报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入75.29亿元,同比增长15.73%;实现归母净利润7.09亿元,同比增长28.49% [5] - 2024年第二季度收入和利润均实现较快增长,两轮车业务国内外均高速增长 [5] 毛利率和费用率变化 - 业务结构变化导致毛利率下降1.07个百分点至31.51% [5] - 销售费用率同比下降2.95个百分点至9.69%,主要由于美国市场促销费用减少 [5] - 管理费用率和研发费用率有所上升,财务费用率下降,综合影响下净利率同比提升0.98个百分点至9.85% [5] 研发投入和创新 - 2024年上半年研发投入4.58亿元,同比增长21.37% [5] - 完成了多款四轮车和两轮车新品研发,实现大功率、大排量技术的迭代升级 [5] - 持续优化动力平台、智能平台、电器平台和工业设计平台等研发技术路线 [5] 盈利预测和估值 - 预计2024-2025年净利润分别为13.13、16.51亿元,同比增速30.3%、25.7% [6] - 9月11日收盘价对应2024-2025年PE为17.0、13.5倍,给予公司2024年20-22倍PE估值区间 [6] 风险提示 - 原材料成本大幅波动,下游需求不振 [6]

上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 关于 二〇二四年九月 | 第一章 | 声 明 3 | | --- | --- | | 第二章 | 释 义 5 | | 第三章 | 基本假设 6 | | 第四章 | 本激励计划履行的审批程序 7 | | 第五章 | 本次股票期权的首次授予情况 9 | | | 一、首次授予股票期权的具体情况 9 | | | 二、关于本次授予权益情况与股东大会审议通过的激励计划存在差异的说明 10 | | 第六章 | 本次股票期权的授予条件说明 11 | | | 一、股票期权的授予条件 11 | | | 二、董事会对授予条件成就的情况说明 11 | | 第七章 | 独立财务顾问的核查意见 13 | 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 独立财务顾问报告 第一章 声 明 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司接受委托，担任浙江春风动力股份有 限公司（以下简称"春风动力"或"上市公司"、"公司"）2024 年股票期权 激励计划（以下简称"本激励计划"）的独立财务顾问（以下简称"本独立财 务顾问"），并制作本独立财务顾问报告。本独立财务顾问报告根据《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股权激 ...

激励计划调整 - 首次授予激励对象由1310人调为1308人[1][6] - 首次授予股票期权由337.25万份调为330.10万份[1][6] - 预留授予股票期权由17.75万份调为24.90万份，总量不变[1][6] 激励分配情况 - 1308人获330.10万份，占授出权益92.99%，总股本2.18%[7] - 预留24.90万份，占授出权益7.01%，总股本0.16%[7] - 激励计划拟授总量355.00万份，占总股本2.34%[7] 其他情况 - 3人放弃7.15万份股票期权[6] - 2024年8月7 - 19日公示激励对象，无异议[3] - 调整对财务和经营无实质影响[8][11] - 调整及授予已获必要批准授权[11][12]

会议以记名和书面的方式，审议了如下议案： （一）审议通过《关于调整 2024 年股票期权激励计划首次授予激励对象名 单及权益授予数量的议案》 经审查，监事会认为：公司对《浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期 权激励计划》（以下简称"《激励计划》"、"本次激励计划"）首次授予激励对象 名单及权益授予数量的调整符合《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管 理办法》"）和本次激励计划的有关规定，调整程序合法合规，不存在损害公司 及全体股东利益的情况。 证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-058 浙江春风动力股份有限公司 第五届监事会第十九次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 浙江春风动力股份有限公司（以下简称"公司"）全体监事同意豁免会议通知 时间要求，第五届监事会第十九次会议的会议通知已于 2024 年 9 月 10 日以通讯 方式发出，并于 2024 年 9 月 11 日以现场结合通讯会议方式召开。会议应出席监 事 3 名，实际出席监事 3 ...

激励对象调整 - 原1310名首次授予激励对象中3人放弃7.15万份股票期权[2] - 首次授予激励对象人数由1310人调整为1308人[2] 期权数量调整 - 首次授予股票期权数量总额由337.25万份调整为330.10万份[2] - 预留授予股票期权数量总额由17.75万份调整为24.90万份[3] 期权授予 - 2024年9月11日为首次授权日，向1308名激励对象首次授予330.10万份股票期权[3] - 行权价格为106.00元/股[3]

证券代码：603129 证券简称：春风动力 公告编号：2024-060 浙江春风动力股份有限公司 关于向 2024 年股票期权激励计划 激励对象首次授予股票期权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、公司 2024 年股票期权激励计划授予股票期权情况 （一）公司 2024 年股票期权激励计划已经履行的决策程序 1、2024 年 8 月 6 日，公司召开第五届董事会薪酬与考核委员会第十次会议 审议通过了《关于<浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草 案）>及其摘要的议案》、《关于<浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权 激励计划实施考核管理办法>的议案》、《关于核查公司 2024 年股票期权激励计 划首次授予激励对象名单的议案》等相关议案，与会委员一致同意将上述议案提 交董事会审议。 同日，公司召开第五届董事会第十六次会议和第五届监事会第十七次会议， 审议通过了《关于<浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草 案）>及其摘要的议案》、《关于<浙江春 ...

上海君澜律师事务所 关于 浙江春风动力股份有限公司 调整 2024 年股票期权激励计划 及向激励对象首次授予股票期权 之 法律意见书 二〇二四年九月 上海君澜律师事务所 法律意见书 上海君澜律师事务所 关于浙江春风动力股份有限公司 调整 2024 年股票期权激励计划 及向激励对象首次授予股票期权之 司本次调整及授予所涉及的标的股权价值、考核标准等方面的合理性以及会计、 审计等专业事项发表意见，本所及经办律师不具备对该等专业事项进行核查和 作出判断的合法资格。本所及经办律师在本法律意见书中对与该等专业事项有 关的报表、数据或对会计报告、审计报告等专业报告内容的引用，不意味着本 所及经办律师对这些引用内容的真实性、有效性做出任何明示或默示的保证。 法律意见书 致：浙江春风动力股份有限公司 上海君澜律师事务所（以下简称"本所"）接受浙江春风动力股份有限公 司（以下简称"公司"或"春风动力"）的委托，根据《上市公司股权激励管 理办法》（以下简称"《管理办法》"）及《浙江春风动力股份有限公司 2024 年股票期权激励计划》（以下简称"《激励计划》"或"本次激励计划"）的 规定，就春风动力调整本次激励计划及向激励对象首次 ...

春风动力概况 - 春风动力是国内全地形车和大排量两轮摩托车领先企业,成立于1989年,从摩托车配件起家,逐步拓展至两轮摩托车及全地形车整车的生产和销售[1][2] - 公司专注于运动类两轮/四轮车领域,高度重视技术研发,研发费用率行业居首,同时以较高的薪酬和股权激励绑定核心人才,不断推出爆款产品[2][17][18] - 公司收入主要来自海外,其中以北美和欧洲为主,四轮车和两轮车合计收入占比稳定在90%以上,四轮车占比高于两轮车[5][6] 全地形车业务 - 全地形车行业进入成熟阶段,UTV/SSV占比提升带来结构性增长机会[23][24] - 北美和欧洲是全地形车的主要消费区域,国内全地形车行业以出口欧美市场为主[25][26][27][28] - 公司在欧洲全地形车市场市占率稳居第一,同时把握疫情期间海外供应链受限的机会快速提升对美出口份额[29][30][31] - 公司推出1000cc新品,24H2有望迎来经营拐点[32][33][34][35][36] 两轮车业务 - 国内大排量玩乐类摩托车进入快速发展期,市场空间预计90-100万台,仍有较大提升空间[57][58][59] - 进口替代趋势明显,国产品牌如春风、钱江、隆鑫等逐步崛起[59][60][61][62][63][64] - 海外需求旺盛,公司不断开拓新增市场,两轮车出口维持较快增速[65][66][67][68][69][70][71][72][73][74] - 公司主销排量段从250cc提升至450cc,24年向上推出500SR、675SR,向下拓展150SC踏板,开启新一轮产品周期[75][76][77] 盈利预测与估值 - 两轮车业务新一轮车型周期开启,销量单价有望持续增长,四轮车业务着力加强UTV、SSV品类布局,高附加值产品占比有望提升[83][84] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.2/16.6/20.5亿元,维持"增持"评级[85] 风险提示 - 行业价格战加剧 - 新品销量不及预期 - 关税加征超预期[87]

募资情况 - 2021年非公开发行15700074股A股，发行价110元/股，募资1727008140元，净额1709053382.06元[1] 资金余额 - 截至2024年6月30日，募集资金活期存款24626223.73元，定期存款39000万元[3] 项目进展 - 2024年8 - 9月，募投项目结项及节余资金补充流动资金议案通过审议[4] - 截至公告披露日，注销3个专户，节余38002.39万元转至自有资金账户[4]

公司概况 - 公司是一家专业从事中大排摩托车、全地形车、新能源摩托车及配套核心部件研发、制造和销售于一体的大型国际化企业 [1][2] - 公司以大排量水冷发动机技术为核心，将专注、进取、快乐的企业理念与机车文化相结合，产品聚焦中大排摩托车与全地形车，全线顺应消费升级趋势 [2] - 公司发展历程可分为四个阶段：1989-1998年从核心零部件生产到整车制造和销售；1999-2016年全面发展四轮全地形车和两轮摩托车两大核心业务；2017-2023年产品迭代提速，加速全球化布局；2024年起两轮出口提速，四轮向高端化发力，极核品牌快速成长 [2] 股权架构与激励 - 公司控股股东春风控股集团有限公司持有30%股权，实际控制人家族直接或间接合计持有39%的股权 [16][17] - 公司自上市以来已经实施6轮股权激励计划，有助于提升竞争力、调动员工的工作积极性，聚焦未来发展战略方向 [19][20] 业务表现 - 2013-2023年公司营业收入稳健增长，CAGR达21.7%，2023年营收121.1亿元，再创历史新高 [21][22] - 公司两大核心业务为全地形车和摩托车，2023年分别占比超过50%和37% [22][23] - 公司毛利率和净利率整体回升，2023年分别达33.5%和8.7%，主要源于汇兑影响、原材料及海运价格下降、四轮车产品结构改善 [23][24] - 公司业绩快速增长，2023年归母净利润10.1亿元，同比增长43.7%，2013-2023年CAGR为27.1% [26][27] 摩托车业务 内销 - 中大排摩托车（>250cc）动力、操控性能优异，是良好的休闲、娱乐工具，已逐渐成长为引领摩托车市场发展的新兴增长极 [34][35] - 对标海外，我国中大排摩托车渗透率/人均保有量与发达国家存在5-10倍差距，仍有较大提升空间 [41][42] - 公司以中大排量街车起家，聚焦精品战略，推出过国潮现象级别爆品250SR、250NK、450SR等产品，2024H1首次获得中国市场中大排摩托车行业头名 [47][48] - 预计公司2025/2030年中大排内销市场份额分别提升至25%/30%，对应销量分别为15.0/30.0万辆 [102] 出口 - 海外中大排摩托车市场空间广阔，2023年约为525万辆，为中国2023年内销的10.7倍 [52][53] - 公司摩托车出口销量快速增长，2024H1同比增长81.2%，2024年有望凭借更加丰富的车型供给维持较高增速 [84][85] - 预计公司2025/2030年250cc及250cc以上排量出口合计市场份额分别为5%/10%，对应销量分别为27.5/60.0万辆 [105] 全地形车业务 - 全球全地形车市场容量约996万辆，行业集中度较高，北极星、庞巴迪等头部企业占6成份额 [110][111] - 公司全地形车产品欧洲市占率稳居头名，近年来发力北美市场与高端UTV/SSV产品，高附加值产品占比稳步提升 [112][113] - 预计公司2025/2030年全地形车销量分别为19.0/27.3万辆，2023-2030年销量CAGR为9.3%；ASP将从4.3万元增至4.8/5.8万元 [131][132] 电动化布局 - 公司2020年发布全新子品牌ZEEHO（极核），正式进入电动摩托车领域 [97][98] - 极核品牌产品矩阵持续完善，从高端电摩到高端电自全系列产品线，2024H1销量达2.0万辆，实现收入1.1亿元 [100][101] 投资建议 - 长期看好公司两轮车出口和四轮高端化布局，预计2024-2026年营收152.0/195.9/237.0亿元，归母净利润13.23/17.37/22.34亿元，维持"推荐"评级 [138] 风险提示 - 行业竞争加剧 - 海运费波动 - 公司产品销量不及预期 [139]