报告行业投资评级 - 维持制冷剂行业“推荐”评级 [9] 报告的核心观点 - 制冷剂行业景气上行，供给侧配额受限，需求持续增长，供需关系有望进一步收紧 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 最近一年基础化工行业1M、3M、12M表现分别为3.3%、14.9%、21.9%，沪深300表现分别为3.2%、9.5%、17.5% [3] 制冷剂价格情况 - 7月8日，制冷剂R22出厂参考价格为35000元/吨，R125为45500元/吨，R134a为49500元/吨，R32为53000元/吨 [4] - 截至2025年7月8日，R32价格达5.30万元/吨，环比上月+3.92%；R22价格为3.50万元/吨，环比上月-2.78%；R134a价格为4.95万元/吨，环比上月+2.06%；R125价格为4.55万元/吨，环比上月持平 [5] 制冷剂配额使用情况 - 2025年1 - 6月，R32产量约15.27万吨，占2025年生产配额（调整后）的54.38%；R134a产量约10.49万吨，占2025年生产配额（调整后）的50.28%；R125产量约7.30万吨，占2025年生产配额（调整后）的43.68% [5] 制冷剂配额调整情况 - 制冷剂HFC - 32生产配额增长414吨，调整幅度为+0.15%，内用生产配额增加272吨，调整幅度为+0.15%；HFC - 134a生产配额增加456吨，调整幅度为+0.22%，内用生产配额增加176吨，调整幅度为+0.22%；HFC - 125生产配额减少267吨，调整幅度为-0.16%，内用生产配额减少125吨，调整幅度为-0.20%；HFC - 143a生产配额减少35吨，调整幅度为-0.07%，内用生产配额减少8吨，调整幅度为-0.07% [7] 制冷剂需求情况 - 空调作为制冷剂下游最大应用领域，国内空调产量从2014年的1.57亿台增长至2024年的2.66亿台，2014 - 2024年年均复合增速达5.40%；2025年1 - 5月，国内空调累计产量约为1.35亿台，同比增长4.74% [9] - 2024年国内汽车产量达到3155.93万辆，同比+4.80%；2025年1 - 5月，国内汽车产量达到1275.70万辆，同比大幅增长12.58% [9] 重点关注个股 - 巨化股份、三美化工、昊华科技、东岳集团、永和股份、金石资源等 [9] 重点关注公司盈利预测 |重点公司|股票代码|市值（人民币亿元）|归母净利润（人民币亿元）|PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | |2024|2025E|2026E|2024|2025E|2026E| | |巨化股份|600160.SH|777.26|19.60|35.21|52.39|40|22|15|买入| |三美股份|603379.SH|294.92|7.79|16.72|20.84|38|18|14|未评级| |昊华科技|600378.SH|325.72|10.54|14.91|19.26|31|22|17|买入| |东岳集团|0189.HK|164.85|8.11|19.17|24.01|20|9|7|未评级| |永和股份|605020.SH|114.66|2.51|4.91|5.89|46|23|19|买入| |金石资源|603505.SH|129.03|2.57|5.02|7.06|50|26|18|买入| [10]

股份回购与注销 - 2022年6月30日实际回购2,969,710股，占总股本0.49%[7] - 2024年12月11日实际回购2,136,799股，占总股本0.36%[8] - 2025年6月25日办理2,969,710股回购股份注销手续[8] 利润分配 - 拟每10股派现金红利0.50元（含税），送红股4股[11] - 本次参与分配股数599,665,724股，股本总数601,802,523股[12] - 实际分派现金红利0.05元/股，送转比例0.4[13] 其他 - 2025年6月25日收盘价格21.59元/股[12] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值在1%以下[16] - 回购专用账户2,136,799股不参与本次利润分配[10]

资产抵押情况 - 2021年3月公司以金昌矿业萤石矿采矿权抵押获25000万元授信[3] - 2025年7月9日公告采矿权解除抵押，债务已偿还[4][6] 影响说明 - 解除抵押对公司经营无不利影响，不损害股东利益[4]

分红派息 - 向全体A股股东每股派0.05元现金红利（含税）、0.4股红股，共派现金29,983,286.20元(含税)、红股239,866,290股[7] - 分配后总股本为841,668,813股[7] - 股权登记日2025/7/14，除权（息）等日期为2025/7/15[3][10] 股东权益 - 浙江金石实业及其一致行动人变动后持股比例54.69%[20] 业绩数据 - 2024年度按新股本摊薄每股收益0.31元[22]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 氟化工产业链进入长景气周期，各环节有发展潜力，国内企业有望赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注 [22] - 萤石行业环保、安全检查趋严或成长期趋势，落后中小产能将出清，长期来看萤石价格中枢将上行，投资价值凸显 [34] - 随着碳达峰、碳中和战略推进，HFCs 政策预期明朗，二代制冷剂 R22 将大规模削减，HFCs 有望受益于政策实现渗透率快速提升，2025 年行业景气未结束，HFCs 制冷剂平均成交价格或长期上行 [50] 各部分总结 氟化工行业周观点 - 本周氟化工指数上涨 1.4%，跑输上证综指 0.002%，跑输沪深 300 指数 0.14%，跑赢基础化工指数 0.73%，跑赢新材料指数 0.12% [6][26] - 本周氟化工板块 13 只个股中，6 只周度上涨，6 只周度下跌，东阳光、昊华科技涨幅靠前 [27] 萤石 - 截至 7 月 4 日，萤石 97 湿粉市场均价 3200 元/吨，较上周同期下跌 2.88%，7 月均价同比下跌 13.61%，2025 年均价较 2024 年上涨 0.32% [7][18][33] - 97%萤石湿粉市场僵持，企业高库存，成本抗跌，需求疲软，部分选厂及矿山惜售，交投清淡，供应端“弱稳”，价格下行空间受限，终端需求疲软，氟化氢开工低，回暖动力不足，产业链短期维持弱势震荡，预计市场逐步探底 [7][19][34] 制冷剂 - 截至 7 月 4 日，R32、R125、R134a、R410a、R22 价格和价差有不同变化，外贸参考价格大多持平 [8][20][47] - 制冷剂市场暂稳运行，企业提价提振信心，R22 需求低迷，R32 打破淡季规律，R134a 靠售后市场支撑，R125 供需稳定，R410a 受旺季售后需求推动，R227 因消防需求供不应求，后续量少价增趋势难改 [9][21][49] 各制冷剂细分产品 - **R32**：本周内、外贸价格持续上行，截至 7 月 4 日，市场均价 53000 元/吨，较上周+0.95%，产量环比-0.29%，企业报价提振，后续价格有望进一步向上 [51][52] - **R125**：本周内、外贸市场向好趋势不变，截至 7 月 4 日，市场均价 45500 元/吨，较上周持平，产量环比+0.79%，市场走势稳定，供需格局相对稳定 [60][61] - **R134a**：本周内、外贸报价继续上行，截至 7 月 4 日，市场均价 49500 元/吨，较上周+1.02%，产量环比-0.52%，市场稳中推涨，售后市场需求有支撑 [68][69] - **R410a**：本周内、外贸价格持续上行，截至 7 月 4 日，市场均价 49500 元/吨，较上周+1.02%，市场保持向好预期，售后市场需求支撑价格，利多因素主导，价格上行预期增强 [76][77] - **R22**：本周内、外贸行情整体稳定，截至 7 月 4 日，市场均价 35000 元/吨，较上周持平，市场偏淡运行，需求释放有限，实单成交刚需为主 [80][81] 我国制冷剂出口跟踪 - 2025 年 1 - 5 月我国 HFCs 单质制冷剂总出口量约 7.96 万吨，同比-4.9%，出口总额约 32.23 亿元，同比+48.4%；5 月单月总出口量约 2.22 万吨，同比+1.7%，出口总额约 9.24 亿元，同比+62.8% [87] - 2025 年 1 - 5 月我国 HFCs 混配制冷剂总出口量约 4.19 万吨，同比-6.2%，出口总额约 18.28 亿元，同比+62.5%；5 月单月总出口量约 1.32 万吨，同比+9.8%，出口总额约 5.92 亿元，同比+75.7% [94] 制冷剂原料 - 本周氢氟酸价格承压，6 月产量环比-0.78%；二氯甲烷价格环比+2.81%，库存环比-5.33%；三氯甲烷价格环比-1.49%，库存环比-3.43%；三氯乙烯价格环比-5.53%，库存环比+4.55%；四氯乙烯价格环比+1.35%，库存环比-9.09% [101][105][112] 含氟材料行情跟踪 - 本周 PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM 价格环比持平，2025 年 6 月 PTFE 产量环比-5.09%，6 月 PVDF 产量环比持平，6 月 HFP 产量环比+9.90%，5 月国内 FEP 产量环比+3.38%，5 月国内 FKM 产量环比+2.4%，本周六氟磷酸锂价格环比-2.32%，6 月产量环比-1.66% [120][123][131] 近期行业动态 - **公司公告**：新宙邦董事等计划减持 126.88 万股，占总股本 0.17%；昊华科技 2025 年 7 月 8 日将上市流通限售股 1.61 亿股；巨化股份股东巨化投资增持 406.65 万股，占已发行股份 0.1506%，增持计划实施完毕；三美股份控股股东拟减持不超过 568.5 万股，占总股本 0.9312%，“6.2 万吨/年电解质及其配套工程项目”延期至 2027 年 6 月 [138] - **行业新闻**：生态环境部发布《禁止生产 HCFC - 141b 为发泡剂的聚氨酯产品公告（意见征求稿）》；东岳氢能科创板 IPO 正式受理；山东澳帆 3.4 万吨/年第四代新型氟材料项目（一期）提升改造项目拟审批公示 [139] 受益标的 - 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等 [10][22] - 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦等 [10][23]

数据相关 - 2021年7月公司以萤石矿采矿权抵押申请综合授信[2] - 本次担保债权最高额限度为30000万元[2] 未来展望 - 2025年6月完成萤石矿采矿权抵押解除[3] - 解除抵押对公司无不利影响[3]

公司动态 - 金石资源控股子公司翔振矿业持有的四子王旗苏莫查干敖包萤石矿采矿权已解除抵押 [1] - 该采矿权此前作为抵押物向兴业银行杭州分行申请了3亿元的综合授信额度 [1] - 相关债务已偿还，抵押解除手续已完成 [1] - 本次解除资产抵押事项不会对公司生产经营和业务发展造成不利影响 [1]

股东大会召集与召开程序 - 公司第五届董事会第三次会议决议后于2025年6月4日发布年度股东大会通知，通知内容符合《公司法》及《公司章程》规定 [2] - 股东大会于2025年6月25日在杭州公元大厦南楼23层召开，时间地点与通知一致，采用现场投票与网络投票结合方式 [3] - 网络投票分两个时段进行：上海交易所系统投票时间为当日9:15-11:30及13:00-15:00，互联网投票平台时间为当日9:15-15:00 [3] 股东大会出席情况 - 股权登记日为2025年6月17日，出席股东及代理人共302名，代表表决权股份289,734,396股（占总股本48.3160%） [4] - 现场会议出席股东11名，代表股份285,023,253股（47.5304%），网络投票股东291名，代表股份4,711,143股（0.7856%） [4] - 会议由董事会召集、董事长主持，董事、监事、董事会秘书出席，高管及律师列席 [4] 议案表决结果 - 审议通过非累积投票议案包括2024年度报告、利润分配预案、董事会工作报告等共10项议案 [5][6] - 议案10（特别决议事项）获三分之二以上表决权通过，其生效以议案5通过为前提，涉及公司章程第六条（注册资本）及第二十一条（股份总数）修订 [6] - 对中小投资者表决单独计票的议案包括议案5至10，所有议案均获通过 [6] 法律程序合规性 - 股东大会召集程序、出席人员资格及表决程序符合《公司法》《公司章程》等规定 [2][3][4] - 表决结果经现场计票与网络投票统计后当场公布，未出现程序异议 [5][6]

会议信息 - 2025年6月25日在杭州召开年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人302人，持股289,734,396股，占比48.3160%[2] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票288,852,468，比例99.6956%[3] - 《公司2024年年度报告及摘要》同意票288,881,527，比例99.7056%[5] - 《关于公司2024年度利润分配预案暨2025年中期分红规划的议案》同意票289,077,587，比例99.7733%[6] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》同意票288,777,865，比例99.6698%[6] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意票288,854,212，比例99.6962%[6] - 《关于公司2024年度董事及高级管理人员薪酬及2025年度薪酬方案的议案》同意票288,715,572，比例99.6483%[7] - 《关于公司2024年度监事薪酬及2025年度薪酬方案的议案》同意票288,601,772，比例99.6090%[7] - 《关于修订<金石资源集团股份有限公司股东会议事规则>的议案》同意票286,801,636，比例98.9877%[8] - 《关于修订<金石资源集团股份有限公司会计师事务所选聘制度>的议案》A股同意票286,959,036，比例99.0421%[14] 小股东表决 - 《关于公司2024年度利润分配预案暨2025年中期分红规划的议案》5%以下股东同意票21,666,110，比例97.0576%[15] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》5%以下股东同意票21,366,388，比例95.7150%[15] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》5%以下股东同意票21,442,735，比例96.0570%[15] - 《关于公司2024年度董事及高级管理人员薪酬及2025年度薪酬方案的议案》5%以下股东同意票21,304,095，比例95.4359%[15] - 《关于公司2024年度监事薪酬及2025年度薪酬方案的议案》5%以下股东同意票21,190,295，比例94.9261%[15] - 《关于取消监事会、变更注册资本、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》5%以下股东同意票21,406,635，比例95.8953%[15] 其他 - 本次股东大会议案均为非累积投票议案，均获审议通过[16] - 议案10为特别决议事项，获出席股东有效表决权三分之二以上通过[16] - 律师认为股东大会召集、召开等程序合规，表决结果合法有效[17]

会议安排 - 公司于2025年6月4日发布2024年年度股东大会通知[3] - 股东大会于2025年6月25日14:00在杭州举行[4] - 网络投票时间为2025年6月25日9:15至15:00[5] 参会情况 - 出席股东大会股东及授权代理人302名，所持表决权股份289,734,396股，占比48.3160%[6] - 出席现场会议股东及代理人11名，所持表决权股份285,023,253股，占比47.5304%[6] - 参加网络投票股东291名，所持表决权股份4,711,143股，占比0.7856%[6] 议案情况 - 股东大会审议通过17项非累积投票议案[9] - 议案10为特别决议事项，部分内容修订生效以议案5通过为前提[10] - 公司对议案5 - 10中小投资者表决单独计票[11] - 股东大会所有审议议案均获通过[12]