等 [16] - 基本指标包含每股收益、市盈率等，如2027E每股收益1.84元，市盈率6.13X等 [16]

公司信息 - 证券代码605166，简称为聚合顺[1] - 转债代码111003、111020，简称聚合转债、合顺转债[1] 股东大会 - 2025年4月30日14:00召开2024年年度股东大会[2] - 采用现场和网络投票结合方式[2] - 相关通知2025年4月10日披露[2] 投票服务 - 公司拟用上证信息股东会提醒服务[3] - 投资者收短信可按提示投票[3] - 拥堵时可通过原平台投票[3] 公告日期 - 公告日期为2025年4月29日[4]