投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 报告认为热威股份的全球化布局深化，海外市场贡献持续增量，新兴业务引领增长，全球化驱动长期价值 [1][4] - 公司研发持续加码，技术壁垒与产品迭代领先，客户资源优质，供应链稳固，抗风险能力凸显 [5][6] - 基于业务全球化持续推进和较强的客户粘性，维持买入评级 [8] 公司业务与运营分析 - **全球化布局与海外市场**：海外本地化生产与渠道布局持续完善，泰国基地贴近东南亚家电与汽车制造集群以降低贸易壁垒影响 [4] - **海外收入贡献**：境外营收占比超过50%，覆盖欧美、亚洲等多区域，2025年上半年境外收入达5.33亿元，占整体收入的54.1% [4] - **市场拓展**：重点发力拉丁美洲、东南亚等高增长市场，热泵出口、新能源汽车电热元件海外供货量提升，民用电器电热元件在欧美传统市场份额稳定 [4] - **海外运营**：泰国热威、泰国汽零等海外子公司运营成熟，适配东南亚家电、汽车工厂配套需求，有效降低关税与物流成本 [4] 研发与技术创新 - **研发投入**：2025年上半年研发费用为5397.73万元，同比增长13.20% [5] - **技术导向**：公司坚持以技术为导向，推动核心技术研发成果实现商业化转化 [5] - **产品优势**：在民用电器领域，电热元件产品体系具有“多产品、多规格、多客户”的特点，技术优势和市场需求响应能力强，能满足定制化需求 [5] - **新应用拓展**：成功将厚膜电热元件的应用领域拓展至新能源汽车热管理系统，是该领域市场开拓者之一 [5] 客户与供应链 - **优质客户矩阵**：绑定全球家电、汽车零部件、工业装备等领域龙头客户，包括美的、海尔、三星、博世、伊莱克斯、博格华纳、圣万提等，客户忠诚度高且需求稳定 [6] - **供应链模式**：采用“策略采购 + 本地化生产”模式，原材料成本管控有效 [6] - **产能布局**：国内建有杭州、江山、安吉等五大生产基地，海外布局泰国基地，贴近下游工厂以降低物流与贸易成本 [6] - **采购策略**：实行“以产定购 + 策略采购”，通过大宗原材料集中采购平抑价格波动风险 [6] 财务预测与估值 - **收入预测**：预测公司2025-2027年收入分别为20.98亿元、23.13亿元、25.26亿元 [7] - **盈利预测**：预测2025-2027年归母净利润分别为3.24亿元、3.72亿元、4.19亿元，增长率分别为8.0%、14.8%、12.8% [10] - **每股收益预测**：预测2025-2027年EPS分别为0.81元、0.93元、1.04元 [8] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年PE分别为26.9倍、23.5倍、20.8倍 [8] - **历史财务数据**：2024年主营收入为19.24亿元，同比增长14.8%，归母净利润为3.00亿元，同比增长19.9% [10] - **盈利能力指标**：预测2025-2027年毛利率分别为30.9%、31.3%、31.7%，ROE分别为14.7%、16.1%、17.4% [10][11]

沪深两市融资融券余额概况 - 截至12月18日，沪深两市融资融券余额为24916.5亿元，较前一交易日减少34.69亿元 [1] - 其中融资余额为24748.41亿元，较前一交易日减少33.13亿元 [1] - 分市场看，沪市两融余额为12666.44亿元，较前一交易日减少43.7亿元，深市两融余额为12250.06亿元，较前一交易日增加9.01亿元 [1] 融资资金净买入个股概况 - 12月18日，两市共有1604只个股获得融资资金净买入 [3] - 从净买入金额看，共有29只个股净买入金额超过1亿元，其中新易盛、中国平安、中国卫星排名前三，买入金额分别为6.09亿元、5.16亿元、2.78亿元 [7] - 从净买入额占总成交额比例看，共有60只股票该比例超过10%，其中热威股份、鑫宏业、赛特新材排名前三，占比分别为24.35%、23.16%、23.13% [3] 融资净买入占比较高的个股详情 - 热威股份融资净买入额为393.6万元，占其总成交金额的24.35%，收盘价为21.73元，当日股价上涨0.98% [4] - 鑫宏业融资净买入额为947.07万元，占其总成交金额的23.16%，收盘价为44.14元，当日股价下跌0.92% [4] - 赛特新材融资净买入额为422.71万元，占其总成交金额的23.13%，收盘价为17.36元，当日股价下跌0.06% [4] - 华北制药融资净买入额为1528.92万元，占其总成交金额的20.85%，收盘价为5.64元，当日股价上涨1.81% [4] - 大名城融资净买入额为3027.77万元，占其总成交金额的20.39%，收盘价为4.07元，当日股价上涨0.25% [5] 融资净买入金额较高的个股详情 - 新易盛融资净买入金额为6.09亿元，收盘价为161.31元，当日股价下跌4.83% [8] - 中国平安融资净买入金额为5.16亿元，收盘价为29.65元，当日股价上涨7.47% [8] - 中国卫星融资净买入金额为2.78亿元，收盘价为372元，当日股价下跌2.98% [8] - 菲利华融资净买入金额为1.64亿元，收盘价为92.2元，当日股价下跌4.75% [8] - 再升科技融资净买入金额为1.60亿元，收盘价为9.6元，当日股价上涨6.08% [8]

公司行动方案核心内容 - 热威股份审议通过《关于"提质增效重回报"行动方案的议案》[2] 方案具体举措 - 聚焦主营业务，提升经营质量[2] - 保持稳定利润分配政策，重视投资者回报[2] - 强化科技创新，发展新质生产力[2] - 加强投资者沟通，传递公司长期价值[2] - 坚持规范运作，完善公司治理[2] - 聚焦"关键少数"，强化责任担当[2]

业绩总结 - 2025年前三季度营收15.46亿元，同比增9.35%[1] - 2025年前三季度净利润2.46亿元，同比增7.66%[1] 分红策略 - 现金分红比例不少于当年可分配利润60%[4] - 2023 - 2024年累计分红超4.8亿元[4] 会议情况 - 2025年12月11日召开第三届董事会第二次会议[1] - 行动方案议案8票同意通过[1]

公司公告核心内容 - 热威股份全资子公司安吉热威完成工商变更登记并换发营业执照 [1] - 安吉热威注册资本由20,500万元人民币增加至21,000万元人民币 [1] - 增资后股权结构未发生变化 安吉热威仍为热威股份全资子公司 [1]

增资决策 - 2025年10月29日公司通过向全资子公司增资议案[1] - 公司向安吉热威增资12000万元，500万计注册资本[1] - 公司向江山热威增资7000万元，328.9871万计注册资本[1] 工商变更 - 近日安吉热威完成工商变更登记并换发营业执照[2] - 安吉热威注册资本增至21000万元，股权结构不变[2]

全资子公司增资完成工商变更 - 公司董事会于2025年10月29日审议通过向两家全资子公司增资议案，同意以自有资金向安吉热威电热科技有限公司增资12,000万元人民币（其中500万元计入注册资本，11,500万元计入资本公积），并向江山热威电热科技有限公司增资7,000万元人民币（其中328.9871万元计入注册资本，6,671.0129万元计入资本公积）[1] - 江山热威已完成工商变更登记，注册资本由人民币5,171.0129万元增加至5,500万元，增资后股权结构不变，仍为公司的全资子公司[2] - 江山热威经营范围包括电热元件、金属产品的制造销售及技术研发，并拥有货物与技术进出口许可[2] 闲置募集资金现金管理赎回 - 公司董事会此前授权使用最高额度不超过人民币3.9亿元（含超募资金1,889.38万元）的暂时闲置募集资金进行现金管理，购买安全性高、流动性好的保本型投资产品[5] - 公司于2025年11月26日部分赎回了此前认购的宁波通商银行可转让定期存单产品，收回本金2,000万元人民币，本次赎回未获得利息收益，收回本金已归还至募集资金账户[5]

公司增资行动 - 热威股份于2025年10月29日召开董事会，审议通过向两家全资子公司增资的议案 [2] - 公司以自有资金向安吉热威电热科技有限公司增资12000万元，其中500万元计入注册资本，11500万元计入资本公积 [2] - 公司以自有资金向江山热威电热科技有限公司增资7000万元，其中328.9871万元计入注册资本，6671.0129万元计入资本公积 [2] 子公司工商变更 - 江山热威已完成工商变更登记手续并获得江山市市场监督管理局颁发的新《营业执照》 [2] - 本次变更完成后，江山热威注册资本由人民币5171.0129万元增加至人民币5500万元 [2] - 增资完成后，江山热威股权结构不变，仍为热威股份的全资子公司 [2]

资金使用 - 公司可用不超3.9亿元闲置募集资金现金管理，含超募1889.38万元[2] - 现金管理授权期限自2025年9月2日起12个月，可循环使用[2] 投资情况 - 2025年11月26日认购5000万元宁波通商银行存单产品[3] - 同日部分赎回产品，收回本金2000万元，利息0万元[3] - 产品预计收益率3.4%，期限2025.11.26 - 2026.01.11[4]

市场扩张和并购 - 2025年10月29日公司向安吉热威增资12000万元，500万元计注册资本，11500万元计资本公积[1] - 2025年10月29日公司向江山热威增资7000万元，328.9871万元计注册资本，6671.0129万元计资本公积[1] 其他新策略 - 江山热威完成工商变更，注册资本由5171.0129万元增至5500万元，股权结构不变仍为全资子公司[2]