报告公司投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 公司2024年Q4收入环比微降受海外淡季影响 盈利环比继续修复 核心客户与新项目投产上量后将带动公司本部产能利用率回升以及产品结构优化 后续本部盈利能力有望恢复 带动公司业绩进入修复周期 [5] - 公司是铝铸车身件自主龙头 引领一体化压铸新趋势 2024年头部公司有望率先进入正循环 [5] - 考虑海外资产承压以及下游客户需求不确定性 调整公司2024 - 2026年归母净利润为1.3亿元、3.1亿元、4.5亿元 2024 - 2026年归母净利润同比增速分别为155%、144%、43% 对应2025 - 2026年PE分别为23X、16X 维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本3.1448亿股 流通股本3.1448亿股 市价23.19元 市值72.9273亿元 流通市值72.9273亿元 [1] 公司业绩情况 - 2024年预计实现营收62.5亿元 同比+22.6% 预计实现归母净利润1.1亿元 - 1.4亿元 同比+118.1%~177.6% [4] - 2024年Q4收入15.5亿元 同比+21.2% 环比-4.6% 利润中枢0.28亿元 环比+86.7% [5] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5230|5101|6254|7004|7814| |增长率yoy%|27%|-2%|23%|12%|12%| |归母净利润（百万元）|238|50|128|313|447| |增长率yoy%|145%|-79%|155%|144%|43%| |每股收益（元）|0.76|0.16|0.41|0.99|1.42| |每股现金流量|1.85|2.48|2.80|2.86|3.48| |净资产收益率|8%|2%|4%|9%|12%| |P/E|30.7|144.6|56.8|23.3|16.3| |P/B|2.4|2.3|2.3|2.1|1.9| [3] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|474|563|630|1006| |应收票据（百万元）|39|/|28|38| |应收账款（百万元）|1081|1063|1191|1172| |预付账款（百万元）|25|/|30|37| |存货（百万元）|681|825|922|960| |流动资产合计（百万元）|2560|2779|3117|3577| |固定资产（百万元）|2771|2794|2874|3002| |在建工程（百万元）|1127|1227|1227|1127| |无形资产（百万元）|453|492|526|558| |非流动资产合计（百万元）|5176|5354|5499|5575| |资产合计（百万元）|7736|8134|8616|9152| |短期借款（百万元）|821|1057|919|800| |应付账款（百万元）|1360|1663|1938|2074| |合同负债（百万元）|126|155|173|193| |流动负债合计（百万元）|3168|3550|3769|3838| |长期借款（百万元）|977|1001|1005|1077| |非流动负债合计（百万元）|1344|1368|1372|1444| |负债合计（百万元）|4512|4918|5140|5282| |归属母公司所有者权益（百万元）|3224|3216|3476|3870| |所有者权益合计（百万元）|3224|3216|3476|3870| |负债和股东权益（百万元）|7736|8134|8616|9152| [7] 利润表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5101|6254|7004|7814| |营业成本（百万元）|4338|5316|5883|6509| |税金及附加（百万元）|32|38|42|47| |销售费用（百万元）|70|88|84|94| |管理费用（百万元）|309|331|350|352| |研发费用（百万元）|145|163|175|195| |财务费用（百万元）|88|139|80|75| |信用减值损失（百万元）|1|0|0|0| |资产减值损失（百万元）|-63|-60|-60|-60| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资收益（百万元）|-1|0|0|0| |其他收益（百万元）|38|40|40|40| |营业利润（百万元）|94|160|370|522| |营业外收入（百万元）|1|1|0|1| |营业外支出（百万元）|15|15|15|15| |利润总额（百万元）|80|146|355|508| |所得税（百万元）|30|18|42|61| |净利润（百万元）|50|128|313|447| |归属母公司净利润（百万元）|50|128|313|447| |NOPLAT（百万元）|105|251|383|513| |EPS（摊薄）（元）|0.16|0.41|0.99|1.42| [7] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|779|880|900|1094| |现金收益（百万元）|597|734|872|1021| |存货影响（百万元）|42|-145|-96|-38| |经营性应收影响（百万元）|263|83|-80|67| |经营性应付影响（百万元）|-196|320|268|135| |其他影响（百万元）|71|-112|-64|-90| |投资活动现金流（百万元）|-903|-645|-625|-575| |资本支出（百万元）|-1046|-628|-594|-558| |股权投资（百万元）|0|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|143|-17|-31|-17| |融资活动现金流（百万元）|121|-146|-207|-143| |借款增加（百万元）|334|45|-74|-15| |股利及利息支付（百万元）|-137|-135|-189|-223| |股东融资（百万元）|9|0|0|0| |其他影响（百万元）|-85|-56|56|95| [7] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率| - 2.4%|22.6%|12.0%|11.6%| |EBIT增长率| - 49.7%|69.7%|52.8%|34.0%| |归母公司净利润增长率| - 78.8%|154.7%|143.5%|42.9%| |毛利率|15.0%|15.0%|16.0%|16.7%| |净利率|1.0%|2.1%|4.5%|5.7%| |ROE|1.6%|4.0%|9.0%|11.5%| |ROIC|3.4%|5.5%|8.0%|10.0%| |资产负债率|58.3%|60.5%|59.7%|57.7%| |债务权益比|87.1%|88.8%|80.0%|71.5%| |流动比率|0.8|0.8|0.8|0.9| |速动比率|0.6|0.6|0.6|0.7| |总资产周转率|0.7|0.8|0.8|0.9| |应收账款周转天数|84|62|58|54| |应付账款周转天数|120|102|110|111| |存货周转天数|58|51|53|52| [7] 每股指标及估值比率 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.16|0.41|0.99|1.42| |每股经营现金流（元）|2.48|2.80|2.86|3.48| |每股净资产（元）|10.25|10.23|11.05|12.30| |P/E|145|57|23|16| |P/B|2|2|2|2| |EV/EBITDA|34|28|23|20| [7]

2024年业绩预计情况 - 2024年预计归属于母公司所有者的净利润为1.1亿 - 1.4亿元，同比增加118.11% - 177.60%[2][3] - 2024年预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.9亿 - 1.2亿元，同比增加100.70% - 167.60%[2][3] - 2024年预计营业收入62.54亿元左右，同比增长22.59%左右[7] 上年同期业绩情况 - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为5043.27万元[5] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4484.23万元[5] 业绩预增原因 - 业绩预增原因是国内新能源汽车客户新车型竞争力强及老项目增量使产品产量和收入增加[7] - 受益于客户新能源车型交付量爬升，车身结构件及一体化大铸件产品收入占比提升带来利润增加[7] 公司未来规划 - 公司将推进与客户深度融合，提升产品服务能力[7] - 公司将推进墨西哥等地新工厂建设及产能释放工作，提高长期盈利能力[7] 预告数据说明 - 预告数据为初步核算，具体以2024年年度报告为准[9]

发行与股本 - 向特定对象发行股票44,214,519股[3] - 2024年7月12日完成发行登记后总股本308,284,869股[6] - 可转换公司债券累计转股6,192,323股，总股本增至314,477,192股[6] 限售股情况 - 上市流通限售股总数44,214,519股，占总股本14.06%[10][11] - 限售股上市流通日期为2025年1月13日[2][4][5][10] 股东持股 - 广东恒健国际投资有限公司持有限售股10,557,432股，占比3.36%[11] - 诺德基金管理有限公司持有限售股6,820,101股，占比2.17%[11] - 财通基金管理有限公司持有限售股6,566,722股，占比2.09%[11] - 易方达基金管理有限公司持有限售股4,560,810股，占比1.45%[11] - UBS AG持有限售股3,969,593股，占比1.26%[11]

股票发行 - 公司向特定对象发行股票44,214,519股，2024年7月12日完成登记托管及限售手续[2] - 本次发行股票限售期6个月，2025年1月13日上市流通[3] 股本情况 - 2024年7月12日完成发行登记后总股本308,284,869股[4] - 限售股形成后可转债累计转股6,192,323股，总股本增至314,477,192股[6] 限售股占比 - 本次上市流通限售股44,214,519股，占总股本14.06%[8][10] 股东持股 - 广东恒健国际投资有限公司持有限售股10,557,432股，占比3.36%[8] - 诺德基金管理有限公司持有限售股6,820,101股，占比2.17%[8] - 财通基金管理有限公司持有限售股6,566,722股，占比2.09%[8] - 易方达基金管理有限公司持有限售股4,560,810股，占比1.45%[8] 流通股变动 - 有限售条件流通股变动 -44,214,519股，变动后为0股[12] - 无限售条件流通股变动44,214,519股，变动后为314,477,192股[12]

融资情况 - 公司向特定对象发行A股44,214,519股，发行价每股23.68元[2] - 募集资金总额1,046,999,809.92元，净额1,032,385,109.34元[2] - 募集资金2024年7月5日到账[2] 资金专户 - 公司与相关方签《募集资金专户存储三方监管协议》[3] - 两个募集资金专户注销，对应协议终止[3][4][5] - 三个募集资金专户正常使用[4]

可转债赎回 - 2024年11月5 - 25日触发“文灿转债”有条件赎回条款[4] - 赎回登记日为2024年12月17日，赎回价格101.83元/张[5][7] - 本次赎回“文灿转债”20,620张，兑付总金额2,099,734.60元[5][14] 转股情况 - 截至2024年12月17日，累计797,938,000元“文灿转债”转股，数量40,723,173股[13] - 本次赎回完成后，公司总股本增至314,477,192股[15] 其他数据 - 2024年9月30日至12月17日，限售股44,214,519股不变，无限售股从264,075,697股增至270,262,673股[16]

可转债赎回信息 - 赎回登记日为2024年12月17日[4] - 赎回价格为101.83元/张[4] - 赎回款发放日为2024年12月18日[4] 交易与转股信息 - 最后交易日为2024年12月12日，12月13日起停止交易[4] - 最后转股日为2024年12月17日[4] - 当期转股价格为19.50元/股[5] 触发赎回原因 - 2024年11月5 - 25日连续15个交易日收盘不低于转股价格130%（25.35元/股）[5] 其他信息 - 可转换公司债券当年票面利率为3.50%[10] - 个人投资者税后赎回金额为101.46元[11] - 12月12日收盘价为138.658元/张[18]

赎回信息 - 赎回登记日为2024年12月17日，价格101.83元/张，18日发放赎回款[5] - 最后交易日12月12日，13日起停止交易，最后转股日12月17日[5] 触发原因 - 2024年11月5 - 25日连续15个交易日收盘价不低于转股价格130%触发赎回[6] 利息与税额 - 当年票面利率3.50%，计息191天，应计利息1.83元/张[11] - 个人投资者税后赎回金额101.46元，企业101.83元（含税）[12] 后续安排 - 12月18日起“文灿转债”冻结，结束后公告结果和影响[14] - 12月18日起在上海证券交易所摘牌[5] 风险提示 - 最后交易日收盘价与赎回价差异大，未转股或面临损失[19]

赎回信息 - 赎回登记日为2024年12月17日[5] - 赎回价格为101.83元/张，当年票面利率3.50%[11] - 赎回款发放日为2024年12月18日[5] 交易与转股 - 最后交易日为2024年12月12日，13日起停止交易[5] - 最后转股日为2024年12月17日[5] 触发原因 - 2024年11月5 - 25日连续15日股价不低于转股价格130%触发赎回[6] 赎回金额 - 个人投资者税后每张101.46元，企业每张101.83元[12][13] 投资风险 - 12月12日收盘价与赎回价差异大，未转股或面临损失[19]

赎回信息 - 赎回登记日为2024年12月17日，价格101.83元/张，18日发放赎回款[5] - 个人投资者税后每张赎回101.46元，企业含税101.83元[11] 时间节点 - 最后交易日12月12日，最后转股日12月17日[5] - 12月18日起“文灿转债”冻结、摘牌[13][16] 触发原因 - 2024年11月5 - 25日连续15日股价超转股价格130%触发赎回[6] 利率与价格 - 当年票面利率3.50%，应计利息1.83元/张[10] - 12月12日收盘价140.157元/张，与赎回价差异大[18]