格隆汇12月25日丨桃李面包(603866.SH)在投资者互动平台表示，公司目前有玉米切片面包等相关产 品。 ...

核心观点 - 桃李面包正面临严重的“中年危机”，其核心业务增长乏力，全国化战略受挫，同时因“重营销、轻研发”的策略导致品牌形象受损和产品创新不足，公司亟需转型以重获市场活力 [1][13] 财务表现与经营困境 - 公司连续多年净利润下滑，2025年前三季度营业总收入为40.49亿元，同比下降12.88%，归母净利润为2.98亿元，同比下降31.49% [5][17] - 2024年是公司上市后营收首次出现下滑的一年，而归母净利润自2021年起便开始下滑，至今未扭转 [5][17] - 公司经营活动产生的现金流量净额在前三季度为6.55亿元，同比下降4.23% [5][17] - 核心市场全面失守：2025年上半年，东北地区营收10.44亿元，同比减少1.07亿元；华东与华北地区收入合计减少2.45亿元；华南市场营收减少4200万至1.8亿元；西南市场营收减少5300万至3.2亿元 [8][20] - 南方子公司亏损严重：2024年，东莞桃李、海南桃李、广西桃李三家子公司分别亏损727万元、2019万元和146万元 [8][20] 营销策略与研发投入 - 近期推出的“百洁布蛋糕”因外形酷似清洁用品引发社交媒体关注，部分消费者批评其口感不佳，并有家长担忧可能造成儿童误食的安全隐患 [3][15] - 2025年9月，“桃李蛋月烧”电梯广告因文案被指充满“爹味”引发抵制，上线仅一天便被下架，公司发布道歉声明，品牌形象受损 [4][16] - 公司营销费用大幅增长但研发投入持续缩减：2025年上半年广告及宣传费用同比增长超过40%，达到4296万元；同期研发投入仅1066.05万元，同比下降30.81%，研发投入占比仅0.4% [4][16] - 2024年全年研发费用为2296.84万元，同比减少31.84% [4][16] 市场竞争与行业挑战 - 公司的核心产品“短保面包”面临激烈竞争，达利食品、盼盼食品、曼可顿、嘉顿等品牌纷纷布局该赛道，形成南北夹击之势 [10][22] - 便利店鲜食、现烤面包等新兴业态凭借更新鲜的口感和体验，正在分流短保面包的市场需求 [12][24] - 在华南等发达市场，桃李面包因其中低端定位、产品创新及品质升级节奏慢，难以与嘉顿、曼可顿等早期入局者竞争 [9][21] - 年轻消费者偏好代表生活品质的现制烘焙，视价格低廉的预包装短保面包为“裹腹工具”，公司品牌和产品面临老化问题 [12][24] 渠道压力 - 公司线下渠道采取直营与经销模式，但两大渠道收入自去年起均出现下滑 [6][18] - 直营渠道依赖大型商超，受商超客流下滑和渠道费用攀升影响；经销渠道则受县乡市场饱和度提升、新兴烘焙店及社区团购分流客流的冲击 [8][20] 转型尝试与未来展望 - 公司已尝试布局低糖、低脂、高纤维等健康导向的新产品，以寻求增量并适应消费趋势变化 [12][24] - 行业专家指出，公司转型不仅需要资金投入，还需在服务、产业链上进行匹配升级，并积极开创新品类和创新营销方式 [12][24] - 公司市值从巅峰时期的约450亿元大幅缩水至不足90亿元，凸显其转型的紧迫性 [12][24]

核心观点 - 桃李面包近期推出外形酷似厨房百洁布的蛋糕产品引发社交媒体关注和争议 该事件折射出公司长期存在的“重营销、轻研发”倾向 在猎奇营销背后 公司正面临业绩持续下滑 渠道受冲击 控股股东频繁减持等多重挑战 陷入“中年危机” [2][3][4][13] 产品与营销策略 - 推出“百洁布蛋糕”新品 外形与清洁用百洁布高度相似 规格为每箱6袋每袋50克 售价29.9元 主要通过线上渠道以预售模式销售 [5] - 该产品市场评价两极分化 部分消费者认为有创意 部分则认为其“饭缩力”造型降低食欲且存在误导儿童误食的安全隐患 亦有消费者反馈口感不佳 [8] - 公司近期营销屡次“翻车” 例如“桃李蛋月烧”电梯广告因文案问题引发抵制 上线仅1天后被下架 公司被迫道歉 [10] - 2025年上半年公司广告及宣传费用同比增长超过40% 达到4296万元 而同期研发投入同比锐减30.81% 仅1066.05万元 研发费用占营收比例仅为0.4% [2][11] 财务与经营业绩 - 公司营收已连续一年半下滑 归母净利润经历了四年半的萎缩 [2] - 2025年前三季度 公司实现营业总收入约40.49亿元 同比下滑12.88% 归母净利润约为2.98亿元 同比下滑31.49% [13] - 业绩下滑原因包括：传统烘焙巨头加码短保赛道 现制烘焙门店“前店后厂”模式快速崛起 挤压市场份额 公司赖以起家的“中央工厂+批发”模式受到新兴消费模式冲击 [13] - 行业分析师指出 公司长期依赖大型商超渠道 受电商、团购、便利量贩店等新兴渠道冲击较大 同时产品研发投入不足 资源配置失衡 [13] 公司治理与资本市场表现 - 公司控股股东吴志刚家族自2019年起频繁减持股份 截至2025年9月末 吴志刚、吴学群、吴学亮、盛雅莉四人合计持股比例为56.36% 较2018年末的68.09%下降超过10个百分点 [3][14] - 截至报道日收盘 公司股价报5.45元/股 较2020年高点24.71元/股下跌约78% 市值为87.2亿元 [13]

公司近期产品与营销动态 - 桃李面包推出外形酷似厨房清洁用百洁布的“百洁布蛋糕”，产品为海绵蛋糕，规格为一箱6袋每袋50克，售价29.9元，主要通过线上渠道以预售形式销售[2][3][4] - 该产品在社交媒体引发关注与争议，部分消费者认为有创意，部分则认为外形降低食欲，并有家长担忧可能造成儿童误食风险[2][5][17] - 行业分析师指出，采用预售模式可检验市场接受度，实现以销定产，降低库存和资金占用风险[4][16] 公司财务与研发投入状况 - 2025年上半年，公司广告及宣传费用同比增长超过40%，达到4296万元[8][20] - 同期研发投入同比锐减30.81%，仅为1066.05万元，研发费用占营收比例仅为0.4%[2][8][14][20] - 2024年全年研发费用为2296.84万元，同比减少31.84%[8][20] 公司经营业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入约40.49亿元，同比下滑12.88%[9][21] - 同期归母净利润约为2.98亿元，同比下滑31.49%[9][21] - 公司营收已连续一年半下滑，归母净利润更是经历了四年半的萎缩[2][9][14][21] 行业竞争与公司战略挑战 - 传统烘焙巨头（如宾堡、曼可顿、盼盼）加码短保赛道，以及“前店后厂”的现制烘焙门店崛起，不断挤压公司市场份额[10][22] - 公司赖以起家的“中央工厂+批发”模式受到新消费模式冲击[10][22] - 行业分析师认为，公司长期依赖大型商超渠道，受电商、团购、便利量贩店等新兴渠道冲击较大，且产品研发投入不足，资源配置失衡[10][22] 公司治理与资本市场表现 - 公司控股股东吴志刚家族成员自2019年起频繁减持股份，截至2025年9月末，吴志刚、吴学群、吴学亮、盛雅莉四人合计持股比例为56.36%，较2018年末的68.09%下降超10%[11][23] - 截至新闻发布时，公司股价报5.45元/股，较2020年高点24.71元/股下跌约78%，市值为87.2亿元[10][22] - 此前“桃李蛋月烧”电梯广告因文案问题引发抵制，上线仅1天便被下架，公司发布道歉声明，品牌形象受损[8][20]

公司治理与投资者沟通 - 桃李面包于12月3日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示始终高度重视规范运作和治理水平的提升 [2]

公司资本变动 - 浙江桃李面包有限公司注册资本由3.5亿人民币增至5.5亿人民币，增幅约57% [2] - 此次增资2亿元是母公司桃李面包向三家全资子公司增资计划的一部分 [2] 战略布局与市场背景 - 增资体现了母公司对华东市场的高度重视，华东区域烘焙门店数占全国总数的35% [2] - 烘焙行业为千亿级赛道，2025年市场规模有望达到1160亿元 [2] 公司商业模式 - 公司采用“中央工厂+批发”模式，实现新鲜度与规模化生产的平衡 [2] - 该模式依托标准化、自动化生产车间和强大物流体系，供应当天生产的新鲜面包 [2] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收40.49亿元，同比下滑12.88% [3] - 2025年前三季度归母净利润为2.98亿元，同比下跌31.49% [3] - 2025年第三季度单季营业收入为14.37亿元，同比下降11.64% [4] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为9424.87万元，同比下降35.05% [4] 行业发展趋势与公司前景 - 消费需求正从“饱腹需求”向“品质体验”转型 [6] - 增资旨在为浙江地区业务拓展提供资金支持，以期助力业绩增长 [3]

总体增减持情况 - 2025年11月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约82.66亿元，涉及277家公司 [1] - 同期增持金额合计约3.68亿元，涉及67家公司 [1] - 增、减持金额相抵后，净减持金额为78.99亿元 [1] - 减持金额同比大幅上升310.72%，环比上升30.49% [1] - 增持金额同比下降18.77%，但环比显著上升148.19% [1] 重点减持公司及金额 - 公牛集团减持金额最高，约为12.52亿元，董事阮学平通过二级市场买卖减持3120.51万股 [3] - 圣邦股份减持金额排名第二，约为3.33亿元，董事林林通过竞价交易、大宗交易减持493.64万股 [3] - 安车检测减持金额排名第三，约为3.22亿元，董事贺宪宁通过协议转让减持1472.24万股 [3] - 顺丰控股、东华软件、新强联的减持金额均超过2亿元 [6] - 大北农、佳缘科技、卓易信息、软通动力等15家公司减持金额在1亿元至2亿元区间 [6] 重点增持公司及金额 - 桃李面包增持金额最多，约为1.59亿元，董事盛雅莉进行增持 [13] - 浙富控股增持金额排名第二，约为0.81亿元，董事孙毅进行增持 [13] - 迈瑞医疗增持金额排名第三，约为0.34亿元，由3位董监高合计增持 [13] 行业减持情况 - 轻工制造行业减持金额居首，约为14.05亿元，涉及11家公司，其中公牛集团贡献主要减持金额 [9] - 计算机行业减持金额排名第二，约为13.07亿元 [9] - 电子行业减持金额排名第三，约为12.05亿元 [9] 行业增持情况 - 食品饮料行业增持金额最多，约为1.61亿元 [15] - 环保行业增持金额排名第二，约为0.81亿元 [15] - 医药生物行业增持金额也在前列，约为0.53亿元 [15]

公司工商变更与资本变动 - 浙江桃李面包有限公司发生工商变更，吴学群由执行董事改任董事 [1] - 公司注册资本由3.5亿人民币增至5.5亿人民币，增幅约57% [1] 公司基本情况 - 浙江桃李面包有限公司成立于2017年5月，法定代表人为高原 [1] - 公司经营范围包括食品生产、食品添加剂生产、机械设备销售、日用百货销售等 [1] - 该公司由上市公司桃李面包（603866）全资持股 [1]

公司基本信息 - 浙江桃李面包有限公司成立于2017年5月9日，法定代表人为高原，登记状态为存续 [1][3] - 公司注册资本为5.5亿人民币，企业类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资），隶属于食品制造业 [1][3] - 公司经营范围包括食品生产、食品添加剂生产、机械设备销售、日用百货销售、货物进出口及技术进出口等 [1][3] - 公司由桃李面包股份有限公司（A股代码：603866）全资持股，持股比例为100% [1][2] 近期工商变更 - 2025年11月26日，公司注册资本由3.5亿人民币增至5.5亿人民币，增幅约57% [1][2] - 同日，公司高级管理人员备案发生变更，吴学群由执行董事改任董事，财务负责人冯雪、监事刘钰、经理高原等其他人员未变 [1][2] 公司经营规模 - 截至2024年，公司参保人数为411人，分支机构参保人数为75人 [3] - 公司注册地址位于浙江省嘉兴市平湖市，登记机关为平湖市市场监督管理局 [3]

公司工商变更 - 浙江桃李面包有限公司于11月26日发生工商变更，吴学群由执行董事改任董事 [1] - 公司注册资本由3.5亿人民币增至5.5亿人民币，增幅约57% [1] 公司基本情况 - 浙江桃李面包有限公司成立于2017年5月，法定代表人为高原 [1] - 公司经营范围包括食品生产、食品添加剂生产、机械设备销售、日用百货销售等 [1] - 该公司由桃李面包股份有限公司全资持股 [1]