股份回购 - 回购资金总额不超3亿元，不低于1.5亿元[2] - 回购价格不超14.69元/股[2] - 回购期限为2025年10月10日至2026年10月9日[2] 首次回购 - 2025年10月15日首次回购30万股[2] - 已回购股份占总股本比例0.09%[2] - 成交最高价10.35元/股，最低价10.27元/股[2] - 已支付总金额309.1812万元（不含交易费用）[2]

股份回购执行情况 - 公司于2025年10月15日实施了首次回购股份 [1] - 本次回购通过集中竞价交易方式进行 [1] - 首次回购股份数量为30万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.09% [1] - 回购成交的最高价为10.35元/股，最低价为10.27元/股 [1] - 已支付的总金额为309.18万元，不含交易费用 [1]

股份回购与股东行为 - 公司近期发布股份回购报告书，拟使用自有资金及专项贷款回购股份并注销，回购资金总额为1.5亿至3亿元人民币，回购价格上限为14.69元/股 [2] - 按回购金额上限和价格上限测算，本次拟回购股份数量为20,422,056股，占公司总股本的比例高达5.96% [2][3] - 公司高管于2025年上半年集体增持，合计增持12.75万股（占总股本0.036%），增持金额105.75万元，副总裁另增持2.82万股（占总股本0.008%），金额24.9288万元 [5] - 公司董监高、控股股东及持股5%以上股东承诺未来3个月及6个月内均无减持计划 [5] - 自2018年以来，公司累计股份回购金额已达7.4亿元 [1][8] 财务业绩与分红表现 - 公司营业收入从2018年的15.77亿元增长至2024年的25.74亿元，净利润在2020年因商誉减值亏损5.28亿元后持续增长，2024年达到3.25亿元 [7] - 公司是A股高分红典范，2022年至2024年合计分红总额超过5亿元，平均每年分红超过1.6亿元，最近12个月股息率高达5.27% [8] - 2025年公司已进行中期分红，现金分红总额为8684.67万元 [8][9] - 公司2024年分红方案为每10股派3.0元（含税），股利支付率为32.61% [9] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为针织运动服饰生产制造，核心产品为棉袜和无缝服饰，经营模式以ODM、OEM为主 [7] - 公司主要服务于UNIQLO、PUMA、GAP、ADIDAS等世界知名品牌商，主要销售市场为美国、欧洲、日本、澳洲及中国 [7] 股价表现与财务状况 - 尽管业绩增长且积极分红回购，公司股价自2018年以来长期在5元至12元的大区间内震荡，远低于2017年历史高点30.53元 [1][10] - 截至2025年10月15日，公司收盘价为10.35元，对应市值约35.46亿元，动态市盈率约为11.78倍，显著低于回购价格上限 [2] - 截至2025年6月30日，公司货币资金总额约为3.40亿元，但短期借款金额高达9.77亿元，部分借款用于支持股份回购 [10]

板块整体表现 - 10月15日纺织制造板块整体上涨0.68%，领先个股为金春股份，涨幅达7.18% [1] - 当日上证指数上涨1.22%至3912.21点，深证成指上涨1.73%至13118.75点 [1] - 板块内成交量居前的个股包括鲁泰A（26.57万手）和联发股份（26.18万手） [1] 领涨个股表现 - 金春股份收盘价36.58元，成交额3.97亿元，成交量11.22万手 [1] - 南山智尚涨幅4.95%，收盘价21.22元，成交额2.966亿元，成交量14.07万手 [1] - 涨幅超过3%的个股包括华升股份（3.96%）、华生科技（3.87%）和诺邦股份（3.29%） [1] 资金流向分析 - 纺织制造板块整体呈现主力资金净流出6457.69万元，游资资金净流出4577.05万元 [2] - 散户资金净流入1.1亿元，显示出与机构资金相反的操作方向 [2] - 联发股份主力净流出规模最大，达4213.23万元，主力净占比-13.44% [3] 个股资金动态 - 南山智尚获得主力资金净流入1208.37万元，主力净占比4.08%，但游资净流出2078.23万元 [3] - 富春染织主力净流入1207.48万元，主力净占比高达9.90% [3] - 健盛集团虽然主力净流入213.99万元，但游资净流出603.34万元，游资净占比-9.43% [3]

股价表现与资金流向 - 10月15日公司股价盘中报10.31元/股，上涨2.08%，总市值35.33亿元 [1] - 当日主力资金净流入261.84万元，其中特大单净买入208.38万元（买入312.93万元，卖出104.55万元） [1] - 公司股价近60日上涨13.50%，近20日上涨4.56%，近5个交易日上涨3.51% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年上半年公司实现营业收入11.71亿元，同比增长0.19%，归母净利润1.42亿元，同比减少14.46% [2] - 公司主营业务收入构成为：针织运动棉袜60.61%，无缝运动服饰22.97%，针织休闲棉袜11.02% [1] - 公司所属申万行业为纺织服饰-纺织制造-棉纺，概念板块包括增持回购、小盘、出海概念等 [1] 股东结构与分红记录 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.25万户，较上期减少3.53%，人均流通股28,320股，较上期增加3.66% [2] - A股上市后公司累计派现9.90亿元，近三年累计派现6.00亿元 [3] - 截至2025年6月30日，中泰星元灵活配置混合A（006567）为公司第四大流通股东，持股962.99万股，持股数量较上期未变 [3]

股份回购计划 - 公司拟通过集中竞价交易方式回购部分公司股份 [1] - 回购股份将用于减少公司注册资本并注销 [1] - 回购资金总额上限为人民币30000万元，下限为人民币15000万元 [1] - 回购股份价格上限为人民币14.69元/股 [1] 回购资金来源 - 回购资金来源于公司自有资金和中信银行股票回购专项贷款 [1] - 公司已收到中信银行杭州萧山支行出具的贷款承诺函 [1] - 专项贷款借款金额为人民币2.7亿元 [1]

回购方案核心信息 - 公司宣布以集中竞价交易方式回购股份，回购资金总额不低于15,000万元且不超过30,000万元 [1][2] - 回购价格上限为14.69元/股，该价格不高于董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [2] - 回购期限自2025年10月10日起不超过12个月，回购股份将全部用于注销以减少注册资本 [2] 回购规模与股权影响 - 按回购金额上限30,000万元和价格上限14.69元/股测算，预计回购股份数量为20,422,056股，占公司总股本的5.96% [2] - 回购股份全部注销后，公司总股本预计将从342,638,049股减至322,215,993股 [3] - 回购资金部分来源于中信银行提供的2.7亿元专项贷款，贷款期限不超过3年 [2] 财务影响分析 - 截至2024年12月31日，公司总资产为39.05亿元，流动资产为17.20亿元 [3] - 若按回购金额上限30,000万元全部使用，该金额占总资产的比重为7.68%，占流动资产的比重为17.44% [3] - 公司认为此次回购不会对经营、财务和未来发展产生重大影响，也不会导致控制权变化 [3] 相关人员持股与交易情况 - 公司控股股东、实际控制人、董事在回购决议前6个月内无买卖公司股票情况 [4] - 部分监事和高级管理人员在2025年4月有增持行为，公司表示其与本次回购不存在利益冲突 [4] - 公司董监高、控股股东等未来3个月、6个月内均不存在减持计划 [4]

股份回购 - 回购资金总额1.5 - 3亿元[3][11][15] - 回购价格不超14.69元/股[3][11][13] - 按下限回购10211028股，占比2.98%；上限20422056股，占比5.96%[11] - 回购期限自2025年10月10日起不超12个月[9][11] - 回购用于减少注册资本（注销股份）[3][6][11][16][21] 资金来源 - 中信银行承诺提供不超2.7亿元贷款，期限不超3年[15] 财务数据 - 截至2024年12月31日，总资产39.05亿元，流动资产17.20亿元[17] - 若用满3亿回购，占总资产7.68%、流动资产17.44%[17] 股份增持 - 2025年4月10日部分董监高增持127500股，占比0.036%，金额1057505.5元[18] - 2025年4月21日副总裁吕建军增持28200股，占比0.008%，金额249288元[19] 其他 - 董监高、控股股东未来3、6个月无减持计划[3][20] - 已履行保障债权人权益法定程序[22] - 股东会授权董事会办理回购事宜[23] - 回购方案存在不确定性风险[24] - 已开立回购专用账户[25] - 已披露2025年9月18、23日前十大股东情况[25] - 回购期间及时公告进展[26]

股份回购计划 - 公司拟使用1.5亿元至3亿元资金回购股份 [1] - 回购价格上限设定为每股14.69元 [1] - 回购股份将用于减少注册资本并注销 [1] 回购资金来源 - 公司获得中信银行杭州萧山支行2.7亿元贷款承诺函 [1] - 该笔借款将专项用于此次股份回购 [1]

核心观点 - 纺织服装行业四季度策略核心观点为“制造期待复苏，品牌分化持续” [1] - 出口链情绪改善，业绩有望逐季改善，关税安排明朗化提升品牌商下单确定性 [1] - 品牌服饰领域景气度持续分化，需聚焦稳健成长及高股息个股 [5] 出口链分析 - 美国白宫于7月31日更新对等关税税率安排，越南、印尼、孟加拉、柬埔寨等东南亚纺织制造国关税基本设定在19%-20%，关税安排的明朗化有助于提升品牌商与制造商订单下单的确定性 [1][9] - 尽管10月10日特朗普提出计划针对中国商品加征100%关税，但由于2018年贸易摩擦后多数制造龙头已加速推进产能国际化，对美出口主要由东南亚产能供应，因此对纺织制造业龙头增量影响非常有限 [1][9] - 下游需求有望逐季提振，大部分品牌商在2024年完成一波补库后，2025年上半年下单谨慎，但关税安排落地后，采购热情有望随品牌商真实需求提振 [2][9] - 代表性品牌商如Adidas对2025年全年收入增速保持高单位数增长指引，Uniqlo对2026年8月31日财年提出收入增长10.3%的指引 [9] - Nike在6-8月季报中收入及毛利率略超预期，跑步品类高速增长20%，并指引2025年假日购物季、2026年春季订货会同比均为正向增长（除大中华区），对应全财年批发收入正增长 [2][12] - Nike去库进度符合预期，北美及EMEA市场库存量下降、老货占比接近正常水平，大中华区库存下降11%，APLA市场库存增加高单位数 [2][12] - 部分制造龙头第三季度已看到业绩改善趋势，上游纱线端第三季度有望率先感受到需求回暖，较第二季度增长提速 [3][19] - 新澳股份在羊毛价格上涨背景下，2025年下半年有望迎来量价齐升，百隆东方有望看到订单量增带动下的第三季度收入正增长和良好的毛利率表现 [3][19] - 辅料环节伟星股份第三季度接单情况较第二季度好转，压力环比减轻，预计第四季度回到正增长轨道 [3][19] - 成品环节华利集团第三季度有望保持稳健的收入增长，但由于新厂爬坡，利润率同比预计仍有回落，开润股份受益印尼稀缺产能，预计第三季度保持收入双位数增长的同时成衣产能利用率上行带动利润率继续同比提升 [3][19] 品牌服饰分析 - 品牌服饰表现延续第二季度的分化趋势，从服装鞋帽、针纺织品社零数据来看，第三季度环比第二季度略有降速，1-3月累计同比+3.4%，1-6月累计同比+3.1%，1-8月累计+2.9% [5][22] - 增速放缓来自线下客流的波动以及线上仍然较为激烈的竞争，消费者信心指数逐季有小幅度的恢复，但消费者仍然偏向理性决策，关注产品功能属性及质价比 [5][22] - 虽然第三季度零售环境压力客观存在，但仍有龙头延续第二季度趋势展现正向成长 [26] - 海澜之家受益主业线上线下稳健零售成长表现及京东奥莱业务积极拓展，预计第三季度收入及归母利润保持正向增长 [26] - 家纺领域受益大单品策略，罗莱生活受益电商高增及加盟渠道去库接近尾声带动盈利能力修复，预计第三季度保持收入正增长及利润率提升，水星家纺受益人体工学枕、雪糕被为代表的大单品销售火热电商增长领跑，预计收入保持双位数增长 [26] - 休闲装中锦泓集团第三季度受益TW销售趋势向好及IP、云锦业务高增，预计收入、利润体现正向增长 [26] 投资主线 - 出口链投资主线包括以Nike、Adidas、Uniqlo为代表的运动、休闲品牌龙头的核心供应商，如申洲国际（25年PE 13.4X）、晶苑国际（25年PE 10.8X）、开润股份（25年PE 15.3X）、健盛集团（25年PE 10.9X），以及制鞋龙头华利集团（25年PE 17.6X）、九兴控股（25年PE 10.3X）、裕元集团（25年PE 6.9X） [4][20] - 另一主线为短期订单已见到改善势头、中期凭借自身优势不断提升市占率的上游制造龙头，包括新澳股份（25年PE 12.8X）、伟星股份（25年PE 18.6X）、百隆东方（25年PE 12.4X） [4][20] - 品牌服饰投资主线首选港股运动、功能服饰，预计持续体现韧性，推荐安踏体育（25年PE 16.5X）、波司登（26年3月31日财年PE 12.2X）、李宁（25年PE 16.5X）、特步国际（25年PE 10.9X）、361度（25年PE 8.8X）、滔搏（25年PE 14.1X） [6][27] - 其次关注自身业务运营发生积极变化或保持积极扩张势头、估值具备吸引力的行业龙头，如海澜之家（25年PE 13.1X）、稳健医疗（25年PE 22.0X）、锦泓集团（25年PE 11.7X） [6][28] - 第三类为业绩表现稳健的高股息龙头，包括江南布衣（FY26 PE 9.3X）、罗莱生活（25年PE 14.3X）、水星家纺（25年PE 11.8X） [6][28]