时间节点 - 2025年8月14日收市后，距“白电转债”最后交易日剩7个交易日，距最后转股日剩10个交易日[5] - “白电转债”赎回登记日为2025年8月28日，赎回资金发放日为8月29日[6] - 2025年8月29日起，“白电转债”将在上海证券交易所摘牌[17] 赎回相关 - 2025年7 - 8月公司股票触发“白电转债”有条件赎回条款[7] - 赎回价格为101.5726元/张，当期应计利息为1.5726元/张[6][12] - 不同投资者赎回金额有差异[12][13] 风险提醒 - 2025年8月14日“白电转债”收盘价与赎回价格差异大，未转股或卖出可能损失大[18] - 提醒持有人限期内转股或卖出[19]

核心观点 - 公司决定提前赎回"白电转债" 因股票价格触发有条件赎回条款 赎回价格为101.5726元/张 最后交易日为2025年8月25日 最后转股日为2025年8月28日 [3][5][7][12] 有条件赎回条款成就情况 - 公司股票自2025年7月8日至2025年8月6日已有15个交易日收盘价不低于当期转股价格9.919元/股的130% 满足《募集说明书》中有条件赎回条款约定 [3][5] - 赎回条款包括两种情形：公司A股股票连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价格130% 或可转债未转股余额不足3000万元 [3][4] 赎回具体安排 - 赎回登记日为2025年8月28日 赎回对象为当日收市后登记在册的全部持有人 [6] - 赎回价格为101.5726元/张 其中面值100元/张 当期应计利息1.5726元/张 [7][8] - 利息计算采用公式IA=B×i×t/365 其中票面利率2.00% 计息天数287天（2024年11月15日至2025年8月29日） [7][8] - 赎回资金发放日为2025年8月29日 通过中登上海分公司资金清算系统派发 [11] 交易与转股时间安排 - 最后交易日为2025年8月25日 截至2025年8月13日收市后仅剩8个交易日 [1][12] - 最后转股日为2025年8月28日 截至2025年8月13日收市后仅剩11个交易日 [2][12] - 赎回完成后"白电转债"将于2025年8月29日起在上海证券交易所摘牌 [2][13] 投资者操作选择 - 投资者可选择在二级市场交易、按7.63元/股转股价格转股 或被强制赎回 [2] - 强制赎回价格为101.5726元/张 较2025年8月13日收盘价130.524元/张低28.951元/张 [2][14] - 若未及时转股或卖出 可能面临投资损失 [2][14] 税收处理差异 - 个人投资者税后赎回金额为101.2581元/张 按利息额20%扣税 [8] - 居民企业投资者税前赎回金额为101.5726元/张 所得税自行缴纳 [9] - 境外机构投资者2021年11月7日至2025年12月31日暂免征收企业所得税和增值税 税前赎回金额为101.5726元/张 [9]

核心观点 - 公司决定提前赎回"白电转债"，赎回价格为101.5726元/张（含当期应计利息1.5726元/张）[3][10] - 赎回条件已触发：公司股票在2025年7月8日至8月6日期间有15个交易日收盘价不低于转股价的130%（即≥9.919元/股）[8] - 最后交易日为2025年8月25日，最后转股日为8月28日，摘牌日为8月29日[1][2][5] 赎回条款 - 触发条件：连续30个交易日中至少15日收盘价≥转股价130%，或未转股余额不足3000万元[6][7] - 转股价为7.63元，触发阈值为9.919元/股（7.63×130%）[8] - 当期应计利息计算公式：IA=B×i×t/365，其中票面利率2%，计息天数287天（2024/11/15至2025/8/29）[11] 赎回安排 - 赎回登记日：2025年8月28日，赎回资金发放日：8月29日[5][14] - 赎回程序：登记日次一交易日冻结未转股债券，通过中登上海分公司清算派发[14] - 税务处理：个人投资者税后赎回金额101.2581元/张（20%税率），企业及境外机构免税[12][13] 市场数据 - 2025年8月13日收盘价130.524元/张，显著高于赎回价101.5726元/张[16] - 投资者需在8月25日前交易或8月28日前转股，否则面临28.2%的潜在损失（(130.524-101.5726)/130.524）[3][16]

赎回条款触发条件 - 公司股票在2025年7月8日至2025年8月6日期间有15个交易日收盘价不低于当期转股价格7.63元的130%（即不低于9.919元/股），触发有条件赎回条款 [3][5] - 赎回条款规定两种情形：连续30个交易日中至少15日收盘价不低于转股价130%，或未转股余额不足3000万元 [4][5] - 公司董事会于2025年8月6日审议通过提前赎回决议 [3] 赎回具体安排 - 赎回登记日为2025年8月28日，对象为当日收市后登记在册的全部持有人 [1][6] - 赎回价格定为101.5726元/张，其中含当期应计利息1.5726元/张（按票面利率2.00%及计息天数287天计算） [1][6] - 赎回资金发放日为2025年8月29日，通过中国结算上海分公司进行资金清算 [1][6][8] 交易与转股时间节点 - 最后交易日为2025年8月25日，截至2025年8月13日仅剩8个交易日 [1][2][8] - 最后转股日为2025年8月28日，截至2025年8月13日仅剩11个交易日 [1][2][8] - 可转债自2025年8月29日起从上海证券交易所摘牌 [2][8] 投资者操作选项及影响 - 投资者可选择在二级市场交易、按7.63元/股转股，或以101.5726元/张被强制赎回 [2] - 二级市场价格（2025年8月13日收盘价130.524元/张）显著高于赎回价格，未及时操作可能导致损失 [9] - 质押或冻结的债券需在停止交易日前解除，否则无法转股 [9] 税务处理安排 - 个人投资者按利息额20%征税，税后实际发放金额为101.2581元/张 [6] - 居民企业自行缴纳债券利息所得税，税前金额为101.5726元/张 [7] - 境外机构在2025年12月31日前暂免征收企业所得税和增值税 [7]

可转债时间安排 - 白电转债2025年8月25日最后交易，28日最后转股，26日停牌，29日摘牌[3] - 赎回登记日2025年8月28日，资金发放日29日[5] 转股与赎回信息 - 转股价格7.63元，否则101.5726元/张强制赎回[4] - 2025年7 - 8月触发有条件赎回条款[6] 利息与税收 - 当期应计利息1.5726元/张，i为2.00%，t为287天[11] - 个人投资者税后赎回金额101.2581元[11] 市场价格与风险 - 2025年8月13日收盘价130.524元/张，未转股或卖出有损失[18]

公司公告要点 - 广州白云电器设备股份有限公司触发"白电转债"有条件赎回条款，决定提前赎回 [1] - 赎回登记日为2025年8月28日，赎回价格为101.5726元/张 [1] - 赎回款发放日为2025年8月29日 [1] - "白电转债"最后交易日为2025年8月25日，最后转股日为8月28日 [1] - 2025年8月29日起"白电转债"将在上海证券交易所摘牌 [1]

核心观点 - 公司决定提前赎回白电转债 因股价触发赎回条款 赎回价格为债券面值加当期应计利息 [1][2][3] 赎回触发条件 - 自2025年7月8日至2025年8月6日 公司股票有15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130% 即不低于9.919元/股 [3] - 触发白电转债有条件赎回条款 符合募集说明书约定 [3] 赎回安排 - 公司于2025年8月6日召开第七届董事会第二十次会议 审议通过提前赎回议案 [2][3] - 将按照债券面值加当期应计利息的价格全部赎回登记在册的可转债 [2][3] - 具体赎回程序、价格、时间等事宜将通过后续公告明确 [2][3] 投资者操作选项 - 投资者可选择在二级市场卖出可转债 [2][4] - 或按照7.63元/股的转股价格转换为公司股票 [2][4] - 若未及时操作 将按100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回 [2][4]

行业投资评级 - 全球AIDC资本开支高增长驱动行业需求高景气，2025年全球数据中心总装机量有望突破100GW，2024-2030年CAGR在中性/乐观假设下分别为15%/21% [2][18] - AI服务器电源市场2030年规模预计达1470亿元，2024-2030年CAGR约42% [69][89] - UPS+HVDC电源市场2030年规模预计达996亿元，2024-2030年CAGR约50% [68] 核心观点 技术演进方向 - 供电系统从传统UPS向240/336V HVDC→800V/±400V HVDC→固态变压器(SST)迭代，效率提升至98%+ [35][36][61] - 服务器电源功率密度持续突破，5.5kW随GB200放量，8-12kW产品适配下一代Rubin架构 [69][77] - 超容/BBU从选配转向标配，21700电芯和EDLC/HIB超容技术加速渗透 [96][100] 市场增长驱动力 - 云厂商资本开支激增：阿里25-27年计划投入3800亿元，亚马逊/微软/谷歌25年指引分别达930/800/850亿美元 [17] - 单机柜功率密度跃升：GB200机柜达120kW，较H100提升3倍，驱动配电设备价值量增长 [74][121] - 电气设备占数据中心CAPEX 36%，其中UPS/HVDC占比超60% [28] 细分领域总结 供电电源 - HVDC渗透率从2024年10%提升至2030年82%，800V架构将带动单价从0.6元/W升至1.5元/W [67][53] - 国内中恒电气主导240/336V标准，禾望/良信布局800V配套产品 [49][56] - SST产业化加速，中国西电2MVA产品已商用，成本接近传统方案 [63][65] 服务器电源 - 功率密度从3.3kW向12kW演进，SiC/GaN器件应用提升效率至98% [85][87] - 台达全球市占率超50%，大陆仅麦格米特进入英伟达供应链，替代空间显著 [81] - 高功率电源利润率提升，5.5kW产品毛利率较2kW高5-10pct [77] 增量市场 - BBU市场规模2031年预计达166亿美元，蔚蓝锂芯21700电芯送样台达/亚马逊 [107] - 超容随GB300放量，2030年市场规模310亿元，江海股份技术对标日本武藏 [100][123] - APF（有源滤波器）市场2027年达11.7亿元，盛弘股份推出SiC机型 [112] 配套设备 - 固态直流断路器价值量为交流产品2-3倍，良信股份合作维谛开发800V方案 [117][120] - 母线槽替代线缆趋势明确，威腾电气1250A直流母线已量产 [174] - 移相变压器需求增长，新特电气2MW SST样机通过认证 [184] 重点公司布局 - **麦格米特**：大陆唯一英伟达服务器电源供应商，5.5kW产品25H2放量 [129] - **中恒电气**：主导国内HVDC标准，阿里/腾讯核心供应商 [138] - **江海股份**：超容方案通过GB300验证，成本优势显著 [156] - **良信股份**：直流断路器国产替代先锋，定制化能力突出 [169] - **四方股份**：SST技术领先，参与东数西算项目 [65]

公司公告 - 白云电器发布公告提醒"白电转债"持有人在期限内转股或卖出 [1] - 投资者如未及时转股或卖出可能面临较大投资损失 [1] - 公司建议投资者详细了解相关规则并注意投资风险 [1]

转债赎回 - 公司2025年8月6日决定提前赎回“白电转债”[1][3] - “白电转债”转股价格为7.63元/股[1][5] - 2025年7 - 8月触发有条件赎回条款[3] - 投资者可交易、转股，否则将被强制赎回[1][5] - 公司将披露赎回具体事宜[1][4] - 联系部门为董事会办公室，电话020 - 86060164[6]