上市计划 - 公司拟发行境外上市外资股（H股）并在港交所主板挂牌上市[12] 制度制定 - 公司拟制定4项H股发行上市后适用的内部治理制度[12] - 制度包括独立董事等4项工作制度[12] - 制度经股东会批准后，H股挂牌日生效，现行相应制度失效[13] 会议安排 - 2025年8月14日14:00现场会议，有网络投票安排[6] - 会议在上海徐汇区公司会议室，董事长主持[7] - 采用现场与网络投票结合表决，律师见证[4][5] - 股东发言一般不超五分钟[3]

市场整体表现 - 8月6日沪指上涨0.45%，市场两融余额达20094.14亿元，较前一交易日增加91.55亿元 [1] - 沪市两融余额10230.66亿元，增加38.39亿元；深市两融余额9799.71亿元，增加51.61亿元；北交所两融余额63.77亿元，增加1.55亿元 [1] 行业融资变动 - 融资余额增加的行业有21个，机械设备行业融资余额增加20.43亿元，增幅最大 [1] - 电子行业融资余额增加13.95亿元，国防军工行业增加13.38亿元，分列二三位 [1] 个股融资增幅表现 - 融资余额增长个股2104只，占比56.70%，其中523股融资余额增幅超过5% [1] - 天铭科技融资余额1666.08万元，增幅111.76%，股价上涨5.09% [1] - 远航精密融资余额6004.66万元，增幅86.49%；理工导航融资余额2606.08万元，增幅65.40% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨6.11%，华密新材涨29.96%，日月明涨19.99%，远航精密涨11.99% [2] - 春晖智控跌4.99%，广信科技跌1.59%，誉辰智能跌1.49%，位列跌幅前三 [2] 个股融资减幅表现 - 1607股融资余额下降，其中201只降幅超过5% [4] - 保丽洁融资余额251.59万元，降幅34.99%，股价上涨1.85% [5] - 丰安股份融资余额145.13万元，降幅33.76%；安克创新融资余额38891.15万元，降幅25.58% [5]

大宗交易情况 - 8月6日大宗交易成交量188.94万股，成交金额6852.85万元，成交价36.27元，较当日收盘价折价10.00% [2] - 买方与卖方营业部均为华泰证券股份有限公司云南分公司 [2] - 近3个月累计发生35笔大宗交易，合计成交金额8.04亿元 [2] 股价与资金流向 - 当日收盘价40.30元，微涨0.02%，日换手率1.91%，成交额2.04亿元 [2] - 当日主力资金净流出259.36万元，近5日累计上涨0.55%，资金净流出130.59万元 [2] 融资数据 - 最新融资余额2.69亿元，近5日减少8369.24万元，降幅达23.71% [2]

回购股份基本情况 - 公司于2025年4月8日通过董事会决议，批准以集中竞价交易方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励 [3] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内，价格上限50元/股，资金规模2.5亿至5亿元人民币 [3] 回购股份进展 - 截至2025年7月31日，公司累计回购7,499,937股，占总股本1.60%，支付资金总额2.998亿元人民币（不含交易费用） [4] - 回购成交价区间为37.55元/股至42.49元/股，2025年7月未实施新增回购 [4] - 总股本因股权激励登记增至469,381,544股，回购比例按新基数计算 [2][4] 合规性说明 - 回购操作符合《上市公司股份回购规则》及《上海证券交易所自律监管指引》要求 [5] - 公司承诺在回购期限内根据市场情况择机实施，并履行信息披露义务 [6]

股份回购情况 - 2025年7月份公司未实施股份回购 [1] - 截至2025年7月31日通过集中竞价交易累计回购股份7,499,937股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本比例达1.60% [1]

股份回购情况 - 截至2025年7月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份约750万股 [2] - 已回购股份占公司总股本比例为1.6% [2] - 回购成交最高价42.49元/股 最低价37.55元/股 [2] - 已支付资金总额约3亿元 [2] 营业收入构成 - 2024年智能手机产品收入占比77.9% [2] - AIoT产品收入占比12.02% [2] - 平板电脑收入占比7.97% [2] - 其他业务收入占比2.11% [2]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月9日[2] - 实施期限为2025年4月8日至2026年4月7日[2] - 预计回购金额2.5亿 - 5亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数7,499,937股，占比1.60%[2] - 累计已回购金额299,819,751.05元[2] - 实际回购价格37.55 - 42.49元/股[2] 7月情况 - 2025年7月未实施股份回购[5] - 截至7月31日，最高价42.49元/股、最低价37.55元/股[5] 其他要求 - 回购资金2.5亿 - 5亿元，价格不超50元/股[3]

股票回购进展 - 截至2025年7月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份749.99万股 [1] - 已回购股份占公司总股本比例为1.60% [1] - 回购成交最高价42.49元/股 最低价37.55元/股 [1] - 已支付资金总额3亿元人民币（不含交易费用） [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为6.54、9.32、13.00亿元，同比增速30.4%、42.6%、39.5% [10][8] - AI赋能终端浪潮推动AI手机/AIPC/AI眼镜需求高景气，ODM行业技术门槛提升加速龙头集中 [4][7] - "1+2+X"战略成效显著：智能手机占比78%稳居全球第一ODM厂商，平板/AIoT贡献20%营收，AI眼镜/AIPC/汽车电子新赛道批量出货 [6][8][21] 公司战略与业务布局 - 深耕ODM行业20年，从手机IDH升级为平台型ODM龙头，构建全球化"2+2"生产基地（惠州/南昌/越南/印度） [6][21][99] - 智能手机ODM份额持续提升：2024年全球市占率第一，小米ODM份额78%稳居核心供应商 [102][105][42] - 新兴业务突破：AI眼镜累计出货超200万副卡位Meta等大客户，AIPC切入荣耀/机械革命供应链，汽车电子获海内外定点 [8][114][123] 行业趋势与竞争格局 - AI终端硬件升级推动ODM价值量提升：需适配高通/AMD/英特尔平台，散热/续航设计复杂度增加 [7][15][16] - ODM渗透率持续提升：2024年智能手机ODM渗透率43%，预计2029年达50.4%，三大龙头合计份额超60% [19][42][7] - 毛利率周期修复：24Q4原材料价格企稳带动行业毛利率回升，25Q1龙旗毛利率环比提升1.41pct至7.45% [35][90][94] 财务表现与预测 - 2024年营收同比增长71%至463.8亿元，归母净利润下滑17.2%至5.01亿元主因原材料涨价 [33][130] - 股权激励目标稳健：2025-2028年营收CAGR 10%，归母净利润CAGR 20% [31][9] - 盈利预测基准情形：2025-2027年营收448/522/651亿元，净利率从1.5%提升至2.0% [130][133]

公司战略与业务发展 - 公司深耕智能终端ODM行业20余年，从功能机IDH起步逐步升级为ODM模式，下游领域从智能手机拓展至平板电脑、智能穿戴、AIPC、AI眼镜及汽车电子等新兴业务 [1] - 公司推进"1+2+X"战略，以智能手机为基石，基于精密制造能力拓展至平板电脑与智能穿戴，同时布局AIPC、AI眼镜等新兴领域 [1] - 根据股权激励规划，2025~2028年公司营收年均增速约10%，归母净利润年均增速约20% [1] 行业格局与趋势 - AI推动智能终端创新，AI手机、AIPC成为重要载体，硬件需通过高通、AMD等处理器平台认证，技术门槛与附加值提升 [2] - AI眼镜呈现爆发趋势，国内厂商跟进Meta，未来销量空间广阔 [2] - ODM行业三大龙头份额稳中有增，渗透率及龙头厂商份额将持续提升 [2] - 2024年上游原材料价格上涨导致行业毛利率受损，但24Q4开始企稳，25Q1延续回升态势 [2] 公司市场表现与新兴业务 - 2024年公司成为全球第一大手机ODM厂商，围绕小米、三星等大客户份额提升迅速 [3] - 在AI眼镜领域，公司与陆逊梯卡及全球头部互联网厂商合作，截至2024年累计出货超200万副智能眼镜 [3] - AIPC领域，公司2024年交付荣耀AIPC并与机械革命合作，未来国内客户资源有望拓宽 [3] - 汽车电子领域，公司智控屏与无线充电产品在海内外客户进展顺利 [3] - 预计公司2025~2027年归母净利润为6.54、9.32、13.00亿元，同比增速分别为30.4%、42.6%、39.5% [3]