股份转让 - 2025年5月5日海兴控股拟转让24,313,209股海兴电力股票给周君鹤，占总股本5%[1] - 转让价格每股23.80元，价款总额578,654,374.20元[1] - 2025年8月1日股份过户登记手续完成[1][2] 股权变动 - 过户前海兴控股直接持股239,713,292股，占比49.30%[3] - 过户后海兴控股直接持股215,400,083股，占比44.30%[3] - 过户前周君鹤直接持股0股，占比0%，过户后持股24,313,209股，占比5%[3] 承诺事项 - 周君鹤承诺过户登记完成起12个月内不减持股份[4]

公司股份回购情况 - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份374 98万股，占总股本比例0 77% [1] - 回购最高成交价27 25元/股，最低成交价26 20元/股 [1] - 已支付总金额1亿元（不含交易费用） [1]

股权变动 - 控股股东海兴控股向周君鹤协议转让2431.32万股股份 过户登记手续已完成 [1] - 转让价格为每股23.8元 转让价款总额为5.79亿元 [1] - 转让后海兴控股持股比例从49.30%降至44.30% 周君鹤持股比例达5% [1] 公司治理影响 - 股份转让不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1] - 转让事项不会对公司正常经营管理产生不利影响 [1]

活动背景与目的 - 浙江举办"浙链全球-携手出海"活动暨国际供应链对接交流会，旨在促进外贸与外经企业协同发展，助力企业融入全球产业链供应链 [1] - 浙江作为外贸大省，国际工程企业已建立成熟海外市场网络，外贸企业在新能源、建材、机电等领域具备完备产业链和强国际竞争力 [1] - 推动外贸与国际工程企业资源共享、优势互补是构建出海新格局的关键 [1] 倡议与机制 - 发布"浙链全球-携手出海"国际供应链协同发展钱潮倡议，聚焦机制助力、平台驱动等六大方向 [1] - 倡议提出构建"1+11+N"协同机制，系统性增强浙企国际供应链协同能力和竞争力 [1] 供需对接成果 - 现场发布国际工程企业采购需求清单，涵盖电力设备、工程机械等11大领域近百种产品 [1] - 自由洽谈环节达成多项初步合作意向，为外贸与工程企业搭建精准对接桥梁 [1] 企业实践分享 - 中建六局发布覆盖哈萨克斯坦、蒙古国等8国的专业分包及物资设备采购需求，计划通过长期合作机制和风控支持开拓国际市场 [2] - 企业代表分享全球产业链重构、绿色创新、金融支持等议题的实践经验 [2] 政府支持与规划 - 浙江省商务厅将以"浙链全球-携手出海"为载体，持续举办国际供应链对接活动 [2] - 政府将加强风险识别指引和金融支持，助力企业稳健开拓国际市场 [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年5月27日[2] - 实施期限为2025年5月26日至2026年5月25日[2] - 预计回购金额1亿 - 2亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股份3,749,780股，占总股本0.77%[2] - 累计已回购金额100,985,747.40元[2] - 实际回购价格26.20 - 27.25元/股[2] 价格调整 - 原回购上限不超35元/股，调整后不超34.31元/股[3] 其他情况 - 2025年6月未实施回购[5] - 截至2025年6月30日支付100,985,747.40元（不含费用）[5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予海兴电力“增持”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为10.49、11.55、12.79亿元，对应EPS分别为2.16、2.38、2.63元/股，目前股价对应PE估值分别为12、11、10倍，给予2025年行业平均PE 13倍，对应目标价27.95元 [6][7][194] 报告的核心观点 - 海兴电力具备出海基因，海外产业链和销售渠道完备，智能用电基本盘稳固，新能源业务即将进入新阶段 [6] - 智能电表未来增长潜力大，全球智能电表数量和投资额齐升，行业景气度将提升 [6] - 公司在国内外积极拓展业务，智能配用电产品及系统业务经营稳健，新能源业务有望成为第二增长曲线 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 智能电表出海旗舰 全产品谱系支持转型新能源 - 公司深耕海外市场，经历三个发展阶段，目前已在国内外建立8个生产基地，产品销往全球90多个国家和地区 [20] - 公司股权结构稳定，实控人行业经验丰富，截至2025年一季度，周良璋与周君鹤父子共同持股43.18% [22][24] - 公司构建全球营销网络，推进海外供应链本地化部署，海外智能用电、配电和新能源业务均实现增长 [27][31] - 公司产品分为智能用电、智能配电和新能源三大类，拥有独立完整的体系，注重研发投入，2019 - 2024年平均研发投入占收入的7.62% [32][35] - 公司营业收入和归母净利润呈增长态势，海外收入占比呈微笑曲线，2024年海外收入占比约64.94% [38][41] - 公司整体毛利率较高，2024年主营业务毛利率及海外收入毛利率均突破42%，经营活动净现金流呈上升趋势 [50][53] - 公司控制成本良好，流动比率与速动比率较高，负债率较低，风险控制良好 [57][60][61] 电表：应用广泛 智能化带来降本增效+安全升级 - 电表按工作原理和结构分为机械式、电子和智能电表等，在电力管理和能源利用中发挥多重关键作用 [64][67] - 智能电表推动降本增效和安全升级，实现自动计表和防偷电，普及引领电力管理革命 [72] - 全球智能电表数量增速略有放缓，但投资额显著提升，预计2024 - 2029年复合年增长率为7.81%，2023 - 2032年复合年增长率为8.94% [75][82] - 智能电表普及率在不同国家和地区存在差异，发达地区渗透率普遍较高，新兴地区需求旺盛 [85][89] - 国内电力电网行业投资意愿高，电能表招标规模大，国家政策支持智能电表发展，新能源装机容量快速增长 [97][102][109][115] - 海兴电力智能电表产品种类丰富，加入Wi - SUN联盟董事会，子公司海兴泽科通过CMMI5认证 [119][122][129] - 公司海外盈利能力持续增强，优于同行企业，已完成海外渠道布局，国际认证资格齐全，国内中标实力强 [139][144][153][155] - 海外用户倾向AMI解决方案，海兴电力具备提供AMI解决方案的能力，2024年相关解决方案营收占比超过60% [159][172][175] 公司智能配电业务稳步发展 - 公司配网业务技术实力强，经验丰富，引入先进技术提升配电系统可靠性和智能化水平 [176] - 南京海兴电网荣获国家级专精特新“小巨人”企业称号，在南方电网配网设备集采招标中中标金额创新高 [179] - 公司智能配电产品收入不断增加，2019 - 2023年保持增长态势，2023年同比高增24.16% [180] - 公司配电业务在南美与非洲地区拓展顺利，重合器产品在海外市场广泛应用，2024年Q1在巴西已有小批量市场化项目中标 [183] 新能源业务将是公司下一个增长曲线 - 公司持续推进新能源业务，实现国内外市场拓展，产品包括逆变器、工商业储能等，国内覆盖30个省区市 [185] - 公司凭借利沃得平台发展新能源业务，提供高质量新能源产品，涵盖逆变器、电池、充电桩等核心领域 [187] - 公司与通威股份合作开拓南非市场，提供绿色电力解决方案，通威将提供高效组件和技术服务支持 [188] 盈利预测及估值 - 预计公司2025 - 2027年主营业务收入分别为50.21、54.65、60.37亿元，YOY分别为7.34%、8.83%、10.47% [192] - 智能配用电产品业务增速将放缓，但毛利率将提升，新能源产品业务预计2025 - 2027年收入增速分别为50%、50%、50% [193] - 选取三星医疗、林洋能源和许继电气等作为可比公司，给予公司2025年行业平均PE 13倍，对应目标价27.95元 [194][195]

回购股份价格调整 - 调整前回购价格上限为不超过人民币35元/股（含），调整后上限为不超过人民币34.31元/股（含），下调幅度为1.97% [1] - 价格调整起始日为2025年6月24日（权益分派除权除息日） [1] - 调整原因为2024年度权益分派实施现金红利分配，每10股派发现金红利7元（含税） [2] 回购方案基本情况 - 回购方式为集中竞价交易，资金来源为自有资金，总金额范围为1亿至2亿元（含） [1] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励，实施期限为董事会审议通过后12个月内 [1] - 调整后回购价格上限计算公式为（35.00-0.6946）=34.31元/股，其中0.6946元为虚拟分派每股现金红利 [2] 权益分派实施细节 - 权益分派股权登记日为2025年6月23日，除权除息日为2025年6月24日 [2] - 分红基数为总股本扣除回购专用账户股份数，实际参与分配股本数为482,514,390股，总股本为486,264,390股 [2] - 本次分红为差异化分红，不涉及送股或转增股本，流通股份变动比例为0 [2] 回购计划执行 - 按调整后价格上限34.31元/股计算，预计回购股份数量约为291.46万至582.92万股（基于1亿至2亿元总金额） [3] - 公司承诺将根据市场情况择机实施回购，并履行信息披露义务 [4]

股份回购 - 2025年5月26日通过回购股份方案，拟用自有资金1 - 2亿回购，价不超35元/股，期限12个月[3] - 调整后回购价格上限不超34.31元/股，起始日2025年6月24日[4] - 调整后回购数量约291.46 - 582.92万股，占总股本0.60% - 1.20%[6] 权益分派 - 2024年度向全体股东每10股派现7元，登记日2025年6月23日，除权日24日[4] - 虚拟分派每股现金红利约0.6946元/股[6]

财务数据 - 截至2024年末母公司报表期末未分配利润39.381467126亿元[8] - 2025年5月30日回购专用账户持股374.978万股[9] - 截至2025年5月30日总股本4.8626417亿股[10] 利润分配 - 预计2024年度利润分配股份数4.8251439亿股[10] - 拟10股派现7元（含税）[10] 股价相关 - 2025年5月30日收盘26.97元/股[12] - 实际除权（息）参考价26.27元/股[12] - 虚拟分派现金红利约0.6946元/股[12] - 虚拟除权（息）参考价约26.2754元/股[12] - 差异化权益分派对除权（息）参考价影响0.0205%[12]

业绩总结 - 2024年年度权益分派A股每股现金红利0.7元[3] - 以482,514,390股为基数，派发现金红利337,760,073元（含税）[5][6] 时间安排 - 股权登记日为2025/6/23，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/24[3][8] 红利发放 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，部分股东红利公司自行发放[9][10] 税负情况 - 不同股东类型税负不同，如自然人股东、QFII等[11][12]