报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 石化产业转型升级提速，博隆技术受益设备更新换代，行业需求增长与政策支持共同驱动公司发展空间释放 [2] - 公司在手订单充足，募投项目稳步推进，为未来业务拓展和业绩增长奠定坚实基础 [3] - 2025年第一季度公司业绩高增长，盈利能力持续优化，为全年稳健增长打下坚实基础 [4][8] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为16.16、21.23、26.54亿元，EPS分别为6.17、7.75、9.70元，当前股价对应PE分别为14.5、11.5、9.2倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营业收入11.57亿元，同比下降5.43%；归母净利润2.97亿元，同比增长3.32% [1] - 2025年第一季度营业收入3.28亿元，同比增长131.09%；归母净利润1.04亿元，同比增长270.28%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长323.38% [4][8] 行业发展趋势 - 石化及新材料产业向智能化、环保化转型升级，国家政策支持高端装备国产替代和产业链自主可控 [2] - 2024 - 2025年多个大型项目密集投产或招标，带动聚烯烃物料输送与处理装备需求增长 [2] - 国家“大规模设备更新”政策推进，大量上世纪八九十年代投产的石化装置进入更新周期 [2] 公司订单与项目情况 - 截至2024年末在手订单总额47.72亿元，聚烯烃气力输送成套系统订单占比74.22%，智能化粉粒体物料处理系统及其他占比25.78% [3] - 合同负债24.02亿元，同比增长26.35%，项目执行进度良好 [3] - “聚烯烃气力输送成套装备项目”及“研发及总部大楼建设项目”2025年初封顶，预计2026年初达到可使用状态 [3] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1,157|1,616|2,123|2,654| |增长率（%）|-5.4%|39.7%|31.4%|25.0%| |归母净利润（百万元）|297|411|517|646| |增长率（%）|3.3%|38.4%|25.7%|25.2%| |摊薄每股收益（元）|4.45|6.17|7.75|9.70| |ROE（%）|12.3%|14.5%|15.4%|16.2%|[11] 公司财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|-5.4%|39.7%|31.4%|25.0%| |归母净利润增长率|3.3%|38.4%|25.7%|25.2%| |毛利率|32.9%|33.7%|33.6%|33.7%| |四项费用/营收|4.9%|6.8%|6.1%|5.9%| |净利率|25.7%|25.4%|24.3%|24.4%| |ROE|12.3%|14.5%|15.4%|16.2%| |资产负债率|55.3%|59.3%|61.6%|62.5%| |总资产周转率|0.2|0.2|0.2|0.2| |应收账款周转率|3.0|3.0|3.0|3.0| |存货周转率|0.6|0.6|0.6|0.6| |EPS（元/股）|4.45|6.17|7.75|9.70| |P/E|20.0|14.5|11.5|9.2| |P/S|5.1|3.7|2.8|2.2| |P/B|2.5|2.1|1.8|1.5|[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 博隆技术2024全年营收及利润稳健，Q4业绩显著提升，2025Q1表现亮眼，在手订单充足，募投项目稳步推进，石化行业项目进展快且政策推动产品应用拓宽，预计2025 - 2027年业绩增长，维持“增持”评级 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月28日，博隆技术近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-3.5%、18.0%、29.4%，当前价格91.71元，周价格区间56.26 - 99.30元，总市值61.1431亿元，流通市值25.6751亿元 [3] 财务数据 - 2024年营收11.57亿元，同比-5.43%，归母净利润2.97亿元，同比+3.32%，扣非归母净利润2.62亿元，同比-6.48%；2025年一季度营收3.28亿元，同比+131.09%，归母净利润1.04亿元，同比+270.28%，扣非归母净利润0.99亿元，同比+323.38% [4] 业绩分析 - 2024全年营收及利润稳健，Q4业绩同环比显著提升，业绩季节性明显；2024年盈利能力改善、净利率提高，研发投入增加；2025Q1业绩亮眼，营收和净利润大幅增长、毛利率提升、期间费用率下降、净利率提升 [5][6] 订单与项目 - 截至2024年12月31日，在手订单47.72亿元，合同负债24.02亿元，同比增加26.34%；2024年新签订单约13.51亿元，境内基本稳定；募投项目部分预计2026年1月、部分延期至2028年1月达预定可使用状态 [6] 行业动态 - 国内新建石化、化工项目进展快，旧项目更新改造将迎窗口期，国家政策推动公司产品拓展下游应用市场 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入为16.40/19.00/21.08亿元，归母净利润为4.50/5.02/5.35亿元，对应PE为14/12/11倍 [7][8]

公司财务数据与会计政策 - 2025年第一季度财务报表未经审计，主要会计数据按人民币列报，币种为人民币[3] - 因财政部2024年会计准则变更，公司将保证类质量保证产生的预计负债从"销售费用"调整至"营业成本"列报，并对上年同期数追溯调整[3] - 非经常性损益项目适用，需对未列举项目及金额重大的非经常性损益项目说明原因[4] 股东信息与公司治理 - 公司股东信息显示冯长江担任监事期间股份转让需按《公司法》执行[5] - 第二届董事会第七次会议审议通过16项议案，包括2024年度总经理工作报告、董事会工作报告等，均获全票通过[9][10][11][13] - 独立董事津贴为每人12万元/年（税前），非独立董事不领取津贴[21] 利润分配与资金管理 - 2024年度利润分配方案拟每10股派发现金红利7.50元（含税）并以资本公积金转增2股[19] - 2025年中期现金分红规划为盈利时分红比例不低于净利润10%且不高于20%[19] - 增加闲置自有资金委托理财额度至10亿元，投资低风险高流动性品种，期限至2026年2月6日[42][77][79] 关联交易与业务发展 - 2025年度预计与博实股份、合肥旭龙等关联方交易，金额以市场公允价格为基础[63][70] - 关联交易预计无需股东大会审议，独立董事专门会议已审议通过[61][62] - 向银行申请综合授信额度不超过20亿元，用于经营发展需求[45] 组织架构与制度建设 - 调整公司组织架构以优化治理结构，授权管理层实施具体调整[48] - 修订《董事会战略委员会工作制度》以提升ESG管理水平[50] - 2024年年度股东大会定于2025年5月30日召开，审议相关议案[55]

财务表现 - 2024年实现营业收入11.57亿元，较上一年基本持平 [2] - 归母净利润2.97亿元，同比增长3.32% [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利7.50元（含税），每10股以资本公积金转增股本2股 [2] 战略与业务 - 秉持"深耕主业、技术创新、行业拓展、国际化发展、梯队建设"五大战略主轴 [2] - 提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案，业务覆盖方案设计、技术研发、核心设备制造等 [2] - 主要产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统及单一功能系统 [2] 市场拓展与订单 - 巩固石化、化工行业市场占有率，同时布局新材料、食品、医药、可降解塑料等领域 [3] - 截至2024年底，在手订单47.72亿元，合同负债24.02亿元 [3] - 聚烯烃气力输送成套系统、智能化粉粒体物料处理系统及其他在手订单占比分别为74.22%、25.78% [3] 研发与创新 - 2024年研发费用4448.26万元，同比增长12.08% [3] - 新获得发明专利3项，实用新型专利20项，软件著作权1项 [3] - 截至2024年底，拥有94项获权专利 [3] 荣誉与资质 - 通过上海市企业技术中心复审，获评2024年上海市制造业单项冠军企业 [3] - 入选上海专精特新"小巨人"企业品牌价值榜"百佳企业" [3] - 获评上海最具投资潜力50佳创业企业、青浦区智能工厂、青浦区百强优秀企业 [3] 国际化发展 - 国际市场上少数能提供大型聚烯烃装置气力输送系统整体解决方案的企业 [4] - 坚持"BLOOM""GSBI"双品牌战略，响应"一带一路"倡议 [4] - 逐步建立辐射海外的营销网络，提高品牌国际知名度 [4]

委托理财额度 - 公司拟将闲置自有资金委托理财额度从7亿增至不超10亿[1][5][6] - 增加委托理财额度3亿元[1][5][6] 委托理财期限 - 委托理财使用期限至2026年2月6日[5][6] 审议情况 - 2025年4月25日董事会已审议通过相关议案[1][6] - 议案尚需提交股东大会审议[1][6] 资金与投资 - 委托理财资金为闲置自有资金[5] - 可投资低风险、高流动性品种[1][5] 管理与影响 - 内部审计部门每季度检查投资项目[8] - 委托理财不影响主营业务且提高资金效益[1][3][6][9]

业绩总结 - 2024年度经审计收入总额6.83亿元，审计业务4.79亿元，证券业务2.04亿元[1] 人员数据 - 截至2024年底，合伙人112名，注册会计师553名，签过证券审计报告的185名[1] 执业情况 - 近三年受行政处罚1次、监管措施6次、纪律处分1次，19名从业人员受相应处罚[4] 风险保障 - 截至2024年底，计提职业风险基金0万元，职业保险累计赔偿限额10000万元[11]

募集资金情况 - 公司2024年1月5日首次公开发行1667万股，发行价72.46元/股，募集资金总额12.079082亿元，净额11.042826亿元[1] - 截至2024年12月31日，本年度投入募投项目4.309332亿元，累计投入4.309332亿元，余额6.848170亿元[2] - 发行费用10362.56万元，尚未支付27.61万元[4] - 超募资金为9,825.43万元[23] 项目投入情况 - 聚烯烃气力输送成套装备项目投入14771.58万元，进度36.97%[4][22] - 研发及总部大楼建设项目投入8309.01万元，进度28.96%[4][22] - 智能化粉粒体物料处理系统扩能改造项目投入0元，延期至2028年1月[4][12][22][23] - 补充流动资金项目投入20012.73万元，进度100.062%[4][23] 资金管理情况 - 闲置募集资金现金管理未到期余额4.9亿元，专项账户余额1.948170亿元[2][4][10] - 公司使用9369.77万元置换自筹资金，800万元用于汇票置换[8][11] - 现金管理实际收益700.52万元，收到利息等1119.14万元[4][10] - 公司可单日最高用5亿元闲置资金现金管理，期限12个月[9] 制度与合规情况 - 公司制订《公司募集资金管理制度》，专户存储[5] - 报告期内无闲置资金补流、超募资金使用、节余资金使用、变更募投项目情况[8][11][13] - 会计师事务所认为专项报告如实反映募集资金情况[15]

2024年关联交易 - 向哈尔滨博实销售产品预计500万，实际158.72万[5] - 向关联人购原材料预计480万，实际6.52万[5] - 日常关联交易预计980万，实际165.24万[5] 2025年关联交易 - 向哈尔滨博实销售产品预计500万，占比0.43%[7] - 向关联人购原材料预计400万，占比0.44%[8] - 日常关联交易预计900万[8] 公司财务 - 哈尔滨博实2024年9月30日资产总额664039.15万，负债率42.10%[10] - 合肥旭龙2025年1 - 3月营收1189.96万，净利润388.30万，负债率4.79%[12] 其他事项 - 2025年4月25日通过2025年度日常关联交易预计议案[3] - 保荐人对2025年度日常关联交易预计事项无异议[15]

内部控制情况 - 2024年12月31日公司不存在财务和非财务报告内控重大缺陷，财务报告内控有效[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收合计占合并报表对应总额之比均为100%[8] 内控缺陷认定标准 - 财务报告内控利润总额潜在错报≥15%、资产总额潜在错报≥1%为重大缺陷[14] - 非财务报告内控直接损失错报金额≥资产总额1%或≥税前利润总额15%为重大缺陷[16] 内控缺陷情况 - 报告期公司不存在财务报告内控重大、重要和一般缺陷[17] - 报告期公司未发现非财务报告内控重大、重要和一般缺陷[18]

审计委员会换届 - 2024年2月7日公司完成董事会换届选举，第二届审计委员会三名董事中独立董事占比过半数[1] 会议召开情况 - 报告期内审计委员会召开12次会议，全体委员均亲自出席[2] 审议事项 - 2024年1 - 11月审议多份报告及会计师事务所相关事项[2][3] 审计意见 - 认为公司财务报告编制合规，内容真实准确完整[4] - 同意续聘上会会计师事务所为2024年度审计机构[4] 内部情况 - 报告期内未发现内部审计和内控重大问题或缺陷[6]