资金管理 - 2024年3月24日公司同意用闲置募集资金现金管理，单日最高3亿，期限12个月[2] - 2024年5月31日公司用5000万闲置募集资金认购定期存款[3] - 2024年11月30日公司赎回产品，收回本金5000万[3] 收益情况 - 产品利息收益42.50万元，本息归还募集资金账户[3] - 单位定期存款预期年化收益率1.70%[4]

人事变动 - 三美股份证券事务代表方家祥因个人原因辞职[1] - 辞职报告送达董事会之日起生效[1] - 辞职后不再担任公司及子公司任何职务[1] 时间信息 - 公告发布于2024年12月2日[1]

担保情况 - 为嘉利合提供53,845.02万元连带责任保证担保，实际担保余额同此[2] - 2024年4月27日同意向嘉利合提供最高55,000万元担保额度[3] - 《保证合同》担保额度46,852.16万元，《最高额保证合同》6,992.86万元[9] - 截至公告披露日，累计对外担保余额53,845.02万元，占比9.14%[13] 嘉利合情况 - 嘉利合注册资本35,421.4729万，公司持股69.9286%[5] - 2024年6月30日资产42,546.97万元，负债675.00万元，净资产41,871.97万元[7] - 2024年1 - 6月营业总收入67.50万元，净利润 - 761.36万元[8] 决策情况 - 2024年4月27日董事会9票同意通过对外担保预计议案[12]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3 公司制冷剂销量环比下滑 8%至 3.11 万吨,但均价环比提升约 531 元/吨至 26532 元/吨 [5] - 预计 24Q4 公司制冷剂板块均价环比将继续提升,内贸均价为 34112 元/吨,外贸均价为 29646 元/吨 [5] - 25 年制冷剂配额总量设定与分配方案已公布,R22 内用配额加速削减,R32 增发 4.5 万吨,供需缺口有望拉大 [5] - 公司投资建设四代制冷剂项目,推进完善氟化工上下游产业链一体化布局 [5] 财务数据总结 - 24 年前三季度公司实现营业收入 30.39 亿元(yoy+17%),归母净利润 5.61 亿元(yoy+136%),扣非后归母净利润 5.49 亿元(yoy+223%) [5] - 24Q3 公司实现营业收入 9.99 亿元(yoy+14%,QoQ-8%),归母净利润 1.77 亿元(yoy+64%,QoQ-23%),扣非后归母净利润 1.74 亿元(yoy+293%,QoQ-21%) [5] - 预测 2024-2026 年公司营业收入分别为 39.66 亿元、50.87 亿元、62.98 亿元,归母净利润分别为 8.62 亿元、13.15 亿元、21.78 亿元 [6]

报告公司投资评级 三美股份维持"买入-B"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营收30.39亿元,同比增加16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增加135.63%[2] 2) 部分募集资金投资项目延期,福建东营6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷项目延期至2025年10月;浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目延期至2025年12月[2] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.23、1.46、1.60,对应PE分别为26.6、22.5、20.4[3] 4) 公司投资建设9万吨/年环氧氯甲烷、1万吨/年四氟丙烯、2万吨/年聚偏氟乙烯项目,有助于完善公司氟化工产业布局,丰富现有产品结构[1] 5) 公司储备了HFO-1234yf的专利,产品处于小试放大阶段,有望受益于制冷剂长景气度[1] 财务数据分析 1) 公司前三季度实现营收30.39亿元,同比增加16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增加135.63%[2] 2) 公司2024-2026年预计EPS分别为1.23、1.46、1.60,对应PE分别为26.6、22.5、20.4[3] 3) 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润复合增长率分别为10.2%、28.4%、19.1%[3][4][5] 4) 公司2022-2026年毛利率预计分别为16.1%、13.4%、29.5%、30.3%、30.2%,净利率预计分别为10.2%、8.4%、18.1%、16.8%、16.8%[4][5] 5) 公司2022-2026年ROE预计分别为8.5%、4.7%、11.6%、12.2%、12.0%[4][5]

投资评级 - 报告给予三美股份"买入"评级，首次覆盖 [4] 核心观点 - 三美股份2024年前三季度营收30.39亿元，同比增长16.5%；归母净利润5.61亿元，同比增长135.63% [2] - 2024Q3单季度营收9.99亿元，同比增长14.48%；归母净利润1.77亿元，同比增长63.55%，环比下降22.77% [2] - 公司主营产品氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢均价分别同比+22.97%/-24.22%/+5.23%；外销量分别-0.19%/+18.02%/-8.14% [6] - 2024年前三季度毛利率28.28%，同比提升15.86个百分点；净利率18.40%，同比提升9.27个百分点 [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.14/9.94/11.17亿元，同比增速分别为190.97%/22.20%/12.38% [6] 财务数据 - 2024年前三季度基本每股收益0.92元 [6] - 2024E-2026E预测EPS分别为1.33/1.63/1.83元/股 [6] - 2024E-2026E预测市盈率分别为24.3/19.9/17.7倍 [7] - 2024E-2026E预测市净率分别为3.1/2.8/2.5倍 [7] - 2024E-2026E预测EV/EBITDA分别为11.2/9.1/7.7倍 [7] 行业分析 - 制冷剂行业受益于配额政策约束、下游家电与汽车"以旧换新"政策及出口需求增长 [6] - 四季度是制冷剂传统备货旺季，随着配额逐步消化，叠加部分企业检修，看好四季度制冷剂景气度延续 [6] - 公司作为制冷剂龙头企业，有望充分受益于行业景气度提振 [6] 公司战略 - 公司持续巩固制冷剂行业地位，并加快产业链延伸布局 [6] - 积极布局新材料、新能源等业务领域，向氟化工下游高附加值领域延伸 [6] - 推进浙江三美5000吨FEP、5000吨PVDF、福建东莹6000吨六氟磷酸锂及100吨高纯PF5等项目建设 [6] - 参股公司盛美锂电年产3000吨（折固）LiFSI、森田新材料高纯电子级氢氟酸扩产等工作有序开展 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收30.39亿元,同比增长16.5%;实现归母净利润5.61亿元,同比增长135.63%,创历史新高 [1] - 公司受益于制冷剂景气反转,业绩拐点明确,制冷剂景气持续向上 [1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为8.27、13.56、17.39亿元,EPS分别为1.36、2.22、2.85元 [4] 制冷剂行情分析 - 公司2024Q1-3氟制冷剂产量、销量分别为12.7、9.7万吨,均价为25,450元/吨,同比增长23.0% [2] - 2024Q3氟制冷剂产销量分别为3.9、3.1万吨,均价为26,532元/吨,同比增长37.1% [2] - Q4随着制冷剂传统消费淡季结束,新冷年开启,制冷剂市场保持良好回升态势,公司业绩或将持续高增 [2] 公司未来发展规划 - 公司拟投资15.70亿元建设9万吨/年环氧氯丙烷(ECH)、1万吨/年四氟丙烯(HFO-1234yf)、2万吨/年聚偏氟乙烯(PVDF)项目 [3] - 项目分三期建设,一期建设5万吨/年ECH、3万吨/年LNG气站,二期建设1万吨/年HFO-1234yf、2万吨/年PVDF,三期建设4万吨/年ECH [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 单三季度氟制冷剂板块量减价增,销量同比减少10.94%,销售单价同比增长37.08% [2] - 供需共振下,公司制冷剂成交价有望持续向市场报价靠拢,公司业绩有望持续保持增长 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.78、12.75、14.21亿元,现价对应PE分别为25、16、14 [3] 财务指标总结 - 2024年前三季度实现营业收入30.39亿元,同比增长16.50%;实现归母净利润5.61亿元,同比增长135.63% [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为4,097、5,071、5,519百万元,增长率分别为22.89%、23.79%、8.82% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为778、1,275、1,421百万元,增长率分别为178.37%、63.78%、11.49% [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.28、2.09、2.33元 [3] - 预计2024-2026年PE分别为25、16、14倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予三美股份"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩同比大幅增长,主要是公司主营产品氟制冷剂价格大幅增长 [1] - 制冷剂行业景气度持续提升,公司作为行业头部企业有望持续受益 [1][3] - 公司正在积极拓展氟化工产业链,未来随着新项目陆续投产,公司盈利空间将进一步打开 [2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为8.1、12.1、15.2亿元,对应PE为24X、16X、13X [3][5] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为3334、3822、4576、5265百万元,收入同比增长14.6%、19.7%、15.0% [5] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为32.8%、40.7%、43.9%,盈利能力持续提升 [5] - 公司2024-2026年ROE预计分别为12.3%、15.5%、16.3%,股东回报不断改善 [5]

报告公司投资评级 三美股份维持"优于大市"评级 [17] 报告的核心观点 1) 制冷剂产品环比价增量减,2024年前三季度归母净利润同比增长136% [1] 2) 制冷剂方面,第三季度为制冷剂传统消费淡季,公司制冷剂季度销量环比下降,但产品价格环比上涨,板块营收环比小幅下降6% [7] 3) 公司发布对外投资公告,将投资布局四代制冷剂,制冷剂产品不断完善 [15] 4) 公司深耕氟化工领域,已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链,并成为行业内主要的供应商 [16] 根据相关目录分别进行总结 公司研究·财报点评 1) 2024年前三季度公司实现营业收入30.39亿元,同比+16.50%,实现归母净利润5.61亿元,同比+135.63%,实现扣非后归母净利润5.85亿元,同比+222.66% [1] 2) 第三季度公司实现营业收入9.99亿元,同比+14.48%,环比-7.64%;实现归母净利润1.77亿元,同比+63.55%,环比-22.77%;实现扣非后归母净利润1.74亿元,同比+292.89% [1] 3) 2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为28.28%/18.40%,分别同比+14.88/+9.28pct;第三季度毛利率和净利率分别为31.08%/17.56%,分别同比+18.20/+5.15pct [1] 4) 2024年前三季度公司各项费用率同比增加4.87pct至4.82%,公司管理费用、销售费用同比下降,研发费用同比提升 [1] 投资评级 1) 维持"优于大市"评级 [17] 2) 上调公司2024-2026年盈利预测:预计公司2024-2026年收入分别为40.96/44.26/46.09亿元,归母净利润分别7.31/8.32/9.33亿元,同比增速161.2%/13.8%/12.2% [17] 3) 对应当前股价PE为35.8/31.4/28.0X [17]