财务表现 - 第三季度营业收入15.30亿元，同比增长2.71% [1] - 前三季度营业收入45.03亿元，同比增长0.11% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润7078.14万元，同比增长1.96% [1] 业务运营亮点 - 前三季度鳗鱼出池量达到13486吨，其中三季度出鱼3983吨，均创历史同期新高 [1] - 公司日本鳗与美洲鳗投苗量与存池量均位居全国第一 [1] - 烤鳗销量创下历史同期新高 [1] 养殖业务发展 - 持续推进福建、广东、江西、湖北、广西等核心产区的智慧生态养殖体系建设 [1] - 养殖业务盈利能力保持在良好水平 [1] - 八大产业集群和两大万亩产业基地建设逐步完善，为养殖业务未来持续放量提供空间 [2] 食品业务拓展 - 食品板块延续高速增长态势，是公司最具弹性的业务板块之一 [2] - 烤鳗和深加工食品在扩大日本市场基础上，进一步拓展至俄罗斯、欧洲、中东及北美市场 [2] - 加速国内多场景布局，产品矩阵从单一出口型烤鳗延伸至蒲烧食品、饭团、零食等 [2] - 在日本东京设有子公司并推出"犒赏鳗鱼"新品牌，贴近国际主流消费市场 [2] 战略转型与产业链优势 - 公司从"上游型企业"向"产业链消费品企业"迈出关键一步 [2] - 通过"养殖规模优势＋食品端市场优势"带动结构优化，弱化饲料周期波动影响 [2] - 公司正从"规模经营"迈向"结构改善"，从"原料属性"迈向"消费属性" [3] - 在全产业链模式支撑下，公司以鳗鱼产业为核心的业务盈利韧性与成长确定性均得到加强 [3] 行业背景与未来展望 - 在消费升级、优质水产需求提升和国内外市场稳步扩容的背景下，公司食品板块成长确定性更强 [3] - 养殖端放量为食品端提供长期稳定的原料来源，形成正向循环 [3] - 随着产能爬坡和渠道拓展持续推进，公司有望进一步提升养殖及食品业务在营收和利润中的占比 [3]

收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为15.30亿元，同比增长2.71%[4] - 第三季度利润总额为1243.80万元，同比大幅下降44.87%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1056.44万元，同比下降20.86%[4] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为273.29万元，同比大幅下降80.62%[4] - 第三季度基本每股收益为0.02元/股，同比下降33.33%[5] - 2025年前三季度营业总收入为45.03亿元人民币，与2024年同期45.00亿元基本持平[25] - 2025年前三季度净利润为6687.90万元人民币，较2024年同期8871.33万元下降24.6%[25] - 归属于母公司股东的净利润为7078.14万元人民币，较2024年同期6941.83万元增长2.0%[26] 成本和费用（同比环比） - 2025年前三季度营业成本为40.41亿元人民币，占营业总收入比例89.7%[25] - 2025年前三季度财务费用为1.31亿元人民币，较2024年同期1.18亿元增长10.8%[25] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为675.37万元，同比下降39.24%[4] - 销售商品提供劳务收到的现金为42.65亿元，同比增长1.95%[27] - 经营活动产生的现金流量净额为675.37万元，同比大幅下降39.22%[28] - 支付的各项税费为3878.10万元，同比下降7.86%[28] - 支付给职工及为职工支付的现金为2.28亿元，同比下降1.38%[28] - 购建固定资产无形资产等支付的现金为2.22亿元，同比下降29.47%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.00亿元，较上年同期-3.23亿元有所改善[29] - 筹资活动产生的现金流量净额大幅增加1,957.83万元，主要因取得借款及收到其他筹资活动现金增加所致[10] - 筹资活动现金流入小计为31.89亿元，同比增长40.72%[29] - 取得借款收到的现金为22.11亿元，同比增长43.85%[29] - 现金及现金等价物净增加额为2333.93万元，上年同期为-2.99亿元[29] - 期末现金及现金等价物余额为3.53亿元，较期初3.29亿元增长7.06%[29] 资产和负债状况 - 报告期末总资产为95.19亿元，较上年度末增长5.53%[5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为23.20亿元，较上年度末增长3.70%[5] - 2025年9月30日货币资金为5.33亿元人民币，较2024年末5.11亿元增长4.31%[19] - 2025年9月30日应收账款为5.04亿元人民币，较2024年末4.07亿元增长23.75%[19] - 2025年9月30日存货为36.05亿元人民币，较2024年末31.22亿元增长15.46%[19] - 2025年9月30日交易性金融资产为1146万元人民币，较2024年末3224万元下降64.45%[19] - 2025年9月30日资产总计为95.19亿元人民币，较2024年末90.20亿元增长5.5%[20] - 2025年9月30日负债合计为66.37亿元人民币，较2024年末61.90亿元增长7.2%[21] - 2025年9月30日所有者权益合计为28.82亿元人民币，较2024年末28.30亿元增长1.8%[21] - 2025年9月30日短期借款为26.36亿元人民币，较2024年末22.11亿元增长19.2%[20] - 2025年9月30日未分配利润为4.71亿元人民币，较2024年末4.00亿元增长17.7%[21] 业绩变动原因 - 利润总额下降主要因活鳗销售均价回落及外销量减少，同时畜禽养殖受鲜蛋市场价格弱势运行影响[9] 非经常性损益 - 年初至报告期末非经常性损益总额为1000.99万元，其中政府补助为384.55万元[7][8] - 公允价值变动收益增加339.40万元，主要因交易性金融资产公允价值变动所致[10] - 其他收益增加92.32万元，主要因收到的政府补助增加所致[10] 特定资产/负债项目变动 - 预计负债大幅增加1,986.24万元，主要因担保客户融资增加并计提相应贷款坏账所致[10] - 其他应付款增加297.86万元，主要因收到往来借款、押金及保证金增加所致[10] - 其他非流动负债增加118.42万元，主要因收到的专项应付款增加所致[10] - 其他应收款增加86.33万元，主要因支付租赁保证金增加所致[10] - 应收票据减少72.53万元，主要因已背书但未到期的应收票据减少所致[10] - 营业外支出减少70.60万元，主要因捐赠支出减少所致[10] - 营业外收入减少64.01万元，主要因赔偿金、违约金收入减少所致[10] 员工持股及股权激励计划 - 2023年员工持股计划累计买入公司股票2073.14万股，占总股本4.54%，成交总金额3.27亿元人民币[14] - 2024年利润分配后员工持股计划持股数量增至2280.454万股，截至报告期末持股数量为1254.7618万股，占总股本2.49%[15] - 2024年股票期权激励计划向140名激励对象授予1012万份股票期权，行权价格13.60元/份[15] - 调整后2024年股票期权激励计划期权数量为965.80万份，激励对象调整为123人[17] - 2024年股票期权激励计划第一个行权期可行权数量为386.32万份，截至报告期末已完成行权80.8022万股，占可行权总量20.92%[18] - 报告期内公司总股本由5.02亿股增加至5.03亿股[18]

热点公告 - 剑桥科技澄清目前不生产含CPO技术的芯片 [1] - 首开股份间接持有宇树科技股权比例约为0.3% 持股比例很低 [1] - 青山纸业控股子公司恒宝通光2025年上半年净利润为209.90万元 占公司同期净利润比重极小 [1] 项目投资 - TCL科技拟投资295亿元建设第8.6代印刷OLED生产线项目 [1] - 广东建科拟投资实施粤建科·中山数智荟二期建设项目 [1] - 南风股份子公司南方增材拟投资5000万元用于3D打印服务项目固定资产投资 [1] 合同中标 - 华康洁净中标"医疗服务建设工程"项目 [1] 股权收购 - 奥特维拟收购控股子公司松瓷机电8.99%股权 [1] - 天华新能拟收购苏州天华时代75%股权 [1] 股份回购 - 上海谊众拟斥资3000万元至3500万元回购股份 [1][2] - 创源股份拟回购1.55%-2.05%股份 [2] - 壹石通拟斥资3000万元至5500万元回购股份 [2] 经营数据 - 华统股份8月生猪销售收入3.38亿元 [1][2] - 天马科技1~8月鳗鱼累计出池约11921.59吨 [1][2] 股东增减持 - 火星人控股股东的一致行动人拟减持不超过2.94%股份 [1][2] - 智微智能实际控制人之一郭旭辉拟减持不超过2.9749%股份 [1][2] - 金安国纪股东东临投资拟减持不超过2.878%股份 [1][2] - 速达股份股东扬中徐工拟减持不超过3%股份 [2] 其他融资活动 - 中仑新材拟发行可转债募资不超过10.68亿元 [1][2] - 拓荆科技拟定增募资不超过46亿元 [1][2] - 招商蛇口拟发行优先股募资不超过82亿元用于"保交楼、保民生"房地产项目建设 [2] - 科力尔拟定增募资不超过10.06亿元 [2]

公司财务与资产状况 - 公司2025年半年度报告期末存货账面价值为35.93亿元，其中消耗性生物资产达28.44亿元，较2024年末增长27.76%，占流动资产比例为59.21% [1] - 消耗性生物资产中鳗鱼占比高达99.54%，金额为28.36亿元 [1] - 公司对消耗性生物资产计提了443.95万元的存货跌价准备 [1] - 公司解释存货规模增加主要系2025年上半年把握日本鳗苗价格机遇，投苗合计超1亿尾，当期鳗苗采购投入高达8.12亿元，而2024年全年仅为1.66亿元 [2] 资产减值评估 - 公司测算截至2025年6月末，存塘鳗鱼成本为28.36亿元，可变现净值高达58.22亿元，因此认为鳗鱼总体不存在减值迹象 [2] - 公司2024年度和2025年1-6月鳗鱼销售毛利率分别为27.33%和28.06% [2] - 期末计提443.95万元跌价准备的原因为部分养殖场养殖效果不佳导致成本较高 [2] 客户与供应商关系 - 公司存在客户与供应商重叠的情况，已披露客户1和供应商21、供应商12、供应商15、供应商16存在重叠 [3][5] - 客户1是公司重要客户，在养殖业务方面，2024年为第一大客户，交易金额4.17亿元，2025年上半年仍为第一大客户，交易金额3.49亿元 [3] - 在食品业务方面，客户1从2024年第四大客户（交易额3219.56万元）跃升为2025年上半年第一大客户，交易金额猛增至2.79亿元 [3] - 客户1系公司代理商，涉及的销售业务包括活鳗销售、饲料销售及烤鳗销售 [4] - 供应商21是公司2024年原料业务第四大供应商，交易金额3.55亿元，主要供应鱼粉、淀粉等原料 [3][4] - 供应商12、供应商15、供应商16均为公司饲料客户，同时又是公司活鳗供应商 [5]

监管问询 - 上海证券交易所于2025年9月25日就公司2025年半年度报告发出信息披露监管问询函 [1] - 问询函重点关注养殖业务和食品业务收入持续增长但毛利率变动异常等问题 [1] 业务收入表现 - 2024年度养殖业务实现营业收入82,134.70万元，同比增长321.39% [1] - 养殖业务中鳗鱼养殖销售数量为11,512.19吨，销售金额79,073.72万元，同比分别增长398.28%和397.66% [1] - 2024年度食品业务实现营业收入36,692.83万元，同比增长109.31% [1] - 食品业务中烤鳗销量为3,404.53吨，同比增长133.75% [1] - 收入增长主要系鳗鱼产业链产能释放所致 [1] 业务毛利率变动 - 2024年度养殖业务毛利率为25.75%，较2023年度上升4.48个百分点 [2] - 其中鳗鱼养殖业务毛利率为27.33%，同比下降8.39个百分点 [2] - 鳗鱼养殖毛利率下降主因系前期养殖基地建设受宏观因素及审批程序影响，导致放养密度较高、饵料转换率下降、养殖周期延长及成本累积增加 [2] - 2024年度食品业务毛利率为21.52%，较2023年度上升3.59个百分点 [2] - 其中烤鳗毛利率上升3.58个百分点，主要系内部采购活鳗比例大幅提升及自产饲料成本较低使单位成本下降 [2]

业绩数据 - 报告期内公司实现营业收入29.74亿元，养殖业务营收4.19亿元同比增14.02%，食品业务营收4.01亿元同比增72.40%[6][7] - 2024年公司养殖、食品业务收入大幅增长，但毛利率大幅减少14个百分点[7] - 2024年公司境外收入3.28亿元，同比增长110.40%；经销模式收入35.65亿元，占比61.12%[7] - 2024年公司经营活动现金流净额0.20亿元，同比下滑40.19%[7] - 2024年养殖业务销售收入82,134.70万元，同比增长321.39%；食品业务销售收入36,692.83万元，同比增长109.31%[10][11] 产品产销 - 2024年鳗鱼养殖产量15,790.78吨，对外销量11,512.19吨，产销率100.00%；烤鳗产量3,787.16吨，对外销量3,404.53吨，产销率89.90%[12] - 2024年新增禽养殖产品（鸡蛋）销量1,383.90吨、金额1,433.90万元[15] - 2024年食品业务烤鳗销量约3,404.53吨，同比增长133.75%[18] 业务毛利 - 2024年养殖业务销售收入82,134.70万元，毛利率25.75%，较2023年上升4.48个百分点[20][21] - 2024年鳗鱼销售占养殖业务销售收入96.27%，毛利率27.33%，同比下降8.39个百分点[20] - 2024年其他养殖业务毛利率 - 15.02%，较2023年上升27.42个百分点[22] - 2024年食品业务销售收入36,692.83万元，毛利率21.52%，较2023年上升3.59个百分点[24] - 2024年烤鳗业务毛利率21.52%，较2023年上升3.58个百分点[24] 原料交易 - 2024年养殖业务主要原料供应商交易金额合计56,950.52万元，期末余额 - 4,031.02万元[36] - 2024年食品业务主要原料供应商采购交易金额合计20,350.88万元，期末余额 - 15,615.27万元[41] - 2024年原料贸易业务主要供应商采购交易金额合计3,048.94万元，期末余额777.47万元，主要客户销售交易金额合计5,562.78万元，期末余额 - 5.03万元[45] - 2024年原料业务主要供应商采购交易金额合计194,226.63万元，期末余额4,956.65万元[50] 市场销售 - 2023 - 2024年公司境外收入分别为15,631.68万元、32,889.51万元，占比分别为2.24%、5.64%，境内收入占比分别为97.76%、94.36%[52] - 2024年公司境外销售收入32,889.51万元，较上年增加17,257.83万元，同比增长110.40%[55] - 2024年食品销售32,046.66万元，占比97.44%，较2023年增长112.61%[54] - 2024年特水饲料及其他销售764.87万元，占比2.33%，较2023年增长36.84%[54] - 2024年养殖销售77.99万元，占比0.24%，较2023年增长100.00%[54] - 2024年主要老客户同比增加销售金额合计12,608.18万元，交易金额合计17,107.21万元[61] - 2024年境外收入主要新增客户交易金额合计3,882.08万元[59] 经营情况 - 2024年末存货账面价值35.93亿元，其中消耗性生物资产账面价值28.44亿元，较2024年末增长27.76%，占流动资产比例59.21%，计提跌价准备443.95万元[70] - 公司在多地有鳗鱼养殖场，总计59个，占地面积20,318.30亩，鳗鱼数量12767万尾，养殖密度18.12尾/㎡[74] - 2024年末鳗鱼存塘成本为22.14亿元，测算后可变现净值37.60亿元，2024年度公司鳗鱼销售毛利27.33%[88] - 2024年末在手订单金额8,841.73万元，覆盖期末库存的比例较低[87] 审计情况 - 2024年经销业务全年发生额356,535.96万元，函证金额99,836.73万元，函证比例28.00%，访谈金额73,693.92万元，访谈比例20.67%[66] - 2024年境外收入函证金额17,259.37万元，函证比例52.48%[66] - 会计师认为2024年度经销业务收入确认政策符合企业会计准则规定，公司业务相关说明真实准确[68][69] - 经核查，2024年末消耗性生物资产真实存在，规模增加且占比高具有合理性，跌价准备计提及时充分[101]

营收与销售数据 - 2025年上半年公司实现营业收入29.74亿元，养殖业务收入4.19亿元同比增14.02%，食品业务收入4.01亿元同比增72.40%[2] - 2025年上半年境外收入3.28亿元，同比增长110.40%，经销模式收入35.65亿元，占收入比重达61.12%[2] - 2025年上半年特水饲料销售收入67721.11万元，同比下降29.94%[5] - 2025年上半年原料销售收入15660.11万元，同比上升317.90%，毛利率同比降9.29个百分点[5] - 2025年上半年食品销售收入40687.82万元，同比上升72.64%[5] - 2025年上半年养殖销售收入60840.63万元，同比增长21.87%[5] 成本与毛利率 - 2024年年报显示公司养殖、食品业务收入大幅增长，但毛利率大幅减少14个百分点[2] - 2025年上半年直销营业收入110519.21万元，营业成本100667.34万元，毛利率8.91%，较上年同期分别增减 -11.37%、 -8.58%、 -2.79%[15] - 2025年上半年经销营业收入185600.24万元，营业成本163761.66万元，毛利率11.77%，较上年同期分别增减5.69%、5.11%、0.49%[15] 业务模式与销售情况 - 公司养殖业务采用标准化、设施化、数字化的工厂化及池塘生态养殖模式[9] - 公司食品业务拥有四大烤鳗食品基地，建立食品全程可溯源系统，通过多项权威安全认证[11] - 公司贸易业务主要为饲料原材料，根据需求采购库存并择机出售赚取利润[14] - 公司经销模式分买断式和非买断式，非买断式以经销商实现终端销售确认收入，买断式商品发出并经经销商签收确认时确认收入[18] 现金流 - 2025年上半年经营活动现金流净额0.20亿元，同比下滑40.19%，第一、二季度分别为 -2.55亿元、2.75亿元[2] - 2025年一季度采购商品支付货款同比增加32828.96万元，二季度同比减少22624.12万元[44] - 2025年一季度经营活动现金流流出同比增加25584.38万元，二季度流入同比增加24212.63万元[45][46] 产量与销量 - 2025年1 - 6月鳗鱼养殖产量9502.51吨、对外销量6240.34吨、内部自用3262.17吨，产销率100.00%[25] - 2025年1 - 6月烤鳗产量2240.57吨、对外销量3661.36吨，产销率163.41%[25] - 2025年二季度外销数量4299.47吨、外销收入27982.40万元，环比分别增加2358.60吨、16939.53万元[44] - 2025年二季度饲料销量29.48万吨、销售收入99446.33万元，同比分别减少1.33万吨、19111.10万元[47] 客户与供应商 - 2025年上半年养殖业务主要客户销售交易金额合计36539.15万元[49] - 2025年上半年食品业务主要客户交易金额合计31194.41万元，期末余额合计2343.24万元[54] - 2025年上半年食品业务主要供应商交易金额合计3048.94万元，期末余额合计777.47万元[54] - 2025年上半年公司主要供应商采购交易金额合计194226.63万元，期末余额4956.65万元[62] 境外业务 - 2023 - 2025年上半年境外收入分别为15631.68万元（占比2.24%）、32889.51万元（占比5.64%）、8680.06万元（占比2.93%）[66] - 2025年上半年境外销售占比较2024年上半年同比下降2.15%，烤鳗销售金额同比增加72.18%[67] - 2024年境外收入较上年增加17257.83万元，同比增长110.40%[71] - 2025年上半年境外销售收入较上年同期减少6568.65万元，同比减少43.08%[72] 生物资产 - 2025年6月末消耗性生物资产账面价值28.44亿元，较2024年末增长27.76%，占流动资产比例59.21%，计提跌价准备443.95万元[83] - 2024年末鳗鱼消耗性生物资产金额221368.18万元，占比99.23%；2025年6月末金额283558.19万元，占比99.54%[84] - 2024年末鳗鱼数量127.67百万尾，2025年6月末数量209.47百万尾[85] - 2024年末、2025年6月末，公司在手订单金额分别为8841.73万元、8590.86万元[96] - 2024年末鳗鱼存塘成本为22.14亿元，测算后可变现净值37.60亿元；2025年6月末存塘成本为28.36亿元，测算后可变现净值58.22亿元[97]

饲料板块整体市场表现 - 10月28日饲料板块整体下跌1.0%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，中宠股份领涨，涨幅为3.49%，路斯股份领跌，跌幅为2.71% [1][2] 领涨个股表现 - 中宠股份收盘价为56.36元，上涨3.49%，成交量为8.78万手，成交额为4.92亿元 [1] - 乖宝宠物收盘价为72.62元，上涨3.04%，成交量为6.48万手，成交额为4.67亿元 [1] - 路德环境收盘价为19.65元，上涨1.50%，成交量为2.71万手，成交额为5397.73万元 [1] 领跌个股表现 - 路斯股份收盘价为17.56元，下跌2.71%，成交量为1.72万手，成交额为3035.79万元 [2] - 海大集团收盘价为56.69元，下跌2.56%，成交量为10.64万手，成交额为6.04亿元 [2] - 天马科技收盘价为13.78元，下跌1.99%，成交量为18.78万手，成交额为2.61亿元 [2] 板块资金流向 - 当日饲料板块主力资金净流出1.01亿元，游资资金净流入2075.79万元，散户资金净流入8056.37万元 [2] - 中宠股份获得主力资金净流入2357.08万元，主力净占比为4.79% [3] - 海大集团获得主力资金净流入1567.56万元，主力净占比为2.59% [3] - 天康生物获得主力资金净流入598.36万元，主力净占比为3.57% [3]

板块整体表现 - 饲料板块在10月27日整体上涨1.16%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为金新农，涨幅达5.49% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流入1.32亿元，游资资金净流入1586.48万元，而散户资金净流出1.48亿元 [2] 领涨个股表现 - 金新农收盘价为4.80元，涨幅5.49%，成交量为36.90万手，成交额为1.73亿元 [1] - 天康生物涨幅为5.34%，收盘价7.89元，成交量为50.66万手 [1] - 天马科技上涨4.15%，收盘价14.06元，成交额为3.02亿元 [1] - 傲农生物上涨4.03%，收盘价5.16元，成交额高达4.51亿元 [1] 资金流向分析 - 天马科技获得主力资金净流入3481.49万元，主力净占比为11.54% [3] - 天康生物主力资金净流入3278.28万元，主力净占比8.30% [3] - 海大集团主力资金净流入3037.89万元，主力净占比6.63% [3] - 粤海饲料主力净流入741.23万元，但其主力净占比最高，达到16.59% [3] 下跌及平盘个股 - 乖宝宠物当日下跌2.04%，收盘价70.48元，成交额4.56亿元 [2] - 佩蒂股份下跌1.89%，收盘价17.09元 [2] - 路德环境微跌0.05%，收盘价19.36元 [2]

板块整体表现 - 饲料板块在10月24日整体下跌0.17%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股表现分化，天马科技领跌，跌幅为4.66% [1][2] - 板块资金面呈现主力资金净流出1.54亿元，而游资和散户资金分别净流入5579.44万元和9774.24万元 [2] 领涨个股表现 - 中宠股份涨幅最大，为3.74%，收盘价54.36元，成交额5.26亿元，主力资金净流入1227.59万元，净占比2.33% [1][3] - 播恩集团上涨0.77%，收盘价13.03元，成交额3130.59万元，主力资金净流入204.14万元，净占比6.52% [1][3] - 佩蒂股份微涨0.40%，收盘价17.42元，成交额9174.80万元，主力资金净流入15.65万元 [1][3] 领跌个股表现 - 天马科技跌幅最深，达4.66%，收盘价13.50元，成交额3.09亿元 [2] - 乖宝宠物下跌1.77%，收盘价71.95元，成交额5.29亿元 [2] - 金新农下跌1.73%，收盘价4.55元，成交额9197.10万元 [2] 个股资金流向 - 禾丰股份获得主力资金净流入553.30万元，净占比高达12.23% [3] - 百洋股份遭遇主力资金净流出258.27万元，同时游资净流出1494.92万元，净占比-13.92% [3] - 海大集团主力资金净流出298.29万元，游资净流出2373.57万元，但散户资金净流入2671.86万元 [3]