回购方案信息 - 首次披露日为2025年9月19日[2] - 实施期限为2025年10月10日至2026年10月9日[2] - 预计回购金额1.5亿至3亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数704.33万股，占比2.06%[2] - 累计已回购金额8033.35万元[2] - 实际回购价格10.27元/股至12.76元/股[2] 时间节点 - 2025年9月18日董事会审议通过预案[3] - 2025年10月10日股东会审议通过方案[3] - 2025年10月15日实施首次回购[5]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份7,043,350股 [1] - 回购股份数量占公司目前总股本的比例为2.06% [1] - 回购实施截止日期为2025年11月18日 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年9月19日[2] - 实施期限是2025年10月10日至2026年10月9日[2] - 预计回购金额1.5亿元至3亿元[2] - 用途为减少注册资本[2] 回购进展 - 累计已回购股数704.33万股[2] - 占总股本比例2.06%[2] - 累计已回购金额8033.35万元[2] - 实际回购价格区间10.27元/股至12.76元/股[2] - 2025年10月15日首次回购股份[5] - 截至2025年11月18日，累计回购股份占比2.06%[5]

股份回购概况 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为704.34万股，占公司总股本比例为2.06% [1] - 回购股份成交最高价为12.76元/股，最低价为10.27元/股 [1] - 累计支付资金总额为8033.35万元，包含交易费用 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月18日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为704.34万股，占公司目前总股本的比例为2.06% [1] - 本次回购成交的最高价为12.76元/股，成交的最低价为10.27元/股 [1] - 公司累计支付的资金总额为8,033.35万元（含交易费用） [1]

投资评级 - 报告对健盛集团维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 报告核心观点：展望未来，棉袜业务在优质客户逐步开拓叠加老客户库存去化进入尾声的背景下，有望恢复增长；无缝业务管理逐步理顺，利润开始兑现，期待客户开拓和放量下接力成为弹性增长曲线 [2][11] - 剔除资产处置收益后，预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.1亿元、3.6亿元、4.0亿元，同比变动-4%、+14%、+12% [2][11] - 对应市盈率（PE）为13倍、12倍、11倍，在60%分红比例假设下股息率为4.5% [2][11] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入7.15亿元，同比下滑5.2%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长71.2%；实现扣非净利润1.02亿元，同比增长7.3% [4] - 非经常性损益增加较多，主要原因是非流动性资产处置损益增加较多 [4] 分品类业务分析 - 棉袜业务：2025年第三季度收入预计小幅下滑，主要原因包括下游品牌销售较淡以及去年同期高基数的影响；第三季度毛利率同比提升1.7个百分点至33%，预计主要得益于原材料成本处于低位以及内部精细化管控 [11] - 无缝业务：第三季度收入预计同比下滑，预计主要受高基数以及老客户新产品较少影响；通过加强对以越南为主的基地管控，预计利润率有所提升 [11] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率同比提升3.3个百分点，环比提升2.4个百分点，达到31.8%，棉袜和无缝业务毛利率改善共同驱动毛利率弹性恢复 [11] - 扣非净利率同比提升1.7个百分点，但提升幅度低于毛利率，主要在于管理费用率和销售费用率同比分别上升1.5个百分点和0.9个百分点 [11] 财务预测与估值指标 - 根据财务报表预测，公司2025-2027年预计每股收益（EPS）分别为0.91元、1.04元、1.16元 [18] - 同期预计净资产收益率（ROE）分别为11.1%、11.2%、11.1%，净利率分别为11.9%、12.5%、12.9% [18] - 资产负债率预计从2024年的36.1%显著下降至2025-2027年的22.4%、15.5%、13.0% [18]

公司股权结构 - 公司控股股东及实际控制人张茂义持有公司无限售条件流通股约1.32亿股，占公司总股本的38.59% [1] - 本次办理股份质押后，张茂义累计质押公司股份2997万股，占其所持公司股份的22.67%，占公司总股本的8.75% [1] - 张茂义及其一致行动人杭州易登贸易有限公司合计持有公司股份约1.51亿股，占公司总股本的44.1% [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份营业收入构成为纺织品占比98.81%，其他业务占比1.19% [1] - 截至发稿，公司市值为41亿元 [1]

股权结构 - 张茂义持有公司无限售条件流通股132,212,262股，占总股本38.59%[2] - 张茂义及其一致行动人合计持有公司股份151,110,440股，占总股本44.10%[2] 股权质押 - 2025年11月11日，张茂义质押11,270,000股，购回日期为2028年11月08日[3] - 本次质押后，张茂义累计质押29,970,000股，占其所持股份22.67%，占总股本8.75%[2] - 本次股权质押用于置换质押及企业经营需要[5]

公司财务表现 - 25年第三季度收入在高基数上承受压力 [1] - 净利润因江山基地资产处置的一次性收益而增厚 [1] - 基于资产处置收益上调25年盈利预测 [1] 分业务运营情况 - 预计25年第三季度棉袜收入同比下滑低单位数百分比 [1] - 预计25年第三季度无缝服饰收入同比下滑低双位数百分比 [1] - 预计25年第三季度棉袜出货量环比明显增加符合全年出货节奏预期 [1] 中长期发展前景 - 公司棉袜订单稳健增长且产能储备充足 [1] - 无缝服饰业务客户结构已有显著改善 [1] - 越南产能利用率提升及订单结构优化将推动利润率不断修复 [1] - 中长期看棉袜增长稳健无缝业务弹性较大 [1]

投资评级 - 报告对健盛集团维持“买入”评级 [4][5] 核心观点 - 公司第三季度收入在高基数背景下承压，但受益于资产处置收益，净利润实现显著增长 [1] - 毛利率呈现逐季度提升趋势，主要得益于降本增效措施 [2] - 公司在越南规划新产能项目，显示出对中长期订单需求的信心，并通过持续回购积极回报股东 [3] - 中长期看，公司棉袜业务增长稳健，无缝服饰业务弹性较大，随着越南产能利用率提升和订单结构优化，利润率有望持续修复 [4] 财务表现分析 - 25Q3单季度实现收入7.15亿元，同比下降5.2%，归母净利润1.67亿元，同比增长71.2% [1] - 25Q3单季度扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长7.3% [1] - 前三季度累计实现收入18.86亿元，同比下降1.9%，累计归母净利润3.09亿元，同比增长17.3% [1] - 25Q3单季度毛利率达到31.8%，同比提升3.3个百分点 [2] - 25Q3单季度扣非净利率为14.3%，同比提升1.7个百分点 [2] 业务运营与展望 - 分业务看，预计第三季度棉袜收入下滑低单位数，无缝服饰收入下滑低双位数 [2] - 预计棉袜出货量环比明显增加，符合全年出货节奏预期 [2] - 公司拟在越南清化工业园新建年产6000万双棉袜及3000万件服装项目，总投资额1.8亿元，预计税后利润6169万元 [3] - 新项目旨在满足客户中长期订单需求并巩固越南产能优势 [3] 股东回报与盈利预测 - 公司自24年以来已完成两轮回购并注销，金额分别为1.6亿元和1.0亿元，当前仍有1.5-3.0亿元回购进行中 [3] - 预计公司25-27年收入分别为26.1亿元、29.0亿元、32.0亿元，同比增长1.5%、10.9%、10.3% [4] - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.8亿元、3.7亿元、4.1亿元，同比增长18%、-4%、13% [4] - 对应25-27年预测PE分别为10.5倍、10.9倍、9.7倍 [4]