中信建投证券股份有限公司 关于锦泓时装集团股份有限公司 非公开发行股票之保荐总结报告书 | 发行人名称 | 锦泓时装集团股份有限公司 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 603518 | | | | | | 注册资本 | 34,720.0602 万元人民币 | | | | | | 注册地址 | 南京市秦淮区中山南路 号 1 | | | | 层 60 | | 主要办公地址 | 南京市建邺区茶亭东街 240 | | | | 号 | | 法定代表人 | 王致勤 | | | | | | 实际控制人 | 王致勤、宋艳俊 | | | | | | 联系人 | 陶为民 | | | | | | 联系电话 | 025-84736763 | | | | | | 本次证券发行类型 | 非公开发行股票 | | | | | | 本次证券发行时间 | 年 月 2022 2 | | 25 | 日 | | | 本次证券上市时间 | 年 月 2022 | 3 | 17 | 日 | | | 本次证券上市地点 | 上海证券交易所 | | | | | | 年报披露时间 | ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[序号][1] 报告的核心观点 - 锦泓集团在2023年及2024年一季度积极推动渠道结构优化，经营质量稳步提升。[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2022年为39亿元，2023年为45.45亿元，2024年预测为50.67亿元，2025年预测为56.21亿元，2026年预测为61.87亿元。同比变化分别为-9.83%，16.55%，11.48%，10.94%，10.07%。[序号][1] - 归母净利润预测：2022年为71.41百万元，2023年为297.62百万元，2024年预测为373.02百万元，2025年预测为433.54百万元，2026年预测为504.81百万元。同比变化分别为-68.12%，316.76%，25.33%，16.23%，16.44%。[序号][1] - EPS预测：2022年为0.21元/股，2023年为0.86元/股，2024年预测为1.07元/股，2025年预测为1.25元/股，2026年预测为1.45元/股。[序号][1] - P/E比率：2022年为50.64，2023年为12.15，2024年预测为9.70，2025年预测为8.34，2026年预测为7.16。[序号][1] 投资要点 - 2023年营收45.45亿元，同比增长16.55%，归母净利润2.98亿元，同比增长316.76%。主要受益于销售和财务费用率下降。[序号][1] - 2024年一季度营收11.53亿元，同比下降1.24%，归母净利润1.16亿元，同比增长13.19%。利润增长主要得益于毛利率的小幅提升及财务费用进一步降低。[序号][1] - 2023年TW/VG/云锦收入分别同比+16.7%/+7.9%/+114.4%，毛利率分别为67.76%/74.46%/73.64%，同比变化为0.21/+1.05/+0.74pct。[序号][1] - 2024年一季度TW/VG/云锦收入分别同比+0.31%/-14.22%/+165.58%，毛利率略增，财务费用率下降，存货及现金流状况改善。[序号][2] 财务预测表 - 资产负债表预测：2023年总资产为56.62亿元，2024年预测为61.41亿元，2025年预测为65.66亿元，2026年预测为70.89亿元。[序号][4] - 利润表预测：2023年营业总收入为45.45亿元，2024年预测为50.67亿元，2025年预测为56.21亿元，2026年预测为61.87亿元。[序号][4] - 现金流量表预测：2023年经营活动现金流为9.33亿元，2024年预测为3.49亿元，2025年预测为7.48亿元，2026年预测为3.29亿元。[序号][4] - 重要财务与估值指标：2023年每股净资产为9.65元，2024年预测为10.72元，2025年预测为11.97元，2026年预测为13.43元。[序号][4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司经营提效和财务费用优化,盈利水平持续提升 [1] - 公司多品牌全渠道发展良好,TW品牌立足IP优势,线上精细化运营,线下零售渠道持续变革,VG品牌重视自主研发,单店质量较高,线上线下渠道拓展空间较大 [6] - 公司通过债务重组、主业经营及资本市场融资等方式降低资产负债率,提升盈利能力 [6] 公司经营情况总结 - 2023年公司营收同比增长16.55%至45.45亿元,归母净利润同比增长316.76%至2.98亿元,保持快速增长 [2] - TW品牌全年收入达到35.07亿元,同比增长16.68%,公司为促进加盟渠道扩张推行"直营转加盟"策略 [3][4] - 云锦品牌推行门店零售业务变革,提升线下渠道业绩,同时线上业务实现突破,全年线上收入为17.37亿元,同比增长15.02% [4] - 2024Q1营收同比下降1.24%至11.53亿元,归母净利润同比增长13.19%至1.16亿元,TW/VG/云锦营收分别为9.18/2.04/0.23亿元 [5] 财务数据总结 - 2023年/2024Q1毛利率分别为69.20%/70.20%,保持优化 [6] - 2023年/2024Q1财务费用率分别为2.03%/1.43%,财务成本压力进一步减小 [6] - 2023年/2024Q1净利率分别为6.55%/10.07%,持续提升 [6] - 2024Q1存货周转天数同比下降38天至230天,经营性现金流量净额同比增长30.07% [6] 未来展望 - 公司多品牌全渠道发展良好,未来稳健增长可期 [6] - 考虑到内需恢复仍有不确定性,我们下调2025年EPS预测,预计公司2024-2026年EPS分别为1.07/1.24/1.39元,维持买入评级 [7] 主要风险 - 行业竞争加剧、线下渠道拓展不及预期、商誉减值风险 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩大幅增长,营收45.45亿元,同比增长16.55%,归母净利润2.98亿元,同比增长316.76% [1] - 公司各品牌和渠道收入均实现增长,其中VGRASS收入增长30%,云锦收入增长120.42%,Teenie Weenie收入增长16.68%,直营店收入增长9.92%,加盟店收入增长150.73%,线上收入增长15.02% [2] - 公司毛利率稳定在69.20%,期间费用率下降8.32个百分点,经营质量持续改善 [3] - 公司2024年一季度盈利能力提升,营收11.53亿元,同比下降1.24%,归母净利润1.16亿元,同比增长13.19% [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入从39.99亿元增长至61.83亿元,年复合增长率为12.6% [4] - 2022-2026年归母净利润从0.71亿元增长至5.41亿元,年复合增长率为19.9% [4] - 2022-2026年EPS从0.21元/股增长至1.56元/股 [4] - 公司估值水平合理,2024年预计市盈率9.62倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 品牌端 - VGRASS 2023年/2024Q1实现营收9.6/2.0亿元，同比+12.4%/-14.2% [2] - TW 2023年/2024Q1实现营收35.1/9.2亿元，同比+16.7%/+0.3% [2] - 云锦 2023年/2024Q1实现营收0.5/0.2亿元，同比+120.4%/+165.6% [2] 渠道端 - 2023年直营/加盟/线上分别实现24.6/3.2/17.4亿元，同比+9.9%/+150.7%/+14.5% [3] - 2024Q1直营/加盟/线上分别实现6.2/0.9/4.3亿元，同比-8.7%/+125.6%/-2.3% [3] 盈利能力 - 2023年/2024Q1毛利率为69.2%（同比持平）/70.2%（同比+0.8pct） [4] - 2023年期间费用率59.8%（同比-8.3pct），2024Q1期间费用率56.4%（同比-0.1pct） [4] - 2023年/2024Q1归母净利率为6.5%（同比+4.7pct）/10.1%（同比+1.3pct） [4] 营运能力 - 2023末存货余额为9.2亿元（同比-19.2%），存货周转天数为266天（同比-59天） [4] - 2023年经营活动现金流净额为9.3亿元（同比+70.0%） [4] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.66/4.34/5.02亿元 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.05/1.25/1.45元 [5] - 当前股价对应PE为9.6/8.1/7.0倍 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2023年公司收入和利润均实现增长,经营质量明显提升[12] - 2023年公司TW品牌、维格娜丝和云锦品牌收入分别同比增长16.68%、12.37%和120.42%[4] - 2023年公司线上渠道收入同比增长15.02%,线下渠道收入同比增长17.16%[5] - 2023年公司毛利率保持稳定,费用率下降8.32个百分点,盈利能力大幅提升[7][9] - 2024年公司将继续优化线下渠道结构,加强产品开发和供应链管理,提升经营效率[13] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为45.45亿元,同比增长16.55%;归母净利润为2.98亿元,同比增长316.76%[1][2] - 2024年一季度公司营业收入为11.53亿元,同比下滑1.24%;归母净利润为1.16亿元,同比增长13.19%[3] - 2023年公司存货同比减少19.17%,存货周转天数同比减少59天;应收账款同比增长24.27%,应收账款周转天数同比减少9天[11] - 2023年公司经营净现金流为9.33亿元,同比增长69.99%[11] 估值分析 - 报告预测公司2024-2026年EPS分别为1.04元、1.30元和1.50元,对应PE为10倍、8倍和7倍[14] - 报告认为公司估值较低,盈利水平优化确定性强,上调至"买入"评级[14]

锦泓时装集团股份有限公司 2023 年度独立董事述职报告 本人邱平，作为锦泓时装集团股份有限公司（以下简称"公司 "） 的独立 董事，在 2023 年度任期内依照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理 办法》《上市公司治理准则》等法律、法规及《公司章程》的规定及要求，勤勉 尽责、切实履行独立董事职责，充分发挥独立董事作用，行使独立董事权利，关 心公司发展状况，参与公司重大事项的决策，有效维护了公司整体利益和全体股 东利益，特别是中小投资者的合法权益，现将 2023 年度履行职责的情况报告如 下： 一、独立董事基本情况 独立董事邱平，男，中国国籍，无境外永久居留权，1981 年 11 月出生，经 济学硕士，注册会计师，保荐代表人。现任北京金木企业管理有限公司执行董事、 北京金木私募基金管理有限公司执行董事。曾任华融证券股份有限公司投资银行 部总经理、中信建投证券股份有限公司投资银行部高级副总裁、华泰联合证券有 限责任公司投资银行部业务董事、德勤华永会计师事务所审计部高级审计员、汉 唐证券有限责任公司财务会计总部财务经理。 （一）2023 年度出席会议情况 报告期内，本人任职符合法律法规规定的独立性要求，未在 ...

| 证券代码：603518 | 证券简称：锦泓集团 公告编号：2024-025 | | --- | --- | | 转债代码：113527 | 转债简称：维格转债 | 锦泓时装集团股份有限公司 2023 年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2023 年度，公司募集资金使用总额为 2,180,600.00 元，累计已使用募集资金总额为 428,415,342.67 元。截至 2023 年 12 月 31 日，募集资金专户余额为 10,609,959.50 元。 募集资金具体使用情况如下： 金额单位：人民币元 | 项目 | 金额 | 备注 | | --- | --- | --- | | 一、募集资金总额 | 746,000,000.00 | | | 减：发行费用总额 | 20,135,471.70 | | | 二、募集资金净额 | 725,864,528.30 | | | 加：募集资金利息收入减除手续费 | 12,721,302.17 | | | 三、募集资金使用 | 428 ...

一、 2023 年度公司整体情况回顾 （一）主要会计数据 单位：元 锦泓时装集团股份有限公司 2023 年度董事会工作报告 | 主要会计数据 | 2023 年 | 2022 年 | 本期比上 年同期增 | 2021 年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 减(%) | | | 营业收入 | 4,544,930,493.88 | 3,899,495,527.26 | 16.55 | 4,324,418,205. | | | | | | 01 | | 归属于上市公司 | 297,624,127.05 | 71,414,240.72 | 316.76 | 224,014,472.70 | | 股东的净利润 | | | | | | 归属于上市公司 股东的扣除非经 | 270,239,437.37 | 46,735,667.08 | 478.23 | 197,567,256.86 | | 常性损益的净利 | | | | | | 润 | | | | | | 经营活动产生的 现金流量净额 | 932,742,411.27 | 548,702,761.69 | 69.99 | ...

锦泓时装集团股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 锦泓时装集团股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2023年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 公司代码：603518 公司简称：锦泓集团 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能 ...