业绩总结 - 公司发布2023年报，实现营业收入23.7亿，同比增长16.3%[1] - 2024年一季度公司实现营业收入6.2亿，同比增长15.7%[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.8亿、3.2亿、3.6亿[2] - 23年及24Q1大B业务收入保持高增，大B业务实现收入15亿，同比增长29%[2] - 24Q1公司复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料分别实现收入3亿、2.7亿、0.3亿[3] - 公司财务摘要显示2024年归属于母公司所有者的净利润预计为280百万元[8] 业务展望 - 预计2024年公司大B业务收入有望延续双位数增长态势[3] - 下游餐饮景气度修复可能成为股价表现的催化剂[7] 财务数据 - 23年公司毛利率为33.1%，同比下降1.4%[5] - 24Q1公司毛利率为32%，同比下降3.1%[6] - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] 投资评级 - 投资评级体系定义：买入、增持、中性、减持[11] - 行业投资评级定义：看好、中性、看淡[12] - 客户应当阅读整篇报告获取完整观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[13] - 报告采用的基准指数为沪深300指数[14] - 报告提醒客户应以公司网站刊载的完整报告为准，不接受后续问询[15] - 公司不保证信息准确性或完整性，报告仅供参考，不构成出售或购买证券的邀请[16] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一决策因素[17] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再次分发[18]

业绩总结 - 宝立食品2023年实现营收23.69亿元，同比增长16.31%[1] - 宝立食品2023年归母净利润为3.01亿元，同比增长39.78%[1] - 宝立食品2023年毛利率为33.1%，同比下降1.4个百分点[1] - 宝立食品2024年预计净利润为382.0亿元，市盈率为16.1倍[2] - 2026年预计营业收入将达到3,489.2百万元，较2022年增长了71.1%[3] - 2026年预计净利润将达到382.0百万元，较2022年增长了77.2%[3] - 2026年预计ROE将达到20.2%，较2022年增长了5.6个百分点[3] - 2026年预计P/S比率为1.8，较2022年下降了1.2个百分点[3] 公司评级 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[4] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[4]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价下调至18.77元（前值40.96元）[13][27] 核心观点 - 业绩符合预期，主业放量驱动收入增长，但盈利能力受餐饮客户压价及空刻促销影响承压[6][7][27] - 中长期看好主业份额提升及空刻品牌复苏潜力，西式餐饮稳健扩容及健康化饮食趋势支撑增长[8][27] 财务表现 - 2023年营业收入23.69亿元（同比+16.31%），归母净利润3.01亿元（同比+39.78%），扣非净利润2.19亿元（同比+12.66%）[6] - 2024Q1营业收入6.24亿元（同比+15.72%），归母净利润0.61亿元（同比-20.36%），扣非净利润0.52亿元（同比-7.04%）[6] - 2023年毛利率33.14%（同比-1.43pct），2024Q1毛利率32.04%（同比-3.05pct）[7] - 下调2024-2025年EPS预测至0.68元（同比-10%）/0.83元（同比+23%），新增2026年EPS预测1.01元（同比+21%）[8][13][27] 业务分析 - 分业务收入（2023年）： - 复合调味料：同比+29.32% - 轻烹解决方案：同比+1.39% - 饮品甜点配料：同比+8.28%[11] - 分渠道收入（2023年）： - 2B主业：15.03亿元（同比+30.19%） - 空刻意面：8.66亿元（同比-0.65%）[11] - 2024Q1 B端增速预计25%-30%，C端略有下滑[11] 盈利能力 - 2023年扣非净利率9.25%（同比-0.28pct），2024Q1扣非净利率8.39%（同比-2.06pct）[7] - 费用率变化（2023年）： - 销售费用率：同比-0.61pct - 管理费用率：同比-0.06pct - 研发费用率：同比-0.16pct - 财务费用率：同比-0.12pct[7] - 分板块净利率（2023年）： - 主业扣非净利率11.95%（同比-0.96pct） - 空刻扣非净利率4.57%（同比-0.44pct）[7] 估值与同业对比 - 参考海天味业（2024E PS 30.5x）、千禾味业（24.7x）、恒顺醋业（30.4x），平均27.6x PE[9][13] - 当前市盈率（2024E）22.74x，目标价对应2024年27.6x PE[13][27] 增长驱动因素 - 2B业务持续推新品提份额，客户包括百胜中国、麦当劳、达美乐等[11][27] - 产能短板补齐及研发优势强化，支撑西式餐饮供应链份额提升[8][27] - 健康化饮食趋势下空刻品牌/渠道优势凸显[8][27] 分红情况 - 2023年拟每10股派现3.75元，合计分红1.50亿元（占净利润49.83%）[6]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入23.69亿元，同比增长16.31%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入6.24亿元，同比增长15.72%[1] - 公司2023年全年毛利率为33.14%，同比下降1.43个百分点[3] - 公司2024年一季度毛利率为32.04%，同比下降3.05个百分点[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为3.10亿元/3.52亿元/3.96亿元[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到3846百万元，较2023年增长62.3%[10] - 2026年预计净利润为416百万元，较2023年增长34%[10] - 公司的ROE预计在2026年达到17.6%[10] 风险提示 - 公司主要风险包括经济复苏不及预期、线下渠道开拓不达预期、原材料成本波动、食品安全风险和行业竞争加剧风险[8] 股票推荐 - 平安证券强烈推荐宝立食品股票，预计未来6个月内股价表现将强于市场20%以上[11]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，给予目标价18元，对应2024年25倍PE [1] 报告的核心观点 - 2023年营收同比+16.3%，2024Q1渠道分化趋势延续，B端较快增长，C端逐步恢复 [1] - 毛利及扣非利润受产品结构、渠道分布调整及折旧压制 [1] - 品类拓展+大B展店下B端有望延续高增，C端低基数下预计恢复，全年公司有望实现接近15%左右增长 [1] - 公司B端复调景气延续，烘焙有望贡献增量，C端在高基数消退后有望恢复，2024全年营收双位数增长确定性较强 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现收入23.7亿元，同比+16.3%；归母净利润3.0亿元，同比+39.8% [1] - 23Q4实现收入6.1亿元，同比+8.6%；归母净利润0.6亿元，同比-3.0% [1] - 24Q1实现收入6.2亿元，同比+15.7%；归母净利润0.6亿元，同比-20.4% [1] - 预计2024-2026年营业总收入分别为27.0亿元、30.54亿元、34.27亿元，同比增速分别为14.0%、13.1%、12.2% [4][5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.87亿元、3.31亿元、3.83亿元，同比增速分别为-4.7%、15.5%、15.6% [4][5] 业务分析 - 分业务来看，2023年复合调味料/饮品配料收入分别同比+29.3%/+8.3%，轻烹解决方案同比+1.4%，主要受C端空刻拖累（2023全年营收8.7亿，同比-0.6%） [1] - 分渠道来看，2023全年直销/非直销营收分别同比+12.6%/+20.2%，其中百胜贡献收入3.9亿左右，同比+38.3% [1] - 2024Q1公司复调延续较快增长，Q1收入同比+27.7%，轻烹营收同比+5.8%，饮品配料收入同比基本持平 [1] - 分渠道2024Q1公司直销/非直销分别同比+16.0%/+12.0%，经销商数量环比+5家至387家 [1] - 分地区除华东同比+9.5%外，华南/华北/华中/东北/西南/西北/境外地区在较低基数下均实现高增，收入分别同比+20.7%/+76.2%/+52.5%/+19.7%/+135.5%/+100.8%/+117.3% [1] 盈利分析 - 2023全年公司毛利率33.1%，同比-1.4pcts，净利率录得12.7%，同比+2.1pcts [1] - 2024Q1公司毛利率32.0%，同比-3.1pcts，归母净利率9.7%，同比-4.4pcts，扣非归母净利率8.4%，同比-2.0pcts [1] - 费用端，2024Q1销售/管理/研发/财务费用率同比-1.2/-0.1/-0.3/+0.1pcts，整体继续小幅优化 [1] 发展规划 - 业务发展更上层楼，产能端华北稳步推进山东宝莘项目，华东加快宝晏工厂运转，华南筹建广西宝硕强化香辛料资源，产品及渠道端继续推动产品迭代和升级，B端积极拓展新客户和发展经销渠道，C端重点丰富产品层次和品类 [1] - 精细管理助力提效，如搭建食品安全追溯体系、组织优化提高效能、探索常态化的激励机制 [1]

财务业绩 - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为301,035,468.50元，同比增长39.78%[4] - 公司2023年度营业收入为2,369,000,730.80元，同比增长16.31%[13] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润占比为49.83%[4] - 公司2023年末总资产为1,900,213,941.21元，较上年同期增长24.08%[14] - 公司2023年基本每股收益为0.75元，较上年同期增长31.58%[14] - 公司2023年加权平均净资产收益率为24.59%，较上年同期增加0.15个百分点[14] - 公司2023年第四季度营业收入为609,810,605.90元，较第一季度略有下降[16] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为60,046,160.43元，较第三季度有所减少[16] - 公司2023年非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为85,252,829.86元，较上年同期有所增加[16] - 公司2023年非经常性损益项目中，因不可抗力因素产生的各项资产损失为0元，较上年同期减少[17] - 公司2023年非经常性损益项目中，交易价格显失公允的交易产生的收益为0元，较上年同期减少[17] - 公司2023年非经常性损益项目中，其他符合非经常性损益定义的损益项目为0元，较上年同期减少[18] - 公司报告期内实现营业收入236,900.07万元，同比增长16.31%；实现净利润31,123.66万元，同比增长35.03%；实现归属于上市公司股东的净利润30,103.55万元，同比增长39.78%[20] 业务拓展与合作 - 公司与宜瑞安集团签署战略合作框架协议书，深化为战略合作关系，共同探索新品类产品供应的成长空间[21] - 公司在C端速食意面领域市场份额领先，实现连续多年意大利面类目TOP1，全周期线上全平台销售额突破1.4亿元[21] - 公司与百胜中国的间接全资子公司环胜信息技术（上海）有限公司达成股权合作，环胜公司增资公司浙江宝立，公司持有浙江宝立60%股权[22] - 公司新设立上海宝晏子公司，定位为专业化的烘焙工厂，于2023年第三季度正式投产、销售[22] - 公司在2023年获得多项荣誉，包括“长三角G60科创走廊策源地民营企业产值100强”等[23] 市场前景与行业趋势 - 我国调味品市场规模为4594亿元，年均复合增长率达8.50%，预计2027年市场规模将突破1万亿元[25] - 我国复合调味品行业市场规模从2012年的约495亿元增长至2021年的约1588亿元，年均复合增长率为13.83%[25] 主营业务及销售情况 - 公司主营业务为食品调味料的研发、生产和技术服务，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等[28] - 公司与国内外知名餐饮连锁和大型食品工业企业建立了长期稳定合作关系，获得广泛认可和好评[29] - 公司采取“以销定产、以产定采”的采购模式，对原辅材料的采购主要通过招标、询价或协商谈判等方式确定采购价格[30] - 公司通过电商直营方式在天猫、淘宝、京东、抖音和小红书等第三方线上平台设立自营店铺销售产品[31] 财务状况及资产情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为166,476,870.38元，较去年同期减少34.01%[47] - 公司本期期末货币资金为491,380,288.24元，较上期增长21.65%[50] - 应收账款为290,064,293.37元，占总资产的比例为15.26%[50] - 公司固定资产为358,337,704.04元，占总资产的比例为18.86%[50] - 公司长期借款较上期大幅下降，为0.00元[51] - 公司资本公积为306,312,364.27元，占总资产的比例为16.12%[51] - 公司未分配利润为610,174,404.99元，占总资产的比例为32.11%[51] 股东信息及公司治理 - 公司董事、监事和高级管理人员报酬总计为1,008.13万元[99] - 公司董事会审议通过了关于公司2023年第一季度报告的议案[102] - 公司董事会审议通过了关于公司2023年第三季度报告的议案[104] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，选举马驹先生为公司第二届董事会董事长[93] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，聘任何宏武先生为公司总经理[93] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，聘任杨哲先生、梁冬允女士、李潇涵先生为公司副总经理[93] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，聘任任铭先生为公司财务总监[93] - 公司于2023年10月13日召开第二届董事会第一次会议，聘任李潇涵先生为公司董事会秘书[93]

治理情况 - 2023 年独立董事董事会、股东大会、提名委员会会议出席率 100%[4] - 2023 年提名委员会各项议案独立董事均投赞成票[4] 信息披露 - 2023 年及时披露多份报告[11] - 2023 年披露内控评价报告，未发现重大缺陷[11] 人事变动 - 2023 年完成高管聘任，任职与程序合规[14] - 2023 年两次董事会会议审议人事相关议案[14] 其他事项 - 2023 年未变更会计师事务所[12] - 2023 年无应由董事会审议的关联交易[10] - 2023 年董高薪酬方案合规且具激励性[15]

证券代码：603170 证券简称：宝立食品 公告编号：2024-019 上海宝立食品科技股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2023 年年度股东大会 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2024 年 5 月 17 日 14 点 30 分 召开地点：上海市松江区茸悦路 208 弄上海富悦大酒店 3 楼 1 号会议厅 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联 网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六)融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪 ...

业绩总结 - 2023年度公司营业收入23.69亿元，上年同期20.37亿，同比增长16.31%[6][24] - 2023年度调味品和预烹饪食品营业收入23.11亿元，占比97.54%[6] - 2023年本期净利润1.48亿，上年同期6661.87万，同比增长121.73%[25] - 本期基本每股收益0.75元，上年同期0.57元，同比增长31.58%[24] - 本期利息费用330.44万，上年同期422.30万，同比下降21.75%[24] 财务状况 - 截至2023年12月31日，应收账款账面余额3.06亿元，坏账准备0.16亿元，账面价值2.90亿元[8] - 流动资产期末合计11.6193078683亿美元，上年年末9.3475664863亿美元[20] - 流动负债期末合计3.1711612914亿美元，上年年末3.44064385亿美元[20] - 负债合计期末数4.0150509226亿美元，上年年末3.8701361771亿美元[20] - 归属于母公司所有者权益期末合计13.5241457439亿美元，上年年末11.2798287738亿美元[20] 子公司情况 - 上海研创公司于2023年2月10日新设，出资额100万美元，出资比例100%[188] - 上海宝晏公司于2023年4月3日新设，出资额500万美元，出资比例100%[188] - 浙江宝立公司2023年11月3日持股比例从100%变为60%，处置对价1.43亿美元，差额2339.87万美元调整资本公积[188][189][190] - 浙江宝立公司本期营业收入6.19亿美元，净利润7040.05万美元，经营活动现金流量3321.94万美元[191] - 空刻科技公司本期营业收入8.66亿美元，净利润3961.24万美元，经营活动现金流量1794.64万美元[191] 政府补助 - 本期新增与收益相关的政府补助2717.09万美元，均计入其他收益[192] - 与资产相关的政府补助期初数2708.87万美元，本期计入其他收益119.95万美元，期末数2588.92万美元[192] - 计入当期损益的政府补助本期数2837.05万美元，上年同期数3187.67万美元[192] 关键审计事项 - 审计将收入确认确定为关键审计事项[6] - 审计将应收账款减值确定为关键审计事项[8]

证券代码：603170 证券简称：宝立食品 公告编号：2024-018 上海宝立食品科技股份有限公司 关于修订《公司章程》及修订、制定部分公司治理制度的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为进一步提高公司的规范运作水平,上海宝立食品科技股份有限公司（以下 简称"公司"）于 2024 年 4 月 25 日召开第二届董事会第六次会议，审议通过了 《关于修订<公司章程>及修订、制定部分公司治理制度的议案》，具体情况如下： 一、关于修订公司章程部分条款的相关情况 根据《上市公司章程指引》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所 股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》等法律、法规、规范性文件 的相关规定，结合公司实际，拟将《公司章程》的部分条款进行相应修订，并形 成《上海宝立食品科技股份有限公司章程（2024 年 4 月修订）》，具体修订内容 如下： | 修改前 | 修改后 | | --- | --- | | 第四十二条 公司下 ...