纪要涉及的行业或者公司 1. 京沪高铁 2. 金福安徽 纪要提到的核心观点和论据 京沪高铁 1. 三季度京沪高铁本线列车量同比下降4.4%,发送量同比下降4.4%,旅客周转量同比下降8%,客座率下降2.9个百分点[1][2] 2. 前十个月,京沪高铁本线列车开行量下降1.5%,发送量下降3%,客运周转量下降4.7%,客座率提升0.4个百分点[2] 3. 三季度下滑的主要原因包括: - 去年三季度是疫情后第一个暑期,客流需求旺盛,基数较高[3][4] - 今年中秋和国庆假期分开,宏观经济和消费意愿受到影响[3][4] - 今年新线路主要集中在中西部地区,未能带动京沪线客流[4][5] - 三季度遭遇高温天气和台风等因素,影响了暑期旅游客流[5] 4. 三季度学生票和儿童票同比分别下降10%和8%,反映出学生和亲子旅游需求下降[5] 5. 商务客流影响相对较小,主要集中在旅游和探亲客流[6] 6. 运具下降幅度与人均票价下降3.2%和人均运距下降3.7%基本一致,反映出客流结构变化[7][9] 7. 与航空相比,高铁在节假日期间价格优势明显,有利于吸引客流[10][11] 金福安徽 1. 三季度金福安徽实现扭亏,主要得益于跨线列车运行公里数的增长[12][13] 2. 前三季度金福安徽跨线列车运行公里增长分别为:一季度9.8%,二季度6.7%,三季度5.9%[12][13] 3. 未来几年金福安徽的发展前景乐观,主要原因包括: - 和航线和即将开通的护苏湖线将带动金福安徽的客流增长[16][17] - 京雄铁路的开通将进一步完善金福安徽的南北线路网[17] 4. 金福安徽的成本主要是固定成本,随着收入增长将转化为利润[18] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司本部的有息债务主要集中在铁路债券,占比较高,未来将通过优化贷款结构来降低财务费用[22][23] 2. 金福安徽的300多亿有息负债主要是历史遗留的基建投资借款,目前经营现金流良好,未来将加快偿还[24][25] 3. 公司的分红政策未发生变化,仍按照母公司利润的50%比例进行分红[26]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 前三季度国家铁路客运量小幅增长,但旅客周转量同比下滑,运距缩短导致公司业绩短期承压 [5] - 三中全会再提铁路市场化改革,票价机制优化仍是重要方向,高铁资产盈利水平有望长足改善 [6] - 结合公司2024年三季报,预计公司2024E-2026E归母净利润为138.73、162.07、187.81亿元,对应PE分别为20/17/15倍 [6] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度营收为323.55亿元,同比增长4.77%;归母净利润为100.15亿元,同比增长12.35% [4] - 2024年第三季度营业收入114.93亿元,同比下降0.94%;归母净利润为36.58亿元,同比下降3.17% [4] - 预计公司2024E-2026E营业总收入分别为46,519、50,571、54,494百万元,同比增长14.3%、8.7%、7.8% [7] - 预计公司2024E-2026E归母净利润分别为13,873、16,207、18,781百万元,同比增长20.2%、16.8%、15.9% [7]

投资评级 - 评级为增持[1][3] 核心观点 - 2024年前三季度，公司实现归母净利100.15亿元，同比+12.3%；单三季度实现归母净利润36.58亿元，同比-3.17%。2024年前三季度，公司实现营收323.55亿元，同比+4.8%；单三季度实现营收114.9亿元，同比-0.94%[2] - 本线车业务拖累整体毛利率，24Q3公司整体毛利率同比下降0.84pct至49.58%[2] - 京福安徽首次实现单季度盈利，单三季度利润约0.43亿元，少数股东损益增加，公司归母净利减少[3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别127.74/140.96/152.48亿元，同比分别+10.6%、+10.4%、+8.2%，对应每股收益分别为0.26、0.29、0.31元，现价对应PE分别为21.76、19.72、18.23倍[3] 财务指标总结 利润表相关 - 2022 - 2026年营业总收入预计分别为193.36亿元、406.83亿元、441.46亿元、470.9亿元、502.64亿元，增长率分别为-34.0%、110.4%、8.5%、6.7%、6.7%[4] - 2022 - 2026年归属母公司净利润预计分别为-5.76亿元、115.46亿元、127.74亿元、140.96亿元、152.48亿元，增长率分别为-112.0%、2103.6%、10.6%、10.4%、8.2%[4] - 2022 - 2026年毛利率预计分别为13.5%、45.8%、46.6%、47.9%、48.1%[4] - 2022 - 2026年净资产收益率ROE预计分别为-0.3%、5.9%、6.3%、6.7%、7.0%[4] - 2022 - 2026年EPS(摊薄)预计分别为-0.01元、0.24元、0.26元、0.29元、0.31元[4] - 2024 - 2026年市盈率P/E预计分别为24.07倍、21.76倍、19.72倍、18.23倍[4] - 2022 - 2026年市净率P/B预计分别为1.51倍、1.43倍、1.37倍、1.32倍、1.27倍[4] 资产负债表相关 - 2022 - 2026年流动资产预计分别为60.49亿元、144.21亿元、149.94亿元、170.52亿元、242.54亿元[5] - 2022 - 2026年非流动资产预计分别为2824.96亿元、2777.99亿元、2727.13亿元、2681.52亿元、2638.76亿元[5] - 2022 - 2026年资产总计预计分别为2885.45亿元、2922.2亿元、2877.07亿元、2852.05亿元、2881.31亿元[5] - 2022 - 2026年流动负债预计分别为93.03亿元、147.36亿元、155.74亿元、132.59亿元、112.33亿元[5] - 2022 - 2026年非流动负债预计分别为719.62亿元、595.73亿元、465.89亿元、385.99亿元、350.99亿元[5] - 2022 - 2026年负债合计预计分别为812.66亿元、743.08亿元、621.63亿元、518.58亿元、463.32亿元[5] - 2022 - 2026年少数股东权益预计分别为812.66亿元、743.08亿元、621.63亿元、518.58亿元、463.32亿元[5] - 2022 - 2026年股东权益预计分别为1839.97亿元、1949.7亿元、2026.19亿元、2101.35亿元、2181.15亿元[5] 现金流量表相关 - 2022 - 2026年经营活动现金流预计分别为20.22亿元、210.81亿元、228.16亿元、216.98亿元、232.09亿元[5] - 2022 - 2026年投资活动现金流预计分别为-10.99亿元、-11.13亿元、-890亿元、-1448亿元、-1788亿元[5] - 2022 - 2026年筹资活动现金流预计分别为-92.81亿元、-124.04亿元、-214.1亿元、-183.68亿元、-143.96亿元[5] - 2022 - 2026年现金流净增加额预计分别为-35.78亿元、75.64亿元、5.16亿元、18.82亿元、70.24亿元[5]

会议信息 - 公司第四届监事会第二十一次会议2024年10月18日发通知，10月30日召开[1] - 应参加表决监事5人，实际参加5人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[1] - 表决有权表决票数5票，同意5票，反对0票，弃权0票[1]

会议信息 - 公司第四届董事会第二十五次会议2024年10月18日发通知，10月30日召开[1] - 应出席董事9名，实际出席7名[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[1] - 该议案表决有权表决票数9票，同意9票，反对0票，弃权0票[1]

营业收入相关 - 本报告期营业收入114.93亿元，同比减少0.94%；年初至报告期末为323.55亿元，同比增加4.77%[2] - 2024年前三季度营业总收入为32,355,133,669.92元，较2023年前三季度的30,881,500,016.17元有所增长[15] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润36.58亿元，同比减少3.17%；年初至报告期末为100.15亿元，同比增加12.35%[2] - 本报告期基本每股收益0.0745元/股，同比减少3.12%；年初至报告期末为0.2039元/股，同比增加12.34%[3] - 2024年前三季度净利润为9,978,496,200.67元，2023年前三季度为8,673,074,418.28元[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为10,015,192,272.01元，2023年前三季度为8,914,135,804.57元[16] - 2024年前三季度基本每股收益为0.20390元/股，2023年前三季度为0.1815元/股[17] 现金流量相关 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额54.19亿元，同比减少19.73%；年初至报告期末为157.42亿元，同比减少2.80%[2] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为29,090,971,555.01元，2023年前三季度为26,792,255,802.31元[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为15,742,295,057.47元，2023年前三季度为16,195,724,138.62元[19] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为 - 540,565,814.25元，2023年前三季度为 - 1,013,511,135.40元[19] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为129.9315395亿美元，2023年前三季度为118.2086亿美元[20] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为265.1386314512亿美元，2023年前三季度为191.877101亿美元[20] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为70.4689277279亿美元，2023年前三季度为25.8452679902亿美元[20] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计为336.0136221011亿美元，2023年前三季度为217.7358667684亿美元[20] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -206.0820826011亿美元，2023年前三季度为 -99.5272667684亿美元[20] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为 -54.0647901689亿美元，2023年前三季度为52.2948632638亿美元[20] - 2024年前三季度期初现金及现金等价物余额为129.0315841249亿美元，2023年前三季度为53.3937195996亿美元[20] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为74.966793956亿美元，2023年前三季度为105.6885828634亿美元[20] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率1.85%，同比减少8.07个百分点；年初至报告期末为5.05%，同比增加6.76个百分点[3] 资产相关 - 本报告期末总资产2832.98亿元，较上年度末减少3.05%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1998.26亿元，较上年度末增加2.49%[3] - 2024年9月30日货币资金为7,496,679,395.60元，2023年12月31日为12,903,158,412.49元[11] - 2024年9月30日应收账款为1,483,345,354.00元，2023年12月31日为982,177,244.55元[11] - 2024年9月30日预付款项为526,877.98元，较2023年12月31日的306,523.58元有所增长[12] - 2024年9月30日其他应收款为385,815,689.60元，较2023年12月31日的391,074,094.86元略有下降[12] - 2024年9月30日流动资产合计为9,518,182,236.47元，较2023年12月31日的14,420,664,554.66元大幅减少[12] - 2024年9月30日固定资产为215,192,615,143.79元，较2023年12月31日的218,847,493,176.78元略有下降[12] - 2024年9月30日在建工程为358,715,759.66元，较2023年12月31日的171,505,441.91元大幅增长[12] 负债相关 - 2024年9月30日应付账款为1,089,849,966.85元，较2023年12月31日的1,593,541,334.06元有所下降[13] - 2024年9月30日一年内到期的非流动负债为1,939,300,860.41元，较2023年12月31日的7,834,824,348.97元大幅减少[13] - 2024年9月30日负债合计为60,558,529,576.62元，较2023年12月31日的74,308,171,658.82元有所下降[13] 营业外收支及非经常性损益相关 - 本报告期计入当期损益的政府补助为17939.77元，年初至报告期末金额相同[4] - 本报告期除上述各项之外的其他营业外收入和支出为7928.43元，年初至报告期末为5098158.92元[5] - 本报告期非经常性损益合计16945.96元，年初至报告期末为3932319.13元[5] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为190,863人[6] - 中国铁路投资集团有限公司持股21,306,477,996股，占比43.39%[6] - 全国社会保障基金理事会持股3,062,225,309股，占比6.24%[6] - 平安资管京沪计划交易前持股6.42%，交易后平安人寿持股3.93%，太保人寿持股2.49%，三者合计持股仍为3,154,092,069股，占总股本6.42%[8] 转融通出借股份相关 - 天津铁路建设投资控股（集团）有限公司期初转融通出借股份35,000股，比例0.00007%，期末为0[10] - 山东铁路投资控股集团有限公司期初转融通出借股份190,000股，比例0.0004%，期末为0[10] 营业成本及费用相关 - 2024年前三季度营业总成本为18,917,549,532.16元，较2023年前三季度的19,092,686,309.73元略有下降[15] - 2024年前三季度研发费用为6,166,251.45元，2023年前三季度为3,465,390.20元[16] - 2024年前三季度财务费用为1,364,845,296.52元，2023年前三季度为1,847,767,297.90元[16] 营业利润及利润总额相关 - 2024年前三季度营业利润为13,437,731,630.81元，2023年前三季度为11,789,016,868.58元[16] - 2024年前三季度利润总额为13,442,829,789.73元，2023年前三季度为11,786,965,803.05元[16]

人事变动 - 京沪高铁董事张秋萍因退休申请辞职[2] - 辞任自送达董事会之日生效[2] - 截至2024年10月15日未持股[2][3] 影响说明 - 辞职不影响董事会法定人数[2] - 不影响公司正常运作[2]

人员变动 - 公司职工监事盛大军因退休申请离职[1] - 离职后不再担任公司及参控股公司任何职务[1] - 离职申请自送达监事会之日起生效[1] 其他信息 - 盛大军离职不影响公司正常运作，未持有公司股份[1] - 公告于2024年10月12日发布[2]

高铁行业整体状况 - 高铁行业整体盈利能力较弱，大部分线路处于亏损状态，2020-2023年国铁集团净利润分别为-555 1亿元、-498 5亿元、-695 6亿元、33亿元，负债规模从5 49万亿元攀升至6 21万亿元 [6] - 2018年全国18家铁路局中仅6家实现盈利，部分高铁站出现停建和闲置现象 [7] 京沪高铁核心优势 - 京沪高铁2024年上半年归母净利润达63 57亿元，创上市以来同期新高，疫情后毛利率超过40%，日均净赚3483万元，每小时盈利约180万元 [7] - 线路途经长三角和京津冀两大经济区，覆盖全国6 5%面积但贡献33%GDP和27%常住人口，人均可支配收入高出全国38% [11][13] - 2023年客流量超2 15亿人次打破2019年纪录，单日最高运送90 3万人次，累计客流量近20亿人次 [17][18] 运营效率与技术创新 - 采用世界最快复兴号智能动车组（时速350公里），最短发车间隔仅3分钟，配备31列17节超长编组列车，全年上座率75%-80% [19] - 创新委托运输管理模式，2023年仅73名员工实现人均净利润1 6亿元，远低于广深铁路4万余人规模 [30] 对航空业的替代效应 - 2023年净利润超越四大航空总和，上海-北京4小时26分最快车程已接近飞机总耗时（含安检和晚点） [23][24] - 高铁站选址更靠近市中心，票价600+元较机票1000+元更具性价比，新增"红眼高铁"满足夜间商务需求 [28] 行业战略意义 - 高铁基建成为国家对外输出的重要名片，服务品质持续提升如送餐到座等 [32][34] - 京沪高铁二线建设已提上日程以缓解运力饱和问题 [19]

股份回购 - 公司拟用10亿自有资金以集中竞价回购股份[3] - 回购价格上限调整后不超过5.75元/股[3][4] - 回购期限为2024年5月30日至2025年5月30日[3] - 2024年9月累计回购6,252,300股，占总股本约0.0127%[5] - 截至2024年9月30日累计回购7,176,300股，占总股本约0.0146%[2][5] 回购资金与价格 - 2024年9月支付回购资金32,837,717.39元（不含交易费）[5] - 截至2024年9月30日支付回购资金38,088,348.39元（不含交易费）[2][5] - 2024年9月回购成交最高价5.40元/股，最低价5.20元/股[5] - 截至2024年9月30日回购成交最高价5.72元/股，最低价5.20元/股[2][5] 分红 - 2023年度每股派发现金红利0.1116元[4]