担保情况概述 - 控股股东湘江集团拟新增融资担保额度10亿元 总担保限额调整为20亿元 公司提供等额连带责任反担保 [1] - 担保额度使用有效期为股东大会审议通过后12个月 额度可循环使用 [1] - 新增担保部分年担保费率0.5% 已担保部分费率保持1% 按实际担保余额及占用时间计算 [2] 内部决策程序 - 董事会以4票同意 0票反对 0票弃权 3票回避表决通过议案 关联董事张利刚 杨家庆 彭红历回避表决 [2] - 议案经独立董事专门会议审议通过 尚需提交2025年第四次临时股东大会审议 [2] 被担保人基本情况 - 被担保人湖南湘江新区发展集团有限公司为国有控股企业 注册资本360亿元 [2] - 截至2025年3月31日总资产1306.46亿元 负债913.07亿元 净资产393.39亿元 [3] - 2025年1-3月营业收入9.59亿元 净利润-415.23万元 [3] 担保协议主要内容 - 反担保范围包括主债权及利息 违约金 损害赔偿金和实现债权的费用 [3] - 反担保期间为保证期间及保证人履行保证责任后3年内 [5] - 担保费按季度支付 支付日为每季度末月20日 [5] 担保必要性及合理性 - 有利于满足公司经营发展需要 提高融资效率 符合公司整体利益 [5] - 担保费率参照市场行情确定 符合市场化定价原则 [5] 累计担保情况 - 公司对控股股东及关联人担保余额10亿元 占最近一期净资产比例234.16% [6] - 截至公告日公司及控股子公司对外担保逾期金额为0 [6]

担保情况 - 控股股东湘江集团拟新增融资担保额度10亿，总担保限额调为20亿，公司拟提供等额反担保[5] - 新增担保年担保费率0.5%，已担保部分年担保费率1%[6] - 截至公告日公司及其控股子公司对外担保总额168,954.63万元，占比395.62%[3] - 公司对控股子公司担保金额68,954.63万元，占比161.46%[17] - 公司对控股股东等关联人担保金额100,000.00万元，占比234.16%[17] 财务数据 - 湘江集团2025年3月31日资产总额13,064,609.64万元，负债9,130,730.91万元，净额3,933,878.73万元[10] - 湘江集团2025年3月31日营收95,934.62万元，净利润 - 4,152.26万元[10] 其他要点 - 公司反担保期间为甲方保证期及履行责任后3年内[12] - 担保费按余额及天数算，按季支付，季末月20日前支付[13] - 2025年7月7日董事会审议通过相关议案[8][15]

股东会信息 - 2025年第四次临时股东会7月23日10点现场召开，地点在长沙[3] - 网络投票7月23日进行，交易及互联网平台有不同时段[4] - 股权登记日为2025年7月16日[13] 审议议案 - 审议向控股股东新增反担保额度暨关联交易议案[6] - 议案7月7日经董事会、监事会通过，7月8日披露[7] - 议案1为特别决议等议案，关联股东湖南湘江新区发展集团应回避[10] 登记及其他 - 符合条件股东7月17日到北京分公司会议室登记，异地可用传真或信函[15] - 会议预计半天，无礼品证券，股东费用自理[16] - 公司联系电话、传真、邮箱公布[16]

融资担保 - 控股股东新增融资担保额度10亿元，总担保限额调为20亿元[5] - 新增担保年费率0.5%，已担保部分年费率1%[5] 议案审议 - 该议案表决同意2票，反对0票，弃权0票，回避1票[6] - 议案需提交公司2025年第四次临时股东会审议[7]

融资担保 - 同意控股股东新增融资担保额度10亿元，总担保限额调整为20亿元[6] - 新增担保部分年担保费率为0.5%，已担保部分年担保费费率仍为1%[6] 议案表决 - 《关于向控股股东新增反担保额度暨关联交易的议案》同意4票，尚需提交2025年第四次临时股东会审议[7][9] 股东会安排 - 同意于2025年7月23日召开2025年第四次临时股东会[10] - 《关于提议召开公司2025年第四次临时股东会的议案》表决结果：同意7票[11]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，华扬联众报收于12.2元，较上周的12.6元下跌3.17% [1] - 本周最高价出现在7月1日盘中，报12.85元 [1] - 本周最低价出现在7月4日盘中，报12.15元 [1] - 当前最新总市值30.91亿元，在广告营销板块市值排名25/29，在两市A股市值排名4201/5149 [1] 融资与担保 - 公司向兴业银行长沙分行申请新增流动资金贷款人民币15200万元，向交通银行湖南省分行申请新增流动资金贷款人民币5000万元，贷款期限均不超过1年 [1] - 控股股东湘江集团为上述贷款提供连带责任保证担保，公司与湘江集团签署了相关反担保协议，提供等额连带责任反担保 [1] - 公司支付费率为1%/年的担保费 [1] - 反担保范围包括甲方为乙方承担连带责任保证所支出的所有款项及费用等 [1] - 反担保期间为甲方的保证期间及甲方履行保证责任后3年内 [1] - 担保费按季度支付 [1] 公司治理 - 第六届董事会第二次（临时）会议及2025年第二次临时股东会审议通过了该议案 [1] - 截至公告日，上市公司及其控股子公司对外担保总额为168954.63万元，占上市公司最近一期经审计净资产的比例为395.62% [1] - 无对外担保逾期情况 [1]

监管动态 - 2025年上半年近40家上市公司及20余名责任人被证监会立案调查，监管重点落在信披违规、年报虚假记载及未按期披露定期报告等问题上 [1] - 被立案公司中超10家为ST公司，包括*ST东通、ST英飞拓等，部分公司如恒立退遭遇多次立案 [1] - 退市公司仍受监管追责，如*ST洪涛在退市后因信披违规被立案 [1] 立案原因分析 - 信披违规是主要立案原因，占比超80%，涉及公司如嘉澳环保、锦盛新材等 [3] - 其他违规类型包括财务数据虚假记载（*ST东通、恒立退）、未按期披露定期报告（ST新潮、*ST金泰）、未披露关联交易（洪田股份） [3] - 部分公司被立案时同步披露前期处罚，如嘉澳环保因子公司在建工程未转固定资产导致年报不准确被警示 [4] 公司及责任人双重立案 - 上市公司与实控人/高管同时被立案现象突出，如ST尔雅及实控人郑继平、华扬联众及实控人苏同 [6] - 华扬联众实控人苏同此前因操纵市场被罚900万元并禁入证券市场10年 [6] - 思科瑞因2022年年报多计营收996.04万元、利润753.33万元被责令改正 [5] 多次立案与历史违规 - 嘉澳环保2020年因多份财报虚假记载被罚300万元，2025年再次因信披违规被查 [7] - *ST京蓝2023年因未披露商誉减值被罚，2025年再次因信披违规立案 [7] 被立案公司基本面 - 多家公司持续亏损：嘉澳环保2022-2024年累计扣非亏损超4亿元，资产负债率达80%；华扬联众同期累计亏损超18亿元 [10] - 美晨科技涉多起诉讼，新增涉案金额993.69万元，占净资产9.72% [10] 投资者与退市风险 - 退市公司仍面临立案调查，可能引发投资者索赔，但执行难度较大 [11] - 律师建议加强退市后公司管理，确保信息披露和治理合规以保护投资者利益 [11]

监管处罚概况 - 近40家上市公司、20余名责任人上半年被证监会立案调查，监管呈现"严"字当头态势 [2] - 被立案公司中超10家为ST公司，包括*ST东通、ST英飞拓等，部分公司遭遇两次立案如恒立退 [2] - 退市公司仍受监管追责，如去年8月终止上市的*ST洪涛年内因信披违规被立案 [2] 立案原因分析 - 信披违规是主要立案原因，占比超80%，涉及虚假记载、未按期披露定期报告等 [4][5] - 具体案例：嘉澳环保、锦盛新材涉嫌信披违规，*ST东通、恒立退涉嫌财务数据虚假记载，ST新潮、*ST金泰未按期披露定期报告 [5] - 部分公司同时存在关联交易未披露问题，如洪田股份 [5] 公司及责任人双重立案 - 上市公司与实控人/高管双双被立案现象突出，涉及ST尔雅及郑继平、ST天圣及刘群、华扬联众及苏同 [8] - 华扬联众实控人苏同此前因操纵市场被罚900万元并禁入证券市场10年 [8] 多次立案与历史违规 - 嘉澳环保2020年因信披违规被罚300万元，近期再次被立案 [9] - *ST京蓝2023年11月因信披违规被处罚，2025年5月再次因同类问题被立案 [9] 被立案公司财务与经营状况 - 多家被立案公司持续亏损：嘉澳环保2022-2024年累计亏损超4亿元，华扬联众同期累计亏损超18亿元 [11] - 嘉澳环保资产负债率超80%，美晨科技新增诉讼涉案金额占净资产9.72% [11] 投资者索赔与退市风险 - 退市公司被立案后常引发投资者索赔，但执行难度大因被告经营困境 [13] - 监管需加强退市公司管理以维持其信息披露和治理规范 [13][14] 立案公司清单 - 详细列出18家被立案公司代码、简称及原因，包括锦盛新材（300849）、嘉澳环保（603822）、*ST天喻（300205）等 [10]

担保事项 - 向兴业、交行分别申请新增贷款15200万元和5000万元，湘江集团担保[5] - 本次担保金额20200万元，湘江集团担保余额100000万元[2] - 担保事项经董事会和股东会审议通过[6][15] 担保数据 - 公司及子公司对外担保总额168954.63万元，占净资产395.62%[3] - 对控股子公司担保额度68954.63万元，占比161.46%[16] - 对控股股东等担保额度100000万元，占比234.16%[16] 反担保情况 - 反担保范围含湘江集团支出款项及费用[10] - 反担保期间为保证期及履行责任后3年[11] - 担保费按余额和天数算，季度末月20日前支付[12] 湘江集团情况 - 2025年3月31日资产总额13064609.64万元，净利润 - 4152.26万元[8][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 公司完成控股股东更换，治理及遗留问题初步解决，新控股股东带来资源，业务有望回归正轨 [9] - 预计2025/2026/2027年公司营业收入为33/43/47亿元，归母净利润为0.28/0.76/1.20亿元，对应EPS为0.11/0.30/0.47元，根据6月27日收盘价，分别对应116/42/27倍PE [9] 事件回顾 - 2025年4月29日，公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收20.30亿元，同比降63.07%，归母净利润 -5.47亿元；2025年一季度营收1.75亿元，归母净利润 -0.56亿元 [4] - 2025年6月9日，公司公告与控股股东共同投资设立合资公司湖南华扬文旅运营管理有限公司 [4] 事件点评 业务与财务状况 - 业务处于整合期，资产负债率高，2024年营收大幅下降因业务结构调整，多个细分行业收入降超50% [5] - 2024年毛利率11.54%，期间费用比例升至27.98%，资产及信用减值总额下降，存量不良出清 [5] - 2024年末累计未分配利润 -9.7亿元，总股东权益2亿元，资产负债率90.79%，短期借款7亿元，长期借款0.67亿元 [5] - 2024年经营活动现金净额 -4.14亿元，投资活动现金净额0.40亿元，筹资活动现金净额3.56亿元 [5] 控股股东与公司治理 - 2025年2月长沙国资湘江集团成控股股东，现股权结构为湖南湘江新区发展集团持股18.81%，湖南财信资管持股4.9%，苏同及一致行动人持股17.32% [6] - 控股股东变更后，公司通过担保、授信获资金支持，经营逐步回归正轨 [6] 合资公司与业务拓展 - 2025年6月9日拟设合资公司，总投资额4.02亿元，上市公司现金出资2.05亿元，持股51% [7] - 合资公司协同发展数字文商旅业务，承接智慧城市等项目，未来开发省内其他文旅项目数字化运营 [7] - 公司与控股股东旗下子公司签3亿元合作协议，有效期三年 [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2031|3346|4255|4740| |增长率(%)|-63.07|64.74|27.17|11.41| |EBITDA（百万元）|-399.16|71.59|127.92|167.40| |归属母公司净利润（百万元）|-546.56|27.57|76.46|119.76| |增长率(%)|20.12|105.04|177.30|56.64| |EPS(元/股)|-2.16|0.11|0.30|0.47| |市盈率（P/E）|-5.84|115.77|41.75|26.65| |市净率（P/B）|7.47|7.01|6.00|4.90| |EV/EBITDA|-10.91|53.62|30.06|22.39|[11] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为2031、3346、4255、4740百万元 [14] - 营业成本、各项费用、利润等指标有相应变化 [14] 资产负债表 - 各年度资产、负债、所有者权益等项目有相应数值及变化 [14] 现金流量表 - 各年度净利润、折旧和摊销、营运资本变动等项目有相应数值及变化 [14] 主要财务比率 - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化 [14]