业绩说明会信息 - 2024年11月22日10:00 - 11:00举行2024年第三季度业绩说明会[3][4][6] - 以网络互动形式在上海路演中心召开[4][6] - 投资者11月15日至21日16:00前可提问[3][6] - 参加人员有董事长等高政权等人[6] 其他信息 - 2024年10月29日发布2024年第三季度报告[3] - 公告于2024年11月14日发布[10]

国元证券股份有限公司 关于 安徽九华山旅游发展股份有限公司 详式权益变动报告书 之 2024 年第三季度持续督导意见 暨持续督导总结报告 财务顾问 【主承 LOGO】 安徽省合肥市梅山路 18 号 二〇二四年十一月 财务顾问声明 2023 年 7 月 10 日，安徽九华山文旅康养集团有限公司（以下简称"文旅集 团"或"信息披露义务人"）与安徽省高新技术产业投资有限公司（以下简称" 省高新投"）签署了《关于<表决权委托协议>之解除协议》（以下简称"《解除 协议》"）。根据《解除协议》，文旅集团解除委托省高新投行使的安徽九华山 旅游发展股份有限公司（以下简称"九华旅游"或"上市公司"）13,425,466 股 股份所对应的表决权。本次表决权委托解除后，文旅集团在上市公司拥有的可支 配表决权股份占上市公司总股本的 32.63%。此外，《解除协议》约定协议应在经 双方法定代表人签字并加盖公章后成立，自有权国资主管部门（或单位）批准（ 或备案），并由协议双方共同书面确认后生效。2023 年 10 月 18 日，文旅集团 与省高新投分别签署了《关于确认<关于表决权委托协议之解除协议>生效的函》 ，确认《解除协议》正式生效 ...

经营业绩 - 2024年第三季度公司实现营业收入1.74亿元同比下降4.15%实现归属上市公司股东净利润3929万元同比下降2.85%[2] - 1 - 9月份实现营业收入5.69亿元同比增长1.31%实现归属上市公司股东净利润1.54亿元同比增长1.18%[2] 项目建设 - 九华山狮子峰景区客运索道项目已取得多项批复文件完成索道设备招标各项工作正有序推进项目总建设期约24个月[2] 资产相关 - 九华山大愿文化园是控股股东下属分公司目前暂无资产转入上市公司计划[3] - 控股股东名称变更及经营范围调整对公司经营活动不构成影响[3] 游客相关 - 因自驾游、自媒体等发展九华山散客接待占比逐年增加已超八成团队接待占比下降目前仍延续这种趋势[4] - 公司下辖多家旅行社等具备线上线下一体化营销体系外地旅行社组团来九华山在地接社或酒店选择上公司具有很强优势[4] 淡季营销 - 公司紧跟旅游市场形势强化客户需求调研和市场预判分析积极开展营销活动策划前移提升精准营销能力一是挖掘地方文化与民俗特色结合冬季雪景资源二是加强内部联合营销三是持续优化网络平台界面展示四是加强新媒体营销运营[4] 交通相关 - S358青阳至红石公路改建工程正加快建设通车后高铁九华山站至九华山距离将进一步缩短交通区域优势更明显对客流增长有积极促进作用[5]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 暑期因降雨影响客流增长，9月景区客流量绝对值较低，但公司24Q3整体收入业绩稳定，主要财务指标同比基本持平，显示出较好韧性。整体业绩受天气扰动，略下调全年业绩预期，维持“增持”评级[1] 报告目录总结 基本状况 - 总股本110.68百万股，流通股本110.68百万股，市价34.66元，市值3,836.17百万元，流通市值3,836.17百万元[1] 盈利预测及估值 - 2022A-2026E营业收入分别为332百万元、724百万元、738百万元、804百万元、873百万元，增长率分别为-22%、118%、2%、9%、9%；归母净利润分别为-14百万元、175百万元、185百万元、212百万元、233百万元，增长率分别为-123%、1,375%、6%、14%、10%；每股收益分别为-0.12元、1.58元、1.68元、1.92元、2.11元[1] 股价与行业 - 市场走势对比 - 24Q1-Q3实现收入5.69亿元，同比增1.31%，实现归母净利润1.54亿元，同比增1.18%。其中Q3收入1.74亿元，同比降，9月客流较弱，Q3整体业绩较之前预期略低，略下调公司未来的业绩预期[1] 客流数据 - Q3季接待游客数量同比基本持平，24年7/8/9月分别接待游客量为94.06/101.63/55.47万人次，23Q3接待量绝对值或可能与经济整体环境有关。狮子峰索道如期开工，新项目进展顺利[1]

报告公司投资评级 九华旅游维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司营收5.69亿元/同比+1.31%,归母净利润1.54亿元/同比+1.18%。2024年第三季度,公司营收1.74亿元/同比-4.15%,归母净利润0.39亿元/同比-2.84%,可能受7月台风天气影响。[1] 2) 公司狮子峰景区索道客运项目预计2026年11月交付使用,新增总投资3.26亿元,有望成为公司业绩新增长点。九华山也是"大黄山战略"规划的一部分,相关规划投资金额大、规划项目多、建设周期长,建成后有望形成以九华山为核心的旅游度假矩阵集群。[1][2] 3) 公司未来发展看好,聚焦四大成长要素:交通优化、业绩弹性、需求旺盛、旅游发展规划推进。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.77/2.19/2.41亿元,对应PE值为22X/18X/16X。[1] 财务指标总结 1) 2024年前三季度,公司营收5.69亿元/同比+1.31%,归母净利润1.54亿元/同比+1.18%。2024年第三季度,公司营收1.74亿元/同比-4.15%,归母净利润0.39亿元/同比-2.84%。[1] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为724/733/836/883百万元,归母净利润分别为175/177/219/241百万元。[2] 3) 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.58/1.60/1.98/2.18元,PE值分别为22X/22X/18X/16X。[2]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级,目标价下调至42.89元(-5%) [4] 报告的核心观点 业绩略低预期 - 2024Q1-3实现营收5.69亿元/+1.31%,归母利润1.54亿元/+1.19% [3] - 单Q3营收1.74亿元/-4.15%,归母利润0.39亿元/-2.84% [3] - 客流受台风影响同比持平,实际收入同比-4% [3] 关注交通改善带来的持续性影响 - 停车场改扩建带来的客运容纳量提升,预计客运业务增长仍有支撑 [3] - 管委会口径与公司客流口径差异或来自免费项目客流贡献 [3] 狮子峰项目正常推进 - 项目计划2024年12月动工,2026年11月完工交付使用,预计贡献增量索道及酒店业务 [3] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预测2024-2026年营收分别为748/821/886百万元,归母净利润分别为182/204/229百万元 [9] - 预测2024-2026年EPS分别为1.64/1.85/2.07元 [9] 盈利能力指标 - 预测2024-2026年ROE分别为12.0%/12.7%/13.3% [9] - 预测2024-2026年销售毛利率分别为48.7%/50.1%/51.3% [9] - 预测2024-2026年EBIT利润率分别为31.8%/33.0%/34.1% [9] 估值水平 - 预测2024-2026年市盈率分别为21.30/18.92/16.91倍 [9] - 预测2024-2026年市净率分别为2.57/2.40/2.24倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩符合预期,营业收入和归母净利润均实现小幅增长 [4] - 九华山风景区前三季度旅游消费市场保持活跃,交通转换中心建立解决旺季交通拥堵问题,增厚景区内大巴车利润 [5] - 客运渗透率显著提升得益于公司内部交通改善,公司中长线成长主线清晰 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司实现归母净利润1.84/2.06/2.28亿元,当前股价对应PE为22/20/18倍 [6] - 2023-2026年公司营业收入和归母净利润保持稳定增长 [8][9] - 公司毛利率、ROE等主要财务指标保持在较高水平 [8][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度实现营收5.69亿元/同比+1.31%,归母净利润1.54亿元/同比+1.18%,扣非归母净利润1.46亿元/同比+0.46% [1] - 2024Q3营收同比-4.15%至1.74亿元,受7月暴雨、9月高温天气影响客流 [2] - 2024Q3毛利率同比+0.7pct至46.3%,主要系低毛利率旅行社业务营收占比下降 [2] - 2024Q3期间费用整体控制优秀,销售费用同比-7.5% [2] - 2024Q3归母净利润同比-2.8%至0.39亿元,归母净利率同比+0.3pct至22.6% [2] 新项目和战略机遇 - 九华山狮子峰景区客运索道项目总投资3.26亿元,建成后预计年均营收1.11亿元,利润4996.9万元 [3] - 控股股东更名为"安徽九华山文旅康养集团",有望更好融入大黄山世界级休闲度假康养旅游目的地战略机遇 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年实现营收7.5/8.2/8.9亿元,归母净利润1.8/2.1/2.4亿元 [4] - 当前股价对应PE 22.6x/19.3x/16.9x [4][5]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 三季度业绩下滑主要受天气扰动影响,国庆假期后景区客流恢复 [2] - 狮子峰项目持续推进,景区接待能力有望攀升 [3] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,估值合理 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年预测营收分别为7.73/8.52/9.47亿元,归母净利润为1.82/2.02/2.25亿元 [4] - 2024-2026年预测毛利率约为49.8%/50.0%/50.4%,净利率约为23.5%/23.6%/23.8% [5] - 2024-2026年预测ROE分别为12.1%/12.6%/13.2% [5]

财务数据 - 2024年第三季度营业收入为173,962,374.50元，同比下降4.15%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为39,292,148.22元，同比下降2.85%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为37,026,155.28元，同比下降3.90%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为162,444,685.21元，同比下降34.23%[1] - 总资产为1,854,609,326.23元，较上年度末增长2.38%[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,482,690,310.48元，较上年度末增长4.55%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为56.9亿元人民币，同比增长1.3%[11] - 公司2024年前三季度净利润为15.36亿元人民币，同比增长1.2%[13] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为20.1亿元人民币[13] - 公司2024年前三季度投资收益为9.86亿元人民币，同比下降5.1%[13] - 公司2024年前三季度毛利率为51.7%，同比下降0.1个百分点[12] - 公司2024年前三季度销售费用为2.42亿元人民币，同比下降0.5%[12] - 公司2024年前三季度管理费用为6.69亿元人民币，同比增长0.5%[12] - 公司2024年前三季度财务费用为-0.60亿元人民币，同比下降38.0%[12] - 公司2024年前三季度资产减值损失为2.13亿元人民币，同比增加11.4%[13] - 公司2024年前三季度每股收益为1.39元人民币，同比增长1.2%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为16,244.47万元[15] - 收回投资收到的现金为50,000万元[15] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为8,461.37万元[15] - 投资支付的现金为43,000万元[15] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为8,743.72万元[16] - 期末现金及现金等价物余额为24,501.93万元[16] - 收到的税费返还为164.25万元[15] - 收到其他与经营活动有关的现金为1,171.02万元[15] - 支付给职工及为职工支付的现金为18,915.91万元[15] - 支付的各项税费为9,677.43万元[15] 股东情况 - 公司前十大股东中，安徽九华山文旅康养集团有限公司持股比例为29.93%[6] - 安徽省高新技术产业投资有限公司持股比例为14.70%[6] 其他 - 公司获得政府补助3,396,239.07元[4] - 公司委托他人投资或管理资产产生收益6,399,624.55元[4] - 公司2024年9月30日的货币资金为24,501.93万元[7] - 公司2024年9月30日的应收账款为2,279.21万元[7] - 公司2024年9月30日的固定资产为90,383.53万元[7] - 公司2024年9月30日的无形资产为21,161.57万元[7] - 公司2024年9月30日的应付账款为17,238.35万元[7] - 公司2024年9月30日的应付职工薪酬为9,891.46万元[7] - 公司2024年9月30日的应交税费为3,422.97万元[7] - 公司2024年9月30日的未分配利润为94,344.05万元[7] - 公司2024年9月30日的所有者权益合计为148,269.03万元[7] - 公司2024年9月30日的资产总计为185,460.93万元[7]